2026年遇见小面公司研究报告：一碗小面立标准，千店目标启新程

遇见小面：中式面馆第一股，标准化运营先行者

公司发展：城中面馆到连锁龙头，标准化运营先行者

卡位中式面馆赛道 12 载，跻身川渝风味面馆龙头阵营。2010 年，创始人宋奇先生早期在香港麦当劳和百胜中国积累了运营和选址等餐饮经验，2012 年，在广州开了一家饺子馆开始了中式餐饮创业之路。2014 年，宋奇和他的校友苏旭翔、罗燕灵在广州正式成立遇见小面，店名寓意"遇见梦想去追寻，做好自己这一面"。2015 年，成立“小面大学”构建餐厅管理及培训体系；同年完成天使轮融资，估值约 1300 万元；在 2016 年，获得九毛九集团 Pre-A 轮投资，11 月获联想弘毅投资 2500 万元 A 轮融资，投后估值跃升至 1 亿元；2017 年，成立了“小面研究院”，同年 8 月深圳首店正式开业，开启异地扩张。2024 年，遇见小面门店总数已达360家，营业收入达 11.5 亿元续创新高。2025 年 12 月5 日，遇见小面正式在香港交易所上市。2026 年 1 月公司公告正面盈利预告，门店总数达到503 家，2025年经调整归母净利润预计 1.25-1.40 亿元，同比增速95.6%-119.1%。

1、创业初期，打磨模型（2014-2018 年）：2014 年6 月28 日，遇见小面首家30平米门店在广州天河区体育东横街开业，主打重庆小面，凭借重麻重辣的风味与高性价比切入市场。此后获得个人投资者顾东生与青骢资本的天使+轮融资，为初期发展注入资金。2015 年 9 月，“小面大学”开课搭建起餐厅管理与员工培训体系，夯实连锁运营基础。2016 年是融资关键年，3 月获九毛九集团Pre-A轮注资，11 月又拿到联想旗下弘毅投资 2500 万元融资。2017 年4 月，“小面研究院”成立，专注川渝美食研发；8 月，深圳首店来福士店开业，迈出区域扩张第一步。2018 年 1 月，环球小面中心落成，承担总部职能支持业务发展；8 月零售商城上线，正式进军电商领域。此阶段品牌仅在广州开出12 家直营店，核心聚焦产品口味与单店模型优化。 2、融资扩张，全国扩张（2019-2021 年）：2019 年1 月，遇见小面启动特许经营战略，首站落地厦门，开启“直营+特许经营”双轮驱动的扩张模式；同年上海首店开业，进一步扩大全国布局版图。2020 年 6 月，北京门店开业，完成四大一线城市的布局。2021 年，品牌进入融资高速期，3-7 月连续完成两轮战略融资，获得碧桂园创投、喜家德等机构投资，估值实现跨越式增长，同时门店数量突破100家，全国化扩张步伐明显加快。 3、冲刺规模，上市成功（2022-至今）：2022-2024 年，遇见小面门店规模快速增长，2023 年增至 252 家，2024 年达 360 家，同时持续拓展市场边界，2024年5月在香港黄埔花园开出首店，进军中国香港市场。期间，品牌持续优化供应链与数字化体系，提升运营效率，为规模化发展提供保障。2025 年12 月成功在港股上市。

产品矩阵：川渝口味为基风味多元，主打高性价比定位

川渝风味为核心逐渐扩展延伸。遇见小面构建了以川渝风味为核心、覆盖全时段全场景的丰富产品矩阵，整体包含 30-40 个 SKU，既涵盖红碗豌杂面、金碗酸辣粉、重庆小面、老麻抄手“四大招牌”，也拓展了小锅冒菜、小锅米线、老成都肥肠粉、霸王炒鸡面等特色主食，同时延伸出米饭系列（如双倍安格斯肥牛饭）、撸串系列、鸡排、锅巴土豆、焦香烤猪蹄等特色小吃，搭配茉莉冰粉、白玉酸梅汤等甜品饮品通过辣度可选、口味多元的产品设计适配不同消费偏好。产品坚持高性价比定位。参考大众点评价格，门店主流套餐（主食+饮品）价格普遍 20-25 元，部分单品如金碗酸辣粉低至 9.9 元，形成差异化定价体系，在高线城市横向对比具备较高性价比。根据弗若斯特沙利文数据，2022-2024 年重庆小面、红碗豌杂面、金碗酸辣粉的线下销量连续三年位居中国连锁餐厅榜首，直营餐厅订单数从 2022 年的 1023.3 万单大幅攀升至 2024 年的3201.8 万单。

