2026年环保行业深度报告：解决航天核心资源瓶颈的钥匙，“铼”自资源卡位与提取技术突破

铼：航空航天战略稀缺金属，需求景气供给刚性

1.1. 需求：航空航天驱动铼消费高增，国际竞争高地中美均严重依赖进口

铼是高价值稀散金属，在航空航天领域不可替代，为稀缺核心战略金属。1）铼下 游广泛应用于高温飞机发动机、火箭（卫星）发动机、柴油发动机等。铼凭借其高沸点、 高熔点的特性，在钨或镍合金中添加少量铼（3%～5%）能使再结晶起始温度升高 300～ 500 ℃。镍基含铼高温合金可用于制造喷气引擎的燃烧室、涡轮叶片及排气喷嘴，这些 部位需要承受极高的工作温度（1500 ℃）与强大的力作用（数十 kN）而不发生形变。 2）铼资源极为稀缺。铼地壳平均丰度约为 0.4×10-9，比所有的稀土元素都低。其重要 性叠加稀缺性在全球范围内被视为国家安全和军事战略必不可少的关键矿产。 中美国是全球最大铼消费国，2019 年两国合计消费占比约占 82%。根据《世界铼 资源供需现状及展望》（郭娟），世界铼主要消费国家或地区是美国、中国、西欧、日本、 俄罗斯。近年来，由于航空航天工业的发展， 对铼的需求逐年递增。2019 年全球铼消 费量约为 75 吨。其中，美国是世界最大的铼消费国，消费量约占世界的 72%，约 54 吨；中国和西欧次之，分别各占 10%、9%；俄罗斯排第四，约占 5%；日本排第五，约 占 2%。中美两国铼消费进口依赖度高，国际资源竞争激烈，美国通过长协战略进口铼 资源。2019 年，美国受到铼产业链的限制，82%的铼消费需要靠进口来补充。中国铼产 量受到资源禀赋的限制，每年 50%以上依赖进口。

全球铼下游终端消费主要来自航空发动机（传统领域如飞机等）。根据《全球铼资源物质流分析》（郭冉启），全球 2022 年各终端产品的消费中，航空发动机占 79%，工 业燃气轮机占 6%，石油重整催化剂占 9%，其余用于生产钨铼、钼铼等合金，具体包 括白炽元件、发热元件、热偶、 X 射线管、坩埚、质谱仪、真空管等。中国在航天航 空领域的铼消费量显著偏低，主要集中在石油重整催化剂领域。2020 年，中国的铼消费 量每年约 8 吨，其中催化剂消费约 5 吨，高温合金（主要系发动机）消费约 1 吨（约 占 13%），其他消费约 2 吨。 近年中国国产发动机技术突破、商业航天加速发展，带动未来高温合金（航天航空 发动机）铼需求量增加。主要系过去中国航空发动机产业发展相对滞后的影响。但随着 近几年航天技术的进步，我国未来航空业会迅速发展，对铼的需求将随之增长，铼的有 效供给将护航中国航空航天产业高质量发展，铼的安全供给的战略意义突出。参照美、 英、法等国的产业情况，航空产业发达的国家铼消费在合金制造（航空业）中占比通常 达到 70% 以上，甚至会超过 80%。随着中国 C919、C929 等国产客机进入量产阶段， 在国际民航飞机市场上占有一定市场份额，第四代的镍基“超级合金”铼含量增加，考 虑到商业航天领域发展潜力（火箭、卫星发动机等），实际铼需求可能更大。

我们测算，到 2030 年，全球铼需求量从 75 吨/年（2019 年数据）提升到 191 吨/年， 中国铼需求量从 8 吨/年（2020 年数据）提升到 56 吨/年。其中：1）飞机发动机需求： 全球 150 吨/年，中国 26 吨/年；2）火箭发动机需求：全球（SpaceX+中国）30 吨/年， 中国 25 吨/年；3）催化剂及其他需求：全球 11 吨，中国 5 吨。驱动因素：1）飞机发动 机贡献铼需求量基本盘，先进发动机性能提升铼添加比例增加、中国等国产发动机出货 量激增带动铼需求增加；2）商业航天爆发贡献铼新增需求，主要系卫星发射量激增，可 复用火箭技术取得突破等带来航空发动机出货量增加。

