2023年 投资策略专题报告 地方两会明确年度工作任务

1、地方两会明确年度工作任务

2023年春节前后各地密集召开地方两会，完成了地方主要领导班子换届选举工作。同 时，各地深入贯彻学习中央经济工作会议精神，设定年度经济工作目标，明确经济发 展思路及工作重点，从提振经济增长到产业布局规划、体制机制改革、社会保障及民 生改善等方面做出了具体部署。通过对各地两会报告内容的梳理发现，宏观环境预期 向好下，各地纷纷实施扩大内需战略，加快经济结构升级转型，谋求产业向高端化、 数字化迈进。对应在A股的行业选择上，建议紧跟政策逻辑，把握配置的时间窗口。

1.1、各地两会披露主要发展目标

各地GDP增速目标设置较为保守。2023年全国31个省、市、自治区生产总值增长目标 公布，海南省（9.5%）、西藏自治区（8%）、江西（7%）和新疆（7%）位列前三位。海 南连续两年位居全国GDP增长目标榜首，西藏连续两年位居第二，江西连续两年位居 第三。2023年全国各地GDP增速目标均值约为5.95%，与2022年相比下降0.36pct。其 中21个地区下调年度GDP增长预期，6个地区持平（西藏、江西、吉林、上海、内蒙古、 湖南），仅有4个地区（海南、新疆、黑龙江、重庆）调高了年度GDP预期值。从各地 对GDP增速预期目标看，东南沿海传统经济强省纷纷下调增长预期，目标制定较为保 守。初步推算后，我们预计全国GDP目标值在5.0%至5.5%区间。

总体而言，超过2/3的地区对2023年固定资产投资增速提出了持平2022年或更高目标。 重庆、海南、云南、宁夏、甘肃等省调高固定资产投资增速目标，其中重庆和海南以 4pct的增长预期并列第一，其2023年固定投资增长预期分别为10%和12%。河北、吉林 等八地预期投资增速持平2022年，目标增速在6%至10%区间内。而福建、湖南等五地 则下调2023年投资增速目标。

各地多数下调社会消费品零售总额增长预期。从披露数据看，新疆（12%）、云南（10%）、 甘肃（10%）、福建（10%）的社会消费品零售总额增长目标位居全国前四。2023年各 省社会消费品零售总额平均预期增速为7.67%，与2022年相比下降0.23pct。2022年社 零实际增速表现疲弱下，多地将2023年社零增长目标下调，表明对2023年消费复苏预 期保持谨慎态度。在23个披露社会消费品零售总额增长目标的地区中，共有12个地区 下调了社会消费品零售总额增长预期，5个地区预期与2022年持平（广西、山西、河 南、湖北、西藏），仅有6个地区调高了预期值（新疆、云南、甘肃、福建、吉林、安 徽）。其中新疆2023年社零预期增速较2022年大幅提高6个百分点，其余省市预期上调 幅度均在2pct之内。

从居民收入增速预期目标看，2023年全国仅黑龙江省调高城乡居民收入增速目标，将 城乡居民收入增速均上调0.5pct。此外宁夏省调高农村人均可支配收入增速目标，从 2022年的7%调升至7.5%。其余各地持平或下调人均可支配收入增速目标，其中贵州、 甘肃、山东预期下调幅度较大，贵州以3pct的降幅居于首位。居民收入增速预期不振， 或将对消费恢复造成负面影响。在当前稳增长目标下，扩大内需是工作主要着力点。 预计各地将多措并举畅通市场，稳定就业，恢复居民消费信心。

