2026年宏工科技公司研究报告：聚焦锂电物料处理，从液态到固态的逻辑迁移

宏工科技：以锂电为核心的物料处理自动化企业

（一）公司是我国工业自动控制系统装置制造业领军企业

宏工科技是一家专注于物料处理自动化产线及设备的企业。公司聚焦于粉料、粒料、 液料、浆料等散装物料的自动化处理技术，能够为客户提供物料处理自动化一站式 解决方案，广泛应用于电池匀浆、电池材料、精细化工、食品医药、橡胶塑料等行 业。公司发展历程经历三个阶段： 第一阶段（2008-2014年）：公司发展早期，专注于物料输送与配料系统在精细化工、 食品行业的应用，并于2013年进入橡胶塑料行业。该阶段公司自主研发出失重式喂 料机、体积式喂料机、多组份吸料计量秤、小袋解包站、吨袋解包站、活化料斗、换 向阀、计量秤等专用设备及系统组件，以及自动化控制系统软件。 第二阶段（2015-2018年）：公司自主研发出适用于锂电池正负极材料、匀浆、行星 搅拌机等锂电物料自动化处理核心设备，业务拓展到锂电池行业。 第三阶段（2019年-至今）：根据公司招股说明书，公司大力拓展锂电池行业的知名 客户，成为宁德时代、比亚迪、中创新航、蜂巢能源、亿纬锂能、华友钴业、容百科 技、杉杉股份、长远锂科等企业的稳定供应商。非锂电领域，公司也积极拓展精细化 工中新细分领域、橡胶塑料领域、食品医药新细分领域，主要客户包括万华化学、三 棵树、中广核技、安琪酵母、徐福记等企业。

公司的产品布局围绕物料处理全流程展开。根据公司招股说明书，公司主要产品为 物料自动化处理产线及设备，用于实现流程型工业中物理形态为粉料、粒料、液料 及浆料等物料的处理。核心产品涵盖解包投料系统、存储破拱系统、气力传输系统、 计量配料系统、混合均化系统、研磨干燥系统、除尘排烟系统、包装系统和智能控制 系统等。 1. 锂电池：公司锂电池物料自动化处理产线包括锂电池正极材料自动化处理产线、负极材料自动化处理产线、匀浆自动化处理产线，系列产品已经从产线设备层面实 现电芯生产之前正负极材料生产、正负极浆料制备等流程的一站式全覆盖。 2. 其他行业：主要涵盖精细化工、橡胶塑料、食品医药等领域的物料自动化处理产 线，以及配件及改造、单机设备等相关业务。公司依托物料处理系统与各系列专业 产品，为客户提供散装物料处理一站式解决方案。

公司股权结构稳定，子公司布局有序。截至2025年三季报，公司实际控制人为罗才 华与何进，两人通过直接与间接持股控制公司58.59%的股权，股权结构与话语权稳 定。子公司布局方面，公司目前共参控股8家公司，主要围绕物料自动化处理业务进 行布局。

（二）业绩表现受锂电周期影响较大，短期承压

受锂电周期影响，公司近年来业绩持续承压。近两年来，由于锂电池设备低端产能 过剩造成供求错配，公司营收呈现下降趋势。2024年公司实现营收20.90亿元，同比 下降34.64%，实现归母净利润2.08亿元。2025年前三季度实现营收10.35亿元，同 比下降29.09%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降73.59%。 公司盈利能力较为稳健，25年短期受锂电影响较大。2024年公司整体毛利率和净利 率分别为29.09%和9.94%，较2023年有所上升；2025前三季度公司毛利率和净利率 分别为26.06%和2.84%，受锂电周期影响有所下降。整体来看，公司的长期盈利水 平稳健，毛利率与净利率分别维持在28%和10%左右的水平。

分产品来看，锂电池产线及设备是公司的主要收入来源。公司锂电池产线及设备 2025年上半年实现销售收入6.88亿元，占比达到90.77%，较2024年的79.85%显著 上升，是公司最大的收入来源，主要受益于新能源汽车等产业核心零部件锂电池的 需求放量。 从毛利率来看，公司锂电池产线及设备的毛利率有所下滑。2024年公司锂电池产线 及设备的毛利率为29.6%，25H1受到锂电周期下行影响有小幅度下滑，降至26.6%。 其他产线及设备2024年毛利率为27.0%，25H1有所提升至36.3%。

