2026年石油石化行业动态：美伊局势反复，原油宽幅震荡

主要能源价格变化

本周中信建投化工行业指数 124.22，环比-1.59%，同比+58.19%；行业价格百分位为过去 10 年的 47. 90% ， 环比-1.11%；行业价差百分位为过去 10 年的 19.49%，环比+1.08%；行业库存百分位为过去 5 年的 70.47% ，环 比+5.47%；行业开工率为 68.11%，环比-0.33%。

原油：资本开支约束供给，康波萧条期资源品价值凸显

资本开支约束供给，康波萧条期资源品价值凸显。当前全球仍处于康波周期向萧条期，从长周期表现来 看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。在此阶段，原油作为不可替代的战略性实物资产，其 价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。支撑 价格的核心在于全球上游资本开支的长期系统性欠缺。过去 5 年的资本纪律与双碳限制，导致当前原油产能供 给弹性缺失，供给端的硬约束已形成了一道深厚的护城河，足以对冲康波萧条期带来的需求降速，加之地缘博 弈的加剧，风险溢价也在系统性抬升。因此，原油板块的投资逻辑在资本开支克制、油价中枢维持高位的共振 下在持续演化，原油公司正加速转化为具备“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。

【本周点评】 供给端：据 OPEC 最新月报，2026 年 3 月 OPEC 组织原油产量为 2078.8 万桶/天，环比-27.5%，同比22.4%。据 IEA，2026 年 3 月 OPEC 组织原油闲置产能为 20 万桶/天，环比-93.8%，同比-96.2%。据 EIA，截 至 2026 年 4 月 10 日，美国当周原油产量 1359.6 万桶/天，环比持平，同比+1.0%。截至 2026 年 4 月 17 日，美 国原油钻机数量 410 部，环比-1 部，同比-71 部。 需求端：据 OPEC 最新月报，2026 年 3 月欧洲 16 国炼厂开工率 81.2%，环比-3.5 PCT，同比 2.3PCT。据EIA，截至 2026 年 4 月 10 日，美国炼油厂周度开工率为 89.6%，环比-2.4PCT，同比+3.3PCT。截至 2026 年 4 月 16 日，中国主营炼厂成品油开工率为 69.4%，环比-0.7%，同比-4.8%，山东地炼开工率为 55.9%，环比 +2.2%，同比+8.8%。截至 2026 年 4 月 10 日，美国原油库存 8.73 亿桶，环比-0.6%，同比+3.9%；成品油方 面，汽油、航煤、燃料油库存分别为 2.33、0.43、1.12 亿桶，环比-2.6%、-1.9%、-2.7%，同比-0.5%、+6.8%、 +2.1%。 本周 Brent 原油价格走低。本周，Brent 原油现货价 118.23 美元/桶，环比-10.52%；WTI 原油现货价 92.04 美元/桶，环比-10.51%。

【行业动态】 4 月 17 日，美国能源部发布信息表示，将从战略石油储备中出借超过 2600 万桶原油给 9 家石油企业。这 是 2 月 28 日美以伊战事开始以来特朗普政府为平抑油价释放的第三批石油储备。（来源：新华网） 4 月 17 日，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体上发文称，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，在停火期间，伊朗 对所有商船开放霍尔木兹海峡。（来源：财联社） 据船舶追踪网站 vesselfinder4 月 17 日公布的数据，一艘悬挂巴基斯坦国旗的油轮驶入波斯湾，成为自美 国 13 日实施封锁以来，首艘载有原油经霍尔木兹海峡驶出的油轮。根据公布的数据，这艘油轮名叫“沙拉马 尔”号，于当地时间 16 日深夜在伊朗拉拉克岛以南航行，驶入阿曼湾，船上载有约 45 万桶原油，这些原油是 在阿联酋达斯岛装载的。船只的目的地显示为巴基斯坦卡拉奇。相关数据显示，“沙拉马尔”号由巴基斯坦国 家航运公司拥有并管理。（来源：财联社） 鉴于中东局势持续紧张，日本政府 4 月 15 日决定，将此前释放民间石油储备相关措施延长一个月。日本 石油储备包括民间储备和国家储备。日本政府数据显示，截至 4 月 12 日，日本民间石油储备约为 78 天用量， 连同国家储备计算，总储备量为 222 天。（来源：财联社）

新疆煤化工：一体化项目加快落地，绿氢化工与煤制油双线提速

能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海 经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化 工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史 上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发 展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依 赖。

【本周点评】 本周新疆甲醇价格为 2060 元/吨，与华东地区价差为-1325 元/吨；本周新疆尿素价格为 1463 元/吨，与山东 地区价差为-447 元/吨。2026 年 3 月，新疆煤炭铁路发运量：国有重点煤矿为 351.30 万吨，同比+8.43%；2025 年 12 月，新疆原煤产量 5369.40 万吨，同比-7.78%。

重点煤化工项目进展：新疆天科隆化学有限公司拟在新疆哈密工业园区建设年产 6.2 万吨水电解制氢及 50 万吨绿色草酰胺、80 万吨有机高效缓释肥项目，项目总投资 61.7 亿元，以煤炭为原料，经过干煤粉气化、合成 气净化、CO 深冷分离等单元生产 DMO（草酸二甲酯），并由电解水制氢装置提供氢气、空分装置提供氮气生 产合成氨，作为草酰胺生产原料；中国中煤条湖煤炭清洁高效转化多能融合综合示范项目（煤制油工程）进入 社会稳定风险分析公众参与信息公示阶段，项目总投资约 572.87 亿元，由新疆中煤能源化工有限公司实施，规 划产出汽油、柴油及航空煤油等油品，并配套绿电供应体系及大规模绿电制氢装置；新疆明昱洁源化工有限公 司 1500 万吨/年煤炭清洁高效利用一体化示范项目已进入社会稳定风险分析及环评公示阶段，项目位于新疆哈 密市巴里坤哈萨克自治县三塘湖镇岔哈泉片区，总投资约 524.74 亿元、占地约 4.11 平方公里，规划分两期建 设，其中一期为热解及天然气分厂、二期为其余未建工程，核心装置包括 1500 万吨/年粉煤热解装置、130 万吨 /年煤焦油加氢联合装置及 40 万吨/年煤基馏分油脱氢装置等。

本周新疆煤化工项目总计规划产能如下：煤制天然气 416 亿方，煤制油 500 万吨，煤制烯烃 945 万吨，煤 制甲醇 1750 万吨；总计投资额为 9628 亿元，其中煤制天然气 2829 亿元，煤制烯烃 1828 亿元，煤制油 1861 亿元。