2023年探寻2024年新股择股路径（一）：设备崛起，“自主”与“未来”双主线

1、制造强国，设备为先

聚焦设备发展：我国正处于制造大国向制造强国迈步的关键期

我国为全球制造大国，制造业是我国发展的核心支撑之一。 以全球主要的制造大国对比来看，我国人均产出可能相对偏低。

聚焦设备发展：设备在各个制造业行业大多占据着中心地位

根据一般定义，设备有通用设备、专用设备，通用设备包括机械设备、电气设备、特种设备、办公设备、运输车辆、仪器仪表、计算机及网络设备等，专用设备包括矿山专用设备、化工专用设备、航空航天专用设备、公安消防专用设备等。 设备位居国民经济产业链中游，种类繁多，应用广泛，在制造业各环节中具有不可代替的地位。 设备在一定程度上决定了生产制造的效率和质量；有望推动我国制造业从大到强。

2、顶层谋划国产设备崛起，强调“自主” 和“未来”

顶层设计强调自主 ：海外禁令持续加码，自主可控迫在眉睫

2023年10月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）公布新的先进计算芯片、半导体制造设备出口管制规则，限制中国购买和制造高端芯片的能力，并将两家中国GPU企业摩尔线程、壁仞科技及其子公司列入了实体清单。2023年6月，荷兰阿斯麦发表声明，根据该国最新出口管制规定，自9月起，出口浸润式DUV光刻系统必须先拿到由该国政府提供的出口许可证。 2022年10月，BIS发布新规，约束采用美国技术的境外生产的外国产品；若其为EAR特定管制技术或软件的直接产品或生产、或生产其的任何工厂或工厂的“主要成分”为任何前述软件或技术的直接产品，则该等外国产品也将受到EAR管辖，再出口、转让（境内）应向BIS申请出口许可证。不完全统计，截止到2022年末，被美国商务部工业与安全局列入“实体清单”的中国公司有639家，其中超过155家公司在拜登上任以来被新列入实体清单；其中华为，中兴、中科曙光、海康威视、大华股份、科大讯飞、浪潮信息、旷视科技、商汤科技、依图科技、云从科技等知名企业在列。

顶层强调未来：发达国家早已启动未来产业布局

以美国为代表的发达国家已陆续启动对人工智能、量子信息、新能源等领域的前瞻性布局，未来产业成为了衡量一个国家科技创新和综合实力的重要标志。

美国： 1983年，美国国防高级研究计划局针对无人驾驶技术实施“陆地自动巡航”计划； 2019年，美国白宫科技政策办公室发布《美国将主导未来产业》，涉及人工智能、先进 制造、量子信息科学、5G等关键技术； 2020年，美国国务院发布《关键与新兴技术国家战略》，明确了20项重点发展的关键与 新兴技术清单，涉及人工智能、自主系统、量子信息科学等“未来产业”; 2021年，美国总统科技顾问委员会在《未来产业研究所：美国科学与技术领导力的新模 式》中正式提出“未来产业”研究所的概念和模式。

l 欧洲： 2008年，法国设立350亿欧元规模的战略投资基金以支持数字经济、纳米技术、生物技 术、可再生能源、低碳汽车等优先领域； 2019年，欧盟委员会组建100亿欧元规模的“欧洲未来基金”以资助战略性产业；同年 11月，发布《加强面向未来欧盟产业战略价值链报告》，涉及自动驾驶、氢技术、工业 互联网等领域。

日本： 2016年，日本发布《实现面向未来投资的经济对策》，涉及人工智能、新材料、能源技 术等未来产业的基础研究； 2018年，日本政府出台《集成创新战略》，制定了未来在AI、生物技术、环境能源等关 键领域的发展目标； 2021年，日本数字产业战略研讨会成立，重点研究光纤通信等未来产业发展方向。

顶层强调未来：政策对于未来产业的扶持开始加码

2021年3月发布的《我国“十四五”规划和2035远景目标》提出，要组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业；这也是首次在五年规划中明确“未来产业” 概念。据国家信息中心统计，北京、上海、深圳等多个省市已围绕前沿领域推进未来产业，陆续出台相关意见规划。

3、围绕双主线，2024年设备类新股投资方向细化

围绕双主线布局2024：自主设备标的筛选强调国产化率

当前全球局势瞬息多变，逆全球化开启，全球主要国家都在强调产业链供应链自主安全；同样的，我国近些年顶层也持续强调产业链供应链韧性和安全。 补链成为国家乃至于产业的重要投资方向，预计孕育着较大的投资机会；其中，结合紧迫程度和产业链地位，半导体设备、高端精密科研设备、高端数控自动化设备等预计是核心投资脉络。三大类设备共性：1）终端产品应用广泛；2）国产化率相对不高；3）海外已有出口禁令。

