2026年华勤技术公司研究报告：超节点全栈交付筑造壁垒，国产算力放量驱动业绩高增

“3+N+3”平台升级，智能硬件 ODM 龙头全域发展

1.1. “3+N+3”智能产品平台跃迁，全球化布局构筑发展根基

公司实现 IDH 模式到智能产品平台的业务转型，形成多品类产品结构的全面发展。 公司成立于 2005 年，初期主要从事功能手机 IDH 服务。在完成初期经验积累后，公司 抓住国内智能手机崛起风口，顺利完成 ODM 模式业务转型并开拓智能手机与平板电脑 市场。自 2015 年到 2019 年，公司依靠研发与制造经验和良好的客户口碑，完善多品类 ODM 业务模式，并紧跟时代趋势相继切入笔电、智能硬件和服务器增量市场。2020 年 公司正式提出“2+N+3”的产品结构，打造行业领先智能硬件平台。2024 底，公司战略 进一步升级，利用“3+N+3”战略打造智能产品平台，积极布局汽车电子、机器人和软 件三大新兴赛道，构建全方位的产品链条。

战略性布局“3+N+3”智能产品矩阵，成熟业务稳中求进与新兴市场破局双管齐下。 公司已完成“3+N+3”智能产品大平台的战略迭代升级，打造三大多元业务矩阵。“3+N” 实际上可被拆分为三个“1+N”的核心产品组合，即以智能手机为中心的移动终端类产 品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合和数据中心基础设施全栈产品组合。 后一个“3”则代指公司对于汽车电子、机器人和软件业务三大新兴战略领域的拓展是驱 动公司营收发展的动力引擎。通过“3+N+3”体系，公司打造以成熟业务为核心，以衍 生生态为拓展，以新兴业务为动能的立体化产品战略布局。

公司深耕智能硬件行业，以 ODMM 体系为核心竞争力巩固行业领先优势。公司在 长期运营过程中搭建 ODMM 核心能力体系，涵盖高效运营、研发设计、先进制造和精 密结构件四方面。高效运营方面，公司通过全流程数字化建设，持续提升全球海量交付 能力和内部运营效率。研发设计方面，公司兼具 X86 和 ARM 架构整机设计能力，端到 端 IPD 集成产品开发流程广泛适用于多项产品研发。制造方面，公司以智能制造理念推 进工厂数字化转型，并利用优秀零部件创新和稳定交付能力巩固公司终端产品核心竞争 力。

“1+5+5”战略布局打造全球化供应链体系，研发与制造赋能产品全球交付能力。 公司为应对客户多元化需求和外部环境不确定性，坚持“1+5+5”的全球化布局。以上 海总部为唯一轴心，在研发端建设上海、东莞、西安、南昌、无锡五大研发中心，形成 人员规模超过 19000 人的强大研发团队。2025 年公司首届技术展集中呈现 130 余项创 新成果，涵盖 6G 通讯、高可靠性液冷和超材料低音增强等多项前沿技术，展现强大研 发生命力。制造端持续推进全球制造化制造布局，坚持“China+VMI”的国内基地与海外 基地双供应体系，在国内依托东莞及南昌的地理区位优势和成熟产业集群建设制造中心， 为客户提供高效敏捷的端到端服务。海外以越南、墨西哥、印度三大制造中心为支撑， 满足全球客户大规模制造需求，提升产品的全球交付能力。2025 年越南和印度基地多品 类产品出货峰值再创新高，墨西哥基地也已正式完成并购交割，China+VMI 全球制造布 局进入协同运营新阶段，满足全球客户多样化交付需求。

1.2. 成熟业务提质与新兴业务拓展，公司业务呈现高增趋势

公司业绩呈现快速增长趋势，公司发展势能强劲。从营收层面看，公司上升趋势明 显，2025 年实现收入和利润的双双增长。2025 年营业收入增至 1714.37 亿元，同比增长 56.02%。归母净利润方面，2025 年归母净利润为 40.54 亿元，同比增长 38.55%。公司多 品类业务齐头并进，随着 2026 年数据中心和新兴业务的快速增长，公司有望延续营收 增长基调，预计 2026 年公司收入将超过 2000 亿，收入同比增长超过 15%。

高性能计算业务稳固营收基本盘，高毛利业务成为盈利结构性改良关键环节。公司 长期坚持成熟业务不掉队，新兴业务抢窗口的战略地位，持续扩大成熟业务的领先优势 和新兴业务的突破成长。2025 年，移动终端业务营收达到 802.10 亿元，占据公司总营 收的 46.79%，计算及数据业务营业收入为 754.75 亿元，占公司总营收的 44.02%。作为 公司营业收入的基本盘，公司在移动终端、笔电、数据中心等领域全球份额不断提升， 已形成稳定行业格局。对于 AIoT、汽车电子和机器人等毛利率较高的创新业务，公司在 研发端加速技术攻坚，在产业端不断丰富产品品类，业绩增长强劲，有望成为公司营收 的核心增长点和盈利改善的重要业务渠道。

