2026年上海银行深度报告：全面转向高质量发展，风险加速出清，资本优势显著，高股息可持续

公司质地：

1.1 国资主导，牌照齐全，长三角资产占比近 8 成

上海银行立足上海、辐射全国，长三角资产占比近8 成。发展历程：上海银行 1995 年由上海 99 家城市信用社组建而成；1998 年正式更名为“上海银行股份有限公司”；1999 和 2001 年，引入上海商业银行等境外战投；2013 年成立上银香港布局境外业务，同年成立基金子公司上银基金；2016年于上交所上市；2017 年设立上银国际、尚诚消金；2021 年发行200亿元可转债，将于 2027 年 1 月 25 日到期；2022 年成立理财子公司上银理财。经营概况：上海银行以上海为主阵地，深耕长三角区域（目前长三角资产规模占比 80%，基本盘稳健），并逐步在京津冀、粤港澳大湾区及中西部重点城市设立分支机构，同时在香港设立子公司，布局境外业务，形成了覆盖全国、辐射海外的网络布局，在城市商业银行中综合实力位居前列。

上海银行股权国资主导、结构多元，股东实力强。其中，国资股东主要包括：第一大股东上海联合投资有限公司，由上海市国资委100%控股，持股14.72%；第二大股东上港集团，控股 8.3%；还包括中银建投（中央汇金全资控股）、中船国际贸易（中国船舶全资控股）、静安财政局、黄浦国资委等。另外，公司还引入西班牙桑坦德银行（西班牙最大银行，全球系统性重要银行）、TCL 科技等境外和民营资本股东。前十大股东中的国资共计控股 35.9%，形成了国有资本主导、多元主体参与的均衡治理格局。

2025 年迎来高管团队重要迭代，高管年富力强，深耕本地银行体系。顾建忠董事长曾任上海银行公司金融部总经理、上海银行人力资源总监、上海国际集团副总经理、上海农商银行行长（任职期间沪农商于2021 年上市），2025 年 8 月正式回归上海银行担任董事长。现有高管团队平均年龄53岁左右，均深耕上海区域多年，覆盖公司金融、金融市场、风险管理、信息科技等关键领域。

1.2 经营转向高质量发展阶段，业绩回归稳健

在 2018-2019 年互联网金融+地产上行期，上海银行业绩显著占优，2023年业绩达到低点以后，业绩逐步回归稳健增长。1~3Q25 营收同比+4%（位列上市城商行第 8 位），自 4Q24 以来，营收增速与上市城商行平均增速几乎持平。1~3Q25 净利润同比+2.8%，自上海银行上市以来，除3Q20以外，上海银行净利润累积增速一直维持正增长，业绩增长稳健，后续随着资产质量的不断优化，利润增速有望打开空间。

对公动能复盘与展望：地产包袱逐渐化解，长三角基本盘提供稳定动能，其他区域轻装上阵

1、对公资产过往压力：上银地产风险暴露早于行业，处置也快于行业

（1）2017-2019：上银地产加速发展期。策略：2016 年实施房地产授信业务限额管理，加大政信类投放，2016年对公地产形成低基数。2017-2019 年加速发展：加大对租购并举下的房地产及城市更新改造支持，坚持“总体从紧、严格准入、好中选优”的授信原则，主要投向经济发展程度较高、人口持续流入的一线和优质二线城市。规模：对公地产余额连续三年维持两位数增速。风险：不良率显著优于同业，2019 年上银地产不良率0.1%，上市城商行平均 0.45%，上市银行平均 0.83%。

（2）2020：上银地产风险开始暴露，暴露早于行业策略：2020 年受房地产调控政策持续加码、收紧等影响，个别项目施工和租售进度未达预期，还款能力有所下降，地产不良率上升。上银坚持“确保合规、总体从紧、严格准入、好中选优、平衡收益”二十字方针，分类管理、严格准入、定期沟通、联防联控、细化刚性标准、做实主动退出。规模：同比微增+1.5%。 风险：行业地产风险开始暴露，但上银暴露快于同业，2020年末上银地产不良率 2.39%，上市城商行平均 1.65%，上市银行平均1.51%。

（3）2021：上银地产风险持续暴露，同业加速暴露策略：主动开展房地产业务风险排查，严格落实按工程进度放款，严格审查贷款资金用途；在预售资金管理方面，规范账户开立、销售回笼款资金监测、资金划付审批，防止预售资金挪用。 规模：同比-0.4%，小幅压降敞口。 风险：上银地产风险持续暴露，但同业加速暴露。2021 年末上银地产不良率 3.05%，达近年来峰值，上市城商行平均2.37%，上市银行平均2.29%。

