2026年基础化工行业动态：化工品涨价潮蔓延，价差指数大涨

主要化工品价格及价差变化

本周中信建投化工行业指数 103.80，环比+28.11%，同比+23.77%；行业价格百分位为过去 10 年的 36. 58%， 环比+12.65%；行业价差百分位为过去 10 年的 13.65%，环比+9.39%；行业库存百分位为过去 5 年的 77. 88%， 环比-9.12%；行业开工率为 68.15%，环比+0.28%。

原油：本周地缘局势扰动剧烈，国际油价继续飙升。周前期，中东地缘紧张局势持续升级，霍尔木兹海峡 航运受阻，沙特、阿联酋等国生产与出口受到冲击；卡塔尔警告海湾地区能源出口国或在数周内集体停产，市 场对供应中断的担忧急剧升温，国际油价大幅冲高，盘中逼近 120 美元/桶。周后期，特朗普表示对伊朗军事行 动将很快结束，并宣布暂时豁免部分石油相关制裁以增加市场供应，市场恐慌情绪显著缓解，油价大幅回落， 单日跌幅超 10%。随后霍尔木兹海峡再度发生船只遇袭事件，供应担忧重燃；尽管 IEA 成员国同意释放战略石 油储备，但释放规模难以完全对冲中东供应缺口，油价再度反弹走高。 动力煤：本周国内动力煤市场价格偏弱运行，下游需求疲软，市场交投氛围冷清，加上大集团外购价格与 港口市场价格持续下滑，场内悲观情绪渐起，煤矿出货效果不佳，市场暂无利好支撑。本周坑口生产恢复，港 口发运量逐渐恢复，调入量有所增加，可流通货源宽松，然电厂日耗下行，港口库存持续累积。电力方面，工 业用电回升，但随着天气转暖，居民取暖用电需求下降，电厂日耗上行有限，叠加自身库存充足，对市场煤买 货需求疲软；非电方面，基建项目恢复速度缓慢，叠加资金环境不佳，水泥整体行情走势偏弱，化工等行业基 本维持刚需采买节奏，耗煤量基本维持常态。 本周价格涨幅居前的品种有：丙烯酸(+90.7%)、对硝基氯化苯(+80.3%)、蛋氨酸(+56.3%)、丙烯酸丁酯 (+46.7%)、丙烯酸异辛酯(+37.5%)；本周价格跌幅居前的品种有：合成氨(-13.1%)、碳酸锂(-7.4%)、烟嘧磺隆(- 4.9%)、黄磷(-2.6%)、尿素(-2.5%)。

涨幅居前的产品基本面分析如下： 丙烯酸（+90.7%）：本周丙烯酸市场均价为 14000.0 元/吨，环比+90.7%。周内中东局势依旧紧张，成本面 利好不减，原料丙烯市场价格整体上行，工厂成本面承压明显，推动丙烯酸工厂及持货商挺价气氛较浓。从需 求端来看，下游用户多以消化合约和库存为主，对高价原料接受度有限，整体采购维持刚需节奏，实单商谈维 持坚挺运行。 对硝基氯化苯（+80.3%）：本周对硝基氯化苯市场均价为 1.1 万元/吨，环比+80.3%。从成本方面看，本周 纯苯中石化价格宽幅上涨，对硝基氯化苯成本端支撑走强；从供应方面看，本周场内主流企业维持正常开工， 市场实时供应表现稳好；从需求方面看，本周近期对硝基氯化苯下游采购情绪尚可，因近期上游中石化纯苯价 格涨幅较大，场内部分供应商上调报价接单，市场成交情况有待观望。 蛋氨酸（+56.3%）：本周蛋氨酸市场均价为 31.6 元/千克，环比+56.3%。因中东军事冲突，本周海外工厂发 布不可抗力。赢创致函客户一位主要原材料供应商已因中东地区的军事冲突以及由此导致的海上运输活动中断 而宣布进入不可抗力状态，导致新加坡工厂部分蛋氨酸设施停工。住友化学亚洲(新加坡)宣布甲基丙烯酸甲酯 （MMA）交货不可抗力。

跌幅居前的产品基本面分析如下： 合成氨（-13.1%）：本周合成氨市场均价为 2103.8 元/吨，环比-13.1%。本周大庆石化尿素装置存检修计划， 为提前降库，短时液氨放量较多；山西圣鑫装置恢复；华鲁下游尿素故障，本周液氨放量增多。随着春耕用肥 逐步预热，磷复肥市场稳中偏强运行，行业开工小幅回升，但在保供稳价原则引导下提升偏缓，对原料合成氨 采购心态仍较谨慎 碳酸锂（-7.4%）：本周碳酸锂市场均价为 15.9 万元/吨，环比-7.4%。本周碳酸锂产量预计环比上涨，上周 复产企业爬产增量，国内供应能力稳步回升。进口方面，2 月份智利出口至中国碳酸锂达 22380 吨，预计本月 海外供应补充力度加大。下游材料厂维持安全库存，刚需补库，月内需求增量，相对库存量上涨。

