1.1.AI 医疗领域领航者，覆盖 GBC 三端的全链条服务商
AI 医疗领域领航者，医疗大模型实力领先。讯飞医疗科技股份有限公司成立于 2016 年，于 2024 年在港交所上市。公司为基层医疗机构、医院、患者及居民等提供 AI 医疗解决方案， 实现从健康风险预警、早筛、辅助诊断及治疗以及治疗效果评估、诊后管理与慢病管理的多 种医疗服务。据弗若斯特沙利文的资料，2023 年，公司收入规模在中国医疗人工智能行业中 排名第一，其智医助理是世界上第一个通过国家执业医师资格考试（综合笔试）的人工智能 机器人, 标志着公司在 AI 医疗认知智能方面处于全球领先水平。
股权结构集中，管理层具备产业与技术复合背景。公司股权结构集中，控股股东科大讯飞持 有 49.42%股份，其余由多家机构投资者持有，创始人胡国平个人持股 3.71%。管理层以技术 专家为核心，整体具备医疗、人工智能及信息技术等多领域的交叉背景，兼具产业化落地与 战略推进能力。其中，董事长刘庆峰博士为科大讯飞创始人，长期深耕语音识别与智能交互 领域，在科研与产业融合方面经验丰富。总经理陶晓东博士拥有中美教育背景，曾任 GE、飞 利浦等全球医疗科技企业核心技术管理岗位，具备国际化视野和本土实践经验。
公司业务覆盖 GBC 三端，收入来源多元化。公司为基层医疗机构、医院和患者提供服务，同 时打造区域管理平台解决方案，服务客户覆盖 GBC 三端。因为公司客户经常需要定制解决方 案以解决其特定的运营及临床需求，公司通过项目实施及持续维护服务及运营服务变现，其 中在项目期间（通常一至五年）无偿提供维护服务，后收取维护及运营服务费。
持续扩大服务区域，实现全国覆盖。公司总部位于安徽省，先渗透经济发展中地区市场，随 后开始扩大市场覆盖范围，实现省份、城市和区县总数连年扩张，截至 2025 年底，公司已 经为 801 个区县提供服务。
1.2.业绩稳步增长，盈利能力持续改善
营收维持增长趋势，业务结构日趋均衡。公司营业收入维持增长态势，从 2021 年的 3.7 亿 元增长到 2024 年 7.3 亿元，CAGR 为 25.37%，体现出较强的成长韧性。随着公司业务版图的 拓展，收入结构逐步优化，主营业务由以基层医疗服务为主，向多元化格局演进。基层医疗 服务收入占比由 2021 年的过半水平下降至 2024 年的约三分之一，医院服务、患者服务及区 域管理平台收入在 2024 年占比分别为 17.99%、28.77%和 20.95%。其中，患者服务板块占比 提升显著，反映公司服务链条向 C 端延伸。
净亏损持续收窄，费用结构稳步优化。公司自 2022 年起进入费用优化周期，归母净利润从 -1.89 亿元逐年缩减到-1.33 亿元，亏损幅度持续收窄。期间，财务费用率保持稳定，研发、 销售及管理费用率分别由 51.20%、33.88%和 23.48%降至 37.04%、26.17%和 18.27%，呈持续 下降趋势，反映公司在产品成熟度提升、销售效率改善及组织管理精细化方面均取得进展。
毛利率相对稳定，近两年维持在 55%以上。受益专科 CDSS 产品实现更高水平的标准化和影像 云平台的逐渐放量等因素，医院服务和患者服务毛利率大幅上升，带动整体毛利率从 2022 年 48.89%上升到 2024 年 55.05%。分业务看，基层医疗服务的标准化程度较高，未来随着产 品标准化的进一步提高，综合毛利率有望进一步抬高。
1.3.智慧医疗行业前景广阔，公司围绕政策布局完善
新兴技术加速渗透，智慧医疗市场空间广阔。AI、云计算、大数据、物联网及 5G 等新兴技 术的快速发展，持续拓展智慧医疗的服务边界，为医疗数字化转型提供坚实的技术底座。新 一代人工智能技术的迭代升级，尤其是医疗大模型的出现，显著提升了医学影像诊断、病理 分析、临床辅助决策及药物研发等环节的智能化水平，为智慧医疗行业打开新的增长空间。 根据德勤的《中国智慧医疗行业白皮书》，AI 医疗健康解决方案市场规模 2025 年预计突破 200 亿元，并在 2030 年突破 1000 亿元，CAGR 达到 43.2%，在政策与技术双轮驱动下，智慧 医疗行业正进入高景气、深渗透的发展阶段。
三大关键政策陆续出台，奠定智慧医疗体系顶层设计。2016 年，国务院出台《“健康中国 2030”规划纲要》，提出“共建共享、全民健康”的战略主题，对中国长期健康建设做出总 规划，要求全面建成统一权威、互联互通的人口健康信息平台。2017 年推出《新一代人工智 能发展规划》，明确智慧医疗为 AI 重点方向，智慧医院和智能诊疗助手等成为明确落地场 景。2018 年，《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》的发布，首次提出“线上线下一 体化”发展路径，对 AI+医疗的应用方式给与具体规划。三大关键政策的出台，为中国的智慧 医疗发展提供了明确路径。
国家政策持续加码，系统引导智慧医疗全面建设。自 2018 年以来，国务院和国家卫健委等 部门陆续出台系列政策，从智慧医院到医保监管、从公共卫生防控到区域协同发展，持续推 动智慧医疗体系化建设。医院侧率先建立电子病历、智慧服务与智慧管理的分级评估标准体 系，并在 2021 年明确推进医疗、服务、管理“三位一体”的智慧医院建设路径，标志着智慧医 疗标准体系逐步形成。 政策导向由框架设计走向标准细化与落地执行。近年政策重心逐步由总体框架设计向标准细 化与实际落地转变。重点聚焦医保支付方式改革、全民健康信息平台建设、医共体信息化协 同，以及人工智能在诊疗、管理、基层服务等核心场景的深度应用。各项文件明确了具体建 设目标、时间节点与考核标准，推动智慧医疗建设从试点探索阶段加速迈向全国落地阶段。
公司围绕政策布局完善，打造 GBC 三端联动体系。面对智慧医疗政策体系不断深化，公司顺 应智慧医院、医保控费、区域协同、基层能力提升和患者服务优化的五大方向，构建了涵盖 G 端（政府/区域平台）、B 端（医院）、C 端（患者）的解决方案体系。G 端上，公司提供 全科医生助理、慢病管理系统等服务，助力公共服务与精细化治理。B 端上，围绕智慧医院 “三位一体”建设提供服务。C 端上，通过讯飞晓医 App、诊后患者管理服务与智能硬件等 产品，强化术后管理、慢病干预与患者触达，实现服务闭环。
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