2026年基础化工行业：液氯、对硝基氯化苯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

化工行业投资分析

本周涨幅较大的产品：液氯（华东地区，97.90%），对硝基氯化苯（安徽地区， 80.33%），二氯甲烷（华东地区，59.85%），VCM（CFR 东南亚，51.85%），蛋氨酸（河 北地区，46.51%），HDPE（注塑/CFR 东南亚，44.43%），LDPE（CFR 东南亚， 37.75%），丙烯腈（华东 AN，37.50%），LLDPE（CFR 东南亚，36.40%），醋酸乙烯（华 东，36.22%）。 本周跌幅较大的产品：焦炭（山西市场价格，-3.86%），锂电池电解液（全国均价 /磷酸铁锂电解液，-3.23%），磷矿石（贵州 28%车板含税，-3.16%），冰晶石（河南地 区，-2.99%），氟化铝（河南地区，-1.65%），黄磷（四川地区，-1.50%）。

本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价快速上行，建议关注氦气、生物柴油、农 化等方向。

截至 2026-03-13 收盘，布伦特原油价格为 103.14 美元/桶，相较上周+11.27%；WTI 原油价格为 98.71 美元/桶，相较上周+8.59%。预计 2026 年国际油价中枢值将显著上调。 鉴于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的 中国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：液氯上涨 97.90%，对硝基氯化苯上涨 80.33%，二氯甲烷上涨 59.85%，VCM 上涨 51.85%等，但仍有不 少产品价格下跌，其中焦炭跌幅 3.86%，锂电池电解液跌幅 3.23%，磷矿石跌幅 3.16%，冰晶石跌幅 2.99%。

行业跟踪

（一）地缘局势扰动剧烈，地炼汽柴油价格强势走高

本周地缘局势扰动剧烈，国际油价继续飙升。周前期，中东地缘紧张局势持续升级， 霍尔木兹海峡航运受阻，沙特、阿联酋等国生产与出口受到冲击；卡塔尔警告海湾地区能 源出口国或在数周内集体停产，市场对供应中断的担忧急剧升温，国际油价大幅冲高，盘 中逼近 120 美元/桶。周后期，特朗普表示对伊朗军事行动将很快结束，并宣布暂时豁免部 分石油相关制裁以增加市场供应，市场恐慌情绪显著缓解，油价大幅回落，单日跌幅超 10%。随后霍尔木兹海峡再度发生船只遇袭事件，供应担忧重燃；尽管 IEA 成员国同意释放 战略石油储备，但释放规模难以完全对冲中东供应缺口，油价再度反弹走高。总体来看， 与上周末价格相比，本周末油价大幅上涨；与上周均价相比，本周均价环比宽幅上行。截 至 3 月 11 日当周，WTI 原油价格为 87.25 美元/桶，较 3 月 4 日上涨 16.86%，较 2 月均价 上涨 35.39%，较年初价格上涨 52.22%；布伦特原油价格为 91.98 美元/桶，较 3 月 4 日上 涨 13.00%，较 2 月均价上涨 32.60%，较年初价格上涨 51.41%。 本周国际原油走出史诗级“过山车”行情，风险溢价主导定价。下周看，中东局势仍 是核心，霍尔木兹海峡安全风险持续，船只遇袭加剧供应担忧，地缘溢价高企。虽有缓和 表态，但冲突未实质降温，航道恢复存不确定性，局势一旦升级，油价将快速冲高。宏观 面，油价上涨推升通胀预期，美联储降息时点或延后，但短期影响有限。基本面上，美国 EIA 原油库存增加，成品油库存下降；IEA 释放石油储备，难以完全抵消中东供应减量，短 期紧平衡对油价形成支撑。综合来看，下周国际原油将围绕中东地缘消息反复博弈。若冲 突升级、航运持续受阻，油价可能上破区间；若局势缓和、释储超预期，则油价向区间下 沿靠拢。百川盈孚预计，下周国际原油震荡高位运行，重点跟踪中东局势、海峡通航、IEA 释储、产油国产量及 EIA 库存。