从财政预算角度看，各地公布2023年一般公共收入增速目标。海南省（15%）、吉林省 （14.5%）、甘肃省（13%）位列全国前三位，而内蒙古（0.9%）位列最后一名，内蒙 古对本自治区一般公共收入的预计与2022年基本一致。2023年全国各地一般公共收入 增速目标均值为6.48%，与2022年一般公共收入增速目标均值相比高2.68pct。其中，31个省、市、自治区中有26地预期2023年一般公共预算收入不低于5%，东南沿海经济 强省如江苏、浙江、山东、广东的增速目标皆在5%至5.5%区间。初步推算后，我们预 计全国一般公共预算收入增速目标在5.5%至6.0%区间，基本与经济增速目标一致。

2、扩大内需、提振信心是当前工作重点

2.1、经济正处于疫后恢复通道中，预计将逐步提速

2022年上半年受俄乌冲突、新冠疫情冲击，大宗商品价格快速飙升，企业利润修复势 头明显放缓。去年四季度以来政策基调愈发明确，疫情防控政策优化，各地进入政策 的密集落地期，展望今年，经济修复预计将逐步提速。在积极的政策信号下，市场持 续关注受政策利好的稳增长主线以及投资提速与消费复苏细分领域。 2022年全年M2同比增速处于上行通道中。2023年1月，M2同比增速为12.6%，较上月提 升0.8pct，大幅高于名义GDP增速，货币供给端实质性偏松，促进经济回暖修复。从 货币需求看，2022年四季度以来，新增社融不及预期，企业债和政府债缩量明显。

2023 年1月，1月国内社融新增5.98万亿元，社融存量同比增长9.4%，较上月继续回落0.2 个百分点，为2022年9月以来连续第四个月走低。2023年1月M2-社融剪刀差继续扩大 至3.2pct。当前金融体系资金来源相对仍较为宽裕。居民贷款是社融增速主要拖累项， 主要与房地产景气偏冷有关，居民贷款购房需求较弱。预计未来货币政策以推动经济 增长为着力点，M2增速还将继续维持高位震荡。针对需求疲软的问题，需要进一步出 台支持政策拉动居民贷款需求，提振大宗消费，推进社融增速回升。 从消费看，2022年12月社会消费品零售总额累计同比下滑0.2%，较11月继续下滑 0.1pct，远低于2019年疫情前约8%的增速水平；12月当月社会消费品零售总额下滑 1.8%，消费表现低于预期，居民消费意愿仍处于历史低位。

预计2023年稳增长依然是政府工作主要着力点，提振市场信心迫在眉睫。从失业率来 看，2022年全年城镇失业率维持在5.3%左右，16-24岁人口失业率由2022年7月达到 19.9%后高位震荡，青年人口失业率问题仍然突出。从外需来看，2022年12月出口增 速延续下滑，当月同比转负至-0.5%，在海外主要经济体GDP增速下修的背景下，出口 预计延续走弱。出口承压、就业压力仍存对稳定宏观经济大盘提出考验，扩内需重要 性凸显。我国经济将更多由内需驱动，促消费、稳投资、稳就业将成为主要发力点。

2.2、政策高度重视提振内需

当前，总需求不足是我国经济运行中遇到的主要矛盾，国家高度重视提振内需，中央 至地方出台一系列政策刺激内需。2022年12月14日，中共中央国务院印发了《扩大内 需战略规划纲要（2022-2035年）》提出要“促进消费投资，内需规模实现新突破”、 “完善分配格局，内需潜能不断释放”、“提升供给质量，国内需求得到更好满足”、 “完善市场体系，激发内需取得明显成效”、“畅通经济循环，内需发展效率持续提升” 等多个关键词，从提高消费能力、改善消费条件、创新消费场景等方面，全方位对扩 大内需工作进行战略部署。多地就落实中央经济工作会议精神、实施扩大内需战略目标等出台政策文件，细化政 策部署。

