2026年巨星科技公司研究报告：全球工具龙头，行业触底回暖，加速修复

公司简介：全球化多品类工具龙头企业

1.1 基本概况：全球化布局，产品种类多元

公司是中国手工具行业规模领先、综合竞争力突出的大型企业，也是全球手工具、 电动工具领域的龙头供应商之一。公司专注于手工具、电动工具、工业工具及激 光测量仪器等多品类产品的研发、制造与销售。目前已形成“手工具、电动工具、 工业工具”三大业务板块，产品广泛应用于家庭维护、建筑、汽车修理、工业制 造、测量测绘等众多场景。自 1993 年成立至今，经历了“代工奠基—自主品牌 探索—并购转型多元化”三个主要阶段，实现了从中国手工具制造商到全球化多 品类工具龙头的跨越式成长。 公司实控人连续增持，彰显对未来发展的坚定信心。董事长仇建平先生于 2025 年 12月1 日至 4日连续 4个交易日累计增持公司股份 40 万股，总持股数为 4641.52 万股。此前，仇总分别于 2022 年 7~11 月、2023 年 3 月增持，此次增持体现对 公司发展的长期信心。 截至 2025 年 12 月，公司实际控制人仇建平先生通过持有巨星控股 85.6%股权 的方式，直接及间接合计控制公司 37.1%股份。仇建平先生与王玲玲女士为夫妻 关系，二者作为一致行动人，合计持股比例为 38.2%。公司股权结构高度集中， 有利于决策高效和公司长期战略稳定推进。

公司管理层具有丰富的行业经验和高度的管理专业性。管理团队拥有机械、财务、 海外市场、技术研发、供应链等专业复合背景，部分高管曾在上下游公司任职， 具备丰富的行业经验，能够有效契合公司全球化和创新驱动战略。

1.2 财务表现：营收增速显著回升，利润弹性持续增强

营收增速显著回升。2024 年，公司营收 147.95 亿元，yoy+35.37%，增速显著 回升，业绩增长主要得益于下游去库存周期结束、国际订单规模扩张及产能逐步 释放的三重驱动。2025 年前三季度，公司营收 111.56 亿元，yoy+0.65%，增速 阶段性趋缓，核心系同期营收基数较高叠加行业景气度阶段性波动所致。 利润端，公司利润弹性持续增强，盈利能力维持高位水平。2024 年，公司实现归 母净利润 23.04 亿元，yoy+36.18%，盈利增速略高于营收增速；2025 年前三季 度，公司归母净利润进一步增至 21.55 亿元，yoy+11.35%，在营收增速放缓背 景下仍实现盈利稳健增长，印证公司盈利韧性较强。

毛利率稳定，净利率持续提升。2024 年，公司毛利率 32.01%，yoy+1.0pct，核 心驱动因素包括三方面：一是高毛利产品收入占比提升，产品结构持续优化；二 是技术升级强化产品差异化竞争力，筑牢盈利护城河；三是产能国际化布局见效， 东南亚产能通过 RCEP 等区域贸易规则享受关税红利，有效对冲成本端波动压力。 2025 年单三季度，毛利率 32%，延续高位运行。中长期来看，公司渠道结构持 续升级、品牌溢价能力逐步提升，叠加海外业务占比稳步扩大，将进一步优化收 入结构，为毛利率持续改善打开向上空间。同时，净利率保持持续提升态势，反 映公司在成本控制、费用管理等方面的运营效率持续优化。

1.3 业务结构：海外营收占比高

1H2025 实现营业收入 70.27 亿元，yoy+4.87%；归母净利润 12.73 亿元， yoy+6.63%。其中，电动工具收入 7.42 亿元，yoy+56.03%；手工具收入 46.20 亿元，yoy+1.64%；工业工具收入 16.32 亿元，yoy+0.12%。 按业务分，1H2025 各业务毛利率分别为手工具 31.5%（yoy-0.54pct）、电动工 具 29.0%（+2.18pct），工业工具 34.8%（+0.14pct）,其中电动工具毛利率改善 突出。

海外营收长期占比超过 90%。区域上以北美约 65%、欧洲约 25%为主，2024 年 伴随渠道补库与新品类推进，海外收入高增；1H2025 年海外营收 67.2 亿元， yoy+5.1%，受美国关税扰动与欧美终端偏弱影响，海外相关出货节奏放缓，海外 营收小幅上涨。

宏观环境改善，渠道补库存周期启动

2.1 DIY 项目推动五金工具产品需求增长

家庭维修和汽车改造等相关 DIY 项目推动五金工具产品需求增长。据大数跨境数 据，2024 年全球五金工具市场规模为 1271.4 亿美元，预计该市场到 2029 年将 达到 1645.6 亿美元，2025 年至 2029 年的复合年增长率为 5.0%。随着城市的 发展和工业的扩张，全球消费水平提高与生活方式转变，刺激着人们将更多资金 来改善住宅和商业空间的外观和氛围，尤其是在建筑装修、汽修改造、智能家居 系统等方面，而越来越消费者倾向于自己动手 (DIY) 活动，从而带动全球五金工 具产品需求大幅增加。

根据大数跨境数据，2024 年全球电动工具市场规模为 341.4 亿美元，预计该市 场以 7.1%复合年增长率到 2034 年将达到约 680.4 亿美元。发展中地区建筑活动 的增加促进该市场发展，钻头工具、无绳电动工具、切割电锯等便携、操作简单 的电动工具越来越受欢迎。 从区域来看，2023 年亚太地区在电动工具市场中占 35%，占主导地位，其次是 欧洲、北美洲，分别占 28%、25%。2023 年亚太电动工具市场规模估计为 111.4 亿美元，预计该市场以7.30%复合年增长率到2034 年将达到238.2 亿美元左右。 该地区的人口、快速的经济扩张、城市化进程加快、技术创新、智能基础设施投 资、有利的政府政策等多种原因促成了其在市场上的霸主地位。

2.2 美联储降息刺激购房需求，带动工具类产品的终端需求

美联储降息将刺激购房需求，成屋销售将持续攀升。复盘过往典型降息周期，美 联储进入降息周期，理论上会推动市场利率中枢下行，带动房贷利率逐步松动， 进而减少购房者的月供负担，购房需求会持续攀升。1）2001 年 1 月-2003 年 6 月，科技泡沫破裂后美联储大幅降息，美国有效联邦基金利率从 5.74%下调至 1.45%。在此降息周期内，美国成屋销量实现了 16.50%的增长。2）2019 年 8 月 -2020 年 4 月，受全球贸易冲突与新冠疫情叠加影响，美联储再次启动宽松周期， 政策利率降至 0-0.25%的极低水平，房贷利率随之跌破 3%，美国楼市成交量在 2020 年三季度迅速暴涨，并于 2021 年创下历史峰值。