2026年如何捕捉电力大时代下的投资机会？

电力产业链爆发，电力板块迎来投资窗口

（一）电网设备板块：需求稳步增长，国、南网不断加大投资 力度

新型电力系统下电网稳步增长，国、南网不断加大投资力度。国家电网公司 在“十五五”期间 2026-2030 年）规划的 4 万亿元固定资产投资，较“十四五” 期间的 2.85 万亿元增长超 40%，标志着中国电网建设将进入新一轮高强度、高 质量发展周期。国家电网明确表示将加大电网投资力度，加快建设特高压和超高 压等骨干网架，并聚焦数智化电网建设，行业需求无虞。 特高压建设背景下主网需求加快，配电网投资有望呈现前低后高趋势。在十 三五及十四五期间，配网投资占比在 50%-60%区间波动，仅 2019 年突破 60%。 随着特高压新一轮周期开始，我们预计主网建设在十五五初期呈现旺盛态势。随 着储能等分布式能源接入占比提升，配电网建设升级趋势确定，预计在十五五末 相关投资有望加快，配网投资呈现前低后高趋势。

电网设备板块自 2023 年以来走势显著领先于电力设备板块。2023 年初至 2026 年 3 月 6 日，电网设备 申万）区间收益为 100.92%，表现显著高于其所 属申万一级行业 电力设备行业区间收益为 18.89%）。在市场下行期间，电网设 备板块同样展现出了优秀的防御属性，表现较为稳健。

（二）特高压：规划稳步推进，行业需求延续

特高压 简称 UHV）是一种输电技术，可以在极远距离内高效传输大量电能， 是电网设备中重要的组成部分。与传统的输电系统相比，UHV 输电系统具有输电 距离远、输电能力强、损耗小、占地少等优点。 过去十余年，中国特高压经历过试验、启动、规模化发展、放缓四个阶段。 为解决“缺电阵痛”问题，2006 年国家电网公司确定“十一五”电网发展的重点 是加快特高压电网规划与建设，启动建设示范工程；2011 年特高压建设被纳入“十 二五”规划，特高压产业的发展正式启动；2011-2013 年是正式启动后的第一轮 开工高潮，2014-2017 年是第二轮开工高峰，在这段时间，特高压产业进行了规 模化的发展；随着负荷中心的电力供应过剩问题日趋严重，2018 年随开始新一轮 的重启，但特高压整体建设进程开始放缓。

在 2025年 10月至 12月这三个月里，中国特高压电网建设取得了显著进展， 尤其体现在重大工程的投运和关键项目的快速推进上。在此期间，金上—湖北± 800 千伏和宁夏—湖南±800 千伏两项特高压直流工程相继全面投运，为“西电 东送”增添了重要的清洁能源大动脉。同时，甘肃—浙江±800 千伏特高压直流 工程的线路基础工程也宣告全面竣工，并进入电气安装阶段；陕北—安徽±800 千 伏特高压直流工程则进入了架线攻坚阶段。这些动态共同凸显了特高压电网在优 化全国能源资源配置、保障电力供应和推动绿色低碳转型方面发挥的关键作用。

全年投资有望加速，特高压需求确定性高。2026 年作为“十五五”规划 的开局之年，特高压建设进入新一轮提速周期：国家电网“十四五”滚动 增补项目正密集开工，而“十五五”规划内新增项目也已陆续提上日程。 陕西至河南±800 千伏直流、浙江环网等多项重大工程均计划于年内启动 建设，为行业需求提供坚实支撑。

根据国网储备项目的推进节奏，目前“三交三直”共 6 条线路进展较快，乐 观情况下有望于年内启动招标。基于项目所涉及的变电站、换流站数量进 行测算，预计相关设备采购总价值量约 315 亿元。其中，变压器、组合电 器、换流阀三类核心设备价值量突出，预计分别超过 116 亿元、40 亿元 和 64 亿元。

招标节奏清晰，全年需求稳定。回顾 2025 年，国网特高压设备共完成五 个批次的招标，时间点分布于 2 月、4 月、7 月、10 月及 12 月。根据国 网已公布的 2026 年招标计划，今年招标批次将进一步增加至六个，计划 招标时间分别为 2 月、4 月、6 月、与批次增加，有望保障全年需求的平稳释放，而新线路的陆续开工也将持 续推动中国电网的现代化升级。

（三）电网智能化：电力机制改革背景下行业趋势确定

改革背景下，高比例新能源接入对电网稳定性造成挑战。传统电网调度主要 通过源随荷动实现，新能源发电的随机和不可调节特征对电网稳定性构成新的挑 战。 而新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特 征，更好的顺应了电力机制改革环境。

分布式智能电网是未来新型配电系统的方向。考虑到支撑高比例新能源接入 系统和外送消纳，未来电力系统仍以交直流区域互联大电网为基本形态，推进柔 性交直流输电等新型输电技术广泛应用。以分布式智能电网为方向的新型配电系 统形态逐步成熟，就地就近消纳新能源，形成“分布式”与“大电网”兼容并存 的电网格局。

