中国东方教育成立于 1988 年，总部位于安徽合肥，是国内领先的职业技能教育集团，2019 年在香港联合交易所上市，成为“港股职业技能教育第一股”。公司专注于提供职业技能培训服务，业务覆盖烹饪技术、信息及互联网技术、汽车服务、时尚美业四大核心板块，旗下拥有新东方烹饪、欧米奇西点西餐、新华电脑、万通汽修、欧曼谛（美业）等多个知名品牌，形成了多元化、协同化的品牌矩阵。疫情间，公司经历了多因素导致的承压下滑，2024 年公司积极调整，扩充生源、建设区域中心，迎来经营拐点，全年实现经调整归母净利润5.13 亿元，同比+88%。另一方面，目前经调整归母净利润仅恢复至疫情前对应的65.5%（7.83 亿元），后续仍有修复空间。
发展历程：三大阶段迭代，实现从沉淀到引领的跨越
中国东方教育近 40 年的发展历程可划分为“创立沉淀、高速扩张、战略转型”三大阶段。
1、创立与品牌沉淀期（1988 年-2014 年）：打牢根基，构建业务雏形
这一阶段公司逐步完成三大主业布局与集团化整合，构建可复制的业务模式。上世纪 90 年底，中国东方教育已逐步架构三大核心业务。1988 年，公司在合肥创办安徽新华电脑专修学院与新东方烹饪专修学院，开启职业技能教育布局；1990年新东方烹饪学校走出安徽，先后在全国 18 个省市建立直属院校；1992年，新华教育推出汽车维修专业，奠定万通汽修教育的坚实基础；2001 年，万通汽修教育正式成立，至此烹饪、信息技术、汽修三大核心业务结构基本形成，奠定了公司多元化发展的基础。 期间公司围绕三大主业持续打磨品牌与教学质量，新华教育品牌体系稳定落地，安徽新华计算机专修学院通过 ISO9001:2000 质量认证，新东方烹饪被选为中国饭店协会常务委员会成员，品牌影响力逐步提升。截至2012 年，公司运营学校数已升至 49 所，早期已形成“多品牌+多学制+多客群”的业务雏形，为后续扩张期的复制奠定了坚实基础。这一阶段，公司资本运作相对克制，主轴始终在于夯实教研基础、树立行业口碑，积累品牌承载力与议价能力。在成立初期，除苦练内功外，公司也积极通过广告营销扩大声量，并创造了中国广告史上著名的几个广告词。其中“学厨师，就到新东方”等口号传遍大江南北，凭借直白易懂、朗朗上口的特质，快速传递到全国各类人群中，打破了职业技能培训行业“酒香不怕巷子深”的传统认知。彼时，公司精准把握大众对职业技能学习的信息获取需求，投放渠道覆盖电视（如 2009 年应邀走进湖南卫视《天天向上》，展示教学模式与就业成果）、报纸、户外广告牌等主流场景，快速建立起新东方烹饪的品牌认知度，为后续招生与跨区域扩张筑牢了品牌基础。
2、高速扩张与龙头确立期（2015–2019）：乘政策东风，规模翻倍，迈向全国龙头
2014 年，《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》政策出台，乘政策东风，2015 年起，公司进入快速扩张阶段，核心目标是扩大规模、提升市占率，确立行业龙头地位。这一阶段，公司依托成熟的业务模式与品牌优势，加速全国性布局，运营学校数从 2015 年的 71 所迅速增长，首次拓展至香港市场；2016 年增至90所，2017 年达 126 所，2018 年升至 163 所，2019 年进一步增至177 所，四年间学校总数增加一倍以上，快速构建起全国性的办学网络。这一时期内，公司在原有三大品牌基础上，以新品牌驱动多赛道协同发展，进一步丰富业务矩阵：2016 年成立欧米奇西点西餐教育，切入西点西餐细分领域；2017年成立美味学院，深挖短训+烹饪的垂直纵深，至2019 年已基本形成新华教育集团旗下，新华互联网科技、新东方烹饪教育、万通汽车教育、欧米奇西点西餐教育、华信智原、美味学院、欧曼谛时尚美业教育七大教育品牌。2019 年，公司在港交所主板上市，成为“港股职业技能教育第一股”，标志着公司进入资本化发展新阶段。其 IPO 计划将 45%募资用于北京、上海、广州、成都、西安五大区域中心建设，为后续从“多点分散”走向“区域集约”的模式转型埋下了伏笔。
3、战略转型与质量提升期（2020 年至今）：利润导向，实现高质量发展
2020 年以来，受疫情冲击、普通高中扩招、中职竞争等外部因素影响，公司此前的下沉扩张策略面临挑战，盈利质量承压。在此背景下，公司启动战略转型，从“规模扩张”转向“利润与质量导向”，聚焦“瘦身提效、结构优化、区域集约”三大核心动作，推动公司实现高质量发展。 这一阶段，公司关停并转盈利能力较弱的校区，优化学校布局，2024 年中报披露学校数为 234 所，较 2023 年底减少 11 所，但收入仍实现温和增长，体现出“提质增效”的显著成效；同时，优化招生与学制结构，压缩低客单价短期课程及获客成本较高的综合三年制课程，提升 1-2 年制高价值长训课程比例，拉动人均学费增长；此外，加速推进区域中心战略，从地县级下沉扩校转向在生源大省建设七大区域中心，实现资源集中配置，提升规模效应与成本摊薄效率。截至目前，公司已完成从“规模驱动”向“质量与利润双驱动”的转型，盈利水平持续修复，进入利润率快速修复的发展阶段。
