2026年平安中证卫星产业指数基金投资价值分析：共赴商业航天“星辰大海”

商业航天产业长期“星辰大海”，产业趋势开启加速

根据 Space Foundation 的统计，2024 年全球航天规模已达到 6130 亿美元，较 2023 年增长 7.8%。并且，根据其预测，全球航天市场最快可能在 2032 年突破 1 万亿美元大关。这其中，商业航天是航天产业发展的核心驱动力。 相较于传统航天主要由政府推动、不计成本、追求可靠性，商业航天以市场为导 向，追求极致性价比，以低成本驱动航天产业实现商业闭环，推动航天从“旧时 王谢堂前燕”飞入“寻常百姓家”。2024 年，全球商业航天市场规模已达到 4803 亿美元、占航天产业总规模的 78%，其中低轨卫星组网、可重复使用火箭与太空 经济衍生业务成为主要增长点。

1.1、下游需求空间广阔，民用通信与国防安全双领域驱动产业增长

近年来，商业航天下游需求场景持续拓宽，其中民用通信与国防安全两大领域成 为核心增长极，市场空间持续释放，为产业链上游制造、发射等环节提供坚实需 求支撑，推动行业从技术验证向商业化落地加速迈进：

1）民用通信市场空间巨大，星链已率先跑通商业模式

民用通信是商业航天最具潜力的下游场景。参考美国卫星行业协会（（SIA）的数据， 2024 年全球卫星服务产业（不包括设备等）已超千亿美元。其中消费级市场，包 括卫星电视、卫星广播和卫星宽带/互联网等便达到 852 亿美元。

我们进一步以当前市场关注的卫星互联网领域为例。近年来随着偏远地区、传统 地面通信服务不足的市场对高速互联网接入的需求不断增长，卫星互联网市场正 迎来快速增长。与传统宽带相比，卫星互联网利用低地球轨道（LEO）、中地球轨 道（MEO）和地球静止卫星组成的卫星群来提供高质量的接入，从而实现全球无 缝覆盖，解决传统地面通信在偏远地区、海洋、航空等场景的覆盖盲区，同时满 足消费级、企业级多样化通信需求。根据 SIA 的数据，2024 年全球卫星互联网行 业规模已达 62 亿美元（（仅统计 Starlink、OneWeb、Viasat 等卫星宽带订阅服务 收入），较 2023 年增长 29%。

这其中，以 SpaceX 旗下星链（Starlink）为代表的行业龙头公司已率先完成商业 模式闭环，成为商业航天应用在民用通信/卫星互联网领域的标杆。截至 2025 年 底，星链活跃用户规模已突破 900 万，年内新增用户超 460 万，覆盖全球超过 155 个国家和地区，服务范围涵盖民用、航空、海事及军事领域。盈利层面，根据 The Information 披露的 SpaceX 内部财务数据，2025 年星链首次实现全年盈利，收 入达到 114 亿美元，同比增长 50%，占到 SpaceX 总收入的 61%。净利润更达到 72 亿美元，驱动该部分业务调整后的 EBITDA 利润率达到 63%，这一盈利数字 在 2023 年为 41%，在 2024 年为 50%，呈现出强劲的上升趋势。

星链的商业化成功，核心得益于垂直整合能力与成本控制：卫星制造端，通过规 模化工厂实现量产，单星成本降至 100 万美元左右（据 Quilty Space 估算，“星 链”V2 Mini、V3 卫星的成本分别为 80 万美元、120 万美元左右）；发射端，截 至 4 月，猎鹰 9 号累计完成近 650 次轨道发射。其一级助推器的回收复用将近地 轨道载荷成本显著降低至约 2940 美元/公斤。未来依托星舰（Starship）实现规模 化部署，每次可发射 50-75 颗 V3 卫星，有望将发射成本压至每公斤 100 美元以 内，进一步降低组网边际成本。同时，终端设备成本下降与区域差异化定价策略， 同样推动用户规模扩张。

对于国内，当前民用通信市场也已开始发力，手机直连卫星业务已正式商用，工 信部已向三大运营商颁发卫星移动通信业务经营许可。以中国电信为例，截至2025 年底，公司手机直连卫星用户已超 820 万，实现现场画面实时回传，偏远 地区通信覆盖短板持续补齐，发展速度远超市场预期。随着对偏远地区通信、海 上救援、航空海事等场景实现全覆盖，国内民用通信市场的广阔空间正逐步释放。

2）国防安全领域潜力巨大，俄乌战争、美伊冲突中实战应用验证核心价值

除了民用领域，商业航天在国防安全领域的应用也已从理论探索走向实战落地， 成为现代信息化战争的核心支撑，俄乌战争、美伊冲突等地区冲突中，商业航天 的实战价值得到充分验证，推动各国加大相关领域布局。

俄乌战场上，（“星链”低轨卫星互联网系统充分展现了其在军事领域的应用价 值与前景，尤其在与各类多域无人系统结合后，使乌军具备了远超其军事信 息化建设水平的超视距作战能力。俄乌冲突爆发后，SpaceX 高调宣布为乌 克兰紧急开通了免费星链服务，并支援了首批地面终端。2022 年 10 月， SpaceX 又宣布“星链”终端已具备动中通能力，随后俄乌战场上出现大量 集成“星链”终端天线的无人系统。在乌克兰传统通信网络被摧毁后，“星链” 为乌克兰政府、国防和关键基础设施部门提供了稳定的指挥链路与无人机控 制通道，支撑了战场信息传输与精准打击，凸显了低轨卫星星座在战场通信、 侦察、导航中的不可替代性。