烟嘧磺隆（-4.9%）：本周烟嘧磺隆市场均价为 15.5 万元/吨，环比-4.9%。当前正值北方玉米除草剂备货的 收尾阶段或实物消耗开启前的观测期。由于今年部分产区春季气温波动或降水分布不均，导致终端农资经销商 的补货意愿有所放缓。 本周价差涨幅居前的品种有：涤纶 DTY现金流(+552.8%)、涤纶POY现金流(+447.1%)、丙烯腈价差(+293.2% )、 磷酸铁锂(+259.2%)、丙烯酸价差(+242.2%)；本周价差跌幅居前的品种有：二甲醚(-135.3%)、丙烯酸丁酯价差(- 120.2%)、聚丙烯价差(-100.0%)、磷酸一铵(-90.2%)、PBAT(-73.0%)。

本周开工率最高的五大品种：辛醇(115.9%)、石脑油(107.0%)、代森锰锌(96.2%)、百菌清(94.3%)、丁醇(94.0% )； 本周开工率提升居前的品种有：醋酸酐(14.1%)、PTFE(7.3%)、甲酸(5.5%)、复合肥(5.3%)、涤纶长丝(5.0%)。

基础化工细分子行业跟踪

1. 大炼化：本周原油价格上涨，PX 价格上涨

碳中和大背景下，存量炼能将充分受益于行业供给约束。根据国务院《2030 年前碳达峰行动方案》要求， 化工行业需严格项目准入，严控新增炼油和传统煤化工生产能力，优化产能规模和布局，有效化解结构性过剩 矛盾，到 2025 年，国内原油一次加工能力控制在 10 亿吨以内，主要产品产能利用率提升至 70%以上。国内 2020 年后炼油产能规划建设较多，但大部分处于待定未获批复状态，可以预见，高耗能、高排放炼油项目的审批权 限及要求将进一步提升，后续规划项目获批的不确定性显著增强，行业供给约束逐步显现。据 2021 年版《高耗 能行业重点领域能效标杆水平和基准水平》要求，各地要明确改造升级和淘汰时限（一般不超过 3 年）以及年 度改造淘汰计划，在规定时限内将能效改造升级到基准水平以上，力争达到能效标杆水平，对于不能按期改造 完毕的项目进行淘汰。现有民营大炼化产能，有望凭借一体化的禀赋在存量博弈中进一步获取竞争优势。 新一轮周期起点，炼化行业价值重估。在逆全球化的过程中，资源民族主义抬头，资源品价格腾飞。在大 宗商品通胀向工业品通胀的传导的过程中，部分工业品资产被再定价，大炼化则处于新周期的起点，供给端， 炼化行业面临着欧日韩老旧低效率产能的退出，全球以化工为主的炼能在中国产能达峰后增量有限，再加上化 工品需求保持持续增长，中国炼化资产价值重估已经开始。化工品方面，产能增长降速正在兑现为价差走阔。 芳烃开始反转，烯烃将迎拐点。芳烃方面，在产能增长降速后，2025 年 PTA 反内卷开启，叠加海外调油对 P X 需求的放大，PX、PTA 等芳烃类产品的反转已经在价格端体现，展望未来，PX、PTA 产能增量有限，长丝等下 游需求的不断释放将助力芳烃价差趋势性修复。烯烃方面，烯烃新增产能收归国家发改委审批后，国内产能增 量极为有限，考虑到欧日韩等地落后产能的持续退出，烯烃的拐点也即将到来。成品油方面，需求达峰的弱现 实下，供给端有望好转。地炼生存空间压缩，供给端迎来好转。地炼的生存空间在于税收的灰色空间和敏感油 的套利空间。经过多年的税制改革，前者在不断被压缩，地炼的开工在过去五年持续下滑。2025 下半年开始， 俄罗斯、委内瑞拉、伊朗等敏感油的套利空间也在不断压缩，地炼将面临成本抬升的窘境。另一方面，国内对 老旧及小规模炼厂的清退态度是明确的，地炼目前面临的则是内忧外患。在此背景下，成品油作为地炼的主要 产品，有望在成品油端形成支撑，主营炼厂和民营大炼化将充分受益。

本周原油价格上涨。本周地缘局势扰动剧烈，国际油价较上周继续上升。周前期，中东地缘紧张局势持续 升级，霍尔木兹海峡航运受阻，多国生产与出口受到冲击；卡塔尔警告海湾地区能源出口国或在数周内集体停 产，国际油价在市场对供应中断的恐慌下冲高。周后期，特朗普表示对伊军事行动将很快结束，并宣布暂时豁 免部分石油相关制裁，市场恐慌情绪显著缓解，油价大幅回落，单日跌幅超 10%。后霍尔木兹海峡船只再度遇 袭，继而供应担忧重燃；当前尽管 IEA 成员国同意释放战略石油储备，但释放规模难以完全对冲中东供应缺口， 油价再度反弹走高。 本周 PX 价格上涨。供应方面：截至 3 月 12 日，国内 PX 市场开工负荷 85.01%，受华东一厂意外停车与个 别工厂降负运行影响，行业开工水平下降明显。需求方面：市场价格高波动下，PTA 行业现货交投氛围偏冷清， 对原料采购也较为谨慎，聚酯端产销清淡，产业链需求表现一般。