管理层分析：实控人持股 45.98%，高管团队行业经验丰富

实控人合计持股比例 45.98%，产业资本助力协同发展。实际控制人宋奇、苏旭翔分别以 66.67%、33.33%持股淮安市创格企业管理合伙企业（有限合伙），该合伙企业持有主体 42.33%股份，考虑员工持股平台持股合计持股比例达到45.98%；奇昕控股有限公司（上市公司百福控股）/顾东升/广州品芯悦合企业管理有限公司（上市公司九毛九）/佛山市南海区汇碧二号股权投资合伙企业（碧桂园）/淮安市遇见好人企业管理合伙企业（员工持股平台）/佛山市南海区汇碧一号股权投资合伙企业（碧桂园）分别持有主体 13.33%/6.82%/5.61%/4.39%/3.65%/3.43%的股份。

核心创始人，核心成员背景互补且分工明确。公司董事会由7 名董事组成，其中宋奇作为创始人担任董事长兼首席执行官，主导整体战略制定与运营监督，其麦当劳、百胜餐饮的从业经历，也为公司打造标准化运营基因提供了理论基础；苏旭翔、罗燕灵两位创始校友任执行董事兼副总裁，分别负责营销、品牌及信息技术，以及供应链、食品安全与运营标准制定。董事会还包含王小龙等1 名非执行董事及徐雷等 3 名具备丰富企业管理经验的独立非执行董事，形成有效监督。高管层面，许智担任首席财务官兼副总裁，统筹财务、人力与法律事务；监事会由秦燕、彭跃、张琦组成，分别从财务、研发等维度履行监督职责，整体团队以理工背景为基础，兼具连锁餐饮运营与企业治理能力。

经营透视：直营为主、加盟为辅，门店扩张节奏迅猛

运营效率持续改善，预计 2025 年经调整净利润 1.25-1.40 亿。2024 年，遇见小面全年营收入达 11.54 亿元/+44.2%；净利润 0.61 亿元/+32.2%。2022 年利润率触底后，在 2023 年公司利润率扭亏转盈，2024 年公司毛利率/归母净利率分别提升 1.6pct/-0.4pct，毛利率提升的核心驱动在于供应链赋能下的规模效应显现。2026 年初，遇见小面发布正面盈利预喜，预计 2025 年全年净利润约1 亿元至1.15亿元人民币，较 2024 年全年增加约 64.7%至 89.5%；2025 年全年经调整净利润则预计约 1.25 亿元至 1.4 亿元人民币，较 2024 年全年增加约95.6%至119.1%。

门店复合增速（2022-2024 年）45.5%，门店扩张迅猛。2022-2024 年，总门店数复合增速为 45.5%，门店总数达 360 家。分经营模式看，直营门店占比达78%，直营店为 279 家，而加盟店占比 22%，共 81 家门店；分城市区域看，一线及新一线城市市场是扩张主战场。截至 2024 年末，中国国内门店中一线及新一线/二线及以下门店数占比分别为 80%/19%，同比分别-0.2pct/+0.1pct，一线及新一线城市仍是公司门店扩张的主要方向；分门店地点区域来看，购物中心是公司扩张主阵地。2024 年，公司在购物中心的门店数达 229 家，占比63.6%，而在沿街门店/办公区/交通枢纽/其他的门店占比 15.3%/10.6%/8.3%/2.2%，公司以一线城市以及新一线城市的购物中心为主要阵地进行扩张。根据公司最新公告，2025年门店总数达到 503 家。

直营模式为主，加盟为辅。公司直营门店销售收入是核心收入构成，而向加盟店销售用品等收入占比较低，围绕直营门店的销售是公司最核心收入利润来源。2024年，直营门店收入、特许经营商品销售、服务收入占比分别为86.8%、10.9%、2.3%，直营门店的商品销售是遇见小面的创收来源，收入占比达86.8%。据公司披露的中国及海外加盟协议的主要条款来看，加盟店的加盟费、保证金（到期返还）均为一定周期内缴纳的固定金额，管理费则按照年营收的5-6%持续月度收取。此外物料、食材等原材料的供应链销售需 100%从总部采购，采购价含8%-10%品牌方收益。

经营净现金流逐年提高，资产负债率稳步下降。2022 年-2024 年公司经营活动净现金流分别为 1.05、2.45、3.14 亿元，每年经营活动净现金流呈现逐年提升态势。2022-2024 年公司资产负债率分别为 95.8%、93.6%、89.9%，公司资产负债率水平相对较高一方面系餐饮行业新租赁准则影响；另一方面，公司日常经营存在顾客的预储值以及上市对赌协议（若未在规定时间内上市则需赎回），若剔除上市储值以及对赌协议影响，我们估算公司资产负债率约30%左右。