公司费用率随业务扩张整体有所提升，研发投入比例稳定增长。2025年前三季度公 司三费费率为11.62%，相较2023年的5.87%上升约5.75pct，主要源于公司营收规模 下滑导致的规模效应降低，以及业务扩张带来的销售费用投入增加。同时，公司坚 持技术投入研发，研发投入从2021年的0.32亿元提升至2024年的1.29亿元，研发费 用率从2021年的5.54%持续提升至2025年前三季度的8.12%。

锂电设备：聚焦物料处理全流程，受益于锂电周期 复苏

（一）物料处理系统：涉及正/负极材料及匀浆环节，属于锂电前道设备

物料自动化处理是通过自动化设备和技术，替代人工完成物料的搬运、分拣、存储、 配送等环节，实现生产流程的智能化和高效化，已成为工业自动化以及智能制造体 系的重要组成部分。其中，锂电池生产是该技术的重要应用场景。 锂电池的生产工艺流程可以概括为三大工段：前段工序（极片制备）、中段工序（电 芯装配）和后段工序（化成封装）。在锂电池制造过程中，物料自动化处理主要应用 于正负极材料制备、浆料制备、极片制备等前段工序。物料自动化处理通过实现物 料的精准计量、高效混合与连续输送，确保极片一致性及电池性能稳定性，处于锂 电池生产的上游环节。该领域的未来发展主要受下游锂电池需求驱动，随着新能源 汽车、储能等应用领域蓬勃发展，锂电池的持续扩产需求正直接驱动物料自动化处 理产业的发展。

以材料类型划分，前道物料处理主要用于正极材料、负极材料和浆料制备三大环节， 各自对应不同的工艺流程与下游客户。 1. 正极材料：锂电池正极材料有三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等不同产品， 起到提供锂离子源的作用，直接决定锂电池的能量密度、电压等性能。以三元材料 为例，锂电池正极材料制备环节主要包括原料混合、高温烧结、粉碎筛选等步骤，处 于锂电池生产的上游环节，其下游主要客户包括华友钴业、容百科技、长远锂科等 锂电池正极材料制造商。

2. 负极材料：锂电池负极材料主要包括人造石墨、天然石墨、硅碳等，是能量存储 与释放的核心载体，直接影响电池的容量、循环寿命和安全性。以人造石墨为例，锂 电池负极材料制备环节主要包括配料混合、造粒解聚、石墨化后物料处理等步骤， 处于锂电池生产的上游环节，其下游主要客户包括璞泰来、翔丰华等锂电池负极材 料制造商。

3. 浆料制备：浆料制备在锂电池生产中占据核心地位，它涉及将正负极材料与导电 剂、粘结剂等混合，形成均匀的浆料，是制作锂电池正负极片的关键步骤，直接影响 电池的性能与安全性。浆料制备处于锂电池生产的中游环节，其下游主要客户包括 宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等电池制造商。

（二）下游需求：新一轮扩产周期启动，锂电周期迈入复苏区间

从下游来看，锂电需求的景气度持续提高。新能源汽车产业的持续扩张与储能等领 域的发展，共同驱动锂电需求增大，推动锂电周期逐渐进入复苏区间。

1. 动力电池：新能源车渗透率持续提高，动力电池提供稳健的需求基本盘

新能源车持续渗透，带动动力电池需求稳健增长。近年来，全球新能源汽车产业蓬 勃发展，产量与渗透率持续提升。根据iFind，2025年全球新能源汽车总产量达到1695 万辆，同比上涨28.9%，其中12月产量达171.8万辆。同时，根据Wind，新能源汽车 渗透率持续提升，至2025年12月渗透率达到59.1%。在此背景下，动力锂电池作为 新能源汽车的核心零部件，其需求也随之快速增长。根据iFind，2025年全球动力电 池出货量已达到1495.2GWh，同比上涨42.24%。

2. 储能电池：出货量持续高增，带动锂电需求新增量

储能电池出货量高速增长，出货占比持续提升。当前全球市场锂电池主要分为动力 电池、储能电池、小型电池三类。其中，储能电池的下游需求不断增长，根据iFind， 2025年储能电池出货量达到651.5GWh，同比增长76.2%。同时，储能电池出货占比 达到28.6%，相比2020年提升18.9pct。

编辑：火腿肠