股权结构：核心持股主体以创始人及核心管理团队为主
公司股权集中度较高，核心持股主体以创始人及核心管理团队为主，同时包含少量公众股东与机构股东，股权结构稳定。其中，创始人家族通过间接持股平台实现对公司的控制权，核心创始人吴俊保、吴伟及肖国庆是公司主要持股方，其互为堂兄弟，合计持股比例长期维持在 50%以上。除中国东方教育外，创始人家族还通过华地集团、华地发展集团等布局地产行业、通过中国新华教育（02779.HK）布局民办普通学历教育，截至 2025 年 6 月 30 日，吴俊保通过吴俊保有限公司持有中国新华教育 32.78%股权。
管理层分析：管理团队分工明确
核心管理团队以创始人吴俊保为核心，搭配多名资深高管分工协作，构建了完善的决策与执行体系。公司董事会主席吴俊保是公司的创立者，近四十年来主导了公司多品牌布局、规模化扩张、战略转型等关键决策，从新东方烹饪的品牌打造，到七大区域中心的战略落地，再到美业等新兴赛道的孵化。高管团队专业分工清晰，形成高效协同的运营机制。其中，核心运营高管多出身于一线办学体系，熟悉校区管理、师资培养与课程落地，主导公司标准化办学模式的搭建与复制，推动全国校区教学质量与服务水平的统一，解决跨区域扩张中的管理脱节问题。
业务概览：长训为主、短训为辅，新东方烹饪为业绩基石
公司是国内规模领先的职业技能培训服务商，主营烹饪、IT、汽车、美业四大技能培训，覆盖新东方烹饪、新华电脑、万通汽车、欧曼谛时尚美业等七大品牌，全国运营超 230 所院校及培训中心。业务以长训课程为核心、短训为补充。长训课程（12 个月以上，含 1–2 年、2–3 年、3 年制），分别主要面向高中毕业生、三校生；高中辍学想拿成人中专学历的人群；初中毕业生，具备客单价高、周期长、退费低、用户生命周期长、现金流稳定的特征。2024 年合计占比达88.6%。短训课程（12 个月以下）面向在职人群技能提升与创业需求，周转快、补充现金流，占比约 10%–15%。
中国东方教育主要依靠旗下的专修学院、技工学校开展技能培训，其用户主要是15-17 岁的学生，对应中等职业教育赛道，此外也有部分成年人培训为辅。下面我们先对职教赛道进行总体性分析，其次再对其中的中职教育赛道进一步分析：
职教赛道：政策驱动与产业需求双轮驱动，万亿赛道快速扩容
1、职业教育赛道：预计 2025-2027 年间维持17%复合增速，增至2万亿体量
职业教育赛道涵盖职业考试及企业内外培训，合计规模在2025-2029年维持CAGR+17%增长至 2 万亿。职业教育是以培养应用型人才和技能型劳动者为核心目标的教育类型，强调实践技能与职业能力培养，覆盖学历教育（中职、高职、职业本科）和非学历教育（职业培训、技能认证）两大领域，是国民教育体系和人力资源开发的重要组成部分。弗若斯特沙利文《2025 年中国技能培训行业洞察》数据，我国技能培训市场正由政策驱动和产业需求双轮拉动，呈现规模化、结构化与高质量发展趋势，预计到 2029 年突破 2 万亿元，成为支撑人才供给与产业升级的重要引擎。
2、职业教育行业政策回顾：政策持续加码支持
我国职教行业历经七十余年演进，政策持续加码支持。七十余年行业逐步从“规模补短板”向“质量提效能”升级，其发展以关键政策为节点可划分为四大阶段：1）奠基探索阶段（1949-1977 年）：服务工业化初期人才需求，创办中等专业技术学校、技工学校，探索“半工半读”，初步搭建中等职业教育基础框架。2）恢复发展阶段（1978-1999 年）：上世纪 80 年代，适配改革开放浪潮，明确构建多层级职业技术教育体系，形成中专、技校、职高“三驾马车”格局；1996年首部《职业教育法》颁布奠定法治基础，1999 年提出大力发展高等职业教育，补全高中阶段至高等教育的职教结构。 3）体系完善阶段（2000-2021 年）：政策从“规模扩张”转向“内涵建设”，2005年强调中职和普高招生规模大致相等，定调中考升学结构，2018 年首次明确职教与普教为“不同教育类型、同等重要地位”，同步推行现代学徒制、“1+X”证书制度，深化产教融合、打通职普互通通道，推动职教向独立教育类型转型。4）高质量发展阶段（2022 年至今）：对标教育强国与实体经济转型升级战略，政策精细化、系统化推进。2022 年新《职业教育法》巩固职教类型地位，明确职普融通、产教融合法律要求，同年人社部印发《关于健全完善新时代技能人才职业技能等级制度的意见（试行）》确立新“八级工”制度框架，完善技能人才评价体系；2024 年《教育强国建设规划纲要（2024-2035 年）》将职教纳入教育强国核心布局；2025 年聚焦重点领域启动专项技能提升行动，构建全链条培训就业服务体系，强化政策落地与产业赋能，推动职教行业高质量发展。
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