2026年计算机行业“中国AI核心资产”系列（3）：算力租赁，锐度鲜明的中国AI核心资产

算力租赁：中国AI新核心资产

算力租赁商业模式：以裸金属GPU租赁为核心，提供算力服务

算力租赁公司的产品及服务。以Cor ewe ave为例，Cor eWe ave的产品组合涵盖基础设施、管理软件和应用服务，为AI开发者提供定制化算力支持。

基础设施服务：裸金属GPU租赁为核心，用户可直接访问H100、A100等芯片，避免虚拟化带来的性能损耗。其集群采用英伟达 InfiniBand 架构，非常适合 AI 训练和渲染等高强度任务，与传统云厂商相比，计算密度更高，但对用户技术能力要求也更高。

管理软件服务：Co r eWe a v e 的 Cl o u d Ne t Se r v i c e 提供预配置的 GPU 驱动托管环境，简化虚拟私有云部署，借助英伟达BlueField 3 DPU 实现网络隔离和加速，降低管理复杂性，但专属特性限制了非 AI 用户的适用性。

应用服务：包括SUNK服务以及Tensor加速推理、响应及时监控等，旨在帮助客户提高效率、降低技术壁垒，并通过与相关AI 企业合作，不断提升应用服务能力。

算力租赁商业模式：合同期限通常为2 - 5年，国内或转向3+2模式

（1）承诺制合同：合同期限通常为2-5 年（截至2024 年，承诺制合同的加权平均期限约为4年），客户需在合同期内预留算力容量并支付固定费用，客户主要为AI实验室和企业，其需求为大规模、高强度AI工作负载（如模型训练），对算力稳定性要求高。以“每签约GPU每小时”为计价单位，合同期内价格固定，每月按客户预留的使用承诺计费；客户通常在签约时支付预付款（占合同总价值TCV的15%-25%）。

（2）按需付费模式（On-Demand）按实际使用量实时计费，支持客户动态调整算力规模，适配突发工作负载（如模型测试、推理峰值）。主力客群为已有承诺制合同的客户，其短期额外算力需求通过按需模式满足。

算力租赁：AI算力产业链的核心一环

3月11日，英伟达与AI云服务商Nebius宣布达成战略合作，英伟达将向Nebius投资20亿美元，双方合作开发并部署面向AI市场的新一代超大规模云计算服务。本次合作基于Nebius已在其全球平台内部署的英伟达基础设施，包括位于美国的多个GW级AI工厂。为支持Ne b i u s在2 0 3 0年底前实现超过5GW算力部署的目标，英伟达将协助Nebius率先采用其最新一代加速计算平台。

1月26日，英伟达公司宣布向云计算服务商CoreWeav追加投资20亿美元，支持后者在2030年前增加超过5GW的A I算 力 基 础 设 施 。这笔2 0亿美元的投资约占该 公 司 计 划 投 入 新 基 础 设 施 建设总支出的2 %。英伟达此前已是CoreWeave的投资者，并曾承诺在2032年前从该公司采购超过60亿美元的服务。

算力服务量价齐升趋势明确，行业高景气持续验证

“推理拐点”已经到来：中国AI的春天

AI的三个阶段。根据Infoq官网，黄仁勋在英伟达GTC 2026将AI分为三个阶段：（1）ChatGPT开启生成式AI时代： 计算从“基于检索”转向“基于生成”。这彻底改变了计算机的架构、供应和建设方式。（2）推理AI（o1/o3）的出现： AI开始拥有反思、规划、分解问题的能力。o1让生成式AI变得可靠且基于事实。为了“思考”，输入和输出Token的使用量大幅增长。（3）Claude Code开启代理（Agentic）时代： 这是首个代理模型。它能阅读文件、编码、编译、测试并迭代。它革新了软件工程。现在NVIDIA内部每个工程师都在使用AI代理辅助编程。

AI推理：新场景、新行业前景广阔

“AI 已经从“感知”进化到“生成”，再到“推理”，现在已经可以执行极其高效的实际工作。 “推理拐点”已经到来。AI 要思考、要行动、要阅读、要推理，每一环都在进行推理（Inference）。现在已经远超训练阶段，进入了推理的疆场。过去两年，计算需求增长了约10,000倍，而使用量增长了约100倍。2026年初Seedance和Nano Banana发布推动Token吞吐量的大幅增长，因为用户正在大规模生成和优化图像与视频。

中国Token调用量大幅增长，场景与用户规模庞大

中国AI具备广阔的应用场景与海量的用户基础。截至2025年12月，我国网民规模达11.25亿人，互联网普及率突破80%。生成式人工智能用户规模达6.02亿人，同比增长141.7%；普及率达42.8%，同比大幅提高25.2个百分点。

国产AI日均词元调用量激增。2026年4月2日，火山引擎公布，其豆包大模型日均Token（词元）调用量已于今年3月突破120万亿，在过去三个月内增长一倍；相比2024年5月首次对外推出时，增长达1000倍。

Token出海，打开中国AI的长期发展空间

中国Token出海打开长期发展空间。OpenRouter数据显示，2026年3月30日-4月5日，全球调用量排名前六的大模型均为中国AI大模型；2026年4月6日-4月12日，TOP9大模型中，中国AI大模型的周调用量有所下滑，但已连续六周超越美国。我们认为，在个人应用与Agent场景驱动下，国产大模型市占率与调用量双重领先态势将持续巩固。

Openc l aw：重新AI操作系统，加速AI推理时代进程

OpenClaw重新定义AI“操作系统” ，SaaS（软件即服务）行业在向AaaS（Agent-as-a-Service，智能体即服务）转变。OpenClaw创始人St e inbe rge r认为：多数现有的App本质只是资料管理界面，未来很可能被代理人取代，例如健身、代办清单、记账与记录工具，都能由代理人直接处理，只有具备实体感测器的应用较可能留下。 ClawHub是开源AI助手OpenClaw的官方技能商店（Skill Marketplace），类似于智能手机的App Store。

算力服务市场进入涨价周期，算力紧缺逻辑获验证

海外主要云服务商：（1）亚马逊：1月22日宣布对用于大模型训练的EC2实例实施15%的价格上调。（2）谷歌：1月27日宣布将对数据传输服务、AI和计算基础设施等服务进行价格上调，最高涨幅达100%。

国内主要云服务商：（1）腾讯：3月13日起，GLM 5、MiniMax 2.5、Kimi 2.5三个模型将结束限时免费公测，转为正式商用服务；混元系列模型Tencent HY2.0 Instruct与Tencent HY2.0 Think的价格涨幅超400%。于5月9日起，将AI算力、容器服务及弹性Ma pRe d u c e（EMR）相关产品刊例价上调5%。（2）阿里：4月1 8日起，平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%~34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。5月15日起，对部分MU（ModelUnit）模型单元的服务价格进行适度调整。（3）百度：4月18日起，AI算力相关产品服务上涨约5%~30%，并行文件存储等上涨约30%。

编辑：火腿肠