2023年三季度基金季报深度分析：增配主板、减配双创、聚焦食饮和医药

公募整体配置情况

公募整体配置情况：增配港股，整体仓位小幅回升

2023Q3,A股持续震荡摩底，四类主动权益(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)基金产品 仓位出现小幅回升，其中股票仓位为84.00%，较2023Q2的83.68%回升0.32pct，A股仓位占比76.66%，环比 下降0.46pct，港股及其他市场仓位占比7.33%，环比提升0.77pct。 普通股票型基金产品股票仓位占比同样有所提升，由2023Q2的88.50%提升至2023Q3的88.84%，其中A股仓位 占比连续两个季度下滑，港股仓位环比提升0.74pct。

公募整体配置情况：增配主板、减配双创

分上市板看，剔除港股持仓后，四类主动权益基金主板、创业板、科创板、北交所仓位占比分别为78.87%、 13.39%、7.43%和0.31%,相较2023Q2上升2.21pct、下降1.59pct、下降0.63pct、上升0.01pct。 综合流通市值和总市值占比作为参考，四类主动权益基金减配双创，增配主板和北交所。

公募整体配置情况：增配中小成长及超大盘龙头

2023Q3，100亿以下、100-200亿个股分别增配0.48pct、0.36pct；200-500亿、1000-2000亿区间个股配置 比例分别下降2.99pct、1.63pct；2000亿以上个股配置比例大幅上升，增配3.63pct。 从趋势上看，超大盘龙头连续4个季度减配后，大幅回升；与此同时，市场对中小市值公司的投资热度不减， 市值在200亿及以下的个股的仓位占比逐季上升。

一级行业配置情况

一级行业配置情况：增配消费及金融、减配电力设备及TMT

实配仓位占比较大的行业有：食品饮料(13.32%)、医药生物(12.89%)、电力设备(9.95%)。 从行业配置上看，2023Q3消费和金融仓位增加，电力设备和TMT仓位明显回落。相较于上一季度，仓位环比上升较大的行业 有:医药生物(+1.42pct)、食品饮料(+1.11pct)、非银金融(+0.79pct)、石油石化(+0.51pct)、汽车(+0.49pct);仓位环比下 降较大的行业有:电力设备(-3.74pct)、计算机(-1.74pct)、通信(-0.61pct)、传媒(-0.55pct)、公用事业(-0.19pct）。

一级行业配置情况：超配食饮医药，大幅减配电新

以行业总市值和流通市值占比为参 考系，结合实配比例边际变化可将 一级行业划分至下面四个象限： 超配增配：食品饮料、医药生物、 电子、家用电器、汽车、有色金属； 超配减配：电力设备、计算机、传 媒、国防军工； 低配增配：银行、非银金融、石油 石化、交通运输、机械设备、煤炭； 低配减配：通信、公用事业、通信； 其余一级行业配置比例相较参考系 无明显偏离或实配环比变化不明显。

二级行业配置情况

上游周期：多数上游行业低配，仓位普遍抬升

上游资源品当前超配赛道包括：工业金属、贵金属、农化制品、非金属材料。其中除能源金属、化学纤维、橡胶及非金 属材料仓位有小幅回落，其余二级行业的仓位均实现环比提升。

中游制造：电新热度下降，超配行业普遍回调

中游制造业当前超配赛道包括：装修建材、光伏设备、电池、航空装备、军工电子、汽车零部件、摩托车及其他，其中 除汽车零部件行业以外，其他超配行业的仓位在2023Q3均普遍回调。从超配幅度看，光伏设备、电池超配幅度依旧领先 全部中游制造业，建筑材料、建筑装饰、机械设备板块内各二级行业整体低配，整体仓位变动幅度较小。

可选消费：多数细分行业环比Q2仓位小幅提升

可选消费板块当前超配赛道包括：白色家电、黑色家电、小家电、家电零部件、造纸、专业服务、酒店餐饮，其中白 色家电超配幅度领先与其他二级行业。 从可选消费板块超配情况看，伴随着2023Q3经济缓慢复苏，家用电器及商贸零售板块的各二级行业整体仓位普遍小幅 回升，下游可选消费板块中，仅有文娱用品、酒店餐饮和化妆品的仓位出现小幅回落。