2. C2、C3 及 C4：本周乙烯价格上涨，丙烯价格上涨

本周乙烯价格上涨。本周乙烯 CFR 均价 1009 美元/吨，环比上周+198 美元/吨。供应方面：古雷石化产能 80 万吨/年装置 2026 年 3 月 9 日检修，预计持续到 2026 年 4 月 27 日；浙江兴兴产能 30 万吨/年煤制装置 2026 年 1 月 13 日停车，重启时间待定；斯尔邦石化产能 30 万吨/年煤制装置 2026 年 1 月 23 日停车，重启时间待 定；中原石化产能 20 万吨/年装置 2025 年 10 月 24 日装置停车，开车时间预计在 2026 年 5 月之后。需求方面： 聚乙烯价格走势上行，成交价格商谈为主。近期因原料供应问题，部分厂家有降负计划，下游陆续复工，市场 内供需矛盾稍有缓解，聚乙烯市场供需支撑表现尚可。原油价格宽幅震荡，苯乙烯价格先抑后扬。苯乙烯华东 码头库存累库，目前在 17 万吨附近水平，装置检修短期内未有重启计划，目前苯乙烯装置开工水平在 69%附 近。多头情绪浓厚，乙二醇市场震荡上涨。地缘局势支撑下，国际油价飙升，乙二醇国产供应缩量，目前乙二 醇行业整体开工率约为 61.87%，其中乙烯制开工率约为 60.79%。成本支撑有所减弱，环氧乙烷价格涨后守稳。 当前局部地区的货源减少对市场构成一定支撑，下游需求正处恢复期，市场在多空因素交织下博弈，业者多持 观望态度。PVC 期货止跌转涨，现货市场小幅上移。原料成本端强有力支撑，驱动乙烯法 PVC 现货市场持续高 位坚挺，部分乙烯法 PVC 企业延续封盘不报，整体装置开工略有下降，货源供应相对稳定。

本周乙二醇价格上涨。本周乙二醇均价 4549 元/吨，环比上周+475 元/吨。供应方面：本周乙二醇企业平均 开工率约为 62.48%，其中乙烯制开工负荷约为 60.51%，合成气制开工负荷约为 65.87%。本周陕西一套 60 万吨 装置检修，乙烯制乙二醇个别企业存在减产行为，国内市场供应减少。需求方面：目前聚酯行业开工 8 成偏上， 原料价格持续高位而聚酯产销持续低迷，成本、库存双重压力下，终端业者对乙二醇采购情绪谨慎，需求端刚 需支撑。 本周环氧乙烷价格上涨。本周环氧乙烷均价为 7663 元/吨，环比+834 元/吨。供应方面：本周环氧乙烷市场 供应量收缩。主力装置运行虽保持稳定，但受部分企业降负生产影响，行业整体开工负荷略有下滑，现货供应 量较前期减少。需求方面：本周环氧乙烷市场交投以刚需为主。受现货资源持续偏紧、价格不断走高影响，下 游用户拿货难度明显增加，采购心态趋于谨慎，多维持生产所需的基本补库，整体需求释放较为有限。周内聚 羧酸减水剂单体市场急速拉涨，因前期美伊冲突导致原油大涨，带动环氧乙烷不断调涨，导致单体厂家近半个 月封盘，近期个别贸易商报盘涨幅千元，不过此价格下游未有接盘，一是国际局势动荡，原油大涨大跌，二是 前期订单未执行结束，且此轮价格涨幅过大，下游接货动力不足。氯化胆碱成本面走势减缓，氯化胆碱个别厂家对外公开报价，出口情况一般，主产区价格实单实谈较多，华北地区暂不接单，山东市场 50%玉米芯载体商 谈参考价格在 4600 元/吨左右。表面活性剂市场价格偏强整理，主要原料脂肪醇及 EO 价格表现坚挺，成本面支 撑良好，下游洗涤剂、纺织印染助剂等行业按需跟进为主，周内非离子表面活性剂 AEO-9 价格 14600 元/吨，较 上周价格上涨 2100 元/吨，涨幅 16.8%，阴离子表面活性剂 AES 价格在 11200 元/吨，较上周价格上涨 950 元/ 吨，涨幅 9.27%。周内乙醇胺市场震荡上行：一、二、三乙醇胺市场宽幅上涨，受伊朗地缘冲突加剧影响，成本 面 EO 市场价格宽幅上调，利好乙醇胺市场，加之部分醇胺工厂控制低价发货，多以前期低价发货必须配比后 期高价接单模式为主影响，乙醇胺市场价格上涨。