2026年燃气轮机行业研究：全球燃机产能缺口持续扩大，国产燃机战略机遇窗口打开

燃气轮机介绍及数据中心驱动需求

天然气是美国重要能源

美国可再生能源发展尚不足。2023年中国可再生能源装机量为1454吉瓦，同比增长25.74%，2023年中国可再生能源装机量超过化石能源装机量；而美国可再生能源装机量仅为399吉瓦（1吉瓦=1000兆瓦），不仅远低于中国的可再生能源装机量，也低于美国化石能源装机量。

2024年天然气占全球发电能源的比例为22.3%，这一数据在美国/英国分别为42.5%/30.4%。

燃气轮机发电与数据中心用电需求高度匹配

对比各类供电方式，风电、光伏、天然气发电的建设周期短、成本低，由于风光发电不稳定，主要并入电网供电，依赖整体电网建设，预计难以完全满足数据中心需求。而燃气轮机可以24小时连续平稳供电，且可以直接供电。

S&P Global预计2030之前新增的数据中心供电量中，燃气轮机联合循环气电占比40%，容量系数为70%；调峰机组气电占比10%，容量系数为9%。

BE预计2025-2030年美国新增数据中心装机量55吉瓦

Bloom Energy发布的《2025 Data Center Power Report》预测，美国2025至2030年合计预计增加55吉瓦。

2024年美国数据中心装机量占据全球的44%，假设此比例不变，则可以预计2025至2030年全球数据中心新增装机量125吉瓦。

假设其中40%由燃气轮机供电，以燃气轮机平均单吉瓦价格约为7.5亿美元计，测算得2025至2030年全球数据中心建设带来的燃气轮机新增需求价值量为375亿美元。

全球燃气轮机需求

据西门子能源2025年资本市场日预测，全球燃气轮机年均新增装机需求已从2022财年的61吉瓦/年升至2025财年的85吉瓦/年，未来十年预计维持在90吉瓦/年以上，乐观情况下可达100吉瓦/年。

燃气轮机竞争格局“三足鼎立”，CR3达到85%

燃气轮机主机供给集中，CR3达到85%。据Gas Turbine World，2024年新接订单容量占比前三的燃气轮机主机厂分别为GEV（34%）、三菱重工（27%）和西门子能源（24%），三者合计达到85%。贝克休斯排在第四位，接单占比为4%。

全球燃气轮机供应格局和海外主要整机厂商

GEV燃气发电贡献电力板块超八成收入

2025年GEV电力部门全年业务收入达198亿美元，燃气发电是电力板块的绝对核心，收入占比超八成。

2025年燃气发电全年收入达160亿美元，较上期增长10.7%，电力部门EBITDA利润率实现扩张（为14.7%），主要得益于燃气发电和蒸汽发电的价格提升和生产率提高，足以抵消为支持产能扩张、研发投入以及通胀所带来的额外支出。

展望2026年，燃气设备订单预计保持同比增长，收入实现高个位数增长。

GEV燃气轮机需求激增与产能瓶颈

2025年燃气轮机订单总容量29.8吉瓦，交付总容量15.3吉瓦，订单/交付比为1.95倍。

2025年订单同比增长47.5%，交付同比增长28.6%。订单增速显著高于交付增速，订单积压持续扩大。

据2026年一季度电话会，积压订单从40吉瓦增至44吉瓦，产能预留协议从43吉瓦增至56吉瓦。约80%的合同总量来自传统客户，剩余20%明确用于数据中心。

GEV产能扩张计划

2025年重型燃机订单量达110台，连续两年保持60%以上增速，26Q1订单量为28台（同比减少3%); 2025年交付量从48台增至54台，26Q1交付量为15台（同比增加25%）。

航改型燃机订单数2025年增加至63台（同比+43%），26年Q1订单量9台（同比持平）；2024和2025年交付量维持在27台，26年Q1交付量同比增加3台。

西门子能源燃气服务营收增长提速，利润率稳步提升

2025财年，西门子能源燃气服务业务实现营业收入121.98亿欧元，同比增长12.99%，增速较2024财年由负转正。

特殊项目前利润率从9.46%提升至12.95%，同比提高3.49个百分点。利润增长主要得益于：服务业务量增加，贡献稳定的高利润收入；运营绩效改善，成本节约措施见效；已处理订单积压释放利润，尤其是新机组业务利润率提升。此外，较高的关税对利润产生一定负面影响，但整体影响有限。

管理层对盈利能力持续改善持乐观预期，设定2028财年特殊项目前利润率目标为18%-20%。

西门子能源：美国市场订单翻番驱动增长

2025财年，西门子能源燃气服务业务订单额达230亿欧元，同比增长超40%，创历史新高。管理层指出，燃气服务业务在可比基础上实现强劲增长，其中来自大订单的量增长70%，强劲需求主要来自美国市场，美国订单同比翻番。

西门子新订单远超交付，积压订单同步攀升

订单出货比持续高于1，反映新订单增速远超交付能力。2025财年，GS订单出货比从1.5提升至1.9；2026财年第一季度进一步升至2.8，创近年新高。

截至2025财年末，燃气服务业务积压订单达540亿欧元（2024财年末为450亿欧元），同比增长20%，占集团总积压的39%。

2026Q1，燃气服务积压订单进一步增至600亿欧元，为未来数年收入提供高度确定性。

编辑：火腿肠