（一）MiniMax：稀缺多模态标的，聚焦模型研发与产品开发
公司自创立之初便聚焦于先进模型以及 AI 原生产品的开发。MiniMax 是全球最早 开始研发大语言模型的公司之一，2022年，公司发布第一款大语言模型 aba1模型， 此后持续投入研发，不断迭代升级大模型能力以及开发新模型，目前已形成了以M2、 Hailuo-02、Speech-02 等为核心的大模型组合。根植于底层较强的模型能力，公司 推出了 MiniMax、海螺 AI、MiniMax语音、Talkie/星野等 C 端产品，以及面向企业 和开发者的开放平台，月活与付费用户平均支出持续提升。截至 2025 年 9 月 30 日，公司的 AI 产品累计为来自超过 200 个国家及地区的超 2 亿个人用户，以及 来自超过 100 个国家及地区的超过 10 万家企业以及开发者提供服务。2026 年 1 月，公司于港交所上市。
公司的核心管理层团队分工明确。创始人、董事会主席闫俊杰博士主导公司战略规 划与核心技术研发，执行董事贠烨祎女士统筹日常运营、全球化业务扩张、重大业 务决策等，赵鹏宇先生、周彧聪先生等负责模型端的研发。团队成员凭借技术研发、 企业运营等多元专长，推动公司全模态大模型迭代与 AI 产品规模化落地，支撑全 球业务布局与商业化快速推进。
（二）主营业务：多元化 C 端原生产品 & B 端开放平台
公司主营产品包含多元化 C 端原生产品 以及 B 端开放平台。基于全模态大模型 能力，公司面向全球个人用户和企业用户提供 AI 原生产品与服务，产品形态包含 智能 Agent、视频/音频生成平台、API 平台、全模态交互平台等，商业模式包括消 费订阅、Tokens 购买、在线营销服务以及 API 商业化变现等。
1. MiniMax：智能 Agent 应用程序
MiniMax 是公司的智能 AI agent 应用程序，可以通过自然语言指令自主执行各种 任务。在公司的基础模型支持下，MiniMax Agent 能够在统一的工作空间内规划、 推理并执行复杂的操作，例如代码、研究、文档撰写和演示文稿制作等。
MiniMax 应用程序提供闪电模式（用于基础对话、搜索和轻量级代码任务）和专业 模式（针对开发、研究、报告生成及网页设计等复杂长程任务优化），用户通过网页 界面向 MiniMax Agent 分配任务，该 Agent 会通过自驱式推理分解目标、协调工 具并呈现输出；其支持调用内置及第三方工具，还具备端到端能力，可实现自动化 研究、编程及交互式网站部署预览，且任务结果全程可追溯。 MiniMax Agent 采用分级按月或年付费模式，用户可以以 39 元的价格购买基础版 5000 个积分有效期一个月，或以 119 元购买专业版 16000 个积分有效期一个月， 或以 59、109、149 元分别购买 5000、10000、15000 个积分有效期一年，这些 积分可以用于通过 MiniMax Agent 执行附加任务。
2. 海螺 AI：视频生成平台
海螺 AI 是公司的视频生成平台产品，有网页版和移动应用两种版本，服务于创作 者、广告主和日常用户，提供直观的工具，能通过文本和图像输入，创作出视觉冲击 力十足的内容和电影级视频。用户输入想要的内容，Media Agent 可以自动匹配多 模态模型，无需手动剪辑，实现“一键成片”。同时，创作者也可以在 Media Agent 中分布创作，自由上传图片、视频或音频，根据需求自由定制成片。此外，用户可通 过调整帧率、镜头处理、运动动态、光照条件等参数优化结果，借助主体参考功能保 持角色一致性，还可通过“发现”功能获取精选内容。 海螺 AI 采用分级订阅收费模式，起步的基础计划每月 9.99 美元，最高级的至臻计 划每月 199.99 美元。高级订阅的功能包括 1080p 分辨率输出、无水印输出以及优 先访问新功能。除了订阅计划，用户还可以在海螺 AI 购买充值积分。
3. MiniMax 语音：音频生成工具
MiniMax 语音是公司旗下的音频生成工具，主打高保真语音与音乐生成功能，支持 网页端访问，集成 Speech-02 模型并提供交互式音频生成服务。此外，MiniMax 语 音支持多语言文本转语音，可将文档、网站、电子书等各类文本（含长文本）转化为 逼真的人声，无需手动分割长文本，大幅简化了有声读物、播客的创作流程。用户可 自由输入语言，借助平台的精选预设音色库（含不同情绪与风格），调节音调和语 速，还能管理音色并预览、导出生成的语音；也可上传本地文件或粘贴网页链接，将 文本转化为个性化声音。 MiniMax 语音采用积分消费与分级订阅结合的商业化模式，积分消费按每百万积分 50.0 美元计费，订阅计划则分基础至专业多档，定价从每月 5.0 美元到 99.0 美 元不等，且所有月费订阅用户均可获得生成音频的商业使用许可。
