2026年国机精工公司深度报告：以科研为基，轴承+磨料磨具双主业协同发展

公司概况

1.1公司为精密制造领先企业，轴承+磨料磨具双主业协同 发展

公司是国机集团精工业务核心承载平台。公司前身洛阳轴研科技股份有限公司成 立于 2001 年，由始建于 1958 年的洛阳轴承研究所（简称“轴研所”）为主发起人， 联合洛阳润鑫科技发展有限公司、深圳市同创伟业创业投资有限公司等 10 家股东 共同发起设立。公司于 2005 年在深圳证券交易所正式挂牌上市，股票简称“轴研 科技”。2020 年公司更名为国机精工股份有限公司，证券简称由“轴研科技”变更 为“国机精工”。2023 年正式更名为国机精工集团股份有限公司，作为国机集团精 工业务的拓展平台、精工人才的聚合平台和精工品牌的承载平台，公司核心企业有 三家，分别是成立于 1958 年的洛阳轴承研究所有限公司、成立于 1958 年的郑州 磨料磨具磨削研究所有限公司以及成立于1981年的中国机械工业国际合作有限公 司。

双主业协同发展，公司产品应用广泛。公司主要业务分为轴承业务、磨料磨具业务 和供应链业务，其中轴承业务和磨料磨具业务是公司的核心业务，也是公司利润的 主要来源。公司轴承业务主要包括轴承、电主轴、轴承行业专用生产和检测设备仪 器的研发、生产和销售，以及受托技术开发、轴承试验和检测等业务。公司磨料磨 具业务主要包括金刚石材料、复合超硬材料、超硬材料磨具、行业专用生产和检测 设备仪器的研究、生产和销售以及磨料磨具产品的检测业务。从下游应用行业来看， 公司业务涉及航空航天、汽车与轨道交通、能源环保、船舶兵器、机床工具、石油 化工、电子、冶金、建筑等国民经济重要产业，市场遍布全球 80 多个国家和地区。

轴研所、三磨所均为业内最强科研力量，公司研发底色亮眼。公司轴承业务运营主 体轴研所、轴研科技均为公司全资企业，其中轴研所创建于 1958 年，是我国轴承 行业唯一的综合性研究开发机构，在行业内以综合技术实力强而知名，拥有 20 多 个国家、省部级研发、创新平台或组织，是公司轴承行业竞争优势核心所在。磨料 磨具行业运营主体为国机金刚石公司，公司持有其 67%的股权，国机金刚石所属 三磨所同样创建于 1958 年，是我国磨料磨具行业唯一的综合性研究开发机构，技 术门类较全、装备档次较高、产能规模较大，拥有 20 多个国家、省部级研发、创 新平台或组织，在超硬材料制品行业处于技术领先地位，是中国超硬材料行业的开 创者、引领者、推动者。除了 2 家国家一类研究院所外，公司还拥有国家级研发机 构 6 家、全国标委会 2 个，承担国家、省市级科研项目取得各类科研成果 2,400 余 项；获得国家、省（部）级各类科技奖项 298 项，研发优势明显。

1.2公司股权结构稳定，秉承优秀分红政策

背靠国机集团，公司股权结构稳定。截至 2025 年三季报，公司第一大股东为中国 机械工业集团有限公司（简称国机集团），直接持有公司 49.79%股权，与其一致行 动人国机资本控股有限公司合计持有公司 50.03%股权，股权结构稳定。国机集团 是中央直接管理的国有重要骨干企业，发源于第一机械工业部，由原机械工业部 70多家科研设计院所、装备制造和工程贸易等企业重组整合发展而来，拥有 12 万从 业人员、12 家上市公司，连续多年位居中国机械工业百强企业首位。

公司秉承优秀分红政策，与股东共享经营成果。公司秉持“以投资者为本”的理念， 重视对股东的合理回报，2005 年上市以来累计现金分红次数达到 19 次，累计现 金分红 5.13 亿元，分红率达到 33.09%。2017 年以来公司股利支付率维持在 30% 以上水平并在 2021 年之后稳定在 40%以上水平，未来公司将不低于 40%的股利 支付率作为向股东分红的长期目标，通过合理、长效的回馈机制与股东共享经营成 果。

行业背景

2.1轴承市场规模增长空间广阔，关注下游应用领域需求 提升

轴承是核心基础零部件，市场规模增长空间广阔。轴承是用于确定运动体与其他零 件相对运动位置，起支承或导向作用的重要零部件，被称为“机械的关节”。根据 Precedence Research 的数据，2025 年全球轴承市场规模约为 1,451.9 亿美元， 预计在汽车、航空航天、工程机械等主要需求领域带动下全球轴承市场规模将从 2026 年的 1,590.2 亿美元稳步增长至 2034 年的 3,294 亿美元，对应年复合增长 率为 9.53%。

我国轴承行业已形成完整产业体系，高端轴承仍有差距。轴承行业经过多年产业竞 争，目前已形成集中在瑞典、德国、日本、美国四个国家的八家大型轴承企业垄断 竞争的格局。轴承工业作为国家基础性、战略性产业，对国民经济发展和国防建设 起着重要的支撑作用，我国大力鼓励发展轴承行业，《中国制造 2025》将轴承等零 部件列为“工业强基工程”五大工程之一，明确轴承在我国工业生产中的重要地位。 近年来国家产业政策的扶持为轴承行业的发展提供了良好的环境，产业结构已实现 明显优化升级，我国轴承行业已形成门类齐全、具有世界较先进水平的完整产业链 体系，但在高端领域仍有一定差距；从进出口角度来看，2025 年我国滚动轴承进 口金额、出口金额分别为 27.91 亿美元和 50.69 亿美元，实现贸易顺差 22.78 亿美 元，但进出口均价分别为 1.05 美元/套和 0.69 美元/套，可见目前我国轴承行业仍 存在高端轴承依赖进口的问题。

