2026年有色金属行业趋势展望：资源博弈与科技革命加速格局重塑，战略资源价值攀升

2025年有色金属走势 与预期差

2025年受到关税和美联储降息预期的波动，以及地缘环境下战略金属政策等影响，有色金属价格除铅、中重稀土基本出现普涨。 大类涨跌幅来看，贵金属涨幅居前（＞100%），小金属涨幅（≈78%，分化明显），工业金属（≈30%）。  具体品种来看，2025年钨价涨幅领先达到343%，COMEX黄金白银分别上涨81%、178%；铜、锡上涨51%、67%，氧化镨钕涨 幅达到97%，氧化镝跌幅较大。

业绩表现基本反映价格趋势。2025年有色金属采选业累计营收 4247.4亿元，同比+12.7%，营业利润累计1248.7亿元，同比 +36.1%；固定资产投资增长累计41.8%。

有色金属冶炼及压延加工业累计营收97733.9亿元，同比+14%， 利润总额同比+22%。金属价格上涨带动行业利润提升，采选业利 润增幅最大，冶炼压延加工利润增长与实际加工费下降相左，主要 考虑部分冶炼企业拥有自有矿山。

板块涨跌幅基本反映业绩趋势。2025年申万有色利润上涨72%，二 级板块中，贵金属、工业金属、小金属净利润分别上涨94%、68% 和77%，贵金属、能源金属业绩涨幅居前，截至三季报，业绩基本 反映价格趋势，实现从资产负债表到利润表的充分修复。有色三级 子板块中，稀土、锂、镍、黄金、铜板块利润涨幅居前，部分金属 新材料利润下跌17%。

2026黄金展望：金价中枢 存在上行基础

从长期来看，“去美元化”、央行购金不止，均对金价形成支撑。

财政扩张正成为全球主要经济体的共同特征。目前美国联邦财政赤字率已 维持在历史高位区间，2025年美国财政预算占GDP比重约6%，未偿公共债 务占GDP比重超120%。在财政收支缺口维持高位的同时，新一轮减税政策 的落地，或将进一步推升美国财政赤字水平。而这一趋势并非美国独有。

海外主要经济体的长期国债收益率正加速攀升，背后也反映市场对不断扩 大的财政赤字和政策不确定性的担忧。例如德国国防和基建支出，已转向宽 财政；法国长期财政隐忧犹存，政局动荡频发；日本预计也将维持宽松财政 货币组合。全球财政政策的普遍扩张意味着主权债务供给高企与长期通胀风 险的再度积聚。在此背景下，黄金等贵金属的货币属性与保值功能再度凸显， 成为对冲主权信用风险的重要配置工具。

央行购金趋势仍在强化。随着金价飙升和各国央行激进的购买潮，黄金已 正式超越美国国债，三十年来首次成为全球最大的储备资产。自2020年以来， 全球央行连续净增持黄金储备，这不仅反映出官方储备多元化的战略考量， 也体现出在美元信用边际弱化背景下，黄金正重新承担全球储备资产的核心 角色。总体来看，财政宽松与主权债务扩张为贵金属市场注入了新的驱动力。 在流动性环境趋于宽松、长期通胀预期抬升以及央行持续购金的共振下，黄 金的货币属性有望继续强化，金价中枢亦存在进一步上行空间。

从短期来看，美联储降息节奏、美联储独立性、地缘冲突等，对金价形成扰动。

2026年仍处于降息周期中。根据CME，目前市场预期2026年仍处于降息周期中。在历史降息周期内，海外ETF持仓量增加较快，成为推动金价上涨的动力之一。本轮 降息周期自2024年9月以来，黄金ETF流入逐步增加，2025年ETF投资更是成为黄金主要买盘。除此之外，2026年的美联储换帅对降息节奏也将产生扰动，若美联储独 立性受到影响，或执行更宽松的货币政策，则进一步为黄金上涨提供推动力。

2026年地缘冲突仍然充满变数。美国新战略明确将西半球（北美及拉丁美洲）划定为核心势力范围，并以“门罗主义的特朗普推论”为名，宣示恢复区域主导地位的 决心。这一战略转向标志着门罗主义的历史性回归，或将激化区域内外多重矛盾，为地缘局势注入新的不确定性，市场避险需求将随之增强，进而对金价形成有力支撑。