2026年银行业投资思考：春节前后银行板块表现

本期思考

本期思考：春节前后银行板块表现

本周专题：春节前一周银行股整体跑输大盘较多，适逢春节这一特殊时点。本期专题我们分析了过去10年春节前后银行板块相对其 他板块以及银行主题指数的收益率中位数，来尝试探究春节效应对银行板块表现的影响。 1、从银行与主要指数的表现来看：1）在春节前，A股银行30和10个交易日银行板块收益率中位数为正，且明显超过万得全A，沪 深300等主要指数，不过在春节前5和1个交易日绝对收益率开始下降，相对也跑输大盘，这可能也是今年春节前银行表现一般的原 因；H股银行春节前30个交易日和前1个交易日跑赢A股银行。2）在春节后，中小盘股票表现明显好于大盘股，A股银行在春节后相 对跑输主要指数，而H股银行表现明显好于A股银行，10个交易日后相对恒生指数也能取得正收益。 2、从银行主题指数的表现来看：1）在春节前， A股银行前30和前10个交易日高ROE、高利润增速、低不良的基本面优质银行平均 收益更高；春节前5个交易日高对公制造业占比、高零售经营贷占比银行相对占优；春节前一个交易日低估值、高股息银行表现相对 较好。2）在春节后，1、5、10个交易日高零售经营贷占比、高对公制造业占比银行表现明显超过其他主题指数，30个交易日高股 息、高按揭零售占比、高中收活期占比银行表现较好，主被动基金持仓占比较高的银行表现相对一般。 3、整体来看：A股银行从春节前一周开始，市场开始从高ROE高利润增速的基本面行情向高股息低估值的防御性风格切换，市场对 银行的配置以稳健、低波为主。春节后随着经济活动逐步复苏，与实体经济相关的高零售小微和对公制造业占比银行预计投放较好， 因此表现相对更优。港股银行在春节后的绝对收益水平超过A股银行，10个交易日后相对恒生指数也能取得正收益。

行情表现

本期：20260209-20260220。 市场与银行表现：本期Wind全A（+1.11%），A股银行（-1.28%），A股银行跑输Wind全A。其中国有行（-1.67%）、股份 行（ -1.53% ）、城商行（-0.52% )、农商行（-0.81% ) 。恒生综合指数（-0.23%），H股银行（ +0.05% ），H股银行跑赢 恒生综合指数，跑赢A股银行。 银行个股表现：本期A股银行涨幅前三：华夏银行（+2.28%）、上海银行（+2.05%）、南京银行（+1.43%）；涨幅后三：厦 门银行（-5.52%）、重庆银行（-4.40%）、西安银行（ -3.61% ）。H股银行上周涨幅前三：威海银行（ +22.80% ）、徽商 银行（ +8.31% ） 、民生银行（ +4.80% ）；涨幅后三：邮储银行（ -2.68% ）、农业银行（ -1.64% ）、重庆银行（ - 1.62% ） 。H股银行本周春节假期涨幅前三：威海银行（ +5.49% ）、徽商银行（ +2.56% ） 、渤海银行（ +2.27% ）；涨 幅后三：郑州银行（ -8.04% ）、重庆银行（ -1.65% ）、中原银行（ -1.49% ） 。 银行主题指数：A股表现较好的主题指数是低估值银行（+0.07%）、高股息银行（-0.41%）；表现靠后的主题指数是利润增速 银行（-2.09%）、高零售经营贷占比银行（-2.03%）。 银行转债行情：本期银行转债普遍上涨，其中上银转债（+2.59%），重银转债（+1.22%）涨幅相对较高。常熟银行股价距离 转债强赎价空间不到7%，未来如果正股股价继续上涨并保持，可能触发强赎。 盈利预期跟踪：根据Wind数据，本期A股银行2025年、2026年净利润增速、营收增速一致预期环比上期均没有变化。