2026年中国天然气市场介绍（三）LNG非主流进口国家

东南亚国家：定点贸易为主，进口量预期持稳

1.1 马来西亚：与申能集团深度合作，进口成本主要受气价影响

2025 年进口马来西亚天然气数量有所下降，进口成本主要跟随 JKM 气价。2025 年中国自马来 西亚累计进口 723.45 万吨 LNG，同比下降 5.9%，年末进口量有一定回暖。马来西亚 LNG 进口均价 与 JKM 气价密切相关，滞后 JKM 气价 1 个月左右，但 2024 年以来马来西亚 LNG 进口均价基本保 持在 450-500 美元/吨之间波动，与 JKM 气价阶段性脱钩。

马来西亚长协进口量占比近年来有所下降，进口长协主要由申能集团运行。2022 年以来我国从 马来西亚的 LNG 进口量基本保持在 750 万吨左右，长协进口量占比从 70%左右下降至 60%左右。马 来西亚 LNG 进口存在一家独大的特征，2022 年以来上海 LNG 的进口量占比稳定在 50-60%，与上 海地区港口的到港量占比接近。申能集团与马石油签署了两份合计 450 万吨的 LNG 进口长协，目前 均在履约期中，过去两年上海 LNG 的进口量亦维持在 450 万吨左右，长协执行率较好，其余企业的 采购主要是现货。虽然马来西亚进口成本长期位于曲线最低侧，但在今年俄罗斯大幅降价后，现货进 口成本已无优势，今年进口量或难有实质性增长。

1.2 印度尼西亚：进口成本偏高，供应以点对点长协为主

2025 年进口印尼 LNG 同比显著增长，进口成本定价较为复杂。2025 年中国自印尼累计进口 502.55 万吨 LNG，同比上升 13.6%%。印尼 LNG 进口定价较为复杂，2021 年以前与油价关联度更 强，油价大约领先 6 个月，2021-2022 年主要跟随气价波动，气价大约领先 1 个月，2023 年以来大 体上跟随气价波动，阶段性受到油价变动影响。

印尼长协量基本保持稳定，进口长协主要由中海油运营。2016 年以来我国进口的印尼 LNG 长协 量基本稳定在 220-250 万吨/年之间，进口量的变化主要受到非长协部分影响，尤其是现货。2022 年 俄乌冲突爆发后，印尼 LNG 进口量从 500 万吨左右下降至 400 万吨左右，主要的减量都是现货。印 尼 LNG 进口同样存在一家独占的特征，2022 年以来中海油的进口量保持在 260-290 万吨之间，占比 稳定在 70%，与福建地区港口的到港量占比接近，基本等于与 Tangguh 项目签约的长协量，其余企业的采购主要是现货。印尼货物进口成本较高，且后期无产能扩张计划，今年进口量预期大致保持稳 定。

1.3 巴布亚新几内亚：进口同样主要绑定长协

近年来进口巴布亚新几内亚 LNG 量级基本保持稳定，进口成本锚定国际油价。2025 年中国自巴 布亚新几内亚累计进口 241.74 万吨 LNG，同比上升 2.2%，年末有一定冲量行为。巴新 LNG 进口均 价与国际油价密切相关，滞后油价 3 个月左右，阶段性（例如 2022 年）会跟随国际气价的波动。

巴新长协进口量占比近年来有所下降，进口长协主要由中石化运行。2022 年以来我国从巴新的 LNG 进口量基本保持在 250 万吨左右，长协进口量占比波动较大。巴新 LNG 进口一家独占的特征更 为明显，中石化的进口量占比长期保持在 80%以上，2025 年阶段性下降至 65%左右。根据路透统计， 目前中石化与 PNG LNG 签署了 2014 年起为期 20 年 200 万吨的 LNG 进口长协，目前在履约期中，长协执行率较好，其余企业的采购主要是现货。巴新 LNG 进口主要在董家口及如东两个港口，当地 均具备中石化的 LNG 接收站。巴新进口成本在主要国家中几乎是最高的，现货没有价格优势，后期 进口量亦难有明显增长。

北美：潜在的边际供应者

2.1 加拿大：新晋 LNG 出口国，增长空间广阔

加拿大 2025 年正式开始出口 LNG，主要瞄准亚洲市场。2025 年 7 月 LNG Canada 第一列装置 投产后，加拿大正式成为 LNG 出口国，目前 LNG Canada 项目已投产的装置产能已经达到 1400 万 吨，去年四季度以来的产能利用率（根据 kpler 统计）已经上升至 80%以上。去年下半年加拿大累计 出口 224 万吨 LNG，几乎全部投放至东北亚市场，日韩的进口量占比最高，中国去年的进口量亦达 到 42 万吨左右。

