2026年扩容机遇：港股通入通掘金指南

顺势而为：港股 IPO 以及 A 股赴 H 上市高峰期，重 视基于港股通入通的交易策略

2026 年进入港股 IPO 高峰期，AH同步上市港股增加，入通个股同步增加， 资金基于港股通入通的策略交易预计将更为活跃。截至到 2026 年 4 月 24 日，当年 AH 两地上市的港股 IPO 已经达到 17 个，仅比历史上全年最高的 19 个记录少两个。往后看 A 股远赴港股入市步伐将进一步加速，其一，政 策红利持续释放，为 A 股企业赴港上市铺路。2024 年以来，监管层持续深 化内地与香港资本市场互联互通，证监会明确提出“支持内地行业龙头企业 赴香港上市”，港交所也优化了新上市申请审批流程，提升备案审批效率； 2025 年底，财政部、证监会还增补了 H 股审计机构名单，为内地企业赴港 上市提供更便捷的配套服务，政策层面的支持为 A 股企业赴港上市扫清了 障碍、降低了成本，进一步激发了企业的上市热情。其二，企业全球化布局 需求驱动，港股成为核心载体。当前，越来越多的 A 股龙头企业开启全球化 战略，而港股作为连接内地与全球资本市场的“桥头堡”，能够为企业提供更 广阔的国际融资平台、更丰富的投资者群体，助力企业提升国际品牌知名度、 拓展海外业务。从 2026 年以来的实践来看，汇川技术、德赛西威等 A 股龙 头筹划赴港上市，核心目的便是借助港股实现全球化资本布局，这类需求将 持续推动更多 A 股企业登陆港股，且以硬科技、新能源、医药生物等战略性 新兴产业企业为主。

抽丝剥茧:港股通筛选规则和流程

港股通筛选围绕恒生综合指数成分股与 A+H 股 H 股展开。港股通标的纳入 以“合规性、流动性、市值达标”为核心原则，整体围绕恒生综合指数成分股 与 A+H 股 H 股展开，通过动态调整机制保障标的质量。港股通标的主要包 括三类：一是恒生综合大型股指数、中型股指数的全部成分股；二是恒生综 合小型股指数成分股，且需满足考察截止日前 12 个月港股平均月末市值不 低于 50 亿港元（上市不足 12 个月按实际上市时长计算）；三是 A+H 股上市 公司在香港联合交易所上市的 H 股。

针对特殊类型标的，设置额外纳入要求： 1）同股不同权（WVR）个股入通需满足多项额外要求，核心包括以下几点： 一是上市时长要求，需在香港联合交易所上市满 6 个月及之后的 20 个港股 交易日，确保标的交易稳定性；二是市值与流动性要求，考察日前 183 日 （含考察日当日）中的港股交易日，日均市值不低于 200 亿港元，且同期港 股总成交额不低于 60 亿港元，保障标的具备足够的规模与交易活跃度；三 是合规性要求，上市以来，股票发行人和不同投票权受益人未因违反联交所 关于不同投票权架构公司的企业管治、信息披露及投资者保障措施等相关规 定，受到联交所公开指责、其他公开制裁，也未触发不同投票权终止情形； 四是需符合上交所或深交所认定的其他相关条件。此外，同股不同权个股需 先属于恒生综合大型股指数或中型股成分股，且不属于 A+H 上市公司的 H 股（暂时没有 AH 同步上市的同股不同权公司），方可纳入港股通筛选范围。 2）A+H 股标的，H 股需完成香港市场价格稳定期（若适用），且对应 A 股 上市满 10 个交易日，可即时纳入；新股若上市首日收盘市值位于恒生综合 指数前 10%，可在上市后第 10 个交易日直接纳入，无需等待定期调整。

存在以下情况的标的将被排除在港股通范围之外： 1） A 股被实施风险警示、暂停上市或进入退市整理期的，其对应 H 股不得 纳入； 2） A 股在上交所或深交所风险警示板交易的，对应 H 股也会被排除； 3） 在联交所以非港币报价交易的股票，以及交易所认定的其他特殊违规或 风险情形，均不纳入港股通标的。 调整分为定期调整和即时调整两类：定期调整随恒生综合指数半年度检讨进 行，每年 3 月、9 月首个港股通交易日生效，考察截止日为上一年度 6 月、 12 月；即时调整针对 A+H 股、新股快速纳入等特殊情形，触发规则后下一 港股通交易日即生效。当标的不再属于恒生综合指数成分、小型股市值不达 标、流动性显著恶化，或出现合规、退市风险时，将被调出港股通范围。