费用控制能力优秀，期间费用率呈显著下降趋势。2025 年研发费用率为 3.71%，较 2024 年有较为明显的下滑趋势。2025 年销售费用率为 0.20%，与 2024 年费用率水平持 平。管理费用率小幅下滑至 1.73%。公司期间费用率情况维持下滑趋势，在公司业务规 模提升的情况下，公司费用率下滑体现公司成熟的费用管理能力。同时公司还将通过进 一步改善全周转效率，包括精细化库存管理，提升运营效率等措施，继续提升经营活动 现金流管理能力。

1.3. 大股东持股比例高，股权结构集中稳定

公司的股权结构高度集中，董事长邱文生先生为实际控制人。截至 2025 年年报数 据，公司总股本为 10.16 亿股，前十大股东持股比例为 70.62%，最大控股股东为上海奥 勤信息科技有限公司，持股比例为 31.63%。公司股权结构高度集中，实际控制人为董事 长邱文生先生，直接持股比例为 4.80%，并通过持有上海奥勤信息科技有限公司和上海 海贤信息科技有限公司 51.00%股份，间接持有公司股份。公司股权稳定性高，有利于管 理层的统一决策和公司的长远发展。

需求高涨释放广阔市场空间，华勤算力业务迎来全新发展节点

2.1. AI 竞争引爆算力需求，华勤全栈式优势助力服务器业务高速增长

AI 应用催化 Token 调用量激增，全球算力需求呈指数级增长。ChatGPT 问世推动 行业对 AI 大模型的关注，国内外大模型的密集涌现为 AI 大模型的发展持续提速，由语 言和图像模型向能同时处理多种形式的多模态模型发展迭代。与此同时，openclaw 的爆火将各类 agent 应用引入公众视野，AI 工具的频繁使用显著拉升 Token 调用量。中国的 微信、钉钉、飞书等应用由于其轻松触及十亿级别用户的规模优势，带来互联网大厂的 海量模型调用需求。据 OpenRouter 数据显示，中国 AI 大模型的周调用量为 7.36 万亿 Token，已连续三周超越美国位居全球首位。中国 Token 调用量持续领跑，标志 AI 发展 重心由模型发布转为规模化应用，产业化进程提速预示算力需求的高速膨胀。据 IDC 预 测，2025年全球的数据生成量为213.56ZB，在2029年有望增长一倍以上达到527.47ZB。 其中，中国市场 2025 年将产生 51.78ZB 数据，并预计将于 2029 年增长至 136.21ZB， CAGR 为 26.9%。AI 应用的热潮将带动全球数据生成量与算力需求的高速增长。

CSP 厂商资本开支大幅扩张，国产算力卡放量释放 ODM 市场增量空间。人工智能 需求释放明确增长信号，各大头部 CSP 厂商步调一致加大资本投入，推进全球云业务的 全面提速。2026 年谷歌、亚马逊、微软和 Meta 发布的财报显示，四大 CSP 巨头 2026 年的资本开支总额将超过 6150 亿美元，同比增长约 70%，且开支的绝大部分精准投向 云计算和人工智能领域，带动数据中心业务激增。国产头部 CSP 厂商资本开支同样保持 高位，字节预计在 2026 年投入 1600 亿元用于 AI 业务的发展，字节、腾讯、阿里、百 度四家国内头部 CSP 厂商 2026 年 AI 相关资本开支将超过 1600 亿元，开启新一轮 CapEx 上升周期。另一方面，国产算力需求激增驱动国产算力卡的放量趋势。寒武纪、摩尔线 程和沐曦股份等算力芯片厂商业绩向好，字节、腾讯等头部厂商算力卡国产替代率上升 推动国产算力卡订单放量。MTT S5000、思元 590 等国产算力卡生态适配工作密集落地， “国产芯片+国产模型”逐渐成为市场趋势，国产算力芯片开始由技术验证转向商业上 的规模替代。国产算力市场的繁荣有望重塑 ODM 市场格局，为市场带来强劲增长需求。

AI 算力需求赋能全球服务器市场，AI 服务器成为市场核心增长点。生成式 AI 引 燃算力战争导火索，各大云端服务供应商持续加码对于 AI 基础设施的投资力度，形成 对 AI 服务器市场的强大助推力量。TrendForce 预计 2026 年全球 AI 服务器出货量年度 增长率将达到 28%以上，且由于 AI 推理服务所产生的明显运算负荷，将推动通用服务 器市场进入替换与扩张周期。TrendForce 预计 2026 年全球服务器出货量将同步增长 12.8%，增长幅度较 2025 年进一步扩大。随着 AI Agents、LLaMA 模型应用、Copilot 升 级等 AI 推理服务持续发展， 用于支撑前后运算和存储需求的服务器市场景气度上行空 间明显，强劲出货动能强有力刺激数据中心业务的快速发展。

