成都长城开发科技股份有限公司是中央企业中国电子信息产业集团有限公司的三级企业，主营业务为智能电表及配套软件、硬件产品的研发、制造和销售，产品主要面向欧盟、东南亚、中亚、非洲等地区出口，在英国、荷兰、泰国、乌兹别克斯坦、以色列、巴西、香港、深圳等地设有分支机构。根据中国仪器仪表 行业协会电工仪器仪表分会发布的数据，公司在2020-2023 年连续 4 年位居全国电工仪器仪表出口交货值排名榜第1名。
1.1 发展历程：背靠央企率先实现出海，海外智能电表项目经验丰富
1998 年，公司前身深科技计量系统事业部开始与ENEL（意大利国家电力公司）合作开展全球第一代 AMR（自动抄表）项目的研发工作；2001年公司在与世界各大跨国企业的竞标中成功中标全球最早智能电表大规模项目之一的 ENEL 远程控制智能电表项目。2016 年，公司为进一步提升管理效率及市场响应速度，正式公司化独立运营，成为深科技下属专业从事智能计量业务的子公司；2022 年，公司完成股改，获得“四川企业技术创新发展能力 100 强企业”荣誉称号；2023 年，公司在全国股转公司挂牌公开转让；2024 年，公司在北交所上市申请成功过会；2025 年，公司4 月份于北交所上市。
1.2 产品介绍：智能计量终端产品为主，提供完整系统解决方案
公司主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端以及AMI 系统软件的研发、生产及销售。公司以全球智慧能源体系变革及双碳战略下可再生能源的大规模装机为契机，以核心产品智能电表为起点，为客户提供涵盖电水气等多种能源、软硬件一体、适配各类通信技术的完整智慧能源管理系统解决方案。
（1）智能计量表
公司智能计量表产品包括符合不同国家及地区标准的智能电表、智能水表和智能气表。
（2）AMI 系统软件
AMI 系统软件包括前置机系统、计量信息管理系统、工单管理系统、预付费系统、密钥管理系统以及网络管理系统等。
（3）智慧能源管理系统解决方案
AMI 系统软件与智能计量终端等硬件设备相结合构成了完整的AMI 高级计量架构，能够实现千万级计量表的通讯接入、分钟级数据采集处理、远程用户控制等功能，并覆盖了计量信息管理、工单管理、预付费管理、密钥管理、网络管理等主要业务功能，有力推动了公用事业领域的数字化转型，实现高效的智慧能源管理。
分产品来看，截至 2025 年上半年，智能计量终端产品占比最高。2025年上半年，智能计量终端产品实现收入 16.58 亿元，同比增长27.74%，占主营业务收入的比重为 98.70%；服务收入和 AMI 系统软件占比较低。
分地区来看，截至 2025 年上半年，公司收入以外销为主。2025年上半年，外销实现营业收入 14.37 亿元，同比增长18.37%，占营业收入的比重为85.55%；内销实现营业收入为 2.4 亿元，同比增长134.55%，占营业收入的比重为 14.45%，收入快速增长的原因主要为：（1）公司加大国内市场开拓，国家电网等主要客户的收入增加；（2）持续开拓境外市场，2025年1-6月公司在巴基斯坦、沙特等地区主要客户的收入增加。
分客户来看，2024 年公司前五大客户占比合计为46.58%，客户结构较为集中。根据公司公告披露，2024 年度公司前五大客户分别为ISRAELELECTRIC CORPORATION LTD、SAUDI METERS COMPANY、DUCATI、国家电网和 KT Corporation。其中，ISRAEL ELECTRIC CORPORATIONLTD为以色列企业，成立于 1923 年，该公司为以色列国家电力公司，负责以色列发电和输配电以及电力设施供应，为以色列提供超过50%的电力；SAUDIMETERS COMPANY 为沙特阿拉伯企业，成立于1980 年，该公司是ABDULLAH ABUNAYYAN TRADING COMPANY（阿布纳扬控股公司）的子公司，阿布纳扬是沙特阿拉伯和中东地区水、电力、石油和天然气应用领域的领先综合解决方案提供商；DUCATI 为意大利企业，成立于1926年，该公司是一家欧洲大型企业集团，产品涉及电容、电力仪表、风能设备等多个领域；国家电网为国务院国资委全资企业，该公司以投资建设运营电网为核心业务，经营区域覆盖国内 26 个省（自治区、直辖市）；KTCorporation为韩国电信公司，韩国国有企业，成立于 1997 年，该公司为韩国最大的电信公司。
1.3 股权结构：实控人为国务院国资委，股权结构较为稳定
截至 2025 年 9 月 30 日，公司是深圳长城开发科技股份有限公司的控股子公司，持股比例为50.40%，其前身为深科技 1995 年成立的计量系统事业部，公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。
1.4 财务分析：收入规模稳定增长，盈利能力稳中有升
公司 2021-2024 年收入保持稳定增长态势。2021-2024 年，公司营业收入由 14.75 亿元增长至 29.33 亿元，年化复合增长率为25.75%；归母净利润由 2.08 亿元增长至 5.88 亿元，年化复合增长率为41.40%。2025年前三季度公司实现营业收入 23.12 亿元，同比增长9.07%；实现归母净利润5.54亿元，同比增长 17.46%。
毛利率方面，2025 年前三季度毛利率和净利率均稳中有升。2025年前三季度销售毛利率为 39.41%，同比提升 0.55pct；销售净利率为23.97%，同比提升 1.73pct。2025 年前三季度期间费用率同比下降1.88pct，其中财务费用率下降 2.13pct，主要系本期外币存款利息收入、汇率变动导致汇兑收益较2024 年同期增长导致财务费用减少所致。 现金流方面，2025 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7.55亿元，同比增长 127.18%，主要系本期销售商品收回的现金较2024年同期增长所致。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