必选消费：白酒、生物制品、医疗服务仓位大幅抬升

必选消费板块当前超配赛道包括：食品加工、白酒、酒类（非白酒）、服装家纺、饲料、种植业、化学制药、生物制品、 医疗器械、中药、医疗服务。白酒、生物制品、医疗器械仓位环比大幅抬升，成为食品饮料和医药生物行业增配的主要 驱动项。

TMT：软件开发、通信设备、游戏成计算机及通信减配驱动力

TMT板块当前超配赛道包括：半导体、元件、消费电子、电子化学品、计算机设备、软件开发、通信设备、游戏、数字媒 体。软件开发、通信设备、游戏行业仓位下调幅度较大，分别下调1.38pct、0.89pct、0.58pct，成为带动计算机和通信 行业仓位下调的主要驱动力。电子行业内部配置分化有所降低，除半导体外，其余二级行业仓位均有提升，光学光电子 低配幅度仍相对较大。传媒各二级行业仓位变化幅度较小，整体偏低配。

大金融及支持性行业：证券、保险增配明显

大金融板块的各二级行业普遍存在低配现象，目前仅有房地产开发这一赛道被超配。2023Q3，银行和非银金融行业的热 度明显上升，各二级行业的仓位普遍增加，其中，证券及保险行业仓位抬升明显，环比分别上升0.39pct、0.36pct。 环保公用板块，环保设备、航空机场处于超配区间。仓位环比抬升幅度较大的行业为航运港口和铁路公路，仓位分别环 比上升0.17pct、0.05pct；仓位环比降低幅度较大的行业为电力、物流，仓位分别环比下降0.2pct、0.06pct。

二级行业配置情况：电新软件环比下降，白酒医疗环比上升

以行业总市值和流通市值占比为参 考系，结合实配比例边际变化可将 二级行业划分至下列四个象限： 超配增配：白酒、医疗服务、工业 金属、汽车零部件、生物制品等； 超配减配：光伏设备、电池、软件 开发、通信设备、半导体、中药等； 低配增配：国有大型银行、煤炭开 采、通信服务、证券、保险、股份 制银行、炼化及贸易等； 低配减配：电力、基础建设、IT服 务等； 其余二级行业配置比例相较参考系 无明显偏离或实配环比变化相对上 述行业不明显。

产业赛道配置情况

产业赛道：新基建&新能源仓位下滑，超配幅度仍然较大

新基建方面，5G、IDC、特高压、工业互联网目前处于超配区间，仓位回调明显，环比分别下降0.23pct、0.62pct、 0.54pct，充电桩、轨道交通、特高压仓位调整幅度相对较小。 新能源方面，产业链下游行业普遍超配且超配幅度较大，如锂电池、新能源车、动力电池、储能行业超配幅度远大于其 他二级行业。

产业赛道：新医药产业环比增配、新信息产业环比减配

医药新兴产业全面超配，其中CXO、CRO及创新药仓位均显著抬升，环比分别上升1.48pct、1.48pct、1.64pct，医疗器械 小幅抬升0.04pct，医美仓位环比下降0.15pct。 新兴信息产业方面，各二级行业普遍减配，仅有半导体、数字芯片设计、模拟芯片设计行业分别小幅增配0.05pct、 0.23pct、0.15pct，其余二级行业均呈现不同程度的减配。 新消费板块各二级子行业仓位均有小幅回调，新兴制造业全面超配，其中航空航天仓位环比下降0.48pct，机器人、智能 汽车行业环比分别抬升0.15pct、0.67pct。

产业赛道：新能源、新信息产业仓位环比下降

以行业总市值和流通市值占比为参 考系，结合实配比例边际变化可将 产业赛道各环节划分至下列四象限： 超配增配：创新药、CXO、智能汽车、 半导体、医疗器械、数字芯片设计、 模拟芯片设计、机器人、特高压等； 超配减配：5G、动力电池、军工信 息化、航空航天、工业互联网、虚 拟现实、半导体设备、人工智能、 逆变器、电池组件、IDC、金融科技 等； 低配增配：硅料硅片、核电等； 低配减配：轨道交通、整车、氢能； 其余产业赛道配置比例相较自身参 考系无明显偏离或实配环比变化相 对上述行业不明显。

报告节选：

编辑：火腿肠