2026年利率市场趋势定量跟踪：利率价量择时观点中性震荡

利率市场趋势定量跟踪

1、利率市场结构变化

截至本周，10年期国债到期收益率录得1.83%，相对上周的1.81%升高1.56BP。 如果将 1 至 10 年的国债 YTM 数据分别转化至水平、期限和凸性结构指标，从均 值回归的视角来看，当前利率市场处于水平结构点位较低、期限结构点位中性偏 高、凸性结构点位中性偏低的状态。具体来说： 1）利率的水平结构读数约为 1.56%，相对上周下降 0.68BP，目前分别处于 历史 3、5、10 年视角下的 16%、10%和 5%分位； 2）利率的期限结构读数约为 0.57%，相对上周升高 3.56BP，目前分别处于 历史 3、5、10 年视角下的 59%、40%和 45%分位； 3）利率的凸性结构读数约为 0.04%，相对上周升高 0.56BP，目前分别处于 历史 3、5、10 年视角下的 37%、22%和 18%分位。

2、国内利率价量周期择时信号

我们以核回归算法捕捉利率趋势形态，刻画利率数据的支撑线和阻力线，并 根据不同投资周期下利率走势的形态突破情况，给出多周期复合择时观点。。截至 本周，多周期视角下的利率择时信号为：5 年期中性震荡、10 年期中性震荡、30 年期中性震荡。具体测算结果如下，其中长、中、短周期择时信号的平均切换频 率分别为月度、双周度和周度：

1）5 年期国债 YTM 趋势研判情况：利率数据的多周期择时信号为长周期无 信号、中周期无信号、短周期向下突破。综合来看，当前合计下行突破 1 票、上 行突破 0 票，由于 3 种周期下的同向突破总得票数未达 2/3，最终信号的综合评 分结果为中性震荡。

2）10 年期国债 YTM 趋势研判情况：利率数据的多周期择时信号为长周期 无信号、中周期无信号、短周期无信号。综合来看，当前合计下行突破 0 票、上 行突破 0 票，由于 3 种周期下的同向突破总得票数未达 2/3，最终信号的综合评 分结果为中性震荡。

3）30 年国债 YTM 趋势研判情况：利率数据的多周期择时信号为长周期无 信号、中周期向上突破、短周期无信号。综合来看，当前合计下行突破 0 票、上 行突破 1 票，由于 3 种周期下的同向突破总得票数未达 2/3，最终信号的综合评 分结果为中性震荡。

3、海外利率价量周期择时信号

我们将国内债券的价量择时模型应用至海外利率债市场。截至本周，多周期 视角下美国市场的利率择时信号为：看空。 具体来说：截至最新交易日，模型的多周期择时信号为：长周期无信号、中 周期向上突破、短周期向上突破，其中长、中、短周期择时信号的平均切换频率 分别为月度、双周度和周度。综合来看，当前合计下行突破 0 票、上行突破 2 票， 由于3种周期下的同向突破总得票数达到2/3，最终信号的综合评分结果为看空。