2.3、多地首要工作任务核心关键词为扩大内需

2022年全国各地区工作报告的首要任务中的核心关键词是“积极扩大有效投资”，与 之相比，2023年在“扩大有效投资”的基础上，多地新增“大力推动恢复和扩大消费”的关键词。其中15省提出“提振和扩大消费”，7省提出“将恢复和扩大消费摆在优先 位置”。具体看，多数地区将投资重心放在建设和完善交通类基础设施、以及建设跨 领域工业互联网平台、人工智能、大数据等新型基础设施上。在消费端，提质扩容、 恢复信心为工作重点。多地拟通过举办消费节、丰富消费品类、大力建设商圈等举措 落实提振消费的工作。同时，传统消费与新消费、服务消费同步发力，旅游大省将以 文旅复苏为牵引，结合当地特色打造特色文旅项目扩容消费。

1、始终坚持扩大有效投资。超过半数的地区将扩大有效投资放在首要任务中。梳理 发现，2023年有半数省份将投资额目标设置在万亿元以上。河南省2023年预计新增超 过3万亿元的固定资产投资额。广西将促进工业投资提质扩量，力争工业投资增长20% 以上。 2、不断完善基础设施，扩大相应投资。安徽省拟适度超前推动基础设施投资，把完 善基础设施体系和提升该省的区位优势相结合。沿海省份福建、江苏同样实施新型基 础设施强基行动，开展千兆城市，建设跨行业跨领域工业互联网平台、中国土楼云谷 数据、厦门数字工业计算中心等争创国家新型数据中心、人工智能、大数据等新型基 础设施。

3、推进重大产业项目建设。山东省聚焦绿色低碳高质量发展重点领域，谋划实施15000 个左右的省市县三级重点项目。邻省河南深入开展三个一批活动，以100个投资100亿 元以上的项目为重点，深入推进重大项目集中攻坚，加快郑济高铁等高铁站建设。而 老工业区辽宁、黑龙江、吉林三省加大产业的投资力度，开工建设盘锦兵器集团精细 化工及原料工程等项目，谋划建设一批打基础、补短板、调结构的高质量项目。

4、2023年半数省份提出要“恢复和扩大消费”，辽宁出台恢复和促进消费措施意见， 加快推动批零住餐业恢复性增长；内蒙古在盟市中心城区设立互贸进口商品展示店， 大力发展潮流夜市、民生早市、城乡集市消费场景；江西、湖北、青海等多省鼓励发 展夜间经济和首店经济；江苏、江西、海南、山东省将以文旅复苏为牵引，打造“水 韵江苏”、“三百”文旅消费季和举办“黄河大集”活动刺激消费。福建、海南、吉 林省提出要提振新能源汽车等大宗消费，开展家电以旧换新等活动，带动消费恢复性 增长。江苏、湖北两省将打造三大城市商圈以及新建10个地标性商圈，提升“消费聚 集效应”。

2.4、各地促消费举措频出

2022年全国各地工作报告中有关消费目标的几大关键词是“持续促进消费扩容升级” 以及“促进消费持续恢复”，与之相比2023年更加突出提振消费的重要作用，有25省 提出“恢复和扩大消费摆在优先位置”，有8省提出“增强消费对经济发展的基础性 作用”。具体看，一线省/市群和长三角地区、西北地区等地区以恢复和扩大消费为 总方针，结合地区发展优势和特色提出促进国际消费地区建设目标。同时，各地在针 对新能源汽车、绿色家电等大宗消费层面提出支持举措，并就扩大传统消费，发展服 务消费等明确目标。

1、 谋求传统消费和服务消费同步回暖。加大提振餐饮、零售、文旅等传统消费以及 加大养老、育幼等服务消费促进力度是各地2023年提振消费的基本目标。延续2022年 方针，超过半数的一线及核心二线地区将提高住房改善、新能源、绿色家电等大宗消 费作为工作重点。黑龙江、吉林、河南、甘肃、宁夏等省跟上步伐，首次提出开展新 能源汽车、智能家电等消费活动。 2、 加快培育新型消费。西北地区的甘肃、宁夏、新疆积极寻求经济发展消费复苏的 行动力，创新新型消费模式，发展“新个体经济”等新业务。广东、海南则依托经济 体优势，提出要发展免税经济、首店经济、共享经济等新型消费。