1.1.1. 航空发动机是铼需求的基本盘，关注高温合金含铼量提升&各国国产大飞机突破

铼在传统领域最重要的用途是用于制造航空发动机涡轮叶片。全球航空产业发展中， 铼需求增长主要驱动力来自 1）含铼量随发动机性能逐步提升。航空发动机中铼金属使 用量随性能提升同步增长。国内 1990s 研制的 DD6 第二代高温合金含铼量约为 2%，第 四代 DD22 合金含铼量为 4.5%-6%。美国 F22、F35 等先进战斗机中的镍基合金含铼量 为 6%。2）各国国产大飞机突破。随着中国等国逐步突破先进航空发动机研制的瓶颈， 其产量也将出现大幅增长，激发各地区铼的新需求。 我们对全球和中国航空发动机的铼需求进行测算，核心假设如下：1）民用客机产 量：到 2030 年，根据 IBA《Market Outlook 2026-2045》预测，全球民用飞机新机交付量 约为每年 2200 架，根据 IBA Insight 数据，中国商飞的飞机交付量可达每年 145 架。2） 民用客机发动机数量：单台飞机配备 2 台发动机；3）军用飞机：到 2030 年，罗罗（Rolls‐ Royce）预测，全球军用飞机新机交付量每年 800 架，根据《全球铼资源物质流分析》， 中国军机交货量可达每年 380 架。4）飞机引擎铼含量：单台发动机铼 25 千克。民用航 空发动机涡轮直径要略大于军用航空发动机涡轮直径，但二者在叶片的铼含量 、叶片 数量及规格上各有不同，本文参照《2030 年全球及中国铼资源需求刍议》简化计算。 我们测算，航空发动机领域，2030 年全球铼需求 150 吨/年，中国铼需求 26 吨/年。

1.1.2. 商业航天爆发贡献铼需求增量，充分受益于卫星组网进程加速及火箭发动机突破

铼在商业航天领域主要用途是用于制造火箭发动机的耐高温燃烧室与喷管。全球商 业航天产业发展中，铼需求增长主要驱动力来自：超大规模卫星星座组网发射量爆发所 带来的火箭发动机需求增加。 随着中国及美国 SpaceX 低轨卫星互联网组网加速，远期 巨量的星座维持性发射量激发全球火箭发动机铼的新需求。乐观估计到 2030 年，中国 卫星年发射量达 4 万颗，叠加 SpaceX 星链的 0.84 万颗/年卫星需求，对应铼年需求有望 突破 30 吨。

我们对航天发动机的铼需求进行测算，核心假设如下： 假设一：2030 年之后中国卫星发射需求：①保守估计，2.8 万颗在轨，维持性发射 量 0.56 万颗；②乐观估计，20 万颗在轨，维持性发射量 4 万颗；2030 年之后 SpaceX 星链的卫星发射需求：4.2 万颗在轨，维持性发射量 0.84 万颗。 假设二：每 1 万颗卫星发射需求对应火箭发动机铼需求量 6.25 吨。1）单发火箭发 射卫星数 20 颗；2）单发火箭配备 10 台发动机（参考猎鹰 9 号）；3）远期单台发动机 复用次数 20 次，4）单台发动机含铼量 25kg：由于航天发动机铼添加量相关数据有限， 本文参考航空发动机含铼量估计（Lipmann Walton&CO LTD 数据）。 我们测算，航天发动机领域，2030 年 SpaceX+中国的铼需求 30 吨/年，中国铼需求 25 吨/年。此外，若考虑卫星/空间航天器上所搭载的发动机铼金属的消费量，实际数据 将会更大。

