2026年宁德时代公司研究报告：技术迭代引领行业，盈利与规模共振向上

量：销量持续高增，龙头份额稳定

1.1. 动力：国内份额稳定，欧洲销量加速

26 年国内电动车补贴延续，我们预计本土新能源车销量 1460 万辆，同比+5.2%。 26 年电动车补贴延续，补贴标准与车价挂钩、向中高端车型倾斜，报废更新环节新能源 车补贴为车价的 12%（上限 2 万元）、燃油车为 10%（上限 1.5 万元），置换更新环节 新能源车补贴为车价的 8%（上限 1.5 万元）、燃油车为 6%（上限 1.3 万元）。政策补 贴下，我们预计 26 年国内新能源车销量为 1460 万辆，同比+5.2%。26 年 1-2 月，国内 新能源车销量约为 158.7 万辆，同比-7.2%。随着 4 月新车密集上市，预计销量增速有望 转正。

我们预计 26 年国内新能源车电动化率 56%，同比+2pct，单车带电量为 48KWh， 同比+5.7%，插电车型单车带电量增速高于纯电车型。2022-2025 年国内新能源车电动 化率逐年稳步提升，25 年本土电动化率达 53.9%，单车带电量 46 KWh。我们预计 2026 年电动化率 56%，同比+2pct，单车带电量 48.4 KWh，同比+5%。其中纯电车型单车带 电量为 56.9KWh，同比+0.89%，插电车型单车带电量 33.9KWh，同比+20%。

国内新能源乘用车电池竞争格局方面，宁德时代在高端市场遥遥领先，同时逐步下 沉部分低端市场。2025 年宁德份额 42%，同比-1pct。比亚迪销量增速放缓，份额下降 2pct；部分二线企业份额略微提升，如国轩高科，欣旺达，车企内部电池企业如极电、 因湃。宁德在价格带 20 万以上的份额遥遥领先，25 年占比 60%，但较 24 年下降 7-8pct， 主要客户小米、理想等拓展二供。10-20 万价格带宁德份额相对稳定，占比 20-30%；10 万以内价格带车型，25 年销量占比同比大幅提升 5pct，且宁德份额同比提升 7pct 至 22%。

从宁德时代国内乘用车电池供应结构看，中国一汽、上汽大众、一汽大众由宁德 100% 供应，25 年占赛力斯份额 96.7%，长安、合众、理想 25 年供应率均增至 80%以上。宁 德国内乘用车客户结构看，前五大客户为吉利、特斯拉、小米、长安、赛力斯，近两年 随着车企格局变化，吉利、小米、长安、赛力斯的份额持续提升，其中，25 年在小米的 份额同比增长 6pct，在特斯拉份额同比下降 4.9pct。

国内商用车销量方面，我们预计 26 年电动货车销量为 89.6 万辆，同比+30.1%，电 动重卡销量为 34.6 万辆，同比+50%。在购置税减半和以旧换新政策驱动下，25 年电动 重卡增长迅速，销量为 23.1 万辆，同比+181%，我们预计 26 年电动重卡销量有望维持 高增，达 34.6 万辆，同比+50%。电动化率方面，25 年国内重卡电动化率为 29%，同比 +19pct，单车带电量 410.5KWh，同比+8%，我们预计 26 年重卡电动化趋势持续推进， 电动化率预计达 43%，同比+14pct，单车带电量为 431KWh，同比+5%。

新能源商用车竞争格局方面，宁德时代份额维持龙头地位。2025 年宁德份额为 56%， 同比-12pct，但仍然维持龙头地位，份额远远领先其他企业；亿纬锂能、比亚迪、中创新 航新能源货车电池份额增长，分别为 11%、7%、6%，同比+1pct、3pct、2pct；其他企业逐渐布局新能源货车供应，如瑞浦兰钧、远景储能、徐工弗迪，25 年份额分别为 5%、 2%、2%，同比+1pct、+2pct、+2pct。

海外乘用车方面，欧洲各国出台政策有望推进电动车销量持续增长。英国重启并扩 容 Electric Car Grant（ECG），最高补贴约£3,750，并将资金延续至 28/29 财年；德国政 府正讨论推出面向低中收入家庭的定向补贴（约€3k–€4k），若 26 年落地，有望提 升 BEV 换购与注册量；法国确认 26 年继续执行生态奖金，并有调升空间（预计约€ 5,700）；意大利进一步强化强刺激政策，私人购车补贴普遍落在数千至一万欧元级，并 与报废旧车挂钩；西班牙计划推出 Auto+新计划并大幅扩充预算（约€8 亿级）。

我们预计 26 年海外新能源乘用车销量为 883 万辆，同比+24%，欧洲和其他国家贡 献主要增量。由于欧洲国家如德国、瑞典出台电动车补贴政策，东南亚、拉美、中东等 新兴地区推出税收减免、补贴、本土化支持政策，且电动化率基数低，我们预计 26 年 海外新能源乘用车销量为 883 万辆，同比+24%，27-29 年维持 20%以上增速。其中，预 计欧洲销量为 512 万辆，同比+30%，其他国家销量 221 万辆，同比+38%。受政策退潮 影响，我们预计 26 年美国电动车销量 150 万辆，同比-4%。电动化率方面，我们预计 26 年欧洲及其他国家电动化率提升，分别为 33%、8.7%，同比+8pct、+2.2pct，美国电动化 率为 9%，同比-1pct。

