2026年石化行业：降息周期下的轮动

21世纪美国四次降息周期

互联网泡沫破裂后，联邦 基金利率：2001.1 （6.50%）-2001.12 （1.75%）-2003.6 （1.00%） 。次贷危机后，联邦基金利 率：2007.9（5.25%）- 2008.12（步入零利率时 代）。

2019-2020年：2019.7 （预防式降息）-2020.3 （计划外紧急降息+无限 量化宽松）。2024年以来：2024.9 （预防式降息）-2025.12 （基准利率3.50%- 3.75%）、

OPEC+供应

沙特等主要产油国财政盈亏平衡油价依旧维持高位，OPEC+在2月JMMC会议上决议在3月份保持石油产量不变。维护价格或已重于市占率。

委内瑞拉

去年11月美国宣布关闭委内瑞拉领空，12月扣押收制裁油轮“Skipper”，今年1月抓捕委内瑞拉领导人。 重质原油，主要出口中国，马瑞原油用于生产沥青。查韦斯时代（国有化、PDVSA委内瑞拉国家石油公司罢工等、油田维护减少），马杜罗时代（恶性通胀、经济制裁、禁运等）。

俄罗斯

美国进口禁令-G7原油价格上限-成品油价格上限-制裁“影子船队”-制裁核心石油巨头（俄罗斯石油、卢克石油）。中国和印度是俄油最大买家。

美国供应

根据达拉斯联储调查数据，核心区块完全成本上移。比如核心区域Midland Basin，Delaware Basin等。

油价和美国钻机数量呈现相关性，钻机数量相对油价呈现滞后性。 二叠纪区域油井-新钻、完井数呈现下滑态势，新钻井数小于完井井数的趋势仍存。

聚酯

截止至2026年2月13日当周，涤纶长丝价格涨，主要轻纺原料市场涤纶长丝POY、DTY、FDY价格分别为7030、8150、7250元/吨， 价差分别为1387、2507、1607元/吨，价差分别较上周上涨177、197、197元/吨。

截止至2026年2月13日当周，江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，FDY、DTY、POY库存天数分别为17.5、21.0、11.5天。涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别较上期增加-4.4%和-10.7%。