IPO 资金净额计划约为 6.17 亿港元，拓展门店网络（60%）、数字化建设（10%）、品牌建设（10%）、战略投资（10%）以及公司运营（10%）。本次IPO 募集资金所得款预计净额为 5.52 亿港元，其中 60%用于拓展门店网络，包括在中国内地、香港特别行政区以及海外开设直营门店及加盟店；其次公司将10%资金用于升级整个门店网络的技术及数字系统，加快 AI 技术的应用；10%的资金主要用于品牌建设及进一步提高客户忠诚度；10%的资金用于对国内上游食品加工行业的潜力公司进行战略投资；其余 10%的资金用于一般公司用途及营运资金。

中式面馆：逐鹿千亿市场，经营效率致胜

中式面馆：从街头烟火到资本助力，经营效率成核心竞争力

中式面馆：从街头烟火到资本博弈，在分化中寻找规模化出路。中式面馆行业历经 2010 年以前“小散乱”的区域化传统分散期，2010-2021 年品牌连锁萌芽期规模扩张期，2022 年以来行业洗牌期经营分化期，如遇见小面成功登陆港交所，行业也从依赖手工技艺与地域风味，逐步通过标准化、供应链升级、数字化运营实现转型，核心竞争力转向“可复制的盈利模型、标准化与口感的平衡及全场景覆盖能力”，完成了从传统街头餐饮到精细化、资本化现代赛道的演变。

1）2010 年以前：街头烟火气，区域化生存

在 2010 年以前中式面馆行业，核心特征是“小、散、乱”，以区域性夫妻店、老字号门店为主，尚未形成全国性连锁品牌。彼时，中式面馆多扎根社区、街头巷尾，依托手工技艺与地域风味生存——如重庆小面的麻辣鲜香、老北京炸酱面的酱香浓郁、兰州牛肉面的“一清二白三红四绿”，均以现制现卖的烟火气吸引本地客群，口味依赖厨师经验。

2）2010-2020 年：标准化初探，品牌化起步

2010 年后，行业开始从分散向连锁过渡，头部品牌雏形初现。在这一阶段部分品牌尝试将传统手工流程转化为可复制的操作规范，以解决口味不稳定、扩张难的问题。2012 年，和府捞面成立，以“书房里的面馆”为差异化定位，首次将中式面馆与“场景化体验”结合，客单价提升至 40-50 元，开启“中高端面馆”赛道；2014 年，遇见小面在广州开出首店，以重庆小面为切入点，通过中央厨房统一生产核心料包（如豌杂酱、辣椒油），将门店操作简化为“复热+组装”，首次实现川渝风味的标准化复制；同期，李先生加州牛肉面、老碗会等品牌也通过“统一供应链+区域扩张”，成为区域性连锁代表。

3）2021-2024 年：由热钱涌入到理性回归

2021 年是中式面馆行业赛道热度达到顶峰。受新消费投资热潮推动，资本将中式面馆视为“可复制的中式快餐标的”，认为其有望复制麦当劳、肯德基的规模化路径，大量资金涌入、全年行业融资事件达 24 起，15 个核心品牌融资超40亿元。2022 年起，行业急转直下，资本退潮、扩张停滞、闭店潮涌现，加上受到疫情的冲击，消费降级，多数品牌陷入困境，行业开始回归真实价值。行业呈现闭店潮、扩张放缓、资本降温、盈利承压四大特征，部分头部品牌门店大幅收缩，细分赛道拓店停滞，融资遇冷、估值回落，头部企业亏损扩大，纷纷转向加盟与低价策略自救。

4）2024 年至今：分化理性发展，走向精细化

2024 年后，中式面馆行业进入分化发展阶段，区域品牌与新兴细分赛道崛起，整体由大幅扩张走向精细化发展。行业格局进一步清晰：第一梯队形成“和府捞面（偏高端定位）、遇见小面（高线性价比）、李先生（下沉市场占比高）”的三足鼎立，分别占据不同价格带；第二梯队如陈香贵、马记永聚焦单一品类，增速放缓但逐步稳定；第三梯队为区域本帮面品牌（如王繁星面馆、福和面馆），以“现制工艺+地域特色”切入，门店规模虽小（20-70 家），但客单价达40元，凭借“差异化口味”吸引商业区顾客。

市场规模：市场规模已超 3000 亿，川渝风味成长潜力高

2025 年中式面馆市场规模已超 3000 亿元，CAGR（2025-2029 年）约11.0%。中式面食细分市场于 2024 年占中式快餐餐厅市场的 29.8%，是快餐行业内一个核心的类别。中式面食与传统的中式快餐相比，主要聚焦于新鲜的高汤、丰富的地区风味以及多样的面条类型，满足不同需求的消费者。根据弗若斯特沙利文分析，截至 2024 年，中式面馆达到市场规模已达 2866 亿元，且于2020-2024 年期间维持12.7%的年复合增长率，预计 2025-2029 年间将维持11.0%的年复合增长率。

编辑：火腿肠