2026年重庆银行公司研究报告：区域赋能规模高增，风险优化业绩改善

公司基本情况

西部首家“A+H”股上市城商行，深度服务重庆及周边区域发展，规模增长位居城商行前列。重庆银行成立于 1996 年 9 月 2 日，由重庆市原有的 37 家城市信用社和 1 家市联社组建而成，设立时名称为“重庆城市合作银行”，1998 年 更名为“重庆市商业银行”，2007 年正式更名为“重庆银行”，是西部和长江上游地区成立最早的地方性国有股份制商 业银行之一。2003 年银监会正式成立后，针对城商行不良资产与资本充足率问题责令限期整改，重庆银行依照市政府 制定的“龙虾三吃”发展战略，逐步处理化解不良资产，并于 2013 年 11 月 6 日在港交所成功挂牌上市，成为全国城商行中首家在港交所主板成功上市的内地城商行。2021 年 2 月 5 日，重庆银行成功登陆上交所主 板，成为西部首家“A+H”上市城商行。2025 年末，重庆银行资产总额达 1.03 万亿元，贷款规 模 5313 亿元，贷款增速达 20.6%。三季度上市城商行对比情况来看，重庆银行资产规模增速处于城商行前列。

重庆银行股权结构呈现“国资主导、外资赋能、产融协同”的多元格局，深度服务成渝地区双城经济圈建设。截至 2025 年末，香港中央结算（代理人）有限公司持股 33.8%，为第一大股东；重庆渝富资本运营集团及其一致行动人重庆 市水利投资（集团）有限公司合计持股 21.3%，构成国资压舱石；大新银行持股 13.2%，作为外资战略股东注入赋能。 此外，重庆银行将充分发挥跨区域经营优势，深度服务成渝地区双城经济圈建设，与上海汽车集团、重庆市水利投资、 富德生命人寿等产业资本与民营机构形成独特的产融结合生态，助力西部陆海新通道建设。例如水利投资股东依托其水 务环境产业背景，与重庆银行在重大水利工程上深度合作，创新形成“自有资金+市场化融资+补助资金+第三方增信” 的实践方案，助力成渝水网体系建设。

管理层复合背景经验丰富，深度契合战略发展需要。党委书记杨秀明、行长高嵩分别出身于农业银行重庆市分行、 重庆农商行，兼具大行管理视野与本地深耕经验；副行长侯曦蒙来自西南证券，带来资本市场运作经验，有助于强化投 行与财富管理业务；张培宗、王伟列等多位副行长亦具备行内或系统内多岗位历练，李聪、颜小川等为财务、风控条线 培养成长起来的专业人才。此外，副董事长黄汉兴作为大新银行资深高管持续履职，保障外资股东协同的连续性。整体 来看，新管理层结构形成了“国有大行经验+本地农商行履历+证券业背景+行内阶梯培养”的复合型团队，年龄集中在 47-56 岁之间，兼具经验与创新实力，将在深度服务成渝双城经济圈建设、产融结合深化、风险管控升级等方面合力发 挥专业所长。

深度服务区域战略，扩表潜能持续兑现

2.1 成渝双城经济圈建设成果斐然，贷款需求快速增长

成渝地区作为西部经济增长极，展现出持续优于全国平均的增长韧性。近年来，随着成渝地区双城经济圈建设上 升为国家重大区域战略，成都、重庆作为核心“双核”，在我国区域发展版图中的战略地位持续跃升。成渝地区位于 “一带一路”和长江经济带交汇处，是西部陆海新通道的起点，拥有连接西南西北、沟通东亚与东南亚、南亚的独特 区位优势。2025 年，川渝地区 GDP 突破 10 万亿元，成渝地区双城经济圈已成为与京津冀、长三角、粤港澳大湾区并 列的我国区域发展“第四极”，加速构建“北有京津冀、东有长三角、南有粤港澳、西有成渝”的“钻石菱形”区域 发展新格局。具体从经济表现来看，成渝地区的 GDP 和规上工业增加值增速均持续高于全国平均水平，展现出强劲的 增长韧性。GDP 增速方面，成渝核心城市始终发挥引领作用，2024 年四川、重庆 GDP 增速均达 5.7%，高出全国 0.7pct；2025 年成都以 5.8%的增速持续领跑，四川（5.5%）与重庆（5.3%）亦保持稳健增长，高于全国 5.0%的水平。 其中，基建建造先行、带动地区产业升级发展，规上工业增加值方面，区域工业动能呈现轮动特征，2024 年重庆工业 表现强劲，全年各月累计增速稳定在 7.6%-9.3%区间；2025 年成都接力领跑，全年增速维持在 7%-8%的高位，四川整 体保持在 6.5%左右，重庆则逐季修复至年末与全国持平。总体来看，成渝地区具备稳健的增长韧性与工业活力，呈现 “双核引领、质效齐升”的良好态势，其作为国家战略“第四极”的能级持续夯实。

