2026年资金流向和中短线指标体系跟踪（十九）：Q1及近期资金行为全景复盘

宏观流动性与资金价格

央行公开市场净回笼

公开市场操作：本期央行流动性整体回笼。 累计净回笼规模达1702亿元，其中，逆回购投放量3040亿元、回笼量4742亿元。

资金面跨季后整体宽松，人民币升值

货币市场利率：季末跨季扰动消退后，资金面重回宽松，R007/DR007/SHIBOR 1周利率下行，分别11.4bp/-10.3bp/-9.0bp。债券市场利率：债券收益率表现分化，短强长弱，收益率曲线进一步陡峭化。1Y国债收益率下降1.6bp至 1.24%；10Y国债收益率上升0.3bp至1.82% 。 外汇市场：人民币汇率进一步升值。2Y、10Y中美利差均收窄，美元兑人民币即期汇率升值至6.88元。

微观流动性与A股市场资金面

成交热度：A股缩量下跌

本期，万得全A缩量下跌2.3%，日均成交金额跌破2万亿 、收缩至1.90万亿元，较上期减少2146亿元。 分板块来看，上证主板、深证主板、创业板、科创 板、北交所日均成交额均有不同程度的减少，分别 环比减少11.6%、8.9%、11.6%、6.1%、3.3%。分重要指数看，沪深300、上证50、中证500、中证 1000日均成交额分别环比减少16.1%、19.0%、13.4% 、10.7%，大盘成交缩量更为明显。

资金供需：可跟踪资金净流出规模扩大

本期，A股可跟踪资金净流出规模扩大，达到646亿元，主要系股票型ETF加速净流出所致。 资金总供给（偏股型公募基金新发+融资资金净流入+股票型ETF净申购）为-481亿元，较前期进 一步减少413亿元。 资金总需求（IPO+定增+重要股东净减持）166亿元，较前期增加34亿元。

游资：活跃度回落，处于历史偏低分位

本期，游资活跃度环比回落，处于历史低位。 我们以龙虎榜上榜营业部日均成交金额及金额占比来衡量“游资活跃度”。 本期，成交金额达164.0亿元，环比下降21亿元，创年初以来周度新低；成交金额占全A比重为 0.86%，环比回落，处于2025年以来18.7%的历史分位。 今年以来，游资活跃度整体呈中枢下移趋势，1月中旬阶段性触顶后显著回落。

杠杆资金：进一步净流出，市场风险偏好回落

本期，杠杆资金维持净流出，融资余额收缩，市场风险偏好回落。 本期，融资余额回落至2.56万亿元；融资余额占全A流通市值比重为2.62%，处于2021年以来的98.7% 历史分位、2014年以来的88.7%历史分位。 两融交易额占全A比重自去年10月后中枢持续回落，本期降至9.1%，处于2014年来48.5%的历史分位。 今年以来，外部虽有扰动，杠杆资金整体风险处于可控范围内。融资余额于1月末触顶回落，当前较峰值 2.73万亿元回落1625亿元，其中大部分去杠杆发生在2月地缘冲击爆发的前两周。

公募：偏股基金新发强度回落，主动偏股型仓位提升

本期，偏股型基金新发强度回落，主动权益及固收+基金股票仓位分化。 新成立偏股型基金份额为32亿元，环比回落。 主动权益及固收+基金股票仓位分化，偏股、偏债混合型股票仓位分别为81.1%、21.2%，环比前期分 别+0.54pct、-0.24pct。 年初以来，偏股基金新发热度高涨；其中主动权益基金新发规模显著回升，与被动型基金同步发力。固 收+产品受负债端赎回及年内收益转负压力，叠加 2 月仓位触及历史高位，3 月仓位有所下调。