2026年锐翔智能北交所新股申购报告：FPC整线“小巨人”服务苹果华为特斯拉，卡位电子与新能源拓展半导体

业务：FPC 整线“小巨人”，布局半导体、生物医药等领域

锐翔智能是一家专业从事智能制造装备的研发设计、生产和销售的高新技术企 业。公司深耕智能制造装备领域，选择 FPC 产业链的智能制造装备领域作为发展赛 道，经过多年经营积累，公司在该领域形成了精密冲切、贴装组装、精密压合三大 核心工艺生产装备产品系列，同时具备物流自动化、撕离、折弯、分拣、包装等相 关配套工艺的智能制造装备的开发能力以及整线自动化方案解决能力。目前，公司 智能制造装备种类已基本覆盖 FPC 干制程的核心工艺，是行业内少有能提供 FPC 多 个核心工艺智能制造装备以及整线自动化解决方案的供应商。 基于在 FPC 领域近二十年的技术积淀，公司已完成从专业设备制造商向整线解 决方案提供商的关键转型，并持续深化赋能客户信息化、智能化升级的战略路径。 在产品创新上，公司以“横向拓展、纵向延伸”双轮驱动战略加速突破：横向研发 新品类设备提升产线覆盖度，纵向依托贴装技术优势切入模组组装领域，成功进入 头部企业供应链。在技术创新方面，公司持续提升产品精度，并通过搭建软件/硬件 模块化平台，对内实现代码复用与脚本快速配置，缩短复杂功能开发周期；对外支 持多工艺需求灵活切换，提升设备通用性与产线柔性化水平。未来，公司将重点完 善 FPC 干制程全工艺设备布局，并加强向下游模组组装领域及相关领域延伸，同步 布局半导体、生物医药等新兴领域。

1.1、 产品：覆盖精密冲切、贴装组装、精密压合等三大核心工艺

公司主要产品及服务包括智能制造装备、设备配件及技术服务，主要应用于消 费电子、新能源汽车等行业的智能制造领域。作为行业内少有的能为 FPC 制造领域 的客户同时提供多个核心制程工艺的智能制造装备以及整线自动化解决方案的供应 商，公司产品覆盖精密冲切、贴装组装、精密压合等三大核心工艺以及物流自动化、 撕离、折弯、分拣、包装等相关生产工艺，并可根据客户需求定制化开发工序关联 的辅助设备。

收入端：公司主营业务收入构成来源主要为智能制造装备销售。 2023 年，公司智能制造装备销售金额增长 11,716.03 万元，销售占比上升 12.19 个百分点，主要原因为伴随公司新产品、新机型的不断推出，公司产品线更为丰富， 叠加客户对自动化升级改造需求上升，带动公司智能制造装备销售金额有所增长。 2024 年，公司智能制造装备销售金额增长 12,251.62 万元，销售占比上升 3.44 个百 分点，主要受公司新开发的适用于模组客户的组装贴装类设备销售取得重大突破影 响，带动公司智能制造装备销售额进一步提升。公司智能制造装备租赁业务整体呈 收缩趋势。公司技术服务业务和配件销售业务是基于智能制造装备销售和智能制造 装备租赁业务发展而来，公司技术服务业务收入和配件销售业务收入均呈增长趋势， 整体与智能制造装备销售和租赁合计收入增幅接近。

产量&销量端：公司产量增长迅速、产销率水平相对不高，主要受高塔轨道类 产品迅速增长影响。自 2023 年起，高塔轨道类产品销售数量、销售额迅速增长，此 类产品具有数量多、均价较低的特性，受此影响，公司产量、销量均实现快速增长。 2024 年底、公司仍存在较多的高塔轨道产品在库（2024 年底完工入库）或处于发出 状态，综合导致 2024 年产销率相对较低。

主要客户：公司深耕智能制造装备领域多年，凭借高品质产品供给和快速响应 速度，已成为多家知名客户的合格供应商，积累了众多优质客户资源。公司合作客 户包括东山精密、Mektec 集团、住友电工、华通电脑、景旺电子、立讯精密、安捷 利、鹏鼎控股等，其中公司主要客户东山精密、Mektec 集团均为全球 PCB 行业的 头部企业。公司终端客户主要为苹果、华为等消费电子龙头企业及特斯拉、比亚迪、 宁德时代等新能源领域龙头企业。

2023-2025 年，锐翔智能向前五名客户销售金额分别为 37862.58 万元、47871.38 万元、51247.82 万元，公司前五名客户销售收入占当年营业收入的比例分别为 92.61%、 87.93%、85.75%。

1.2、 财务：2025 年实现营收 5.98 亿元，归母净利润 1.31 亿元

2025 年,公司实现营业收入为 59,767.46 万元，同比增长 9.57%，实现归母净利 润为 13,067.78 万元，同比增长 8.42%。2022 年度至 2024 年度，公司营业收入分别 为 31,076.88 万元、41,007.70 万元和 54,546.74 万元，年均复合增长率为 32.48%。

