2026年综合金融行业金融和理财市场3月报：理财收益大面积下跌，“存款搬家”结构式延续

金融市场概述

2026 年 3 月，中国经济在宏观政策的持续发力与季节性因素消退的共同作用下，展现出 稳健的开局姿态。国家统计局发布的初步核算结果显示，第一季度国内生产总值（GDP） 达到 334,193 亿元，同比增长约 5.0%，为“十五五”规划实现了良好开端。国内金融市场 整体呈现“宏观经济指标普遍回暖、股债震荡、流动性宽裕”的格局。A 股市场在中东地 缘冲突持续升级、全球风险偏好收缩的外部冲击下，经历了一轮较为显著的系统性回调； 债券市场在流动性充裕背景下小幅震荡，10 年期国债收益率月内先升后稳，整体维持低 位；货币市场资金面延续宽松，银行间利率保持低位运行。两会政府工作报告的政策定 调为市场提供了中期方向锚，但短期情绪面主导定价，基本面与市场表现出现阶段性背 离。一系列核心指标的变化，不仅反映了春节后经济活动的季节性修复，更揭示了在外 部输入性冲击与内部需求修复不均衡共同作用下，经济复苏的结构性特征与潜在挑战。 从宏观经济指标来看，3 月经济整体呈现“物价温和回升、信用扩张维持、货币供应稳健” 的特征，与政府工作报告“推动价格总水平由负转正”的政策目标方向一致。PPI 和 CPI 仍 在温和回升，PPI 在 3 月的实际同比增速 1%，显著高于 1 月、2 月和去年各月；wind 预 测 CPI 3 月同比+1.27%，预计也将显著高于 1 月、2 月和去年各月的同比增速，但距 2% 的全年目标仍有差距，价格压力尚未完全消除；社融当月值 5.23 万亿元，保持较高水平， 信用扩张节奏稳健，与政府工作报告“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价 格总水平预期目标相匹配”的要求相符。

指数表现上，3 月 A 股市场整体呈现“冲高回落、月末企稳”格局。月初，延续春节后的 上涨惯性，上证指数一度逼近 4200 点（3 月 2 日），沪深 300 最高触及 4729 点（3 月 2 日）；随后受中东地缘冲突持续升级、全球能源价格大幅波动等外部因素冲击，市场情绪 急剧转弱，指数持续下行，上证指数最低跌至 3800 点附近（3 月 23 日），沪深 300 最低 触及 4418 点（3 月 23 日）。月末随着全球风险情绪边际修复，市场出现技术性反弹，但 整体未能收复失地。 值得关注的是，本月市场风格分化极度显著，呈现鲜明的“大强小弱”防御特征。 代表大盘蓝筹风格的上证指数与沪深 300 月末环比分别录得-6.51%和-5.53%，表现相对抗跌； 而代表中小盘成长风格的科创 50 与北证 50 则遭遇剧烈杀跌，月末环比跌幅分别高达15.57%和-18.79%。大小盘指数跌幅相差近 10-13 个百分点，这一巨大的剪刀差深刻反映 了在地缘政治不确定性上升环境下，场内资金风险偏好急剧收缩，从高位、高弹性的中 小盘成长板块大规模撤出，并向低估值、高股息的大盘权重品种集中的防御逻辑。

3 月债券市场整体呈现“收益率先升后稳”格局，与股市下行形成一定对冲。根据 wind 数 据，3 月中证全债指数累计上涨约 0.77 个百分点；1 年期国债收益率在 3 月底录得 1.2212% （前值 1.3243%）；10 年期国债收益率月末录得 1.8446%（前值 1.7980%）。从月内走势 看，10 年期国债收益率在 3 月上旬随两会政策定调（赤字率 4%、赤字规模比上年增加 2300 亿元、拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元）而小幅上行，中旬受地缘冲突避险情绪 推动有所回落，月末随季末财政支出加大、流动性宽裕而再度小幅上行。国债期货延续 了 1-2 月的小幅走低，30 年期主力合约较上月环比-0.34%，10 年期主力合约和上月底持 平。

综上所述，2026 年 3 月的金融市场全景呈现出“经济稳中向好、流动性充裕、结构加速 转型”的特征。市场的主要矛盾体现在：宽裕的宏观流动性并未完全通过传统银行信贷渠 道注入实体，而是越来越多地借助债券和股票市场进行配置，同时居民部门的资产配置 行为在谨慎与逐利之间寻找新的平衡点。未来需要关注的是居民消费与购房信心的恢复 速度，以及国际地缘政治因素对大宗商品价格和国内生产成本可能带来的新一轮冲击， 这些将成为影响接下来市场资金流动趋势的关键变量。

