食品饮料板块延续微涨势头：熟食、调味品、预加工食品、肉制品和白酒延续上月涨势， 啤酒板块反弹。板块成交量环比大幅减少，随着双节结束市场热度下降。2026 年 2 月，食品 饮料板块成分区间涨跌幅为 0.63%，延续上月的微涨势头。其中，熟食（+8.45%）、调味品 （+2.45%）、预加工食品（+1.83%）、肉制品（+1.56%）和白酒（+0.79%）延续上月涨势， 啤酒板块反弹 4.41%。2 月，食品饮料板块的成交量合计 206.3 亿股，环比 1 月减少 115.3 亿 股，成交量环比大幅回落 35.85%，随着春节行情远去，板块的市场热度下降。 2026年1至2月，食品饮料板块累计上涨1.24%，熟食（+31.76%）、预加工食品（+10.78%）、 啤酒（+6.28%）录得较大涨幅。上年表现较好的板块如乳品、软饮料、保健品等当期下跌较 多，分别下跌 5.89%、4.62%、4.18%。食品饮料整体呈现“高落低补”的市场格局。
2026 年 1 至 2 月，在 31 个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第四，在消费行业中排名 倒数第二，仅好于商贸零售、非银金融和银行。整体来看，2026 年开年以来食品饮料的二级市 场仍然表现较弱。 2026 年 1 至 2 月，31 个一级行业中 18 个行业上涨，仅 3 个行业下跌。在消费行业中，传 媒（+13.91%）、社会服务（+8.17%）、纺织服饰（+7.42%）、医药生物（+3.93%）、美容护理 （+3.35%）、家用电器（+1.45%）的二级市场表现较好。市场偏好从传统食饮消费向可选型、 创新型和享有型消费转移。
食品饮料板块的估值连续两个月下降，其主要原因是 2025 年前三季度食品饮料上市公司 的业绩实现增长。根据 iFinD 的数据统计，截至 2026 年 2 月 28 日，食品饮料板块的估值 19.44 倍，环比上月降 0.02%。估值连续两个月下降，其主要原因是 2025 年前三季度食品饮料上市公 司的业绩实现增长。其中，白酒低于食品饮料板块的整体估值：截至 2 月 28 日，白酒估值为 17.85 倍，低于食品饮料的整体估值。然而，保健品、其它酒、熟食、零食、软饮料、烘焙、 预制食品等新兴食饮消费的估值仍较高。从十年周期看，食饮板块估值处于十年历史的相对低 位。 截至 2 月 28 日，在 31 个一级行业中，食品饮料板块的估值低于 21 个行业，高于 9 个行业， 在一级行业估值排名中位居后位。在消费类一级行业中，本期食品饮料的估值位居倒数第二， 仅高于家用电器的同期估值。
2026 年 2 月，个股上涨比例达到 31.25%，下跌比例 68.75%，个股行情较上月走弱，上涨 个股的数量显著减少。其中，上涨个股主要集中在预制食品、乳品、啤酒、上游大宗原料等领 域。 2026 年 2 月， 预制食品板块中的安井食品（+7.39%）、三全食品（+7.23%）、五芳斋（+1.91%）等个股上 涨。 乳品板块中的新乳业（+4.73%）、西部牧业（+4.14%）、皇氏集团（+2.67%）等个股上涨。 啤酒板块中的燕京啤酒（+6.69%）、重庆啤酒（+6.41%）、惠泉啤酒（+4.08%）、青岛啤酒（+3.98%） 等个股上涨。 主营上游大宗原料的上市公司表现亦较好，安琪酵母（+5.11%）、莲花控股（+4.52%）、佳 隆股份（+3.32%）、海融科技（+1.36%）等个股上涨。
2026 年 1 至 2 月，食饮个股的表现较上年改善，个股上涨比例过半，主要集中在零食、乳 品、白酒、啤酒和调味品等板块。根据 iFinD 的数据，在 128 个上市公司中，录得上涨的个股 比例达到 52.34%，上涨个股主要集中在零食、乳品、白酒、啤酒和调味品等板块，各领域的蓝 筹表现均较好。
4.1. 投资
2024 年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据 iFinD,2024 年 1 至 12 月，国内食 品制造业的固定资产投资额累计同比增 22.9%，同比上升 10.4 个百分点；同期，酒、饮料和茶 制造业的固定资产投资增长 18%，同比上升 10.4 个百分点。2024 年以来，食品饮料制造业投资 增速继 2023 年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 2025 年全年，食品、酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增速较上年同期大幅回落。2025 年，食品制造业的固定资产投资额累计同比增 2.2%，较上年同期回落 20.7 个百分点；酒、饮 料和茶制造业的固定资产投资额累计同比降 0.2%，较上年同期回落 18.2 个百分点。同期，制 造业固定资产投资额累计同比增 0.6%，较上年同期回落 8.6 个百分点。
4.2. 国内产出及进口数量
国内产出