1.1.3. 燃气轮机&催化剂等：到 2030 年全球铼需求量 11 吨/年，中国 5 吨/年

燃气轮机叶片及石油重整催化剂是铼的传统应用领域，该部分占比较小，预计未来 贡献铼下游需求量保持稳健。 核心假设：到 2030 年，1）燃气轮机：全球铼需求保持 2 吨以上。根据《全球铼资 源物质流分析》（郭冉启），2000-2022 年期间，全球工业燃气轮机的铼金属消费量达到 41.09 吨，对应每年消费量约 2 吨。2）催化剂：全球消费量保持 9 吨/年，中国催化剂消 费量保持 5 吨/年。根据《全球铼资源物质流分析》（郭冉启），2000-2022 年期间，全球 石油重整催化剂的铼金属消费量达到 215.72 吨，对应每年消费量约 9 吨。石油重整催化 剂不同于航空发动机，呈波动趋势保持基本稳定。 我们预测，到 2030 年，在燃气轮机、工业催化剂等领域铼需求保持稳健，全球 11 吨/年（燃气轮机 2 吨+催化剂 9 吨），中国 5 吨/年（仅考虑催化剂）。

1.2. 供给：供给刚性，弹性有限

铼属于全球储量极度稀缺且分布高度集中的战略金属，其资源禀赋从根本上决定了 长期供给上限。据 USGS 统计，2024 年全球已探明铼储量仅约 2600 吨，静态可采年限 明显偏短，且储量高度集中于少数国家。其中，智利是全球最核心的铼资源国，储量约 1300 吨，约占全球 50%；美国储量约 400 吨，占比约 15%；俄罗斯约 310 吨，占比约 12%；哈萨克斯坦约 190 吨，占比约 7%。相比之下，中国铼储量占比仅约 1%，资源禀 赋明显不足。铼几乎不存在独立矿床，全球铼资源高度伴生于铜矿、钼矿体系，主要赋 存于斑岩型铜矿和辉钼矿中，决定了其开发必须依托铜、钼主矿，资源端已天然具备“高 集中、低弹性”的结构特征。

铼供给依附于铜钼冶炼体系，技术和资本门槛强化了供给刚性。当前全球铼并非通 过独立采选获得，而主要在铜冶炼或钼精矿焙烧过程中，从烟气或溶液中回收铼元素， 典型工艺包括钼精矿焙烧烟气吸收法、铜冶炼烟尘提取法等，最终多以高铼酸铵（APR） 或金属铼形式产出。这一生产模式意味着，铼的名义产能隐含在铜钼冶炼产能之中，实 际释放高度依赖主矿开采规模、矿石品位以及冶炼端是否配套回收装置。目前全球具备 规模化、高效率铼回收能力的企业和产地极为有限，智利在钼冶炼回收领域具备显著技 术与规模优势，美国、波兰等国家亦依托成熟冶炼体系参与生产，而中国近年在钼冶炼 与铜冶炼烟气回收环节持续投入，铼相关回收产能有所提升，但整体仍处于从属地位。 再生铼构成全球供给的重要补充，但其规模和增长上限同样受制于客观条件。当前 全球再生铼年产量大致稳定在 20–30 吨，主要来源于退役航空发动机高温合金、石油炼 化催化剂及其他含铼合金废料。从地域分布看，美国和德国等发达工业国家拥有较为成 熟的回收体系，是全球再生铼的主要供给来源。再生铼在一定程度上缓解了一次资源的 紧张，对航空航天等高端制造领域具有重要保障意义，但其供给能力受历史存量废料规 模和回收技术水平制约，难以在短期内实现跨越式放量。

在供给机制层面，副产品属性叠加长期合约锁货，进一步强化了全球铼的供给约束。 一方面，铼作为铜钼冶炼副产品，其供给天然依附于主矿周期，在全球铜矿品位下行、 新建矿山项目推进缓慢的背景下，铼的潜在增量空间持续受限。另一方面，美国通过长 期合同方式锁定智利、波兰、哈萨克斯坦等主要产地的大部分铼资源，使全球可在现货 市场自由流通的铼数量被显著压缩，铼市场在供需趋紧阶段更易出现价格快速上行和波 动放大。