（4）2022-2024：上银地产风险化解显著，同业小幅改善。策略：2022 年珠三角地区（含香港）和环渤海地区受房地产行业上下游产业链风险释放的影响，不良贷款率有所上升。但整体随着规模压降以及风险处置，上银地产不良率不良额均显著下降。规模：连续三年压降敞口，2024 对公地产占比总贷款8.4%，相较2019年峰值大幅下降 7.4 个点。 风险：上银地产风险压降显著，同业波动小幅改善。2024 年末上银地产不良率 0.98%，较 2021 年峰值大幅下降 2 个点；2024 年上市城商行平均地产不良率 1.89%，上市银行平均 3.48%。

（5）1H25：行业整体风险有阶段性回升，上银地产风险也因个案回弹，但较峰值已显著优化。规模：同比小幅回升 2.6 个点。 风险：受个案影响有回弹，但对公贷款占总贷款规模较峰值下降7.3个点，地产不良额占总不良额比重较峰值下降 12.3 个点，地产风险已显著。1H25上银地产不良率 2.59%，因个案回弹，但经过多年的风险整改和投向优化，地产贷款当前主要投向江浙沪、北京及深圳地区，具有较好的区位优势，且已落实差异化的管控政策，强化风险化解处置，充分计提减值准备，整体风险可控，仅是阶段回弹。1H25 上市城商行平均地产不良率2.4%，上市银行平均 3.57%，上海银行地产不良率仍显著小于上市银行平均。

2、对公资产现状与方向：聚焦“五篇大文章”、长三角一体化及上海“五个中心”建设

面对百年未有之大变局，国家“十五五”规划为上海和长三角提出了新的发展要求和重大机遇，借力上海及长三角发展东风，上海银行有望在传统风险不断出清的基础上轻装上阵。（1）一是发展“五篇大文章”具备天时地利：“十五五”规划明确提到要加快建设上海国际金融中心，另外，“十五五”规划明确：上海作为国家级国际科创中心，在“十四五”期间奠定了框架，进入“十五五”将从“建框架”迈向“强功能”的关键阶段。（2）二是长三角一体化、上海五个中心建设迈入新阶段：“十五五”规划明确提到：“十五五”规划强调，要巩固提升京津冀、长三角、粤港澳大湾区高质量发展动力源作用；作为长三角一体化的核心，上海将通过强化与江苏、浙江、安徽等周边地区的协同，加强重点城市群协调联动，持续推进长江经济带发展。2025 年 11 月 14 日上海市委书记召开“十五五”规划座谈会，明确提出：上海要加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市，“十五五”是乘势而上的全面发力期、转型升级的攻坚决胜期。

2.1：五篇大文章： “十五五”要求上海国际科创中心将由“建框架”迈向“强功能”，上银五篇大文章贷款比重提升显著但仍有较大提升空间

（1）上海定位：国际科创中心建设新阶段。“十五五”金融部分中，科创金融是重点，上海国际科创中心建设“十五五”期间将从“建框架”，迈向“强功能”。在我们 11 月10 号的外发报告《“十五五”规划看金融行业方向：科技金融是重点》中，我们提到“十五五”规划关于金融的表述：科技金融是重点。政策的底层逻辑是“破局”与“托底”：破局（进攻）即全力发展新质生产力，以此突破经济增长天花板，是未来金融资源倾斜的核心方向。“十五五”规划明确：上海作为国家级国际科创中心，在“十四五”期间奠定了框架，进入“十五五”将从“建框架”迈向“强功能”的关键阶段。

（2）上海银行搭建“12345”科技金融服务体系，依靠四大业务抓手，科技金融各项指标实现显著提升，绿色及普惠也有较好发展，且后续“五篇大文章”仍有空间。

一是科技贷款企业户数增量提速，已破万户：2023-1H25分别较年初净增 578、1621、4405 户，增量显著提速，截至1H25户数超万户，其中高新技术企业超 4500 户，占比接近50%，专精特新企业近3000户。截至 1H25，服务上海国资平台被投企业超800 家，提供信贷支持超 120 亿元。 二是科技贷款余额维持 20%左右高增长，投放额也维持高增：科技贷款余额方面，2022-1H25 分别同比增19.3%、35.1%、21.1%、19.5%。投放额方面，在高基数的基础上，1H25 科技贷款投放额仍有13.7%的高增长。 三是占比方面显著提升但仍有较大空间：截至1H25，科技贷款占比总贷款 12.8%，较 2021 年提升 5.7 个点。绿色贷款占比总贷款8.8%，较 2021 年提升 6.3 个点。截至 1H25，普惠贷款占比总贷款10.1%，较 2021 年提升 4.2 个点。上海银行“五篇大文章”占比并不算高，在“十五五”新的指导和要求下，仍有较强信贷动能和较大发展空间。

