2026年食品饮料行业专题研究：鸣鸣很忙港股上市，量贩零食赛道风云起

休闲食品行业渠道不断变化， 专卖店渠道增长迅速

中国食品饮料零售行业市场规模稳健增长，休闲食品市场规模大。根据弗若斯特沙利文发布的数据，中国食品饮 料零售行业市场规模从2019年5.5万亿增至2024年7.1万亿，CAGR为5.2%，预计2029年将达到8.7万亿元，24-29年 CAGR为4.3%。中国休闲食品市场规模从2019年2.9万亿增至24年3.7万亿，CAGR为5.5%，预计2029年将达到4.9万 亿，24-29年CAGR为5.8%；其中下沉市场快速渗透，下沉市场/高线市场24年达到2.3/1.4万亿，19-24年CAGR为 6.5%/4.0%；预计29年将达到3.2/1.7万亿，24-29年CAGR为6.8%/4.1%。

休闲食品行业渠道不断变化，专卖店渠道增长最快。中国休闲食品行业渠道不断变化，根据弗若斯特沙利文发布 的数据，杂货店GMV占比从2019年的24.2%降至2024年的22.7%，超市渠道占比从2019年的49.2%降至2024年的 45.8%；专卖店渠道占比从2019年的7.6%提升至2024年的11.2%，预计后续会持续提升，2029年提升至14.4%。休闲 零食行业各渠道中，专卖店渠道增长最快，具备产品多样性、契合消费习惯、质价比等特点。

中国食品饮料和休闲食品零售行业高度分散，鸣鸣很忙在休闲食品行业中的连锁零售商中市占率第一。根据弗若 斯特沙利文发布的数据，2024年连锁零售商GMV占食品饮料行业GMV的51.6%，前五大连锁零售商占行业GMV的 4.2%，鸣鸣很忙集团在中国连锁零售商中排名第四，占比0.8%。2024年连锁零售商GMV占休闲食品行业GMV的 57.1%，前五大连锁零售商占6%，鸣鸣很忙集团是中国最大连锁零售商，占比1.5%。

鸣鸣很忙实现快速增长，并于港交所上市

鸣鸣很忙实现快速增长，并通过港交所聆讯

鸣鸣很忙是中国一家成熟且稳步发展的食品饮料零售商，门店网络中的门店多位于人流量大、易见易达的街边位 置；提供品类丰富、高质性价比、高频上新的产品。公司历史可追溯至2016年，执行董事、董事长兼总经理晏先 生创立了长沙零食很忙食品有限公司。2017年于湖南省长沙市开设首家「零食很忙」门店。「赵一鸣零食」由赵 先生创立，于2019年在江西省宜春开设第一家「赵一鸣零食」门店。于2023年11月，完成赵一鸣收购事项，实现 了「零食很忙」与「赵一鸣零食」的融合。2026年1月28日鸣鸣很忙在港交所上市。

持股比例集中在创始人手中，股权较为集中。两位创始人：晏周直接持股25.75%，合计持股（直接+间接）33.83%， 为公司第一大股东；赵定通过上海鸟窝和宜春一口鸟合计持股17.22%。其中好想你持股6.62%；李维/高采芳/朱浪/ 刘巍持股比例分别为4.45%/4.27%/3.51%/3.51%。

董事会由九名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事和三名独立非执行董事。所有董事均由股东大会选 举产生，任期三年，可膺选连任。晏周是公司的董事长、执行董事兼总经理，在食品饮料零售行业拥有多年经验， 于2016年11月成立长沙零食很忙食品有限公司。赵定是公司的副董事长、执行董事兼副总经理，在食品饮料零售 行业拥有多年经验，于2019年1月成立赵一鸣商贸，并担任执行董事兼总经理。

业绩持续高增，门店和会员人数快速提升

GMV：2022-2025Q1-3公司GMV分别为64.47/153.25/555.31/660.60亿元；22-24年复合增长率193%，25Q1-3同比 增速为75%。 营收：2022-2025Q1-3公司营收分别为42.86/102.95/393.44/ 463.71亿元；22-24年复合增长率203%；25Q1-3同 比增速为75% 。收入结构来看，24年鸣鸣很忙99.5%的收入均来自向加盟店和直营店销售商品（向加盟店销售占比 98.8%），加盟费及服务等收入占比0.5%。

净利润：2022-2025Q1-3公司净利润分别为0.72/2.18/8.29/15.59亿元；22-24年复合增长率240%，25Q1-3同比增 速为219%。 经调整净利润：2022-2025Q1-3公司经调整净利润分别为0.81/2.35/9.13/ 18.10亿元；22-24年复合增长率235%， 25Q1-3同比增速为241%。

费用率：2022-2025Q1-3销售费用率为3.71%/3.16%/3.75%/3.70%，管理费用率分别为1.40%/1.14%/0.99%/0.89%，财 务费用率分别为0.05%/0.03%/0.02%/0.02%； 毛利率：2022-2025Q1-3毛利率分别为7.45%/7.50%/7.62%/7.18%； 净利率：2022-2025Q1-3净利率分别为1.67%/2.11%/2.11%/1.85%； 经调整利润率：2022-2025Q1-3经调整净利率分别为1.90%/2.28%/2.32%/2.01%。

公司23年收购赵一鸣零食，两个品牌通常不在同一地理区域开设门店。截至25年9月30日，公司拥有19517家门店， 覆盖中国28各省份和所有线级城市，约59%门店位于县城及乡镇，门店网络已经覆盖1341个县。

门店数：2022-2025Q1-3门店数为1902/6585/14394/19517家，截至2025年11月公司门店数量为21041家。22- 25Q3加盟门店门店数为1898/6569/14379/19494家； 具体看：2025Q1-3公司一线及新一线/二线/三线及以下门店数量分别为：3648/2946/12923家；

单店营收：2022-2025Q1-3单店营收分别为225/156/273/238万元/家；25Q1-3单店营收有所下滑 客单价：2022-2025Q1-3客单价分别为37/36/34/31元；客单价有所下滑； 订单总数：2022-2025Q1-3订单总数分别为1.75/4.23/16.15/21.29亿份； 每家门店日均单量：2022-2025Q1-3日均单量分别为385/388/452/481笔；日均单量持续提升；