2026年贵金属3月报：中东局势引爆能源价格，关注通胀对降息预期的影响

本月贵金属行情回顾

行情回顾

2026年2月金银价格在经历月初的巨幅波动后，震荡企稳，月底中东局势持续升温超出市场预期，避险情绪下，金银均走强。 截至20月28日，月内黄金上涨8%，白银下跌12%。从走势上来看，金银略有分化，一方面是由于白银投机情绪退潮带来的波动压力扩大，另一方面则是避险情绪下，黄金仍为投资首选，月末涨幅更大。

2026年2月国内铂铂主连跌1.1%，钯主连小幅涨0.2%。在经历1月末2月初的剧烈波动后，2月大部分时间段，铂钯呈现震荡走势。2月最后一周，津巴布韦矿业部宣布暂停所有原生矿物(包括铂族金属精矿）和锂浓缩物的出口进一步加剧铂钯供应紧张，叠加月底中东局势突然升温，均对铂钯价格形成一定的支撑作用。

贵金属交易面相关情况

金银波动率情况

2月以来，黄金和白银波动率上升至历史极值后回落，当前由于中东局势升温，波动率重新有所回升。

金银内外盘价差

黄金的内外价差在2月价差持续扩大，但并未出现白银溢价持续扩大的单边行情，套利难度较高。1月份内外盘白银价差迅速扩大，价差率一度高达30%，随着贵金属下跌，价差率亦大幅下行，但近期波动加大，逃离难度上升。

铂钯内外盘价差

从品种上来看，铂金内盘溢价更高，价差率平均水平维持在5%左右，钯金内盘溢价率更低。从变化趋势来看，2月铂钯内盘溢价均明显缩小，投资情绪有所回落，内外盘套利空间大幅缩小。

金银期货成交量及持仓量情况

受到2月初贵金属价格剧烈波动以及春节假期节前调仓的影响，黄金和白银的成交量在2月均大幅下行，当前小幅回升。 黄金白银期货的持仓量在2月均明显回落，沪金持仓量小幅反弹，但沪银仍处于下跌状态。

铂钯期货持仓量及成交量情况

在经历2月初铂钯的巨幅波动后，铂钯持仓量均下行，但春节开市以来，铂钯持仓量走势有所分化，铂金持仓量回升幅度更为明显。 从成交量情况来看，由于1月以来贵金属的火热行情，铂钯成交量小幅回升，月底铂金主连成交量明显放大。