整体来看，肉制品、乳制品、速冻食品、葡萄酒、啤酒、精制茶、方便面、罐头等民生品 类的产量保持低位增长或负增长。葡萄酒、精制茶、方便面和罐头属于趋势性长期缩减的品类。 2025 年 1 至 12 月，白酒、葡萄酒、啤酒和乳制品的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油 产量保持增长，其中冷鲜肉产量全年维持较高增长。 根据 iFinD 数据： 2025 年，国内鲜冷藏肉的产量增长维持在高位。2025 年 1 至 12 月，国内的鲜、冷藏肉产 量 4500.8 万吨，累计同比上涨 12.8%，增幅较上月回落 1 个百分点，全年增长保持在双位数的 高位。 2025 年以来，国内的精制食用植物油产量保持增长，全年同比增 3.6%。2025 年 1 至 12 月，国内的精制食用植物油产量 5343.5 万吨，累计同比增 3.6%，增幅较上月升高 1.8 个百分 点。 2025 年以来，白酒产量延续负增长，产出加剧收缩。2025 年 1 至 12 月，国内白酒产量 354.9 万千升，累计同比下跌 12.1%，跌幅较上年全年扩大 10.2 个百分点。2019 至 2025 年，国内白 酒行业已经连续七年减产；2025 年以来，国内白酒产出进一步收缩，且收缩势头加剧。 2025 年，国内葡萄酒产量同比大幅减少 20.6%。2025 年 1 至 12 月，国内葡萄酒产量为 8.1 万千升，累计同比减少 20.6%，降幅较上年全年扩大 6.1 个百分点。自 2018 年以来，国内的葡 萄酒已经连续多年大幅减产，目前产量已跌至 2001 年的水平。 2025 年，国内啤酒产量同比收跌 1.1%。2025 年 1 至 12 月，国内啤酒产量 3536 万千升， 累计同比减少 1.1%，降幅环比扩大 0.8 个百分点，全年产量同比收跌。 2025 年，国内乳制品全年产量同比减少 1.1%。2025 年 1 至 12 月，国内乳制品产量 2950.3 万吨，累计同比减少 1.1%。
进口数量
2023 年，国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场 的补库需求旺盛，坚果和玉米进口增长由负转正；鱼油、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续 下降的态势，乳酪、稀奶油等高端乳制品保持较高的进口增长水平。 2024 年以来，玉米、小麦、食用油等大宗商品的进口数量转负；大豆进口维持个位数低增 长；坚果进口增长较上年提振；鱼油进口大增。
2025 年，玉米、小麦的进口数量同比大幅减少，食用油的进口数量同比减少；干鲜果及坚 果、高端乳品的进口数量同比较高增长；大豆、乳制品的进口数量同比个位数增长。 根据 iFinD 数据： 2025 年，玉米进口数量同比大幅度减少 80.6%。2025 年 1 至 12 月，国内进口玉米 265 万 吨，累计同比减少 80.6%。2024 年 5 月之后玉米进口数量开始减少，2025 年后玉米进口数量进 一步同比减少。 2025 年，小麦进口数量同比大幅减少 64.4%。2025 年 1 至 12 月，国内进口小麦数量 398 万吨，累计同比减少 64.4%。2024 年以来小麦进口势头高位回落，11 月转负，全年以负数收官； 2025 年以来小麦进口数量继续大幅减少。 2025 年，中国进口大豆数量同比增 6.5%。2025 年 1 至 12 月，国内进口大豆数量 11183.25 万吨，累计同比增加 6.5%，6 月以来大豆进口数量转增。 2025 年，中国进口食用油数量延续跌势，全年同比减少 3.2%。2025 年 1 至 12 月，国内进 口食用油 693.61 万吨，累计同比减少 3.2%，已连续 22 个月下降。2023 年食用油进口数量同比 增长 43.3%，由于基数较高，2024 年以来食用油进口数量高位回落，2025 年来延续跌势。 2025 年，国内进口干鲜果及坚果数量延续增长势头，全年同比增 13.36%。2025 年 1 至 12 月，国内进口的干鲜果及坚果数量为 908.18 万吨，累计同比增长 13.36%，维持较高增长。2025 年以来进口数量增幅扩大，国内企业补库迹象明显。 2025 年，国内乳制品进口数量温和增长，高端乳品的进口数量保持高增势头。 2025 年 1 至 12 月，国内累计进口乳制品 217.56 万吨，同比增长 2.61%，2025 年以来乳制 品的进口数量保持增长。 2025 年 1 至 12 月，国内进口酪乳、稀奶油等产品 13774.54 吨，同比增 102.27%，进口延 续高增势头，国内市场对高端乳品的需求增加。 2025 年，啤酒和葡萄酒的进口数量同比减少。产量与进口数量双降，说明国内对葡萄酒和 啤酒的消费相当疲弱，以及国内渠道库存动销缓慢。 2025 年 1 至 12 月，国内累计进口啤酒 36.48 万千升，累计同比减少 9.2%。 2025 年 1 至 12 月，国内累计进口葡萄酒 20.76 万千升，累计同比下降 26.8%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