2022-2025 年，公司综合毛利率分别为 43.00%、48.79%、48.14%、46.58%，相 对稳定，略有波动，2025 年毛利率略有下滑，主要受技术人员规模扩大及薪酬水平 提升带来的固定人力成本增加影响。

期间费用基本保持稳定，成本控制能力较强。2022 年-2025 年，期间费用率分 别为 23.86%、22.00%、21.56%、20.13%。 净利率受毛利率及期间费用率的综合影响，呈现波动趋势，2025 年为 21.60%。

行业：技术升级加速智能制造转型，下游市场兴盛

2.1、 工业自动化行业：市场规模稳步提升，预计 2025 年达 3225 亿元

在人工智能等新兴技术的引领下，工业自动化技术不断向智能化发展。工业自 动化一方面能够大幅提高企业的生产运营效率，帮助企业构筑核心竞争力，另一方 面作为新工业革命的主攻方向，是世界各国制造业竞争的高地。随着新一轮科技革 命与产业变革在全球范围内的迅速发展，世界主要工业发达国家为重构制造业全球 竞争新优势，纷纷提出各自的发展战略，如美国“先进制造业领导力战略”、德国“国 家工业战略 2030”、日本“社会 5.0”和中国的“中国制造 2025”等。 制造业作为我国经济发展的支柱产业之一，受人口结构变化和人工成本上升等 因素的影响，我国人口红利优势正逐渐丧失。据国家统计局数据显示，中国 15-64 岁劳动年龄人口占比从 2011 年以来整体呈持续下降趋势，而总抚养比则整体呈逐年 攀升趋势，人口老龄化趋势明显。2024年，总抚养比由2011年的34.4%上升至45.9%。 随着我国人口结构趋于老龄化，以人口红利为基础的传统制造业原有优势逐渐消失， 而以智能制造为主的高端装备制造能够帮助企业实现高效运作、解决管理难题，从 而带动整个产业转型升级。

随着劳动年龄人口的逐渐减少，企业面临持续劳动力短缺的压力，与此同时， 人工成本呈不断提升趋势。2024 年制造业城镇单位就业人员平均工资达 10.80 万元， 人口红利逐步消失、人工工资高企，使得以工业自动化代替流水线、工业机器人代 替人工成为必然的发展趋势。

近年来工业自动化市场规模稳步提升。根据中国工控网数据，我国工业自动化 市场规模持续增长，从 2015 年的 1,399 亿元增长至 2022 年的 2,642 亿元，复合增长 率达 9.5%，预计 2025 年市场规模达到 3,225 亿元。工业自动化行业的发展将为制造 业提供更高效、智能化的解决方案，进而推动我国制造业的智能化转型升级。 由于智能制造装备涉及诸多的下游行业，下游制造业的实际情况区别较大，智 能制造装备的实际需求也各不相同，同行业客户因各自产品生产工艺的不同导致其 对智能制造装备的要求也有很大差异，标准化生产设备无法有效满足不同企业的实 际生产需求，因此智能制造装备生产厂商必须根据下游客户的实际情况进行定制化 设计、生产才能满足客户定制化需求。 未来，随着越来越多的制造业企业纷纷步入自动化的行列，掌握智能制造装备 控制系统并针对下游制造业企业需求对控制系统进行二次开发应用，为下游企业提供满足其要求的定制化智能制造装备及整线自动化解决方案的企业将获得更多的发 展空间。

2.2、 FPC 行业：预计 2027 年我国 FPC 产值将增长至 73.68 亿美元

由于智能制造装备的定制化程度和技术门槛较高，作为设备供应商，公司需和 某一细分领域的客户建立长期的合作关系以研发出符合客户需求的智能制造装备。 目前，公司主要产品为 FPC 领域的智能制造装备，因此，FPC 市场的未来发展将影 响下游厂商对智能制造装备的需求。 FPC 是 FlexiblePrintedCircuitboard 的简称，又称软性线路板、柔性印刷电路板、 挠性线路板，是以柔性覆铜板为基材制成的一种电路板，作为信号传输的媒介应用 于电子产品的连接，具备配线组装密度高、弯折性好、轻量化、工艺灵活等特点。 FPC 最早应用于航天飞机等军事领域，后逐步扩展至消费电子、汽车、医疗、通讯 等多个领域，主要应用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备、新能源电池、汽车电 子等产品。受益于智能手机、汽车电子等行业的需求增长，FPC 成为近年来 PCB 行 业各细分产品中增速最快的品类。

FPC 具备体积小、重量轻、可弯折等特点，契合电子产品轻便化的流行趋势， 广泛应用于智能手机、平板电脑、PC 等消费电子领域。后随着新能源汽车、AR/VR、 可穿戴设备等新兴产品的流行，FPC 应用领域进一步拓展。 据Prismark统计，全球FPC产值由2008年的约66亿美元增长到2022年的138.42 亿美元，CAGR 约为 5.43%，2022 年 FPC 产值占整个 PCB 行业产值比例为 16.93%。 根据 Prismark 预测，2027 年全球 FPC 产值将增长至 164.73 亿美元，2022-2027 年 CAGR 将达到 3.54%。