2026年海上风电行业景气大势研判：外热内温——欧洲加速、国内平稳

国内海风:业绩超预期概率低，安全边际充足位置布局，等待订单驱动

国内海风：2025年我国新增海风装机并网6.59GW，同比增长65%，海风招标同比基本持平

根据国家能源局数据，2025年，全国风电新增装机容量约120GW，同比增长51%，海上风电新增装机容量6.59GW，同比增长65%；截至2025年12月， 全国风电累计并网容量达到约640GW，同比增长23%，其中海上风电47GW。2025年，全国风电发电量1.13万亿千瓦时，同比增长13%，约占总发电 量的11%。

招标数据方面，2025年国内新增海上风机招标9.8GW，同比基本持平；但近年来招标数量明显高于并网量，存在较多已招标但未开工项目。

招标项目分析：截至目前，未并网项目中，已经完成风机和海缆招标的项目合计约18GW

预期未来并网海风项目梳理：未并网在推进的海风项目中（预期2026年及以后并网），已经进行风机招标的海风项目约27GW，已经进行海缆招标的项目约20GW，同时 已经完成风机和海缆招标的项目合计约18GW，储备项目充沛；从后续招标来看，我们认为下一个起量的是江苏省，2024年底完成竞配的江苏省（约8GW）已于2026年 逐步启动了风机招标，我们认为是后续招标的核心省份；江苏海风受益企业：海缆：中天、亨通；塔筒、风机基础：海力、天顺。

开工并网分析：在建项目约10GW，我们判断2026年国内海风装机并网8GW左右

我们梳理，已经完成风机和海缆招标的项目合计约18GW，储备项目充沛；但是要判断并网，开工是核心前提，尤其是近年来招标量远大于并网量的情况下，单纯看招标量不 足以判断后续实际并网情况，因此我们再对已完成风机海缆招标的这18GW海风项目进行开工统计。

截至2026年4月初，已进行打桩且在建的项目约10GW。我们预计这些项目大概率会在2026年并网，考虑到部分项目并网容量放在了2025年及部分项目可能结转至2027年， 我们判断2026年国内海风装机并网8GW左右，同比增长约20%。

欧洲海风:机制逐步重塑，2026年拍卖量有望创历史新高

欧洲海风历史装机及预测：2026年欧洲海风装机预计会迎来明显提升

截至2025年末，欧洲海风存量装机39GW，占全球40-50%，2025年欧洲新增海风装机约2GW；我们预计2026年欧洲新增海风装机6.5GW，2030年 新增海风装机12GW。

欧洲海风核心前瞻指标：招标与拍卖，2025年拍卖容量15.2GW

欧洲海上风电项目进行“support allocation”（项目分配）意味着政府或相关机构通过一定的竞争性程序（如拍卖或招标），将财政补贴、支持合同（如合同差价 机制，CfD）或土地使用权（海域租赁权）分配给具体的项目开发者。support allocation代表了政府对海上风电项目的财政支持力度和市场准入情况，直接反映政策 对行业的推动力度和资源配置。获得支持分配的项目意味着即将进入正式开发和建设阶段，这预示未来几年的装机容量和产业链需求将大幅释放。项目分配/拍卖体量 通常可以作为欧洲海上风电景气度的前瞻指标。

从2022年以来行业年度分配/拍卖容量来看，呈明显上升趋势，2024年行业分配/拍卖容量19.9GW，创历史新高，2025年行业拍卖容量15.2GW，维持高位；从国家 来看，2025年进行海风拍卖并公布结果的国家中，英国、波兰体量较大，分别达到8.4、3.4GW。

此外，也有部分国家的2025年海风拍卖失败，包括丹麦3GW、德国2.5GW、荷兰1GW，合计6.5GW，失败的主要原因是这些国家采用“负向补贴”机制进行拍卖 （开发商竞标时报价为愿意支付给政府开发权或负的补贴金额），而当前经济环境（通胀、利率升高等）已不再支持这种模式，这三个国家也在后续的拍卖中逐步调 整机制。

英国：具备英国AR8投标资格的项目总容量近20GW，7月开启CfD申请窗口

英国第八轮差价合约分配AR8将于2026年7月正式开放申请，根据RenewableUK，AR8竞争激烈，多达18个海风项目有望参与竞标，根据4C预测，可 参与项目总量达到19.7GW，2024、2025年实际获得差价合约的项目容量分别为5.3、8.4GW，预计AR8竞争仍然非常激烈。

AR8计划2026年7月正式开启申请窗口（Application Window），后续进入资质审核、申诉处理以及可能的密封报价竞标阶段，我们预计2026年四 季度或2027年初公布最终拍卖结果。