金融政策简要分析：适度宽松延续，精准调控深化

2026 年 3 月，宏观经济“起步有力、开局良好”的表现，与一系列宏观政策的持续发力与 精准滴灌密不可分。在“十五五”开局之年的两会定调下，金融政策整体延续了“财政更加 积极、货币适度宽松”的组合，但政策内涵正在发生深化：货币政策目标锚定更加具体化， 从单纯的流动性投放转向“宽信用+低价格”的精准协同；监管政策在强化市场基础制度建 设的同时，着力引导中长期资金入市，夯实资本市场长期健康发展的制度基础。

（一）货币政策：宽松基调不变，操作精准灵活

2026 年 3 月 5 日，政府工作报告明确提出“继续实施适度宽松的货币政策”，并新增“灵活 高效运用降准降息等多种政策工具”的表述，强调“引导金融机构加力支持扩大内需、科 技创新、中小微企业等重点领域，规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社 会综合融资成本低位运行”。这一表述的变化意味着，货币政策的目标锚定更加具体化： 不再满足于单纯的流动性投放，而是更关注货币政策的实际效能，强调“精准滴灌”而非 “大水漫灌”。 全年政策框架方面，2026 年全年将延续降准降息“灵活高效”的风格，结构性工具重点支 持内需、科技与中小微企业。3 月央行进行了一系列公开市场操作，精准调控不同期限的 流动性供给，造就银行体系资金宽松局面。例如 3 月 24 日宣布将开展 5000 亿元 1 年期 中期借贷便利（MLF）操作，呵护中期流动性；3 月 30 日开展 2695 亿元 7 天期逆回购 操作，有效平抑季末资金波动，确保平稳跨季；3 月 2 日起，央行将远期售汇业务的外汇 风险准备金率从 20%下调至 0，这是 2 月 27 日央行宣布的重要汇率政策调整，此举有助 于商业银行在外汇市场增大远期售汇规模，增强卖出美元的灵活性。 本月货币政策的预期传导路径可概括为：流动性投放→银行间利率下行→信贷成本降低 →实体经济融资改善。具体而言，央行通过 MLF、买断式逆回购、国债买入等工具持续 投放中长期流动性，推动 DR007 维持在政策利率附近，银行负债端成本下降，进而传导 至贷款利率，降低实体经济融资成本，支持扩大内需和科技创新。即使 3 月出现了政策 利好与市场表现在一定程度上背离的现象（社融保持较高水平、货币政策宽松基调明确， 但 A 股市场仍大幅下跌），主因中东地缘冲突的不确定性超出市场预期，全球风险偏好急 剧收缩，以及年初以来 A 股累计涨幅较大，加剧了市场调整幅度。预计二季度货币政策 将延续“适度宽松”基调，但操作节奏将更加精准。

（二）监管政策：制度建设提速，引导长期资金入市

本月监管政策的传导路径预计呈现“制度建设→市场预期改善→中长期资金入市→市场 估值修复”的逻辑链条：通过完善法律基础设施，提升市场透明度和投资者保护水平，中 长期改善外资对中国资本市场的信心，推动外资净流入；证监会明确打通社保、保险、 理财等中长期资金入市堵点，预计将为 A 股市场引入规模可观的增量资金，改善市场流 动性结构，有助于推动市场从“短线博弈”向“价值投资”转型。具体发布和实施的监管政策 包括：

1、五部门联合：《中华人民共和国金融法（草案）》公开征求意见

3 月 20 日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合公布 《中华人民共和国金融法（草案）》，向社会公开征求意见。草案共 11 章 95 条，是我国 金融领域第一部管总的基础性法律，主要明确：建设现代中央银行制度、规范金融机构行为、优化金融市场体系功能、全面加强金融监管、健全金融风险处置机制、推动金融 高水平对外开放等核心内容。其中多个条款与 A 股市场直接相关，预计将进一步提升市 场透明度和开放性，中长期有望吸引海外投资者加速净流入 A 股市场。

2、证监会：公募基金信息披露规则修订

证监会 3 月 13 日发布新修订的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第 2 号》，自 5 月 1 日起实施。修订内容包括集成定期报告披露制度、明确不同报告披露重点、 落实上位法要求等，推动行业更加重视投资者利益，提升投资行为稳定性。

3、金融监管总局：多渠道补充银行资本，规范理财公司监管制度

3 月 6 日，金融监管总局局长李云泽表示，除发行特别国债外，还可通过市场化方式撬动 更多社会资金（包括保险资金等）补充银行资本，为中小银行开辟市场化资本补充新渠 道。3 月 16 日，金融监管总局发布了《理财公司监管评级暂行办法》，力图健全理财公司 监管制度体系，推动构建与能力相匹配的差异化发展与监管模式，引导理财公司规范经 营、提升投研能力。