2026年医药行业专题报告——25Q4持仓调整筑底，2026年医药板块有望迎来修复性机会

来源：国信证券
发布时间：2026/02/14
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医药行业专题报告——25Q4持仓调整筑底，2026年医药板块有望迎来修复性机会.pdf

医药行业专题报告——25Q4持仓调整筑底，2026年医药板块有望迎来修复性机会。板块行情：医药生物跑输大盘，细分板块表现分化。25Q4沪深300微跌0.2%，医药生物板块整体下跌9.3%，显著跑输大盘；细分板块表现差异明显，医药商业（+5.3%）表现相对亮眼，而医疗服务、生物制品、医疗器械等板块跌幅居前。医药基金规模整体缩水，被动型首超主动型。截至25Q4，医药基金资产净值规模3584亿元，环比-9.0%，其中主动型医药基金规模1765亿元，环比大幅-14.6%；被动型医药基金规模1818亿元，环比-2.8%，为2019年以来被动型基金规模首次超过主动型医药基金。全市场...

行情复盘

行情复盘：25Q4医药生物板块跑输大盘

25Q4大盘处于震荡，医药生物板块跑输沪深300，细分行业医药商业跑赢沪深300及医药生物板块整体，中药跑赢医药生物板块整体。25Q4沪深300下跌0.2%，医药生物板块整体下跌9.3%，跑输大盘。其中化学制药下跌9.6%，生物制品下跌12.4%，医疗器械下跌10.6%，医疗服务下跌12.3%，中药下跌3.4%，医药商业上涨5.3%。

医药基金规模：25Q4有所下降

医药基金规模有所下降，主动型基金规模下降更多

截至25Q4，医药基金资产净值规模达到3584亿元，环比-9.0%，占全部基金样本规模比例为4.1%，其中主动型基金规模1765亿元（环比-14.6%），规模占比2.0%，被动型基金规模1818亿元（环比-2.8%），规模占比2.1%，2019年以来被动型基金规模首次超过主动型医药基金。

医药持仓占比：25Q4下降明显

医药持仓占比分析：医药持仓占比下降明显

25Q4医药基金医药持仓环比降低，非药基金医药持仓环比下降明显。全部基金医药持仓占比为7.97%，环比-1.71pp。医药基金医药持仓占比为97.45%，环比-0.14pp。医药主动型基金医药持仓占比为97.08%，环比+0.13pp；医药被动型基金医药持仓占比为97.83%，环比-0.48pp。非药基金医药持仓为2.94%，环比-1.34pp；非药主动型基金医药持仓占比为3.97%，环比-1.54pp；非药被动型基金医药持仓占比为1.86%，环比-0.91pp。

医药持仓结构分析

持仓结构分析——全部公募基金

25Q4持仓占比最大的子板块为化学制剂（37.5%）、其他生物制品（20.8%）；较25Q3持仓占比增加最多的子板块为中药（+0.98pp）、化学制剂（+0.62pp），持仓占比下降最多的子板块为互联网药店（-1.21pp）、其他生物制品（-1.09pp）。

持仓结构分析——医药主动型基金

公募主动型医药基金医药持仓结构向创新药及产业链聚集。25Q4持仓占比最大的子板块为化学制剂（48.6%）、其他生物制品（23.3%）；较25Q3持仓占比增加最多的子板块为CXO（+0.80pp）、医疗设备（+0.41pp），持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-0.49pp）、原料药（-0.43pp）。

持仓结构分析——医药被动型基金

25Q4持仓占比最大的子板块为化学制剂（37.1%）、其他生物制品（20.3%）；较25Q3持仓占比增加最多的子板块为化学制剂（+4.01pp）、原料药（+1.15pp），持仓占比下降最多的子板块为其他生物制品（-2.78pp）、CXO（-2.20pp）。