3、 加强特色商圈打造。一线省市区如北京、上海、广东以及川渝地区积极投入并深 入开展国际消费中心城市的建设，全力打造国际消费集聚区。沿海省市浙江、山东以 及内陆省市、重庆、广西提出建设智慧商圈，优化商圈业态布局。海南依托离岛免税 优势，目标建立以免税店为引爆点、多种商业业态复合的繁荣商圈。 4、 文旅消费有望重现活力。从各地“两会”报告中发现，超过半数地区不约而同提 出在2023年要大力发展文旅消费，要丰富旅游消费场景。各地纷纷因地制宜提出特色 文旅消费场景，“冰雪消费”、“红色旅游消费”等成为新的文旅消费热点，此外上 海、江西还提出“红色、古镇旅游”，江苏提出“水韵江苏文旅消费”。

5、 线上线下消费融合步伐加快。多地关注线上线下消费融合，大力推进电子商务建 设，全面促进经济活力。西北地区开始探索“无接触交易服务”，中部地区大力发展 体验式、参与式、沉浸式消费。 6、 具体举措上，多地拟继续通过发放消费券刺激消费欲望。山西、吉林、黑龙江、 福建、山东五省发放消费券以促进重点领域消费加快恢复，支持线下餐饮、网络电商 等消费。 7、 县域乡村消费提升不可忽视。乡村消费潜力巨大，为全面推进乡村振兴、推动城 乡融合发展，东南地区如广东、广西和海南加快县域商业体系建设。

2.5、专项债发力基建，重大项目开工提速

2022年，全国累计发行新增专项债40384亿元，完成全年新增专项债限额目标（36900 亿元）的109.4%，超预期完成目标，且在6月已经完成全年目标的92.3%。发行节奏明 显前置带动2022年基建投资高速增长。2023年1月，全国发行新增专项债4912亿元， 略高于2022年1月的4844亿元，专项债发行节奏继续前置，节奏更快。预计今年上半 年在专项债支持下，基建投资将维持高速增长，成为扩内需主要动力。

截至2月16日，根据各地披露的预算报告显示，今年各地已经下发提前批专项债额度 21900亿元，较2022年同比增长50%。多地获得提前批专项债额度较2022年大幅增加， 其中广东、山东、浙江省等财政实力较强、债务风险较低的省份获得提前批专项债额 度最多，分别为2975亿元、2184亿元和1704亿元，。 总体看，提前批额度大幅增加，今年专项债发行节奏继续前置，按照提前批专项债资 金要求6月底前全部使用完毕要求，预计一季度将迎来专项债发行高峰，基建开工有 望加速，尽快形成实物工作量。

近期，多地发布2023年全年重大建设项目，且多地举行一季度重大项目开工活动，明 确了2023年一季度乃至全年的重大项目投资数量、总投资额及年度计划投资额等。项 目大多围绕产业转型、交通基础设施、能源水利基础设施、民生保障和社会事业等领 域进行建设投资。投资额相比2022年均有显著提升，二月各地迎来重大项目开工潮。

3、各地产业布局规划

2023年各地政府工作报告均提及要重点支持规划产业发展，各地围绕地方特色，产业 布局侧重点各有异同。产业发展部署共同点可主要总结如下：（1）做强做大传统支柱 产业，加快传统制造业升级转型。（2）培育壮大战略性新兴产业，积极布局新能源、 新材料、医药生物、新一代信息技术、高端装备制造等高科技产业，形成现代化产业 集群。（3）各地政府还高度重视数字经济建设，纷纷提出要加快推进数字经济发展， 支持企业数字化转型，加大数字基础设施建设力度，如云南提出将打造5个数字经济 园区，陕西谋划打造50个“5G+工业互联网”典型应用场景等。

编辑：荣耀2020