本周地炼汽柴油市场价格整体表现为大幅上涨。从价格走势来看，山东地炼汽柴油市 场依然受地缘政治风险主导，中东紧张局势的持续发酵，加剧了全球对原油供应中断的忧 虑，推动国际油价强势走高，山东地炼市场信心获得极大提振，炼厂开启连续涨价模式， 汽柴油价格迅速攀升，刷新今年以来的最高水平。山东地炼汽油市场均价为 9138 元/吨， 较上周同期均价上涨 994 元/吨，涨幅 12.21%，柴油市场均价为 7409 元/吨，较上周同期均 价上涨 755 元/吨，涨幅 11.35%；其他地炼汽油市场均价为 9484 元/吨，较上周同期均价上 涨 1359 元/吨，涨幅 16.73%，柴油市场均价为 7842 元/吨，较上周同期均价上涨 1136 元/吨，涨幅 16.94%。具体来看：在经历了 3 月初因中东地缘局势导致的国际原油暴涨后，市 场进入短暂的观望和消化期，中下游贸易商和终端用户对高价资源的接受度降低，入市采 购积极性减弱炼厂为了促进出货，不得不小幅降价以刺激出货，因此周初地炼汽柴油价格 小幅下跌；之后国际原油收盘突破 90 美元/桶大关，地缘紧张局势让市场担忧全球原油供 应出现巨大缺口，直接刺激了炼厂推涨价格的信心，汽柴油价格连续四日大幅推涨，并在 3 月 10 日涨至年内新高位；然而周末期原油价格出现大幅回调，山东地炼失去成本支撑， 被迫跟跌，同时下游出现明显的抵制情绪，中下游业者转为退市观望。市场购销气氛急剧 转差，炼厂不得不通过降价来刺激出货，价格开始大幅走跌。综合来看，综合来看，在周 内极端的地缘情绪笼罩下，汽柴油需求端的负反馈机制失效，宏观与消息面的强劲支撑完 全对冲了需求不足的利空影响，因此地炼汽柴油价格再度触及本年度峰值。 原油方面，若冲突升级、航运持续受阻，油价可能上破区间；若局势缓和、释储超预 期，则油价向区间下沿靠拢。百川盈孚预计，下周国际原油震荡高位运行。地炼供应方面， 由于原油供应趋紧导致部分进口原料受阻，个别炼厂可能出现减产，但考虑到岚桥石化部 分装置复产，预计后期山东地炼汽柴油整体供应将呈现窄幅波动。地炼需求方面，汽油方 面，自驾出行高峰结束，居民出行回归常态，加油站主要以消化现有库存和刚需补货为主， 大规模的集中采购需求减少；柴油方面，随着天气转暖，各地工程项目、工矿企业及基建 施工进入活跃期，物流运输也全面恢复，柴油的终端消费将持续释放。综合而言，后期汽 油需求较为平淡，柴油需求好转，但受成本支撑价格可能延续高位震荡走势。

（二）国际原油高位震荡，丙烷市场冲高回落

本周丙烷市场平均价格大幅冲高后回落。截止到本周四，本周丙烷市场均价为 5855 元/吨，较同期市场均价上涨 1009 元/吨，涨幅 20.83%。上周国内丙烷市场均价 4846 元/ 吨。周初，虽原油走高支撑炼厂报价上涨，但下游对高价存一定观望情绪，部分厂家出货 转弱，调价谨慎，市场成交氛围平平。之后中东冲突升级、霍尔木兹海峡通航受阻、外盘 与原油同步拉涨驱动，国内丙烷市场价格大幅上行，累计涨幅超千元，市场供应稍有减少， 加之码头惜售，下游采购情绪不一，市场成交氛围温和。周后期，原油价格高位回落，市 场情绪转向，下游对高价抵触加剧，成交氛围明显转淡，丙烷价格暴跌。周尾，原油再度 高开，提振市场情绪，卖方出货意愿仍存，下游入市回暖，丙烷市场稳中部分高位下行。 成本方面：本周国际原油走出史诗级“过山车”行情，风险溢价主导定价。下周国际 原油将围绕中东地缘消息反复博弈。若冲突升级、航运持续受阻，油价可能上破区间；若 局势缓和、释储超预期，则油价向区间下沿靠拢。百川盈孚预计，下周国际原油震荡高位 运行，重点跟踪中东局势、海峡通航、IEA 释储、产油国产量及 EIA 库存。供应方面，国内 炼厂方面，下周暂无装置变动消息传出，市场供应或维持稳定；进口货源方面，中东货源 发运受阻影响逐渐显现，市场寻求美国及其他地区货源替代，华南及华东地区到船或有增 长，山东地区到船或有减少。需求方面，燃烧方面，气温持续回暖，丙烷需求逐渐进入淡 季，加之丙烷高价压制，需求支撑偏弱；化工方面，部分 PDH 装置存检修计划，开工率或 降至低位，PDH 装置利润虽有所修复，但仍处亏损区间，需求有限。 综上所述，短期内地缘局势仍将主导市场走势，原油价格或震荡高位运行。下周来看， 进口供应或有一定补充，但需求端持续低迷难见实质性改善，考虑到成本端仍处高位给予 丙烷市场支撑较为坚挺，预计丙烷市场主流先抑后扬，高位震荡运行。