4. Talkie / 星野：AI 原生全模态交互平台
Talkie（面向国际市场）与星野（面向中国本土市场）是公司旗下 AI 原生全模态交 互平台，聚焦实时人机交互，支持用户与具备记忆、情绪及动态个性的虚拟场景和 角色开展共创与互动。据灼识咨询数据，截至 2025 年 9 月 30 日，Talkie / 星野 在全球大模型应用平均每日使用时间排名前五，用户日均使用时长超 70 分钟。 用户可通过上传参考图或输入文字描述定制智能体，自定义其外观、性格及语音风 格，智能体可实现逼真对话、情绪表达与内容记忆，平台还支持多语言语音、自定义 头像及“混搭”功能，用户可生成衍生智能体，累计智能体数量超千万，同时支持文 本、语音多轮对话及半引导式叙事的脚本、主题故事模式；平台设有会话提醒机制， 帮助用户区分 AI 与人类互动，还推出青少年模式，对未成年用户实施严格控制，夜 间时段禁用且限制创作功能，兼顾合规与未成年人保护。 Talkie / 星野平台采用多元盈利模式，涵盖在线营销服务、订阅服务与应用内购买， 用户可购买应用内积分兑换相关物品，包月会员订阅还能解锁更多回复重新生成次 数、增强对话记忆、提升回复速度等增值服务。
5. MiniMax 开放平台：为全球企业及开发者提供可扩展、可定制的 AI 服务平台
MiniMax 通过开放平台提供可扩展、可定制的 AI 服务，全球企业及开发者无需独 立开发通用大模型，可通过公共 API 及云 SDK 接入其通用大模型套件，将文本、 视频、音频等全模态模型能力集成至自有产品与服务，为智能设备、医疗健康、文 旅、金融等多行业提供支持。根据公司招股书，截至 2025 年 9 月 30 日，MiniMax 开放平台已服务超过 100 个国家及地区的企业以及开发者，每日处理数十亿以上 token，成为全球最大的开放平台之一。
MiniMax 开放平台主要基于使用量计费，按 token（文本单位）、视频片段（视频 单位）或字符（音频单位）对输入收费。此外，为了进一步扩大开发者使用率，于 2025 年 11 月推出了编程套餐，允许个人开发者通过统一的 API 接口访问通用大 模型能力。MiniMax 开放平台整体定价在模型体系中具备一定竞争力，灵活且梯度 清晰的定价体系多维度地覆盖了企业及开发者的差异化使用需求，用户可以精细化 按使用量付费。 以按量付费为例，MiniMax 开放平台提供文本、视频、语音、音乐、图像五大类模 型能力，文本类核心模型均为输入 2.1 元 / 百万 tokens、输出 8.4 元 / 百万 tokens 的统一定价，视频类按分辨率和时长阶梯收费，语音类分 HD 和 Turbo 系 列按万字符计费且音色相关服务统一定价 9.9 元 / 个，音乐和图像模型则分别按 1.0 元 / 首、0.025 元 / 张简单计费，能满足企业及开发者不同场景的灵活使用需 求，适配轻量试用、按需调用等多样化使用方式。
公司推出 Coding Plan，未来有望从开发者群体中获得增量收入。该套餐于 2025 年 11 月上线，是专为 AI 编码场景的分级订阅产品，支持 Claude Code 等主流编 程工具，开发者可通过统一 API 便捷调用含 MiniMax M2 在内的通用大模型能力， 适配不同层级的编程开发需求。套餐共设 Starter、Plus、Max 三档，原价分别为 29 元 / 月、49 元 / 月、119 元 / 月，各档位按入门、专业、高级开发场景梯度配置 用量，且三档均享有 MiniMax M2.1 模型调用、主流编程工具支持及图像理解、联 网搜索 MCP 等核心权益。
MiniMax 开放平台同步推出语音与视频资源包套餐，以预付费折扣订阅模式为高频 用户提供更优成本选择，套餐分级设计精准适配不同用量需求。语音资源包分 HD、 Turbo 两大系列，各设三档常规套餐及商务定制档，常规套餐最高享 20% 折扣， 有效期 1 个月至 1 年不等，核心用量 200 万至 2 亿字符阶梯提升，还附赠对应 数量快速克隆音色，商务定制档可享无限 RPM/TPM 等专属权益；视频资源包设四 档常规套餐，折扣 5%-20%，有效期均为 1 个月，积分总量 3680 至 25000 逐步 增加，各档位仅调整核心用量与 RPM 限制且均支持全模型调用，整体形成梯度清 晰、权益明确的预付费收费体系。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
