2026年医药生物行业3月投资策略：关注创新药产业链及低估值板块

医药月度表现回顾

医药宏观数据

生产端：2025年1-12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中医药制造业工业增加值累计同比增长2.4%，2025年1-12月累计营业收入24870亿元（-1.2%），累计利润总额3490亿元（+2.7%）。 需求端：2025年1-12月的社零总额50.12万亿元（+3.7%），限额以上中西药品类零售总额7294亿元（+1.8%）。 支付端：2025年1-12月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入29544亿元，同比增长3.6%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长2.8%与0.4%。

2月医药板块表现位于全行业下游

医药行业在2月份整体下跌0.18%，跑输沪深300指数0.27%。

子板块：中药Ⅱ板块涨幅较大

分子板块看，中药Ⅱ、医疗器械、医疗服务板块分别上涨1.49%、0.94%、0.53%；生物制品、医药商业、化学制药板块分别下跌0.19%、1.03%、1.78%。

医药生物行业估值处于历史较高位区间

医药生物（申万）的整体估值水平相对较高，当前PE（TTM）为37.20，处于近5年历史分位点80.66%。医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平在历史5年的平均位。

医药行业数据跟踪

2026年2月创新药获批上市情况

2026年2月共有6款创新药或生物类似药获批上市（国产2款/进口4款），包括、天广实生物的奥妥珠单抗β注射液、三生国建的安沐奇塔单抗注射液、礼来的米吉珠单抗注射液（皮下注射）等。

医疗器械进出口情况

2025年12月医疗器械进出口情况：2025年12月医疗器械出口金额20.83亿美元（+2.00%），进口金额11.37亿美元（+4.90%）。

2025年12月主要医疗器械子品类出口情况：人造关节（+39.43%）、其他健身及康复器械（+7.67%）、内窥镜（+34.94%）、核磁共振设备（+19.94%）出口金额同比增长；医用敷料（-3.50%）、彩超（-14.30%）、X射线断层检查仪（-7.05%）、注射器（-7.63%）出口金额同比下降。

2025年12月主要医疗器械子品类进口情况： 人造关节（+0.91%）、其他健身及康复器械（+36.76%）、内窥镜（+30.10%）、X射线断层检查仪（+134.59%）、注射器（+10.26%）进口金额同比增长；彩超（-25.86%）、核磁共振设备（-49.02%）进口金额同比下降。

医疗服务：25M11样本城市诊疗量增速同比表现较好

以天津市（华北）、重庆市（西南）和南宁市（华南）为样本城市：

从2025年1-11月的情况来看，部分样本城市的诊疗量稳中有升，11月份同比增速较高。由于春节错期，样本城市2025年1、2月份诊疗数据与去年同期相比有所差异，但后续3-8月份整体呈现逐渐向好的趋势。天津市基层医疗卫生机构的门急诊人次同比增长较快；南宁市6-9月份诊疗人次增速表现较好。从样本城市的表现来看，11月份天津市及重庆市医院门急诊人次、出院人数等诊疗指标均实现较快同比增长，主要受到换季、流感以及诊疗环境好转等影响，预计后续月份诊疗量仍将保持持续向好趋势。

医疗服务：天津市25M11月份多类专科诊疗量增速均有所提升

以天津市数据为例，从细化结构分析各专科医院增长情况：

综合类医院8-11月份诊疗人次整体呈现下滑趋势，但11月份同比表现有所改善；中 西医结合类医院在近几个月的诊疗人次、出院人次实现较高同比增长。

从专科医院的诊疗人次数据来看，8-11月各专科医院诊疗服务量增速仍然存在分化， 但整体上已经出现边际改善：其中口腔类和眼科类整体依然保持稳健增长。胸科类、 耳鼻喉类、肿瘤类、心血管类等偏刚需的严肃医疗领域同比增速维持较高水平。妇 产类及儿童类连续的低迷表现有所改善，11月份同比恢复增长；美容类在经历几个 月的增速下滑后重回高速增长区间。

细分板块观点

创新药：国产创新药在学术会议中读出优秀的临床数据

国产创新药在学术会议中读出优秀的临床数据。2026 ASCO GU年会于近日进行，国产创新药读出了多项临床数据：1）映恩生物/BioNTech合作开发的DB1311/BNT324在经重度治疗的mCRPC患者中，mrPFS达11.3个月，Lu-177经治患者的疗效相当，mrPFS同样达11.3个月；整体安全性可控；2）翰森药业/GSK合作开发的HS-20093在接受过紫杉烷类治疗的mCRPC患者中cORR=38.9%，在未接受过紫杉烷类治疗的mCRPC患者中uORR=41.7%。

中药：《国家基本药物目录管理办法》发布

行情回顾：伴随着利好政策的出台，中药板块2月整体有所上涨。2026年2月1日至2月28日，中药板块整体上涨（+1.5%）。万邦德（20.09%）、ST百灵（18.20%）、维康药业（18.11%）、金花股份（16.69%）、康惠股份（14.49%）、易明医药（14.45%）、粤万年青（12.69%）、天目药业（11.45%）、汉森制药（10.24%）等涨幅领先；*ST春天（-14.53%）、通化金马（-10.47%）、珍宝岛（-8.34%）、吉林敖东（-6.90%）、*ST景峰（-5.73%）、健民集团（-5.17%）、天士力（-4.04%）、福瑞医科（-2.84%）等跌幅居前。

八部门联合发布《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，中药工业有望迎来高质量发展五年。2026年2月5日，工业和信息化部等八部门联合发布《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，为未来五年我国中药工业高质量发展提供坚实的政策指引。方案提出至2030年，初步构建中药工业全产业链协同发展体系，重点中药原料持续稳定供应能力进一步增强，数智化、绿色化水平明显提升，一批关键技术取得突破，产业协同创新水平显著提高。目标聚焦产业提质增效：产业规模效益、集约化及质量管理水平显著提高，培育一批龙头企业与60个高标准中药原料生产基地；完善产业协同体系，建设5个中药工业守正创新中心；加快创新转化，推动一批中药创新药获批上市，促进医疗机构中药制剂转化为中药创新药，培育10个中成药大品种；推动数智化、绿色化转型升级，制修订10项中药工业数智技术相关行业标准，发布20个数智化转型升级典型案例，建设20个智能工厂、培育10个绿色工厂，助力中药工业高质量发展。推荐关注全产业链布局、创新研发能力突出、数智化与绿色化转型领先的中药龙头企业：华润三九、以岭药业等。

关注基药目录调整进展。2026年2月11日，国家卫生健康委、国家发展改革委等11部门联合印发《国家基本药物目录管理办法》，办法旨在进一步巩固和完善国家基本药物制度，依法健全基本药物目录动态管理机制，切实保障人民群众基本医疗卫生服务和用药需求。办法确立“突出基本、防治必需、保障供应、优先使用、保证质量、降低负担”的功能定位，基本药物遴选和调整坚持中西医并重、中西药并用、临床首选的原则，参照国际经验合理确定。品种分类上，国家基本药物包括化学药品和生物制品、中药（中药饮片和中成药）等。化学药品和生物制品主要依据临床药理学分类，中成药主要依据功能分类；化学药品和生物制品、中成药中均包含儿童药品。伴随着此次办法的正式出台，国家基本药物目录有望迎来新一轮调整。

编辑：火腿肠