2026年电力设备行业北美缺电积重难返：储能和电网建设，将很快复制燃机景气度

需求爆发：美国数据中心大规模部署，驱动峰值负荷与用电量快速 增长

1.1、全美用电负荷增速加快，数据中心主导需求增长

北美电力负荷增长在经历长期放缓后，正迎来强劲反弹与加速上升期。未来十年评估期内，夏冬两季峰值 需求预测增幅均较此前预期大幅提升，其中夏季十年增长预计超 224GW，增幅达 69%；冬季增长预计超 245GW， 增幅 65%。当前负荷增长速率已创新高，数据中心等新型负荷成为推动这一趋势的核心力量。

美国未来五年电力负荷增长势头强劲，数据中心为主要贡献。2030 年峰值负荷增长预测，已从 24 年预测 的 64GW 大幅上调至 166GW。其中数据中心是核心驱动力，占未来五年负荷增长的 54%，预计贡献约 90GW 新增负荷；同时工业、油气采矿等其他负荷类型新增量也处于近几十年较高水平。

1.2、数据中心规模爆发式扩张，持续抬升美国电力需求

美国数据中心迎来爆发式增长，规划容量与电力需求同步大幅提升。根据 Wood Mackenzie，截至 2025 年 10 月中旬，受大型投机性项目带动，美国数据中心 pipeline 已达 245GW，年内实现近三倍的跨越式增长。

麦肯锡预计到 2030 年，数据中心年耗电量将升至 606TWh，占全美电力需求的比重提升至 12%，用电规模与占比均呈持续上行态势。

数据中心单体建设规模持续扩大。Bloom Energy 预计 GW 级以上大型数据中心园区占比，将从 2030 年的 约五分之一提升至 2035 年的近三分之一。单个吉瓦级园区耗电量接近纽约市总用电负荷的三分之二，单体规 模大幅抬升进一步加剧电力需求增长。

1.3、各电网负荷预测普遍上调，ERCOT 与 PJM 为数据中心布点核心区域

数据中心密集布局的电网区域，负荷预测均普遍上调。ERCOT、PJM、MISO、SPP 及佐治亚电力五大主体 贡献了超 3/4 的负荷增长增量，其中仅德州 ERCOT 占比便超 1/3。受数据中心集中落地驱动，上述核心区域 负荷预测大幅上调，进而带动全国整体负荷增长预期显著上修。

六大区域贡献未来五年超 80%的夏季峰值负荷增量： （1）CAISO：以交通电气化、建筑电气化为主要增长动力。 （2）ERCOT：由数据中心、工业发展及油气生产共同驱动。 （3）PJM：核心靠弗吉尼亚北部数据中心拉动，俄亥俄、宾州同步贡献增量。 （4）SPP：增长较为分散，短期集中在油气产区，俄克拉荷马、密苏里数据中心逐步增长。 （5）MISO：数据中心布局提速，制造业为另一核心增长动力。 （6）Georgia Power：主要依托亚特兰大地区数据中心及部分制造业增长。

ERCOT 与 PJM是数据中心布局的核心区域。根据 Cleanview，截止 26 年 3 月，美国在运数据中心总容量 14.9GW，规划新增容量达 190.3GW；其中德州在运容量 3.4GW、规划新增 48.2GW，弗吉尼亚在运容量 3GW、 规划新增 34.2GW。

从项目数看，美国数据中心布局高度集中。截至 2 月，美国各类数据中心项目数超 4020 个，占全球总量 近 37%。弗吉尼亚州（PJM）为全球数据中心项目最多的地区，德州（ERCOT）、加州紧随其后，全美前十的 州合计占据数据中心总数约 60%。

美国数据中心规划高度集中，集中于 ERCOT、PJM两大电网区域。因数据中心选址需考虑资源禀赋、电 网基础设施，发展环境等，我们认为这是依托这两处地区的存量优势，同时也给未来电力供应等带来了巨大压 力。