（三）下游按需采购，炼焦煤市场价格窄幅下调

本周炼焦煤市场价格稳中小降，今日全国炼焦煤市场参考价为 1266 元/吨，较上周同 期均价（1272 元/吨）下跌 6 元/吨，跌幅 0.47%。本周山西地区主焦煤价格在 1280-1450 元/吨不等。 煤企方面：国家重大会议后，各地煤矿生产恢复正常，焦煤资源供应整体充足，市场 观望情绪仍存，多数煤矿报价或将区间内浮动。焦钢企方面：重要会议闭幕，部分受影响限产焦企开工存提升可能，焦炭供应量预期小涨，部分受会议影响限产钢厂存提产计划， 铁水产量存提升可能，钢厂对焦炭刚需预期增加，但受利润影响，或仍维持按需采购为主。 综合来看，重大会议结束后，未见宏观利好政策支撑煤焦钢产业链，炼焦煤供应量趋 于宽松，叠加下游管制接触，开工或有所提升，对性价比偏高的煤种或有少量补库的情况， 业者多处谨慎观望状态，预计下周各类煤种价格或有不同程度波动，市场价格涨跌互现为 主。

（四）聚乙烯市场大幅上涨，聚丙烯粉料市场价格大涨

本周国内聚乙烯市场价格大幅上涨。截止到发稿日，聚乙烯 LLDPE（7042）市场均价 为 8424 元/吨，与上周同期相比上涨 1039 元/吨，涨幅 14.07%。截止到发稿日，塑料主力 合约基差为 3 元/吨，较上周同期上涨 24 元/吨，本周塑料期货两次涨停。主力期货整体表 现较好，上涨幅度基本同步现货涨幅，现阶段期货基差窄幅整理，宏观消息面影响增加。 本周大型生产商的聚乙烯报价大幅上涨，今日 LLDPE（7042）市场价格在 8400-9000 元/吨 之间，LDPE（2426H）市场价格在 10500-11500 元/吨之间，HDPE（6095）市场均价格 8000- 9200 元/吨之间。 聚乙烯市场短期内消息面影响扰动较大，不排除有其他因素强力干扰可能，预计价格 变化幅度在 200-500 元/吨之间，具体来看：成本面，中东局势仍是核心，风险主导定价， IEA 释放石油储备，难以完全抵消中东供应减量，若冲突升级、航运持续受阻，油价可能 上破区间；若局势缓和、释储超预期，则油价向区间下沿靠拢。供需面，近期受原料供应 影响，部分企业陆续落实降负计划，下游逐步复工，两油库存缓慢消耗，市场供需矛盾有 所缓解。随着天气转暖，农膜需求将逐步回升，供需面对聚乙烯市场支撑尚可。 综合来看，成本面、供需面支撑皆强力，叠加宏观政治、期货市场波动等多重因素影 响，聚乙烯价格或将高位整理运行。

本周聚丙烯粉料市场价格大幅上涨后窄幅回落，整体呈“过山车”式走势。本周初中 东局势恶化以致原油价格直线拉涨，幅度较大，直接带动丙烯市场价格上调 2000 元/吨左 右，在成本强势推涨下，聚丙烯粉料市场大涨。周一聚丙烯粉料市场价格平均上涨近 2000 元/吨，期货开盘即涨停，大部分企业直接封盘不报，下游恐慌，观望为主，贸易商少量出 货。周二，炒涨情绪退去，聚丙烯粉料市场价格下滑接近 1000 元/吨，然华东丙烯价格仍 维持高位，华东地区市场价格下跌幅度较小，各地区间价差拉大，下游开始刚需小单补库， 抵触高价，隔日市场价格继续下探。今日受到减产消息面影响，聚丙烯期货盘中涨停，市 场价格再次向上拉涨，上涨幅度在 100-500 元/吨之间。。 供应面：粉料企业开工负荷尚可维持到月底，预计下周开工情况不会有变化，然中东 局势存在较大不确定性，不排除有企业突然停车的可能。库存方面来看，各企业预留库存 不多，出货压力不大。需求面：原料高位运行导致下游利润承压，企业采购以小单刚需、 随用随采为主，追高与备货意愿偏弱。然前期预留的原料库存基本快要消耗完，若粉料价 格仍维持高位，下游或许选择停机，整体需求支撑不足。 综合来看，成本端仍主导市场，中东局势未明，石化行业变化难测。下游抵触高价。