海外电动车份额方面，宁德时代欧洲份额持续提升，美国份额短期下滑。25 年 1- 7 月，宁德时代在欧洲市场份额达 45.54%，较 24 年+7pct，随着宁德在欧洲市场持续扩 张，我们预计市占率有望提升至 45-50%。25 年 1-7 月，宁德时代在美国市场份额 11.04%， 较 24 年减少 1pct；LG 新能源、松下、SK On、SDI 美国份额提升，分别为 27%/28%/12%/11%，同比+0.5pct/+1pct/+1pct/+1pct。

我们预计 2026 全球电动车销量 2343 万辆，同比+12%，全球动力电池实际需求 1692GWh，同比+19.3%。国内方面，补贴政策延续、单车带电量提升及重卡电动化有 望超预期等因素推动下，我们预计 26 年国内电动车销量可达 1460 万辆，同比+5.2%， 动力电池实际需求 860GWh，同比+17%。海外方面，欧洲政策加码及新兴市场电动化率 广阔，我们预计 2026 年海外电动车销量 883 万辆，同比+24%，动力电池实际需求 499 GWh，同比增长 21.7%。

1.2. 储能：全球需求广阔，出货增速领先

我们预计 26 年全球储能电池需求超 1000gwh，同增 60%。在新能源强制配储、AI 算力用电增长、可再生能源渗透率提升等因素推动下，我们预计 26 年全球储能电池需 求 1024GWh，同增 60%。我们预计 27-29 年全球储能装机需求增速均超 20%，系全球 能源转型持续推进、新能源并网刚需增长、主要经济体政策与市场化机制落地及 AI 数 据中心带来新增用电需求等。分区域看，26 年中国储能电池需求 432GWh，同比+51%， 占比 42%。欧洲及其他地区储能电池需求迅速增长，预计 26 年分别为 157、261GWh，同比+70%、+94%，占比 15%、25%。美国受 AIDC 数据中心配储需求驱动，预计 26 年 储能电池需求 174GWh，同比+36%，占比 17%。

全球储能电池竞争格局方面，宁德时代 25 年份额降低，预计 26 年份额有望修复。 25 年，宁德储能电池份额为 25%，同比-9pct。二线厂商及部分新兴厂商份额提升较快， 亿纬锂能、瑞浦兰钧、中创新航、比亚迪、海辰储能、国轩高科、远景能源 25 年份额为 12%/8%/9%/10%/12%/5%/5%，同比-1pct/+0pct/+1pct/+3pct/+4pct/+0pct/+2pct。随着 26 年 宁德储能扩产加速，份额有望强势回归。

储能扩产加速，宁德时代出货增速领先。26 年宁德时代储能电池出货预计达 280GWh，同比增长约 87%，增速显著高于行业平均水平。随着济宁二期 120GWh 产能 逐步投产、国内产能布局推进及核心客户订单放量，宁德时代在产能释放速度、规模优 势及交付稳定性方面持续领先，有望在 26 年实现储能市场份额的明显修复与提升。

总结：我们预计宁德 26 年电池销量 912GWh，27 年 1128GWh，增量来自储能和 商用车。预计宁德时代 26 年电池销量 912GWh，同比+41%，其中动力销量 632GWh，同比+27%，国内乘用车销量 334GWh，国内商用车销量 160GWh，海外销量 138GWh， 预计 26 年储能系统销量 280GWh，同比+87%，其中国内储能销量 130GWh，国外储能 销量 150GWh。我们预计 26 年宁德排产 1.1TWh，同比+40-50%。

1.3. 远期：动力空间约 7TWh+，储能空间约 5TWh+

我们预计全球电动车远期空间 9313 万辆，装机量 7005GWh。我们预计 2030 年， 全球新能源车销量 4182 万辆，乘用车单车带电量 61.9KWh，对应电池需求 3TWh+。完 全电动化水平下，预计 2060 年全球新能源车销量 9300 万辆+，乘用车单车带电量 66.9KWh，对应电池需求 7TWh+。我们预计 2030-2060 年全球新能源车销量 CAGR 约 为 2.7%，主要由于全球碳中和目标持续推进、主要经济体推出电动化补贴政策、新能源 车经济性持续提升、充电与能源配套不断完善，支撑新能源车销量长期增长。

我们预计 30 年储能出货量 2351GWh，远期为 5000GWh，26-30 年复合增速预计 维持 30%左右。我们预计 26 年全球储能出货量 1024GWh，增速为 60%，其中国内增速 升至 51%，海外增速升至 67%。由于全球能源转型持续深化、风光装机高增带来刚性配 储需求、国内外政策与电力市场化机制不断完善、AI 数据中心等新场景快速放量，我 们预计 26-30 年全球储能维持 20-60%增速，其中国内增速 10-51%，海外增速 24-67%， 30 年储能出货量预计约 2351GWh，终局对应装机需求约 5000GWh。

我们预计工程作业车 2030 年需求 263GWh，同比+24%，远期需求空间约 900GWh， 主要系矿山、港口、园区、非道路机械电动化加速推进、政策强制新能源化与无人化改 造、运营经济性显著提升以及海外新兴市场需求放量。工程作业车、船舶、短途飞机电 动化，远期预计可带来 1000GWh 增量需求，其中主力为工程作业车（约 900GWh）。 预计2030 年工程机械全球需求263GWh，同比+24%，其中国内需求74GWh，同比+12%， 海外需求 189GWh，同比+29%；预计远期工程机械全球需求 895GWh，其中国内需求 173GWh，海外需求 722GWh。

编辑：火腿肠