成渝双城经济圈建设引领发展。战略核心定位为“两中心两地”——具 有全国影响力的重要经济中心、科技创新中心、改革开放新高地、高品质生活宜居地，旨在打造带动全国高质量发展 的重要增长极和新的动力源。在空间格局上，构建了“双核引领、两翼协同、轴带联动”的多层级体系，并通过川渝 党政联席会议、联合办公室等机制深化合作。战略导向上，2026 年成渝将锚定“三中心一走廊”功能定位，携手打造 电子信息、智能网联新能源汽车、装备制造等世界级先进制造业集群，共同争创国际物流枢纽中心。空间格局上，持 续深化“双核引领”，实施成渝双核联动联建年度合作项目 60 项，推动成都都市圈重点产业链总产值超 1.3 万亿元， 重庆都市圈经济总量突破 2.6 万亿元。产业协同方面，重点建设成渝氢走廊、电走廊、智行走廊及低空经济走廊，全 域配套率提升至 80%以上；重庆“33618”现代制造业集群体系与成都 5 个国家先进制造业集群将强化跨区域建圈强 链。科技创新上，共建西部科学城，实施区域科技创新合作项目 10 个以上，推动成渝综合性科学中心能级跃升。开放 枢纽层面，合力建设成渝世界级机场群、国际铁路大通道，提高中欧班列（成渝）南通道发运量，共同争创国际物流 枢纽中心。要素配置与公共服务方面，协力建设全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点，推动金融改革政策两地适 用，深化 355 项“川渝通办”服务，拓展“信用成渝”应用领域。

经济注能下贷款需求快速增长，人民币贷款规模增速显著高于全国。截至 2025 年末，四川、重庆两地人民币各 项贷款余额合计达 19.34 万亿元，较“十四五”初期（2021 年末的 12.57 万亿元）增长 53.8%。从增速走势观察，2021 年至 2023 年间，四川、重庆地区贷款同比增速持续保持在 12%-14%的较高区间，显著高于全国平均水平（11%左 右）；2024 年以来，虽随宏观节奏放缓至 9%-10%，但仍较全国增速（6%-7%）高出 2-3pct，展现出区域经济的较强 韧性。分地区看，四川省贷款总量从 2021 年 6 月末的 7.70 万亿元增至 2025 年末的 12.96 万亿元，累计增幅达 68.3%，其贷款增速曾连续 36 个月位居全国前三；重庆市则稳步攀升，2025 年末达 6.39 万亿元，较 2021 年初增长超 40%。这一持续快于全国的信贷扩张态势，既得益于成渝地区双城经济圈建设上升为国家战略后带来的基建项目、产 业转移等增量融资需求，也反映出四川、重庆两地金融机构对实体经济的支持力度不断加大。随着西部金融中心建设 的深入推进及“十五五”时期一批重大项目的落地，成渝地区信贷需求的持续性与丰富度有望得到进一步巩固。 从成渝地区三家上市银行的贷款增速来看，区域内信贷需求旺盛。2022 年以来，三家银行贷款增速均维持较高水平，2025 年普遍出现企稳回升态势，印证了成渝地区双城经济圈建设带来的融资需求韧性。其中，2022-3Q24 年成都 银行增速始终保持 20%以上，此后仍保持 15%以上增速；重庆两家本地银行也在 2024 年开始增速回升，渝农商行基 本保持在大个位数增长，而重庆银行显著加速，2025 年一季度反超成都银行，二季度以来保持 20%以上增速，显示重 庆在产业转型升级、西部金融中心建设等战略推动下，信贷需求边际修复明显。随着成渝地区双城经济圈战略进入纵 深推进阶段，基础设施建设、产业转移、科技创新等领域的融资需求正在加速释放。