（五）周内 PTA 市场大幅拉涨，涤纶长丝市场宽幅上行

本周 PTA 市场大幅拉涨。截至目前，华东市场周均价 6303.29 元/吨，环比上涨 16.8%； CFR 中国周均价为 833.2 美元/吨，环比上涨 17.75%。周内地缘局势扰动剧烈，国际油价继 续飙升，成本端支撑强势，叠加部分炼厂负荷下滑，市场推高情绪强烈，PTA 期货价格不 断突破高值；PTA 自身来看，周内一 PTA 装置负荷有所下滑，而受前期 PTA 装置提负影响， 本周市场供应整体变动不大，下游聚酯负荷虽有所提升，但由于 PTA 绝对价格波动较大， 业者买盘多谨慎，实际成交有限，PTA 供需端未见明显支撑，市场主要跟随成本端变动， 周内 PTA 市场维持高波动态势，绝对价格大幅上涨。

预计节后 PTA 市场高位震荡，价格波动在 6500-7500 元/吨。具体来看：成本面，下 周国际原油将围绕中东地缘消息反复博弈。若冲突升级、航运持续受阻，油价可能上破区 间；若局势缓和、释储超预期，则油价向区间下沿靠拢。预计下周国际原油震荡高位运行， 成本端未见明确指引。供需端：目前暂无明确的 PTA 装置变动计划，但目前原料供应稍显 紧张，且 PTA 加工费不断压缩，不排除后续有 PTA 装置存在计划外变动，市场供应预计缩 减；但由于上游原料持续高位及下游产销持续低迷，长丝大厂有降负，打压市场情绪，PTA 自身供需端未见明显支撑。 综合来看，下周 PTA 供需端支撑不足，而国际原油市场不确定性依旧较大，地缘冲突 暂未实质降温，成本端支撑尚可，预计下周 PTA 市场高位震荡为主。

本周涤纶长丝市场价格大幅上涨，截至本周四，涤纶长丝 POY 市场均价为 8900 元/吨， 较上周均价上涨 1591.67 元/吨；FDY 市场均价为 9220 元/吨，较上周均价上涨 1732.50 元/ 吨；DTY 市场均价为 10230 元/吨，较上周均价上涨 1834.17 元/吨。本周地缘局势扰动剧 烈，国际油价继续飙升，成本极为强势，是长丝市场价格剧烈波动的主要影响因素。周前 期，中东地缘紧张局势持续升级，国际油价大幅冲高，推动长丝市场价格大幅上涨，单日 上涨千元以上，下游用户追高乏力，场内成交表现冷清。周后期，市场恐慌情绪显著缓解， 油价大幅回落，单日跌幅超 10%，聚合成本随之下滑，长丝成本压力减缓，市场价格明显 回落。目前，霍尔木兹海峡再度发生船只遇袭事件，供应担忧重燃；尽管 IEA 成员国同意 释放战略石油储备，但释放规模难以完全对冲中东供应缺口，油价再度反弹走高，PX 受供 应紧缺恐慌情绪拉动，期货盘面一度涨停，将聚酯产业链整体价格再度推高，长丝市场重 心再度攀升，但原丝价格的大起大落，更加加重了下游业者的谨慎情绪，长丝市场产销一 度将至冰点，有价无市现象明显，场内仅余零星低价成交。 成本面：中东局势仍是核心，下周国际原油将围绕中东地缘消息反复博弈。若冲突升 级、航运持续受阻，油价可能上破区间；若局势缓和、释储超预期，则油价向区间下沿靠 拢。预计下周国际原油震荡高位运行，目前 PX 市场行情有风险溢价成分，但若地缘冲突持 续，后续 PX 供应紧张问题将难以解决，PX 上行仍有想象空间，预计下周聚酯原料市场价格 易涨难跌。需求面：进入传统旺季，国内下游订单下达气氛或有升温，但若成本继续拉涨， 长丝价格也将水涨船高，织企将在利润层面权衡是否接单生产，订单承接以消耗成品库存 为主，对于原丝采购将更为谨慎，部分订单因原丝价格高涨，存下达滞缓预期。供应端： 现阶段多数前期检修装置已恢复运行生产，但考虑上游原料价格不断攀升，而下游需求跟 进疲软，长丝部分工厂或存在降负减产计划，若减产消息落地实施，长丝市场供应将有下 降。 综合来看，成本面依旧是影响长丝的主要因素，若地缘冲击持续发酵，成本面压力仍 存，长丝价格将随成本继续上涨；若外围局势有所缓和，成本压力稍缓，叠加厂商出货情 绪之下，市场价格或有回落。