2026年透视硝化棉行业出口：还有哪些看点？

海外需求旺盛牵引我国硝化棉出口均价提升

硝化棉是军民两用的特殊化工产品，下游应用广泛

硝化棉又名硝化纤维素或纤维素硝酸酯（Nitrocellulose，NC），是纤维素与硝酸酯化 反应的产物。硝化棉结构上为高分子聚合物，呈白色纤维状，可降解难溶于水，溶于丙 酮、乙醚乙醇混合溶液，易燃，无烟，瞬间放出大量气体。根据原料来源不同，NC 可 分为棉纤维素硝酸酯和木纤维素硝酸酯，国内多以精制棉为主。根据含氮量不同，硝化 棉可分为 H 型（含氮量 11.5％－12.2％）、L 型（10.7％－11.4％）和含能型（大于 12.6％）。 H 型硝化棉用于制造各种硝基涂料、油墨、瓶口密封套、粘合剂、皮革油、指甲油等； L 型硝化棉主要用于制造乒乓球和钢琴琴键等赛璐珞制品以及油墨等产品；含能硝化棉 主要用于制造军品发射药及推进剂、射击发射药、建筑射钉弹药等。

在军用领域，硝化棉是发射药/推进剂的核心组分，直接影响武器装备的射程及威力。硝 化棉是发射药/推进剂的主要组分之一，主要作为粘合剂将增塑剂、高能添加剂、安定剂、 性能改良剂等其他组分粘接在一起，使发射药/推进剂保持一定的几何形状和良好的力 学性能，不仅关系到火药产品的加工成型、储存和使用性能，也会影响武器装备的射程 及威力。硝化棉在发射药/推进剂中质量占比较高，以发射药为例，单基发射药的组分以 硝化棉为主，添加少量附加成分和化学安定剂，双基发射药主要组分为硝化棉和硝化甘 油，其中硝化棉和硝化甘油的总含量基本上在 75%以上，硝化棉占到 50%以上。

在民用领域，硝化棉主要作为涂料、油墨的成膜剂，主要用于制造中高档的涂料、油墨 和赛璐珞制品等。根据 Market Growth Reports，2024 年全球工业级硝化棉有 36%应 用于汽车涂料、26%用于印刷油墨，23%用于木材涂层、15%用于指甲油。涂料应用主 要是木器涂料、纸张涂料、金属涂料和皮革涂料，其中木器涂料（主要是硝基油漆）使 用最多。硝基漆具有成膜快、干燥速度快、漆膜坚硬、丰满、耐磨、光泽好、易于抛光 擦蜡等优点，且可塑性强，修复性好。硝化棉的油墨应用主要是凹印油墨、柔性油墨、 丝网油墨，具有着色好、干燥速度快等优点，主要用于软包装印刷。由于使用硝化棉的 油墨无毒性，因此广泛用于食品、药品、香烟等包装的印刷。

欧美军用需求高增挤占民用产能，推升硝化棉价格

俄乌冲突爆发后，乌克兰武器及弹药主要依赖美国和北约援助，欧美各国弹药库存迅速 消耗。为满足援乌及补充库存需求，欧美开始大幅扩充弹药产能。美国陆军于 2022 年 提出了有机工业基地现代化计划，预计在 2024 财年到 2038 财年投资超过 180 亿美元， 到 2024 年底将 155mm 弹药产能提升到月产 5.7 万发，到 2025 年底提升到月产 10.2 万发，而 2023 年产能每月为 2.8 万发。欧洲方面，2023 年 5 月，欧盟通过《支持弹药 生产法案》（ASAP），预算规模为 5.13 亿欧元，加上工业配套融资，总投资额为 14 亿 欧元。在 ASAP 的支持下，2024 年 1 月份欧洲弹药产能达到年产 100 万发，预计到 2025 年底达到 200 万发。

欧美弹药扩产使得军用级硝化棉需求猛增，部分硝化棉厂商被下游军工企业收购，挤占 民品供给。2025 年 4 月，莱茵金属宣布收购德国 Hagedorn-NC 公司，计划将其工业级 硝化棉产能转化为军用级产能，以克服推进剂生产的战略瓶颈。2025 年 5 月，捷克斯 洛伐克集团（CSG）下属的 MSM 集团宣布收购德国 Walsrode industrial park，包括其 硝化纤维素厂，以保障硝化纤维素供应稳定性。2026 年 1 月，Colt CZ 集团宣布收购 Synthesia Nitrocellulose 公司，以加强对弹药生产关键投入材料的控制。受众多欧洲本 土硝化棉厂商被收购影响，民用硝化棉供应紧张，价格大幅上涨，下游 Hubergroup、 Sun Chemical 等涂料与油墨厂商也相继宣布涨价。

我国硝化棉出口均价持续抬升，厂商盈利水平提升

受欧美硝化棉需求旺盛影响，我国硝化棉出口均价显著提升并呈加速趋势。回顾我国硝 化棉出口情况，从出口量上，我国硝化棉历史年度出口量较为稳定，大多在 2-3 万吨之 间，2024 年受北化股份关停西安分公司硝化棉生产线影响，国内出口量下滑至 1.56 万 吨，但 2025 年又恢复至 2.2 万吨。从出口价格上，2020-2021 年我国硝化棉出口均价 在 1.5 万元/吨左右，此后持续提升且呈加速趋势，2022-2025 年出口均价分别为 1.9、 2.4、2.6、3.8 万元/吨，2026 年 1-2 月均价进一步提升至 4.9 万元/吨，单 2 月均价提升 至 5.8 万元/吨，较 2020-2021 年平均水平上涨 287%。

