1.1 深耕 AI 营销，管理层经验丰富
趣致集团 2013 年成立，是国内领先的 AIoT 营销服务提供商。公司以 AIoT 智能售货 机作为线下触点，以及线上的 App 和小程序开展营销服务。公司旗下的「趣拿」融合线下 及线上渠道，打造了一个完整的一体化系统，为消费者提供有趣的快消品体验，并为品牌方 提供多渠道、一站式、闭环的营销服务。趣拿利用 AI、大数据、IoT 技术，实现了品牌服务 和消费者体验的高度个性化，并构建了面向结果的自我优化算法，提升营销转化效果。公司 2024 年宣布启动国际业务，目标打造全球领先的 AI 室内娱乐空间，并将中东市场作为业 务拓展的首站。
核心管理团队稳定。公司核心管理层大多为公司创始人及创始员工，分工明确且经验丰 富。
1.2 财务分析：公司经营增长稳健
营收端：2022-2024 年公司营收分别为 5.5/10.1/13.4 亿元，同比+10%/+82%/33%； 2025H1，公司延续快速增长的势头，实现营收 6.8 亿元，同比增长 31%。公司主营业务 分为营销服务、商品销售和其他服务。其中营销服务作为公司的核心业务，增长势头较为强 劲。根据公司公告，25H1，公司营销板块收入为人民币 5.7 亿元，同比增长 37.9%；毛利 为人民币 3.5 亿元，同比增长 43.8%。其中，标准化营销服务板块收入为人民币 4.8 亿元， 同比增长 34.3%；高毛利的增值营销服务板块（包含定制化 AI 交互营销服务和数据策略服 务）收入为人民币 0.85 亿元，同比增长 63.1%。25H1，公司营销服务业务合计收入占比 约 84%。利润端：2022-2024 年公司经调整净利润分别为 0.8/2.0/2.5 亿元，同比 +49%/+157%/25%；根据公司公告，2025 年净利润区间为 2.7-3.3 亿元，利润水平再上一 台阶。
2023 年以来，公司毛利率稳中有升。公司 2023-2025H1 整体毛利率分布为 53%/56%/57%，一方面系线下经济复苏，另一方面系 AI 有效拉动营销服务价值量提升。
客户行业分散，头部客户占比均衡。公司的客户类型分布呈现出均衡的态势，2021-2024 公司前五大客户收入占比分别为 22.0%/ 18.4%/15.2%/21.6%，最大客户的收入占比分别为 4.8%/4.6%/3.5%/6.9%，客户的行业范围也从传统的饮料和食品行业拓展至日用品、化妆品 等领域。
1.3 KA 客户价值量提升核心驱动公司营销业务增长
AIoT 智能售货机终端布局持续优化。根据公司招股书，截至 2023 年底 ，公司在全国 14 个省级行政区、22 个城市运营 7543 台终端。未来公司将聚焦一线城市的渗透趋势，通 过综合考虑终端网络的覆盖密度和效率，兼顾终端数量的提升和效率的优化。 2021-2023 年，公司终端在一线城市和新一线城市的占比持续提升。从终端分布点位看，办公楼、长租 公寓和商场是核心场景。
公司为国内头部快消品户外营销公司。公司客户主要来自于饮料、食品、化妆品等行 业。快消品类具有消费频率高、货物周转快及消费者偏好高速迭代的特点，通常需要保持常 规曝光强化用户心智，广告营销需求较高，持续为公司营收的增长提供动能。竞争格局方 面，公司位列 2023 年中国快消品户外营销市场份额前五。
KA 客户价值量提升是公司营销业务增长的核心驱动力。近几年，公司营销服务的品牌 客户总数持续上升， 2022-2024 年分別为 130、291、294 个品牌客户提供营销服务；其 中 KA 客户的数量分别为 28、47、50 个。公司持续加大 KA 客户服务力度，2021 年以来 KA 客户平均收入持续提升，根据公司财报，25H1 公司 KA 客户平均收入为 1620 万元，同 比增长 52%。公司将持续深耕 KA 客户服务，致力于价值量的进一步提升。
1.4 AI 营销已有较多落地路径
路径一： 营销投放算法升级，提升投放效率；AppLovin、Unity 等公司推出 AI 广告 投放平台。1）AppLovin ：2023 年 6 月，AppLovin 推出由 AI 驱动的 Axon 2.0 广告引擎， 支持 AppDiscovery、MAX 等工具，发布后对于广告主的投放效率及回报率有着较为明显的 提升。Axon 2.0 能够在几微秒内完成大规模的广告拍卖。AppLovin 通过收购广告聚合平台 与归因工具积累了数据优势，构成 Axon 算法进步的基础。AI 在广告领域的落地，数据的 积累至关重要。2) Unity: 公司已完成了原广告网络向 Vector 模型的迁移，公司的 Vector 使应用安装量和应用内购买价值均有所提升，广告主 ROAS 提升亦有正反馈。
路径二：AI 互动终端+AIoT 运营系统。以趣致为例，公司打造了由大数据分析和算法 技术赋能的 AIoT 运营系统。公司推出系列 AI 互动营销产品：1）AI 数字人导购的外观与 智能优化：通过公司自主研发的 AI-OMNI 引擎，AI 数字人导购在感知与交互能力上实现 显著提升，可进行跨感官通道的意图识别，实现更精准的个性化推荐，整体智能化水平大幅 提高，进一步提升了用户体验与营销转化效率。同时，数字人在外观设计上也完成全面升 级，通过引入高精度人物和环境 3D 建模技术，使数字人具备更强的视觉吸引力，进一步 提升现场人流的停留率与平均停留时长。2） 推出全新 AI 全息营销柜：通过引入高性能 AI 全息柜，进一步丰富了线下场景的营销展示与互动能力。品牌客户可借助 3D 全息投影 技术，以更生动、直观的方式呈现产品与应用场景；结合公司自主研发的多感官 AI 互动技 术，支持消费者自由探索产品细节并对智能功能进行模拟操作。为智能家电及新能源汽车 等高智能产品提供了全新的营销解决方案。3) 推出全新的饮料及休闲食品营销卖点数据库 及预评分服务：本集团持续推动平台数据价值的挖掘和数据产品的商业化开发，通过对多 年积累的结构化营销数据、销售数据及用户反馈数据进行深度整合分析，推出了全新的饮 料及休闲食品营销卖点数据库及预评分服务，帮助品牌快速优化营销方案、提升新品定位 精准度。4) 标准化营销服务和增值营销服务模块的灵活组合能力：借助不断提升的技术和 运营能力，公司持续推进营销系统的模块化，增强标准化营销服务和增值营销服务各服务 模块之间的灵活组合能力，提升业务协同效应和综合营销效果，增强市场竞争力。
公司第五代 AIoT 智能终端功能升级。第五代智能终端装配了 AI 赋能的功能部件，致 力于提升用户体验。
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