2023年公募基金研究体系 构建风险因子体系，探析收益与风险的背后原因

1. 构建标签-因子-专题框架的基金研究体系

构建风险因子体系，探析收益与风险的背后原因：收益拆解

模拟组合当期市场因子收益率为1.07%，FOF组合收益率2.52%，相对于基准的超额收益率为1.45%。

构建风险因子体系，探析收益与风险的背后原因：组合分析

样本基金池：成立满3年，基金经理未发生变更的纯股票型基金。 市场基准：样本基金池内基金产品的规模加权组合。 样本FOF产品：在基金池中随机抽取10个基金，构成权重优化组合。

风格暴露得到调整，基金业绩有所提升。 选股能力从-0.55降低到-0.09。 基金经理综合评分从-0.80降低到-0.36。

基金专题研究

主题确定：基于市场热点和客户需求确定专题研究方向。 基金筛选：定义专题基金范畴，确定主题基金池和重点跟踪基金经理。跟踪研究：主题基金、基金经理深入研究，并持续跟踪。

基金专题研究：均衡型基金

行业均衡配置的基金弱化了单一行业表现不佳的风险，优秀的均衡型基金经理往往是投资领域的多面手。 均衡型基金定性标准：基金经理具有行业均衡配置的意识，不在单一行业暴露过高。 均衡型基金定量标准：基金经理任职以来半年报和年报基金第一重仓行业（申万一级行业）持仓市值占基金资产净值比例均低于25%的基金。

2. FOF组合构建：以风险因子为基础，在风险配置、风格配置、基金配置上探索

FOF组合构建：战术风险配置

FOF投资经理主动对风险进行配置，基金经理不做风险配置：风险资产的配置比例由投资经理 决定，待选的基金在风险属性层面比较确定。 FOF投资经理不对风险进行配置，基金经理做风险配置：设定风险资产配置比例偏离中枢一定 的幅度之内，具体偏离程度由基金经理进行决策。 FOF投资经理不对风险进行配置，基金经理不做风险配置：不对风险进行配置，风险资产锁定 在中枢水平。