问题严峻：数据中心显著推高电价，常规电源退役、电网备用容量 不足放大影响

2.1、数据中心成为电价上涨核心动力，寒潮进一步推高电价

近期寒潮扰动美国电价，数据中心则成为电价长期上涨的核心驱动力。极端寒潮推升取暖负荷，叠加天然 气供应偏紧、发电机组故障，带动零售电价季节性上涨。这类短期波动进一步放大了电价长期上行趋势，其本 质是电网负荷持续攀升；其中数据中心能耗增速最快、对电力系统影响最大，已成为驱动电价上涨的主导力量。

寒潮推高东部电网电价，PJM数据中心高负荷加剧影响。极寒天气下东部取暖需求激增，天然气短缺与机 组故障制约电力供应，直接导致 PJM 电价暴涨；而区域内密集布局的数据中心持续抬升负荷基线，进一步放大 了极端天气下的电力缺口。受电力互联影响，同样遭遇寒潮的 NYISO、MISO 电网也随之面临电价上涨压力。

2.2、PJM 容量电价拍卖再创新高，主因数据中心负荷增长

PJM 最新容量拍卖价格再创新高，电力供需缺口显著扩大。在 25 年底组织的容量拍卖中（为 27-28 时间 段提供容量服务），拍卖价格达 333.4 美元/MW/天。此外，备用裕度降至 14.4%，相当于存在 8.45GW 供需缺口， 核心源于数据中心负荷激增与火电退役导致有效装机容量减少。

数据中心负荷增长是 PJM 容量市场供需紧平衡、容量短缺、价格高企的核心驱动因素。若无数据中心的 实际与预期负荷增长，PJM 25-27 三轮容量拍卖不会出现如此高价。数据中心是近三年容量拍卖清算价上行的主 因，最新容量拍卖中，数据中心约影响 65 亿美元清算价格，占清算总价 40%。 同时，PJM会通过电价账单变化，使所有居民、工商业用户承担容量电价的成本。根据 Monitoring Analytics 分析，25 年容量电价成本从 3.55 美元/MWh 升至 10.69 美元/MWh，占批发电价比例从 6.4%升至 13.5%。

2.3、常规电源退役加速，支撑能力下滑

美国火电退役加速，电源增长显著滞后于负荷需求。美国过去一年系统净峰值容量仅增加约 4.4GW，而化石燃料机组加速退出，净容量减少约 21GW。同期风光、电池储能等新能源净新增容量达 23GW，其中电池储能 并网速度持续超出预期。当前发电容量仍低于行业预测，峰值需求增速持续快于供应能力的矛盾进一步凸显。

北美稳定电源退役进程加快，化石燃料及核电退役规模庞大。据 NERC 评估，已明确至 2035 年退役的化 石燃料与核电机组容量达 72GW，另有 33GW 机组已宣布退役计划但尚未提交申请；合计确认及拟退役机组峰 值容量超 105GW。传统稳定电源集中退出，叠加负荷快速增长，电力系统可靠性压力显著加大。

25-26 年美国新增发电容量以可再生能源为主导，火电等稳定电源装机不足问题凸显。可再生能源将占据 新增发电容量的 92%，而天然气仅占新增容量的 8%，其他化石燃料占比不足 0.2%。与此同时，同期退役的电 力设施主要为煤炭、天然气和石油机组，且退役速度超过新增速度，电力系统可靠容量明显下滑。

多重因素叠加导致美国电网备用容量不足，对新增负荷支撑能力有限。除稳定电源退役、可再生能源接入 提升外，电源并网队列冗长、变压器寿命不足、电网设施老化等问题叠加，多个美国区域电网已亮起警报。PJM、 ERCOT、MISO、SERC 等数据中心密集部署的电网，均面临电力缺口风险；其中 MISO、PJM 区域容量备用率预期不足，电力供应紧张的形势更突出。

编辑：火腿肠