加拿大 LNG 出口量增长将进一步冲击亚洲市场，但成本可能会成为劣势。分货物类型来看，加 拿大 LNG 出口以现货及资源组合商货物为主，占比均在 42%左右，长协的占比较低。分公司来看， 去年加拿大 LNG 出口量最大的公司是壳牌，其次为马石油、日本三菱与中石油。在 LNG Canada 两 列装置均投产后，按 80%的产能利用率折算，2026 年加拿大 LNG 出口的同比增量预计在 900 万吨 左右，并将进一步冲击亚洲及中国市场。根据路透统计，中海油与马石油签订了一份从 2026 年起 10 年期 220 万吨的进口合约，当中包含来自 LNG Canada 的货物，进口价格挂钩布伦特与 AECO 指数， 同时中石油亦在 LNG Canada 项目中持有股权。近期加拿大总理卡尼访华后，中加签署了能源合作 谅解备忘录，明确加强油气领域的贸易合作，今年中国从加拿大进口的 LNG 增量可能在百万吨以上。 但加拿大 LNG 进口成本较高，去年 11、12 月的进口均价在 560 美元/吨以上，与非北美地区气源相 比成本没有优势。

2.2 美国：可能成为中国 LNG 进口的边际供应者

我国进口美国 LNG 数量波动较大，主要受到贸易政策及经济性影响。美国 2016 年成为 LNG 出 口国，我国进口的美国 LNG 数量在 2018 年达到 214.82 万吨，2019 年因为中美贸易冲突进口量下 降近 90%。2020-2021 年由于美国现货价格下跌后经济性加强，进口量在 2021 年达到 898.01 万吨。 2022 年因俄乌冲突导致气价大涨，现货经济性走弱，进口量下降至 208.69 万吨，2024 年恢复至 415.30 万吨。2025 年中美贸易摩擦升级，中国在 2025 年 2 月后未再进口美国 LNG，全年进口量仅 为 26 万吨左右。美国 LNG 出口多数挂钩 Henry Hub 气价，但我国的进口成本亦阶段性受到 JKM 价 格波动的影响。 我国进口美国 LNG 主要是现货资源，切尼尔能源是最主要的出口商。我国进口的美国 LNG 以现 货及资源组合商货物为主，2023 年起有长协开始执行，但量级较小，现货占比多数时间保持在 70%以上。从卖家来看，我国进口的美国 LNG 主要来自切尼尔能源及其下属的 Sabine Pass 项目，2021 年阶段性增加了对其他企业货物的采购。

进口美国货物的企业结构较为多元化，美气主要投放至华东及华北地区。2020 年以前美国 LNG 进口主要由中石油及中海油运营，2020 年起中石化、新奥及大量二梯队进口商开始进口美国货物， 进口企业结构趋于多元化。分区域来看，天津（两个接收站）、舟山、如东与曹妃甸是近年来美国 LNG 进口量最大的港口，美气进口主要投放至华东与华北地区。 2026 年美国预期新增超过 2000 万吨 LNG 出口产能，投产浪潮仍在延续。根据 kpler 数据，截 至 2025 年 12 月，美国 LNG 出口产能达到 1.26 亿吨，较 2024 年 12 月上升 2715 万吨，大部分的新增产能均来自 Plaquemines 项目。从当前的投产计划来看，2026 年美国将新增 2250 万吨的出口 产能，均来自 Corpus Christi 与 Golden Pass 两个项目。按时间分布来看，一季度与三季度的投产量 级预期较大。

近年来美国 LNG 出口的增长主要体现为对欧洲现货出口的增长。从 kpler 数据来看，2025 年美 国 LNG 出口量达到 1.09 亿吨，同比上升超过 25%，当中对欧洲的出口同比上升 60.9%至 7427.9 万 吨，对亚洲的出口同比下降 37.5%至 1898.1 万吨，对其他美洲国家的出口下降，对非洲的出口量大 幅增长。美国 LNG 出口增量主要投放至欧洲市场以填补俄气减量带来的缺口。分货物类型来看，2025 年美国 LNG 现货出口同比上升 49.5%至 6384 万吨，占比接近 60%，长协出口量过去几年基本保持 稳定。 LNG 出口量增长支撑美国气价中枢，对我国而言进口美国 LNG 经济性不具备吸引力。从 2025 年年初情况来看，当 Henry Hub 价格位于 3.5-4 美元/百万英热单位时，美国 LNG 的进口均价位于470-660 美元/吨之间，2024 年美国 LNG 的进口均价在 580 美元/吨左右。考虑到 LNG 出口量的增长 对于中长期美国气价中枢有明显支撑作用，美国现货进口成本高于俄罗斯、卡塔尔等主流气源。

2026 年美国长协兑现情况存疑，且进口成本相对偏高。理论上 2026 年将有大量美国 LNG 进口 长协生效，主要来自新奥及中国燃气，合计合约规模达到 720 万吨/年。但 2026 年生效的美国长协气 源大多数来自 Lake Charles 与 Rio Grande 两个项目，目前均已经被推迟，仅新奥与切尼尔能源签订 的来自 Sabine Pass 的 180 万吨项目生效可能性相对较高。美国 LNG 出口普遍采取斜率 * Henry Hub + 液化费用的定价方式，根据沈学思、李天一《中国液化天然气进口的战略再定位与风险防范》， 挂钩 HH 天然气价格 = 1.15 * HH +6.15，按照当前 3.5-4 美元/百万英热的 HH 价格，美国 LNG 长协 出口价格在 10.18-10.75 美元/百万英热之间，考虑运费与增值税后，进口价格可能 586-616 美元/吨 之间，进口成本低于现货但高于其余渠道长协。