2.2：区域机遇：长三角基本盘提供稳定动能，占全行比重不断提升；其他区域风险出清，有望轻装上阵

核心点：一是长三角大本营方面，上海银行长三角贷款占比近8成，长三角信贷旺盛，基本盘将提供稳定动能，且江浙沪分支机构发展有分化，浙江区域具备较大提升空间。二是其他区域方面，环渤海、珠三角近年来风险逐年出清，不良率已稳定低位且规模增速均呈现向好趋势，下阶段有望轻装上阵提供新的增长点。

（1）区域发展现状：长三角地区贷款占比近8 成，上海地区近5成，长三角占比整体不断提升，且上银整体结构不断优化，政信+实体承接地产动能。 区域分行发展现状：长三角占比不断提升。21 年以来上海银行累计新设 30 家分支机构，其中上海 12 家，江浙18 家，不断加强服务长三角一体化与上海“五个新城”、“五个中心”建设。1H25上海银行内部长三角贷款（含上海）占比为 78.9%，较2016 年提升11个点；1H25上海地区占比为 48.7%，较 2016 年提升8 个点；1H25长三角（不含上海）占比为 30.2%，较 2016 年提升3 个点。信贷结构现状：结构不断优化，政信+实体承接地产动能。在坚持服务上海“五个中心”、长三角一体化的过程中，地产贷款占比持续压降，泛政信类信贷占比由 2019 年的 22.4%提升到1H25 的29.4%，制造业+批零+科研计算机行业占比由2019年的14.9%提升至1H25的17.8%。

（2）发展机会一：长三角动能充足，部分区域市占率提升空间较大。

长三角动能充足：江浙沪信贷需求相对较充足，主要经济大省中，江浙沪信贷体量大且增速较高。

上海大本营：2026 年将向上海地区投放总额3000 亿元信贷额度。2025 年 12 月，上海银行对经营单位组织架构实施较大调整，在上海地区设 16 家区级支行直属总行管理，与行政区域一一对应，进一步增强区域竞争力和显示度，争当服务区域经济的主角。站在新起点，上海银行推出升级服务区域经济发展12条举措，2026年将向上海地区投放总额 3000 亿元信贷额度，为区域建设注入强劲金融动能。

长三角区域：基础设施互联互通+跨区域产业协同+优质民营企业。成立长三角一体化业务推进委员会，打造长三角金融服务“包邮区”，赋能长三角地区重点产业、重大项目、基础设施建设以及社会民生。1、在基础设施互联互通上，上海银行先后支持虹桥机场东片区工程、浦东机场四期扩建工程、上海东站、宝山高铁站、沪苏湖铁路、杭州时代大道南延工程等项目。2025年以来到11月底，上海银行长三角地区重大项目投放金额超270亿元。2、在产业协同上，上海银行通过跨区域授信、供应链金融等手段，打破异地融资瓶颈。比如在中新嘉善产业园，上海银行沪苏浙三地分行高效联动，不到一个月完成项目尽调审批，有效助力打造智能传感产业集群。3、优质民营企业：上海银行2025年以来密集与长三角商会签约，扩大长三角民营覆盖面，后续有望持续释放潜能：包括 2025 年 6 月为上海市浙江商会成员企业提供500亿元专项信贷资源意向性额度支持；2025 年8 月为上海潮汕联谊会提供 200 亿元专项赋能；2025 年8 月为上海市江苏商会会员企业提供 300 亿元授信额度；2025 年9 月为上海市绍兴商会提供 200 亿元专项授信额度等。参考上海银行顾董事长于沪农商行任职期间的商会合作成果，预计商会优质企业能为上海银行继续带来丰厚的信贷资源： 2021 年公开信息披露沪农为在沪浙商提供授信规模超千亿，服务在沪浙商逾2000 户；截至2024年6月末，沪农商行服务在沪苏商近万户，在沪苏商整体授信规模超1400 亿元，可见商会优质企业曾为沪农商行带来丰厚的信贷资源，预计随着 2025 年上海银行与商会的密集签约，后续有望持续释放潜能。

分行发展有分化：从 1H25 时点数据来看，上海银行浙江地区分行网均资产规模是江苏地区分行的1/2，提升空间较大。浙江地区分行的网均资产相较北京、深圳、江苏地区有一定差距，杭州分行网均规模 60 亿，宁波分行42 亿，而北京分行116亿，深圳分行 104 亿，南京分行 103 亿，苏州分行85 亿，综合来看，江苏地区网均 95 亿，浙江地区网均53 亿，浙江网均是江苏网均的约 1/2，这预计与江苏浙江客户结构有关，但从数据角度看发展潜力较大。

编辑：火腿肠