2026年爱柯迪公司研究报告：轻量化隐形冠军进军具身智能机器人，攻坚电机及镁合金产品

汽车轻量化持续扩大收入规模，收购卓尔博进军电机 领域

爱柯迪是汽车轻量化领域隐形冠军，收入体量在 2024 年达到 67 亿元，同 时毛利率能维持在趋近 30%，显示出公司在产品多样化、客户多样化、产能 分散化的背景下仍能保持较好的盈利能力，除了与工序相对复杂之外，公司 的产品研发能力、模具研发能力、生产管理能力，商务对接能力等软实力已 经经过验证，而以上软实力是公司拓展产品领域的重要能力支撑。 汽车业务：爱柯迪轻量化业务由小型压铸件不断向中大型压铸件拓展，考虑 到我国汽车轻量化仍在不断渗透，且公司具备优秀的能力，我们预计汽车轻 量化业务仍将保持较好增速。卓尔博将在 2025 年报并表，考虑到汽车电机 用量增加，卓尔博过去年度收入持续增加，且与爱柯迪将产生协同，我们预 计卓尔博收入将持续维持增长。假设爱柯迪汽车轻量化业务和卓尔博共同 计入汽车业务口径，考虑并表，假设 2025-2027 年汽车业务收入同比增速 17.50%/20.00%/20.00% ， 在 规 模 效 应 的 加 持 下 ， 毛 利 率 分 别 29.14%/29.14%/29.14%。 工业业务：爱柯迪工业业务过去几年收入方面略有波动但整体呈增长态势， 假设 2025-2027 年工业业务收入同比增速为 15%/15%/15%，毛利率分别 35.67%/35.67/35.67%。 其他主营业务：假设其他 主营 业务 2025-2027 年收 入同 比 增 速 为 10%/10%/10%，毛利率分别 26.87%/26.87%/26.87%。

爱柯迪轻量化隐形冠军，公司经营能力优秀

爱柯迪股份有限公司（IKD）成立于 2003 年，2017 年 11 月登陆上交所，总部位于宁波江北区，公司聚焦汽车轻量化、节能环保；新能 源、电动化、自动驾驶方向。全球布局“7 大生产基地+3 大研发中心”，在 亚洲、欧洲、北美同步配套。公司参股公司 30 家，包括爱柯迪（柳州）科 技产业有限公司、爱柯迪新能源技术有限责任公司、IKD （MALAYSIA） SDN.BHD.、爱柯迪（安徽）新能源技术有限公司、IKD Hungary New Energy Technology Kft.等。控股公司主要包括宁波优耐特模具有限公司、宁波爱柯 迪精密部件有限公司、爱柯迪富乐精密科技股份有限公司等。 爱柯迪的股权结构以宁波爱柯迪投资管理有限公司与实际控制人张建成为 核心，形成稳定控股；通过全资控股、参股等方式，在境内外布局了 24 家 企业实体，其中包括宁波爱柯迪精密部件有限公司、宁波优耐特模具有限公 司等核心子公司，并在墨西哥、马来西亚等地设立境外子公司，构建起覆盖 全球的海外业务网络。

受益于国内外新能源汽车行业兴起与汽车轻量化趋势深化，爱柯迪营收规 模实现持续跨越式增长。2021-2024 年，营业收入从 32.1 亿元稳步攀升至 67.5 亿元，期间年复合增长率达 28.14%，2022 年、2023 年同比增速分别 为 33.05%、39.67%，增长动能强劲；2024 年增速虽放缓至 13.24%，但仍保 持稳健增长态势。2025 上半年爱柯迪的营业收入分别为为 16.7、17.8 亿 元。第二季度增速较快，同比增速为 11.01%。 2021 年归母净利润为 3.1 亿元，2022 年凭借产品结构优化、成本管控成效 及行业景气度提升，同比大幅增长 109.30%至 6.5 亿元；2023 年同比增长 40.80%至 9.1 亿元；2024 年增速显著放缓至 2.90%，归母净利润为 9.4 亿 元。

爱柯迪净利率在 2021-2024 年分别为 10.1%、15.8%、15.5%、14.4%，2022 年较 2021 年大幅提升后，持续稳定在 14%-16%的合理区间，反映出公司盈 利质量的稳定性。毛利率与净利率趋势基本一致，凭借高效的成本控制能力与产品结构升级，盈利能力长期处于行业较优水平。2021-2024 年，毛利率 整体维持在 26%-29%区间，分别为 26.3%、27.8%、28.4%、27.6%，2023 年 达到阶段性高点后小幅回落。 2021 年以来，期间费用率结构持续优化，整体保持稳定运行态势。管理费 用率从 2021 年的 7.50%逐步下降至 2024 年的 5.41%，后续预计维持在 5%- 5.4%区间，内部运营效率持续提升；销售费用率在2021-2024年分别为1.35%、 1.49%、0.79%、0.78%；财务费用率受汇率波动、融资规模及利率变动影响 有所波动，2022 年、2023 年分别为-2.04%、-0.97%，2024 年转为 0.42%。

2021 年爱柯迪固定资产周转率为 3.6%，2022 年该指标下降至 1.9%；2023 年固定资产周转率保持 1.9%，与 2022 年持平；2024 年该指标为 1.8%。 2022 年爱柯迪净资产收益率为 12%，2023 年该指标同比提升至 14.4%，为 报告期内最高值，盈利回报能力有所增强；2024 年净资产收益率较 2023 年 回落，降至 11.4%，较 2022 年亦有小幅下降，盈利回报水平出现回调。