全球商业航天市场规模稳步增长，国内增速优于全球。根据美国航天基金会 2025 年发布的《航天报告》，航天经济由政府航天预算支出和商业航天收入构成，其中 商业航天包括商业航天产品与服务、商业基础设施与辅助产业。2024 年全球航天 经济规模达到 6,120 亿美元，其中商业航天收入为 4,800 亿美元，占比 78%。2015 年到 2024 年全球商业航天市场规模年复合增长率为 7.71%，呈现稳步增长趋势。 我国商业航天市场规模增速优于全球增速，2024 年中国商业航天市场规模有望突 破 2.3 万亿元人民币，2015 年到 2024 年对应年复合增长率为 22.50%。

大运力复用火箭为行业发展趋势，关注复用技术突破。2025 年 11 月国家航天局 印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》，提 出到 2027 年商业航天产业规模显著壮大，基本实现商业航天高质量发展的目标。 依据国际电信联盟（ITU）“先登先占”规则，率先完成部署的主体可优先锁定轨道 与频段使用权，这一规则重塑了全球太空资源竞争格局。美国依托 SpaceX“星链” 计划已发射超过 10,000 颗卫星，抢占大量低轨空间与频段。中国也提出“GW 星 座”“千帆星座”等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署，由于低轨 巨型互联网星座部署具有严格时效窗口，其组网效率高度依赖火箭的高频次、商业 化连续发射能力，火箭的大运力与可重复使用技术重要性日益提升。可重复使用技 术是通过回收占火箭成本 70%以上的火箭一子级，结合液氧甲烷发动机的价格和 复用效率优势，构成降低发射成本的核心路径。以 SpaceX“猎鹰 9 号”为例，通 过箭体回收复用技术，每次发射的边际成本可降至 1,500 万美元，降幅达 70%。对于我国星座规划而言，大运力火箭可有效提升单次发射搭载的卫星数量，结合箭 体回收复用技术，能够进一步降低星座组网的时间成本与综合投入。

公司航天领域特种轴承优势明显，多次完成里程碑式配套任务。公司在航天轴承领 域产品主要有火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮用轴承组件、卫星电池帆板用轴承 等，曾圆满完成中国航天发展史上具有里程碑意义的“东方红”“长征”“神舟”“嫦 娥”“天问”等航天工程配套任务，技术水平国内领先，航天领域特种轴承重点产 品配套率 90%以上。根据公司披露，未来在轴承领域，公司将推动空间执行部件 更好地服务我国商业航天发展，满足配套商业航天重点主机需求。预计商业航天的 快速发展有望为公司带来新的利润增长点。 全球风电装机向好，风机大型化趋势明显。根据全球风能理事会（GWEC）发布的 《GLOBAL WIND REPORT 2025》，2024 年全球新增风电装机量 117GW，预计 2030 年全球新增风电装机量达到 194GW，对应年复合增长率 8.79%，维持稳定 增长态势。从风机尺寸发展趋势来看，目前风电大型化趋势明显，2024 年陆上风 电和海上风电叶轮直径分别为 270m 和 310m，较 2020 年的 190m 和 164m 实现 明显提升。

风力发电占比不断上升，轴承为风机核心部件。近年来风力发电在我国能源结构占 比不断上升，根据国家统计局的数据，2025 年我国发电量为 97,158.80 亿千瓦时， 其中风力发电量达 10,530.80 亿千瓦时，占比 10.84%，较 2020 年的 5.59%实现 明显提升。风电轴承作为我国高端轴承、高精密轴承的代表之一，按功能与位置可 分为偏航、变桨、主轴、齿轮箱、发电机五大类，如今国内部分企业在国家政策支 持及市场需求变化下，与国际企业在风电轴承的差距逐渐缩小，部分产品达到先进 水平。现阶段偏航变桨风电轴承产品已实现国产化，主轴轴承国产化取得较大进展， 齿轮箱轴承国产化相对较低，未来仍有提升空间。

2.2超硬材料及磨具功能化应用打开长期增长空间

金刚石需求日益增长，三磨所引领国内人造金刚石行业发展。金刚石凭借卓越的物 理和化学性能在工业生产和科学技术领域广受青睐，但天然金刚石矿藏稀少、成本 昂贵，无法满足全球日益增长的工业需求。人造金刚石是通过人工模拟天然金刚石 结晶条件和生长环境，采用科学方法合成出来的金刚石晶体。历史上，1954 年美 国 G.E.公司成功研制了世界上第一颗人造金刚石，1963 年三磨所成功研制中国第 一颗人造金刚石。1965 年由三磨所自主研发的我国第一台人造金刚石合成设备（六 面顶压机）投产使用，其生产效率较国外研发的两面顶压机提高近 20 倍。随着自 主研发的六面顶压机在国内大规模推广使用，我国人造金刚石产品生产效率和产能 产量快速提升，2000 年以来中国一直是全球金刚石单晶生产和消费大国。目前我 国金刚石单晶产量占全球总产量的 90%以上，其中河南人造金刚石产量占到约 80%。