从过去几年的发展来看，半导体设备、数控设备、科研设 备也陆续获得了国家及产业资本的积极扶持。 大基金：2014年9月，国家成立大基金一期（国家集成电路 产业投资基金股份有限公司），以促进集成电路产业发展为 目标，总投资超千亿元；2019年，大基金二期成立，于2021 年进入全面投资阶段。根据不完全统计，大基金一期投资约 25家企业，二期投资约38家企业；投资方向包括IC制造、IC 设计、封装测试、设备材料、设计工具等产业链多个环节。华为哈勃投资：从成立当年即开始密集展开半导体产业链上 下游投资，从上游的设备零部件、电子材料到硅片、晶圆制 造、芯片设计均有覆盖。2020-2022年三年时间，分别对外 投资了24、37、22家半导体及相关下游企业。 工业母机产业投资基金：2022年末，国家工业母机产业投资 基金在江苏成立，注册资本150亿元。

围绕双主线布局2024：自主设备成长速度及空间不容小觑

以布局时间相对较早的半导体设备来看，过去3年的国产化率提升成效显著，侧面佐证政策及资本双驱动或将有力推动产业加速发展。 当前半导体设备领域尚有较大国产化提升空间；而伴随高端工业母机、科研仪器等依旧存在较大卡脖子风险的关键设备领域的政策及资本重视度陆续提升，工业母机及科研仪器等关键设备或复制半导体设备国产化进程、快速发展可期。

2024年看半导体设备的可能催化：周期拐点+华为破局

半导体周期或触底向上，2024年全球晶圆厂设备支出或迎来增长。1）半导体销售额月度同比变化来看，2022年以来半导体行业持续衰退，但今年开始呈现改善迹象，销售额同比增速经历今年3月的低点后止跌回升，并连续5个月呈现上升趋势，半导体周期或迎来向上阶段。2）根据SEMI预测，2023年全球晶圆厂设备支出同比下降约15.6%至840亿美元，但预计2024年将迎来改善，同比上升约15.5%至970亿美元。

围绕双主线布局2024：可能的新科技落地

根据半导体产业纵横等发布的资料，2024年新科技事件线还是相对丰富，涉及AI、通信、新型消费电子、新型电池、人形机器人等领域。

2024年看人工智能的可能催化：产业生态进一步完善

GPT-5计划于2023年12月推出，在文本、图片的基础上新增语音识别功能；2024年，在人工智能产业进一步完善的同时，人工智能手机、AI PC、人形机器人、无人驾驶等新智能应用的出现也将再度掀起技术更迭的浪潮。

2024年看固态电池的可能催化：预期落地上车

国内外多家新能源车企纷纷宣布半固态、全固态电池的装车规划；其中，宝马、丰田等海外车企均计划于2025 年前后推出搭载固态电池的电动汽车，长安深蓝、高合等车企规划2025 年前装车半固态电池。据中商产业研究院预计，到2025年固态电池有望在动力电池市场达到60亿元左右的规模。

4、设备类新股投资特征，稀缺+成长验证或稀缺+事件催化

历史设备类新股实证：拓荆科技（稀缺性+成长验证）

拓荆科技： 全球半导体薄膜沉积设备市场由 应用材料、泛林半导体、东京电 子、先晶半导体等海外公司占据 主导地位。上市前夕，公司是国 内唯一一家产业化应用的集成电 路PECVD、SACVD 设备厂商； 同时已量产了PE-ALD，在研 Thermal -ALD。大基金为公司第一大股东 。公司成长性在上市后三-四个季 度持续得到超预期验证。

历史设备类新股实证：景业智能（稀缺性+成长验证）

景业智能： 在我国核工业内，公司自主研发 生产的电随动主从机械手和分析 用取样机器人等产品填补了国内 空白。 上市前A股无类似较为纯粹的核 工业特种机器人上市公司。 中核浦原作为中核集团的九大板 块之一，上市前是公司的第二大 股东。 成长性在上市后三个季度得到验 证。

历史设备类新股实证：禾迈股份（稀缺性+成长验证）

禾迈股份： A股首只微型逆变器上市公司。 事件：2022年5月海外光伏市场 需求爆发。 2019-2022年，公司境外收入占 比总体呈快速上升态势。公司高成长性在2022年四个季 度持续得到验证。

报告节选：

编辑：火腿肠