受益于硝化棉出口均价提升，国内硝化棉企业盈利能力显著提升。以北化股份为例，其 硝化棉业务及国外业务毛利率近年来均显著提升，公司 2021-2025H1 硝化棉业务毛利 率为 6%、10%、21%、31%、36%，国外业务毛利率分别为 0%、0%、21%、40%、 53%，自 2024 年起公司国外业务毛利率超过硝化棉业务整体，保持上行趋势并带动整 体毛利率提升。从收入规模上看，2024年公司国外收入为2.62亿，较2023年下滑19%， 主要系公司西安分公司硝化棉产线关停，导致出口量减少，2025 年 H1 公司国外收入为 1.72 亿，同比增长 25.70%，恢复增长。

当前时点，关于硝化棉出口还有哪些看点？

看点一：我国硝化棉出口结构改善有望进一步推升均价

过去几年我国向欧洲出口硝化棉持续增多，欧洲已成为第一大出口地。从出口数量看， 2025 年我国硝化棉主要出口向亚洲、欧洲、非洲和北美地区，四地分别占我国硝化棉 出口总量的 38%、36%、13%、10%。虽然亚洲是我国硝化棉主要出口地，但近年来该 地区占我国硝化棉出口总量的比例持续降低，已从2021年的57%降至2025年的38%， 2026 年 1-2 月进一步降至 37%；欧洲地区占比则显著提升，从 2021 年的 11%提升至 2025 年 36%，2026 年 1-2 月则再度提升至 48%，首次超过亚洲地区，成为我国硝化 棉第一大出口地。

价格维度，我国向欧美出口硝化棉的均价显著高于其他地区。从出口金额看，2025 年 我国第一大硝化棉出口地为欧洲，占地达 54%，其次为亚洲（占比 23%）、北美（占比 14%）。虽然 2025 年欧洲硝化棉出口总量仍低于亚洲，但出口金额已显著超过亚洲，主 要系两地出口均价存在显著差异。2020-2021 年我国向全球各地区出口硝化棉的价格接 近，均在 1.4-1.7 万吨之间，2022 年起各地均价开始分化，2024 年至今欧美地区出口 均价明显高于其他地区且差距逐步扩大。目前欧洲地区均价最高，2025 年达 5.7 万元/ 吨，2026 年 1-2 月达 6.8 万元/吨，北美次之，其他区域的均价则仅在 2.2-2.7 万元/吨 之间。

具体到国家，目前我国硝化棉主要出口到法国、越南、希腊、美国等国。越南作为东南 亚地区经济增长速度最快的国家之一，承接了大量中低端产业的转移，因此对硝化棉需 求旺盛，是我国在亚洲主要的硝化棉出口地，但我国出口至越南的硝化棉价格较低，近 三年维持在 2 万元/吨左右。法国、美国作为欧美重要的油墨涂料及弹药装备产地，本土 硝化棉供应能力有限，因此一直以来大量进口我国硝化棉，近年来我国向这两国出口硝 化棉的价格明显提升，2025 年向法国、美国出口的均价分别达 5.61 和 5.31 万元/吨。

看点二：欧美弹药持续扩产，硝化棉供需失衡或将延续

硝化棉民用下游领域主要为油墨与涂料，目前欧洲相关市场保持稳定，对硝化棉需求的 总量稳定。根据 European Coatings，欧洲涂料与油漆市场规模约 406 亿欧元，预计该 市场在 2028 年前将以 3.4%的复合年增长率（CAGR）增长，销量 CAGR 为 1.5%。油 墨市场方面，根据欧洲油墨协会（EuPIA），2025 年欧洲印刷和包装油墨分别销售 17 万 吨和 51 万吨，分别同比减少 14.8%和 0.5%，整体小幅下降。

短期来看，欧洲仍处于弹药扩产周期中，对硝化棉的需求或将继续提升。过去几年在 ASAP 法案等的支持下，欧洲弹药产能实现了显著扩张，但目前仍和俄罗斯产能有较大 差距。因此，尽管俄乌冲突烈度有所降低，但基于战后补充弹药库存以及保障欧洲防卫 安全的需要，欧洲弹药扩产仍在继续。2025 年 12 月，欧盟理事会通过了欧洲国防工业 项目（EDIP），提供 15 亿欧元的补助金，以提升欧洲 2025-2027 年防务准备水平，其 中包括弹药进一步扩产。具体到微观企业，莱茵金属、CSG 集团等欧洲军工龙头企业目 前订单饱满但供应紧张，因此也在推动扩产，以莱茵金属为例，其正着手将 155mm 炮 弹年产能进一步提升至 110 万发（2027 年）。

长期来看，欧洲向防卫自主特别是装备生产自主转变，或将永久性抬升弹药产能及对硝 化棉的需求。2024 年欧盟推出了首个欧洲国防工业战略（EDIS），该战略提出到 2030 年至少 50%的国防采购来自欧盟内部，将欧盟内部国防贸易提高至 35%，以及通过联 合订单采购至少 40%的装备。2025 年欧盟通过了“重新武装欧洲”特别融资计划。该 计划总额达 8000 亿欧元（约合 8600 亿美元），目标是构建“一个安全且具有韧性的欧 洲”。该计划是冷战后欧洲规模最大的防务投资计划，是欧盟试图减少对美国军事依赖、 重塑全球战略地位的标志性举措。