依托区域战略，深耕重庆主阵地，辐射四川新空间。从重庆银行的贷款区域分布来看，其业务布局与成渝地区双 城经济圈建设的战略导向高度契合，呈现出“深耕重庆、辐射四川”的协同发展态势。重庆银行依托本地法人银行的 区位优势，深度服务于重庆市“33618”现代制造业集群体系和“416”科技创新布局等高质量发展战略，以高目标引 领、高站位转型、高效率运行、高品质服务、高质量发展的“五高”战略为指引，将金融资源精准投向成渝地区双城 经济圈等国家战略领域。通过建立专项工作机制与重大项目服务专班，重庆银行累计向双城经济圈提供信贷支持超 3000 亿元，重点服务超 120 个重大项目建设。2025 年上半年，重庆银行向双城经济圈提供信贷支持近 1400 亿元，支 持了渝湘高铁南川北站、重庆轨道交通 7 号线等超 90 个区域重大项目。其“立足渝、川、陕、黔‘一市三省’区域布 局，积极融入成渝地区双城经济圈等国家级战略”的战略布局使其在重庆地区的贷款市场份额持续提升，在成渝地区 的跨区域服务能力和影响力显著增强。 具体来看，重庆银行在重庆地区的市占率稳步提升，从 2021 年上半年的 6.8%提升至 2025 年的 8.3%，累计提升 1.5pct。此外，从重庆银行自身贷款投放区域来看，受益于双城联动带来的跨区域贷款投放便利性及双城联动项目的持 续带动，重庆银行在四川的贷款比重稳步拓展，在重庆地区投放占比由 2021 年上半年的 77.7%逐步下降 1.2pct 至 76.5%，在四川地区投放占比则从 2021 年上半年的 6.4%稳步提升 3.4pct 至 2025 年的 9.8%。作为唯一在川设立分支机 构的重庆法人银行，重庆银行积极融入成渝地区双城经济圈建设，随着成渝地区双城经济圈建设进入纵深推进阶段， 川渝两地信贷需求持续旺盛，重庆银行依托跨区域经营优势，有望进一步享受区域一体化发展带来的业务增量空间。

重庆对公资源丰富，助力重庆银行持续以对公业务为增长引擎。重庆市对公贷款资源持续丰富，得益于成渝地区 双城经济圈战略的纵深推进，基建项目先行推动对公业务贷款需求增长，2023 年至 2025 年重庆市对公贷款余额同比 增速保持在 10%左右的高位，从 2022 年末的 3.2 万亿元增长至 2025 年末的 4.1 万亿元。重庆银行凭借对公业务传统优 势，精准对接区域基建投融资需求，在成渝地区“基建先行、产业跟进”的发展路径中持续受益。从贷款结构看，重 庆银行对公贷款占比自 2022 年的 60%持续攀升至 2025 年的 77%，其中基建相关贷款在对公贷款增量中占比 72%，占 全部贷款的 56%，充分体现其以政信业务为传统强项的定位。

2.2 扩表提速后资本承压，若转股落地则增长无阻

快速扩表下资本充足率面临挑战。2017 年至 2020 年间，重庆银行核心一级资本充足率从 8.62%震荡下行至 8.39% 的低位，2021 年 A 股上市后，资本实力得到阶段性补充，核心一级资本充足率回升至 9.36%，此后三年逐步提升至 9.88%。然而，伴随成渝地区双城经济圈建设的纵深推进，重庆银行信贷投放骤然发力，在“以量补价”支撑利息净收 入双位数增长的同时，资本消耗明显提速，2025 年其战略扩张节奏与资本补充能力出现阶段性错配。具体来看，重庆 银行贷款规模增速由 2024 年末的 10.9%回升至 2025 年的 20.6%，其中前三季度增幅高达 20.4%，对公贷款 2025 年同 比增速达 30.9%，驱动风险加权资产扩张 20.8%，远超资本净额 4.9%的增幅，使资本充足率随之骤降，核心一级资本充足率同比下降 1.36pct 至 8.53%，逼近监管红线。同业对比看，3Q25 其核心一级资本充足率为 8.57%，在 A 股 17 家 上市城商行中排名靠后，仅高于兰州银行，与其他城商行存在明显差距，当前资本压力较大，可转债转股或成为缓解 资本约束的关键路径。

转债转股已上日程，完成后可充分打开扩表空间。重庆银行于 2022 年 3 月成功发行“重银转债”，募集资金 130 亿元，发行规模 3.5 倍于 A 股 IPO 募资，可转债存续期六年（至 2028 年 3 月），转股期自 2022 年 9 月 29 日起，初始 转股价 11.28 元/股，后因利润分配等因素调整为 9.50 元/股，强赎触发价格为 12.35 元/股。截至 2026 年 3 月 24 日公 告，累计转股比例仅 1.16%，剩余未转股金额仍高达 128.5 亿元。若 130 亿元可转债全部转股，静态测算下可提升核心 一级资本充足率约 1.93pct，转股后核心一级资本充足率将由 8.53%提升至 10.46%，一级资本充足率由 9.62%提升至 11.56%，资本充足率由 12.55%提升至 14.48%，资本约束将显著缓解，甚至其资本充足率将跃升至城商行前列，为 “十五五”时期的高质量扩表打开充足空间。