此外，海量数据环境下智能电网调度及虚拟电厂趋势明确。电力系统消纳+保 供双主线下，虚拟电厂势在必行。风光发电人为干预作用小，出电高峰与用电高 峰不匹配，亟需虚拟电厂通过削峰填谷平滑负荷曲线，促进新能源消纳。第三产 业用电占比增大，用电和居民用电波动性较强且时段集中效应明显，对于固定时 段最大负荷的拉动效果强于对全时段用电量的拉动效果，全社会最大负荷增速将 显著高于用电量增速，而虚拟电厂可以通过削峰以帮助电力保供。 商业模式与收益来源：当前主流模式主要包括 1）需求响应补贴：占中国虚 拟电厂收入主要部分，依赖政府补贴； 2）辅助服务交易：调峰、调频服务贡献 收益，欧洲市场占比更高。未来潜力模式主要包括： 1）电力现货交易：峰谷价 差套利，预计 2030 年占比提升至 40%； 2）容量市场与绿电交易：通过聚合分 布式绿电参与交易，提升收益多样性。

虚拟电厂市场规模快速增长，本土企业崛起。根据 QY Research，2023 年 全球虚拟电厂市场销售额达到了 59 亿元，预计 2030 年将达到 264 亿元，年复合 增长率 CAGR）为 24.2%。全球虚拟电厂的核心厂商包括施耐德、西门子、通 用电气、ABB。排名前五的公司持有约 85%的市场份额。欧洲是最大的市场，份 额超过 50%，其次是亚太和北美，份额分别约为 25%和 20%。在中国，国电南 瑞、东方电子、国能日新等本土企业崛起，未来有望受益于行业发展。 国内虚拟电厂需求快速增长，每年新增投资市场空间超百亿元。中电联预测， 到 2025 年和 2030 年，我国最大电力负荷将分别达到 16.3 亿千瓦和 20.1 亿千 瓦，同时单位投资额预计接近 1000 元/kW，取 2025 年可调负荷 3-5%目标的中 间值，对应投资需求达 67.1 亿元。假设到 2030 年可调负荷占比提升至 14%，预 计届时投资需求超 300 亿元。

（四）储能：需求快速增长，全球开花

储能需求正在全球范围内加速释放，其背后的核心驱动力来自政策引导、刚 性需求与经济性改善的三重叠加效应。预测到 2026 年末全球储能装机规模将达 到 402GWh，同比增速约为 53%。具体来看，国内市场在容量电价政策的推动下， 储能项目的经济性已得到显著优化；与此同时，随着电力市场化交易的逐步放开， 电网侧的峰谷调节需求预计将明显增强，带动配套储能时长从以往约 2 小时逐渐 延长至 3 小时甚至更长。此外，国内新能源装机占比已处于较高水平，这进一步 放大了对储能调节功率的持续需求，多重利好因素共同作用下，预计 2026 年国 内储能装机将迎来高速发展期。美国市场则在 AI 等新兴应用场景的带动下，储能 需求持续放量；欧洲依托较高的新能源渗透率，形成了刚性的储能配置需求；而 中东、非洲等新兴市场也在加速布局，成为新的增长极。从长期视角看，储能行 业将与新能源装机规模的持续扩张形成同步增长的态势，行业高景气格局的确定 性正不断凸显。

容量电价+区域新能源差异，正推动国内大储进入市场化配置阶段。随着容量 电价政策落地，国内独立储能已经开始具备经济性。同时，不同省份的风电、光 伏发电占比差异明显，青海等高占比地区需要长时大储平抑新能源出力波动，低 占比地区短时储能即可满足峰谷调节与应急备用需求。容量电价政策的确定性收 益，叠加差异化的区域需求，推动大储市场从单一政策驱动，向“政策激励+按需 匹配”的多元协同市场化模式转型，更贴合各地电力系统的实际需求。

从全球来看：欧洲随着风光发电占比从 2017 年的 12.5%大幅提升至 2024 年 的 25.5%，可再生能源已成为电力供应的重要支柱，但这也使得电价短期波动加 剧，加之储能装机不足导致负电价时段不断延长，电网稳定性面临严峻考验；2025 年 4 月西班牙、葡萄牙等地大面积停电事故进一步暴露了高比例新能源接入下电 网调节能力的短板，由此催生的刚性需求正推动欧洲大型储能迎来发展良机。与 此同时，美国市场在 AI 产业爆发式增长与制造业回流的双重驱动下，电力负荷急 剧攀升——2024 年夏季峰值负荷因数据中心用电而显著上升，未来工业用电还将 进一步激增，据 Berkeley Lab 预测，AI 数据中心用电量占比将从 2023 年的 4.4% 跃升至 2028 年的 6.7%-12.0%，在如此巨大的供需缺口面前，储能作为关键的灵 活调节资源，正成为保障电力稳定、支撑经济活动的核心选项，其需求释放有望 全面提速。

编辑：火腿肠