2026年银行信贷收支研究系列之一：开门红时期，存款搬家了吗？

开门红成色观察

总的来看，2026 年 1 月，存款类金融机构信贷端主要呈现“企业稳、居民弱；短期支 撑、中长期拖累”的特征，表现略弱，实体融资需求恢复仍需政策持续发力；存款端，居 民存款增速降至历史低位，存款搬家确有边际加强趋势，但仍主要以“非银存款”的形式 继续留在银行表内，银行整体负债端表现仍较为宽裕。

1.1 存款端：非银+对公强，居民弱

1.1.1 居民存款增速降至历史低位，非银存款、对公存款支撑银行负债端

2026 年 1 月，金融机构存款+8.13 万亿元，为近年来高点，较 2025 年 1 月同比多增 3.83 万亿元，其中对公存款、非银金融机构存款明显强于季节性水平，支撑了银行业负债 端；而居民存款表现较弱，或受存款搬家影响。 （1）非银金融机构存款增加 1.73 万亿元，为近五年最高规模，或与 1 月股市热度较 高有关，权益市场牛市行情带动基金申购增加，推动非银存款增长。 （2）居民存款增加 2.15 万亿元，为近五年最低点，较 2025 年 1 月少增 3.37 万亿元， 与非银存款形成明显的"跷跷板"效应，或与今年银行业大规模的高息定存集中到期有关， 居民存款流向非银金融机构，转变为“非银存款”。 （3）居民存款增速持续下降，2026 年 1 月仅为 7.19%，已降至 2022 年以来最低点， 可视为“存款搬家信号”。 （4）对公存款增加 2.48 万亿元，为近五年最高规模；对公存款增速显著提升至 6.40%，强于居民存款。

1.1.2 一般性存款的“小行→大行”的趋势或长期难改

分银行来看，2026 年 1 月，大型银行对公存款增加 1.37 万亿元、居民存款增加 1.50 万亿元，一般性存款相较 2025 年 1 月少增 3181 亿元；中小型银行对公存款增加 1.42 万亿 元，居民存款增加 0.64 万亿元，一般性存款相较 2025 年 1 月多增 5386 亿元，中小银行整 体存款表现更好。 2025 年下半年以来，随着中小银行的存款利率逐步调降，一般性存款呈现出显著的 “小行→大行”的趋势；2026 年 1 月，该趋势暂停，或由于部分中小银行为了开门红揽储 存在一定的加息动作，短期内存款有所回流，但未来在息差压力的影响下，一般性存款 “小行→大行”的长期趋势难改。

1.1.3 对公存款定期化趋势有显著改善

2026 年 1 月，大型银行对公定存占比 25.28%，同比-3.01 个百分点，居民定存占比 43.77%，同比+2.42 个百分点；中小型银行对公定存占比 28.04%，同比-0.79 个百分点，居 民定存占比 68.81%，同比+1.79 个百分点，对公存款定期化趋势有显著改善，但居民存款 定期化趋势仍较强。

1.2 信贷端：企业稳，居民弱

1.2.1 居民贷款表现低迷

2026 年 1 月，金融机构居民贷款增加 4565 亿元，较 25 年同期多增 127 亿元，但仍处 于近年来的低位；结构上，中长期贷款是主要拖累，反映出房贷需求依然偏弱。 （1）2026 年 1 月，居民短期贷款+1097 亿元，较 25 年同期多增 1105 亿元，主要得益 于，一方面是春节前消费需求集中释放；另一方面是财政部等部门对个人消费贷款和服务 业经营主体贷款的贴息政策进行优化，刺激居民短期贷款需求；此外，26 年 1 月人行落地 的“一次性信用修复政策”也在一定程度上降低了融资门槛，增强居民融资意愿。但短期 贷款波动性大，能否持续转化为消费复苏仍需观察。 （2）2026 年 1 月，居民中长期贷款+3468 亿元，较 25 年同期少增 979 亿元，反映出 房贷需求仍然偏弱，地产“小阳春”热度不及 2025 年。2026 年 1 月 30 个大中城市商品房 成交面积同比下滑超 20%，当前房地产仍处于调整阶段，居民购房加杠杆意愿不强。

1.2.2 对公贷款总量中规中矩，中长期贷款仍在下滑趋势中

2026 年 1 月，金融机构企业贷款增加 44450 亿元，较 25 年同期少增 2941 亿元，总量 表现中规中矩，略低于前五年中位数水平；从结构看，短期贷款是主要支撑力量，中长期 贷款仍在下滑趋势中。 （1）企业短期贷款增加 20446 亿元，为近五年最高规模。企业短贷发力，一方面受银 行季末冲刺推动，另一方面由于 2026 年春节较晚，1 月工作日较多，企业节前备货、发放 薪酬等短期流动性需求集中释放。 （2）企业中长期贷款增加 31757 亿元，为 23 年以来最低位，较 25 年同期少增 2690 亿元，企业中长期贷款仍在下滑趋势中，企业主动性资本开支意愿并不强劲。

居民存款搬家了吗？

2.1 居民存款增速降至历史低位，确可视为“存款搬家信号”

我们在前述报告《存款搬家：债市视角与量化测算》中提出，存款搬家并不意味着居 民、企业存款的绝对余额出现了缩水，而通常是指存款的同比增速出现了放缓或显著下 降。从历史数据来看，2007 年以来，居民存款增速均为正，从未出现转负的情况；而企业 存款增速 2024 年严禁手工补息政策之后出现了转负现象。

如前文所述，去年以来居民存款增速持续下降，2026 年 1 月金融机构居民存款增速仅 为 7.19%，增速持续下降，且已降至 2022 年以来最低点，我们认为，确可视为“存款搬家 信号”。

2.2 “存款搬家指数”有边际加强趋势

我们在前述报告《存款搬家：债市视角与量化测算》中，构建了一个“存款搬家指 数”，该指数依托于居民储蓄率、企业-居民存款增速差、居民定期-活期增速差、居民&企 业存款-M2 增速差等四个指标来综合构建。

当“存款搬家指数”达到 20 分以上，说明市场面临着相对较大的存款搬家力度。复 盘来看，2000 年以来的每一轮存款搬家行情中，都伴随着“存款搬家指数”的快速上行， 2009 年-2010 年 6 月、2011 年、2013 年 10 月-2016 年 4 月、2021 年-2022 年、2024 年这五 轮存款搬家行情中，“存款搬家指数”的高点分别为 52 分、40 分、52 分、28 分、20 分。 2025 年 12 月、2026 年 1 月，我们构建的“存款搬家指数”出现了边际加强趋势，小 幅抬升至 16 分左右，得分项主要来自于“居民&企业存款-M2 增速差”指标，自 2025 年 7 月开始，M2 增速持续高于居民&企业存款增速，且增速差持续扩大。当居民和企业存款 增速低于 M2 整体增速时，必然存在其他 M2 分项的超额增长，例如非银金融机构存款增 长。当居民和企业将资金投入理财、基金等资管产品时，资金会从居民/企业存款转为非银 存款，推高 M2 但降低居民/企业存款占比。

编辑：火腿肠