并且，这种实战经验正在美伊冲突中被快速复制。在去年福尔多核设施遇袭 事件中，摩萨德特工正是通过“星链”实时传输目标坐标，引导以色列空军 投下精确制导炸弹。今年年初骚乱期间伊朗政府中断互联网服务后，美国又 将大量定制化星链终端经隐秘渠道渗透到伊朗境内，构建绕开官方网络管控 的独立通信通道，为反政府抗议者提供秘密支持。

从国内来看，国防信息化建设持续推进，商业航天作为天基信息系统的重要补充， 在侦察监视、通信保障、导航增强等领域的应用需求不断提升，叠加国内低轨卫 星星座加速组网与可回收火箭技术突破，国防安全领域的商业航天需求将持续扩 容，成为产业链增长的重要支撑。

1.2、行业进入加速发展期，多重利好共振驱动产业爆发扩容

随着商业航天在民用和军用领域的潜力不断显现，当前全球商业航天产业已进入 “规模化部署、商业化深耕、全球化竞争”的加速期。其中，美国依托低成本、 高频次发射和体系化运营优势，占据低轨互联网生态和回收火箭技术标准主导地 位，并保持全球领先优势。中国可重复使用火箭完成关键技术验证，卫星互联网 进入商业运营阶段、商业发射能力不断提升，逐渐成为仅次于美国的第二大商业 航天经济体。欧洲、俄罗斯、日本、印度等围绕频谱轨道、核心技术展开竞争， 形成全球商业航天产业第三梯队。 技术迭代加速、频轨争夺加剧、应用场景扩展推动全球商业航天由“技术突破” 向“系统运营”迈进。2026 年，我国商业航天将在国家战略引导和政策支持下， 进入市场化、规模化、国际化发展的关键一年，预计全球市场份额进一步提升、 可复用火箭技术密集验证、卫星互联网高频组网、应用场景拓展与天地一体化加 速、资本市场活跃、政策体系持续完善，产业生态更加成熟完善。

1）低轨卫星是主流，但轨道频率资源紧张，全球太空竞赛加码

低轨卫星凭借轨道高度低、传输延迟小、覆盖范围广、部署灵活等优势，已成为 商业航天的主流发展方向，广泛应用于通信、遥感、导航等领域，全球低轨卫星 星座部署进入规模化阶段。但受物理属性、规则约束与产业需求三重因素影响， 轨道频率资源呈现稀缺性——近地轨道（200 公里至 2000 公里区间）最多可容 纳约 17.5 万颗卫星，当前全球向国际电联申报的卫星总量已超出该上限；同时， 频谱资源因传播特性存在固定划分，Ka 波段等低轨互联网核心频段已被主要星座 计划大量占用，且国际电联对资源申报设置实质性部署期限，未按时完成卫星发 射的申报将失效，进一步压缩资源获取窗口。 资源稀缺性直接推动全球太空竞赛加码，各国及企业加速低轨卫星星座部署与资 源抢占。美国 SpaceX 已累计发射超 1.1 万颗卫星，2026 年 1 月又向 FCC 提交 百万颗卫星部署申请，计划构建轨道数据中心；亚马逊获批准新增 4500 颗第二 代低轨卫星，星座总规模将达 7700 颗，2026 年正式提供商业服务；欧洲 OneWeb 也已完成组网和全球覆盖，当前在轨卫星 654 颗。国内方面，2026 年 1 月我国 向国际电联提交 20.3 万颗卫星申报，覆盖 14 个卫星星座，为我国迄今规模最大 的一次国际频轨集中申报行动。中国星网与千帆星座也已完成阶段性技术验证， GW 与 G60 两大万颗级星座进入密集发射和规模化组网阶段，在全球资源争夺中 占据重要地位。

2）国内政策大力支持，战略定位高、产业及资本市场政策支持

近年来，决策层对于商业航天的重视程度不断提高。从 2024 年首次纳入政府工 作报告、成为新质生产力的代表，到 2025 年明确要求推动商业航天大规模应用 示范，再到 2026 年升格为新兴支柱产业。当前，商业航天已被提升至国家战略高 度，成为推动航天强国建设、助力数字经济发展的重要支撑。

与此同时，国家与地方层面出台多项政策，从产业扶持、资本市场等多维度为行 业发展保驾护航，形成“顶层设计+地方落地”的政策支持体系。

中央层面，“十五五”规划明确航天强国任务，商业航天司已正式设立，《推 进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027 年)》将商业航天纳入国家 航天发展总体布局，明确共 5 大方向、22 项细分支持举措，开放国家科研设 施、推动政府采购、设立商业航天发展基金，力争 2027 年基本实现商业航 天高质量发展。

地方产业支持上，上海、安徽、广东等 15 个省份已出台商业航天专项政策， 政策体系向统筹规划、精准支持、协同推进转变，推动产业集群化发展，上 海 G60 卫星数字工厂、海南文昌千星超级工厂等产业载体相继投产，完善产 业链配套。

此外，资本市场支持上，发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核 指引，蓝箭航天、中科宇航等企业加速 IPO 进程，资本市场“商业航天”板 块逐步成型；同时，资本投入持续加码，2025 年行业融资总额融资超 300 亿 元、事件 120 起，红杉中国、顺为资本、地方产业基金等持续加注，国内首 支商业航天社会化专项基金“领创商业航天联盟科创基金”成立，引导“耐 心资本”长期布局核心环节。

编辑：火腿肠