港股通纳入之情形一：恒生综合指数成分股纳入。入通标的基于恒生大中型 股和小型股分别有不同的纳入标准，首先应明确的是恒生综合指数和恒生大 中小型指数的纳入标准：恒生综合指数是恒生综合大、中、小型子指数的基 础，所有拟纳入大型股、中型股、小型股指数的标的，均需先满足恒生综合 指数的统一纳入标准，这是成为各子指数成分股的核心前提，具体标准如下： 1.选股范畴：以港交所主板上市证券为核心选股范围，不包含创业板标的（特 殊规定除外），候选标的需先满足“属于联交所主板上市证券”这一基础条件。 2.市值标准：候选标的需纳入联交所所有上市普通股份总市值的前 95%（设 有缓冲区机制，非绝对阈值），确保标的具备一定规模体量；市值计算统一 采用过去 12 个月每日市值平均值，杜绝“月末突击市值”的违规操作，保障 筛选公平性；新上市标的上市不足 12 个月的，按实际上市期间的日均市值 计算。3.流动性标准：需满足过去 24 个月成交总额达标，且过去 12 个月中至少有 10 个月、最近 6 个月中至少有 5 个月的流通比率（每月日成交量中位数/月 底流通股数）不低于 0.05%，确保标的具备基本交易活跃度，避免流动性不 足带来的交易风险。 4.合规标准：标的需无重大违规记录，无退市风险、无股权高度集中等问题， 被香港证监会点名股权高度集中的公司不得纳入；同时，标的交易需以港币 计价，非港币计价的标的均被排除。

在此基础上的恒生综合大型股、中型股和小型股指数的纳入区别：三大指数 按自由流通市值从高到低依次划分（大型股前 80%、中型股 80%-95%、小 型股 95%-100%），市值范围相互衔接、无重叠；设置缓冲区机制，累计市 值覆盖率 96%以外的现有成分股将被剔除，94%以内的非成分股可纳入， 避免标的频繁调整。

5.纳入与调整流程：半年度的常规纳入和快速纳入。 常规纳入采用半年度定期检讨模式，每年开展 2 次，考察截止日为 6 月 30 日和 12 月 31 日，调整结果分别于次年 3 月、当年 9 月生效； 快速纳入通道：若新上市证券首日收盘市值处于恒生综合指数成分股 市值前 10%，可在上市后第 10 个交易日结束后纳入，无需等待半年度 检讨。 季度纳入通道：针对一季度、三季度上市的优质大中型新股，无需等待 半年度定期检讨，通过季度审议实现快速纳入，兼顾时效性和规范性， 标准是（1）基础前提：满足恒生综合指数统一纳入基础前提；（2）上 市时间：仅适用于一季度（1-3 月）、三季度（7-9 月）上市的新股；（3） 市值要求：需满足恒生综合大型股指数或中型股指数的市值门槛，或市 值进入联交所所有上市普通股份总市值前 95%；（4）流动性要求：参照 上市不足 6 个月标的的流动性标准，允许最多 2 个月流通比率不达标， 核心核查短期交易活跃度。从生效流程上看，季度审议日期为 3 月 31 日（针对一季度上市新股）、9 月 30 日（针对三季度上市新股），检讨 结果通常在每年 5 月、11 月下半月公布，明确纳入名单及生效时间， 公布后约 1 个月，即每年 6 月、12 月的第一个周五收市后实施调整， 下一个周一生效。

基于恒生综合指数半年度检讨的港股通个股批量调整应重点关注的三个关 键时间节点: 1)数据截止节点（考察基准日）：半年度检讨设定两个固定数据截止点，分 别为每年 6 月 30 日和 12 月 31 日，作为标的市值、流动性、合规性等指标 的考察基准日，梳理标的是否满足或已不满足成分股标准。 2)结果公布节点：数据截止后，恒生指数公司将在考察日期后的 8 周内公布 半年度检讨结果（含成分股移出名单），通常在每年 2 月、8 月盘后公布，明 确告知移入移出恒生指数成分股。 3)正式生效节点：半年度检讨调整的恒生系列指数调整结果在每年 3 月、9 月第一个周五收市后正式生效，港股通于下一个交易日生效。 4.)资金调仓节点(正式生效节点前一个交易日)：被动资金为减少追踪误差， 通常会在生效日前一个交易日进行调仓，届时相关被移出标的尾盘成交量可 能出现异常放量，主动型资金也可能提前进行套利操作。

港股通纳入之情形二：AH 两地上市股纳入。按 AH 上市顺序分，若 A 股先 上市、H 股后上市：H 股需满足联交所主板上市、港币计价、无合规及股权 问题，且对应 A 股无风险警示，无需额外满足市值、流动性等筛选要求；H 股上市后，通过基础核查即具备港股通纳入资格，可跟随港股通定期调整生 效，或在 H 股价格稳定期结束后直接调入；若 H 股先上市、A 股后上市， 则在满足一系列筛选要求后，A 股上市满 10 个交易日后同步调入港股通， 若 H 股存在绿鞋机制，存在价格稳定期，则待稳定期结束后再完成调入。 （绿鞋机制：发行人在 IPO 时授予承销商一项选择权，允许承销商在股票上 市后一定时间内（通常是 30 天），以发行价额外发售不超过原发行量 15%的 股份。股价破发时，承销商从二级市场买入股票，支撑股价；股价上涨过快 时，承销商行使超额配售权，增发新股来抑制过度投机。） 综上而言，港股通存在定期纳入和不定期纳入，其中定期纳入为季频，主要 是在每个季度第一个月为定期调整日，绝大多数调整在半年审查，于 3 月和 9 月确认定期调整。而不定期纳入的情形主要有以下三点：1）A+H股上市 公司的 H 股，一般在港股价格稳定期结束且相应 A 股上市满 10 个交易日 后调入港股通股票；2）A+H 股上市公司的 A 股摘牌，即刻入通；3）新上 市证券首日收盘市值排名在现有股前 10%，在新股发行满 10 个交易日收盘 后实施。