当前，爱柯迪全球化产能网络正按规划有序落地，形成分阶段、跨区域的支 撑体系。其中，柳州生产基地于 2022 年第二季度投产，年产能达 3000 万 件汽车轻量化铝合金精密压铸件；宁波智能制造科技产业园于 2023 年实现 部分设备投产，产品涵盖新能源汽车三电系统及车身部件；马来西亚工厂已 于 2024 年 7 月投产，并计划在 2025 年实现铝合金产品量产。墨西哥二期 工厂计划于 2025 年第二季度投产，主攻新能源车身件及机器人结构件；匈 牙利基地建设同步筹划，完善欧洲供应链布局。

爱柯迪未来 3-5 年的核心战略是构建“汽车产业+机器人产业”双轮驱动格 局，并以“打造隐形冠军，铸就百年企业”为指引，聚焦主业高质量发展。 在汽车主业方面，公司积极应对产业电动化、智能化转型，加快在新能源汽 车和智能汽车领域的市场布局，特别是加大在三电系统、智能驾驶、热管理 及车身结构件等产品的开发与生产力度；为实现全球发展，公司通过生产基 地的全球化布局和产品全球销售，深度服务亚洲、欧洲、北美等市场，并特 别结合墨西哥生产基地的产能扩建，加大对欧美市场的开发力度；为驱动增 长，公司坚持外延与内生共举，积极推进产业链延伸，并以前沿技术储备为 驱动，持续突破高压压铸、半固态成型、大型一体化压铸等工艺，同时构建 数智化管理体系以打造“数字工厂”，提升竞争力。

收购卓尔博布局新能源车和人形机器人业务

爱柯迪于 2025 年 1 月公告筹划以发行股份及支付现金的方式收购卓尔博 （宁波）精密机电股份有限公司（以下简称“卓尔博”）71%股权。卓尔博 由王成勇、周益平、王卓星于 2016 年共同发起设立，下设三家全资子公司 分别浙江卓尔博精密科技有限公司、新加坡卓尔博、泰国卓尔博。 卓尔博主要产品为微特电机，具体产品系列包括转定子系列、机壳系列及模 具系列，下游以汽车微特电机领域为主，2022-2024 年卓尔博微特电机用于 汽车的收入比例均为 70%以上，公司生产的电机产品广泛应用于汽车各部， 例如摇窗电机、天窗电机、尾门电机、清洗电机、座椅电机、雨刮电机、电 子水泵（EWP）电机、冷凝风扇电机、空调鼓风电机、电子助力转向系统 （EPS）电机、电子驻车系统（EPB）电机、防抱死制动系统（ABS）、换 挡电机、电子节气门（ETC）电机、门锁电机、隐形门把手电机等汽车多个 零部件部位。

基于对微特电机工程工艺技术的深刻理解和多年深厚的技术积累，卓尔博 掌握了多项微特电机精密零部件相关的核心技术，拥有多项授权专利，其中 发明专利 14 项。卓尔博是高新技术企业，2021 年被认定为浙江省高新技术 企业研究开发中心；2022 年被国家工业和信息化部认定为国家级专精特新 “小巨人”企业，并获评浙江省企业研究院、宁波市制造业单项冠军重点培 育企业（产品名称为“电机转子及定子”）；2023 年“汽车玻璃升降器专 用电机转子”产品获评“第三批宁波市重点工业新产品”，并被认定为宁波 市重点企业研究院。

微特电机受益电动化和科技平权，预计 2029 年中国市场汽车用微特电机市 场规模将达到 90 亿美元。随着科技平权的提出和电动车时代配置下放，车 均微特电机使用数量持续提升，QYResearch 的调查显示全球 2024 年车均 微特电机为 41.8 台，预计到 2029 年提升至 53.1 台，而渗透比例最高的中 国则 2024 年车均微特电机为 49.4 台，预计到 2029 年提升至 64 台。根据 QYResearch 发布的相关数据，2024 年全球汽车用微特电机市场销售额达到 152.25 亿美元，预计 2029 年将达到 240.38 亿美元，年复合增长率（CAGR） 为 9.16%（2025-2029）。地区层面来看，中国汽车电机市场 2024 年市场规 模为 57.30 亿美元，预计 2029 年将达到 90.48 亿美元。 在微特电机的所有运用领域层面，据晨光电机招股书援引 QYresearch 预测， 我国微特电机市场规模将从 2020 年的 167.42 亿美元增长至 2029 年的 342.73 亿美元，期间的年复合增长率达到 8.29%；我国微特电机销量将从2020 年的 87.6 亿台增长至 2029 年的 136.1 亿台，期间的年复合增长率 达到 5.02%。

除了汽车领域外，无人机、机器人、工业自动化、医疗健康、航空航天、军 用武器等系统都大量使用了各种微特电机。

微特电机技术相对成熟，产业链呈现高度分工特点。行业上游为漆包线、硅 钢板、转定子铁芯、换向器、轴承等原材料及零部件供应环节，其中转定子 铁芯是核心零部件，其生产工艺对微特电机提高功率密度、实现减振降噪、 减缓设备升温、提升能效等核心性能起到至关重要的作用。中游为微特电机 的研发与制造环节，产业已逐步形成珠江三角洲、长江三角洲、环渤海地区 等主要产业集群。下游应用呈现多点开花的态势，微特电机作为横跨工业与 消费市场的关键配套部件，广泛应用于汽车、家用电器、航空航天、电动工 具、消费电子、医疗器械、工业自动化、军事装备等多个领域。整机制造商 专注于设计、生产和组装电机；电机零部件生产商则专注于转定子铁芯、绕 组、控制器、机壳或磁性材料等特定电机零部件产品的生产工艺环节。经过 多年的发展，转定子冲压工艺已经相对成熟。