公司依托全栈式技术能力构建技术壁垒，开放兼容生态全面适配国内外芯片平台。 公司作为行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点和液冷散热全栈设计能力的厂家， 在各类技术节点形成全栈式技术优势。公司目前已完成涵盖 AI 服务器、存储服务器及 数据中心交换机等产品的完整布局，能够以客户为中心，提供从芯片到整机到算力的全领域产品和服务。公司打造的算力矩阵构建起开放兼容的生态系统，全面部署和适配英 伟达、AMD、英特尔等全球芯片平台，为客户提供“一平台多生态”的弹性解决方案， 满足客户算力建设需求。同时，深度兼容各主流国产算力平台 GPU 芯片，形成“双循 环”技术布局，完成国产适配方面的全面落地。 依托全栈产品技术领先优势，跻身头部 CSP 厂商核心供应商地位。公司凭借自身 跨平台研发设计能力，完成充分的研发适配与测试，利用头部智能硬件平台的规模化生 产能力和全栈式产品研发设计能力形成综合卡位优势，与头部 CSP 厂商建立紧密联系。 目前公司已与国内的腾讯、阿里等多个头部 CSP 厂商建立密切合作关系，在两家 CSP 客户采购份额中保持头部供应商地位，同时在另一家 CSP 客户端快速提升份额，形成强 大客户支撑。预计随着 CSP 厂商资本开支持续扩大趋势下，公司有望进一步稳固核心供 应商地位，为公司带来显著收入增量。 维护大客户稳定前提下，明确布局自有品牌业务，坚持 CSP 头部厂商和行业客户 双轮驱动战略。公司在与头部 CSP 厂商维持深度合作关系基础上，利用头部市场带来的 规模和产品先发优势，进一步覆盖行业渠道市场，形成数据中心业务市场端的多元化驱 动。自有品牌业务方面，公司目前已建立自身品牌“远图未来”，在行业和渠道市场保持 快速增长，预计 2026 年自有品牌业务收入将超过百亿规模。从长期看，公司坚持 CSP 头部厂商和行业渠道客户双轮驱动的明确战略规划，为公司数据中心业务发展注入强大 动能。 数据业务营收增长迅猛，客户拓展和产品交付贡献强大增长动力。国内算力需求的 蓬勃发展和国内 GPU 厂商的加速起量，公司数据中心业务将延续高速发展势头。2025 年公司数据业务的营业收入超过 400 亿，接近翻番增长，进入行业第一梯队。2026 年公 司预计数据中心业务将实现 30%-50%的收入增长。客户端 CSP 厂商份额以及行业和渠 道市场的快速拓展，产品方面公司交换机业务和通用服务器业务的发展，2026 年下半年 超节点产品进入规模量产交付阶段，都将为公司提供显著收入增量。

2.2. 华勤提前布局超节点业务，把握算力发展新风口

超节点打破传统服务器物理边界，重构产业协同创新的算力新范式。为支撑万亿参 数巨型模型训练、推理需求，传统两级互联架构瓶颈凸显，超节点应运而生。作为系统 性创新架构，超节点通过内部高速互联与全栈协同设计，将数十至数千个异构计算单元 及配套设备互连，实现大规模资源紧密耦合与高效协同。超节点的核心是利用高速互联 网络（Scale Up & Scale Out）和统一内存编址，实现“以服务器为中心”到“以通信为 中心”的全栈重构。依托超节点技术增加局部带宽，减少全局带宽成本，同时利用通信 优化与全局调度提升有效计算时间，从而大幅缩短大模型训练周期，突破当前关键算力 瓶颈。

超节点市场竞争由单一芯片性能比拼演变为系统架构、互联技术、软件生态及能源 效率的全方位博弈，形成国际引领与国内追赶并行竞争格局。按协议开放性与生态模式进行划分，超节点技术可分化为垂直整合与开放架构两大技术路径。作为垂直整合的代 表，英伟达于 2025 年大规模部署的 NVL72 系统构建起“GPU+NVLink+CUDA”垂直整 合封闭体系，成为行业技术标杆。未来英伟达将继续推出 NVL144、NVL576 系统以巩 固系统级算力优势。华为则以追赶者姿态深耕开放架构路径，2025 年发布的 Atlas 900 （CM384）超节点，由 384 颗昇腾 910C NPU 组成，通过华为“灵衢”互联协议实现全 对全拓扑连接，BF16 算力为同期 NVL72 的 3 倍以上。华为通过互联协议到基础软硬件 全面开放的技术体系，构建昇腾超节点生态全栈解决方案。 超节点依托高密度集成、高速互联、全局协同核心优势，有望成为未来智算中心核 心部署形态。大模型和生成式人工智能推高算力需求，中国算力规模增速超过预期。据 IDC 预测，2025 年中国的智能算力规模将达到 1037.3 EFLOPS，较 2024 年增长 43%， 并预计在 2028 年达到 2781.9 EFLOPS。算力规模增势迅猛使通过以太网连接标准化服 务器的传统方式展露弊端，难以满足大模型分布式训练中高频次集合通信对带宽与时延 的核心诉求。超节点的高速互联和协同，将打破堆服务器扩充算力的旧模式。且随着千 卡级超节点全面进入常态化部署阶段，有望重塑 AI 算力和硬件市场新格局。

编辑：火腿肠