2023年ESG年度复盘及展望：寻找配置新动能

ESG重要事件梳理

海外ESG标准体系建设——逐步走向统一

ESG信息披露标准逐步走向统一，ISSB发布首批国际可持续信息披露准则得到广泛采纳，TCFD监督职责将于2024年移交至IFRS，但由于不同国家、行业和利益相关者可能有不同的需求和期望，ESG信息披露标准化仍然是一个漫长复杂的过程。ESG标准体系建设聚焦环境议题，重点在于降低漂绿风险，进一步完善气候信息以及相关风险与机遇的方法论和披露标准。 在海外ESG标准体系的建设和完善的过程中，国际组织、欧盟和美国三大主体起到了关键性的推动作用。

海外ESG监管——气候信息披露逐步向强制性阶段过渡

海外ESG监管趋严，气候信息披露逐步向强制性阶段迈进。欧盟、新加坡、澳大利亚、巴西等国陆续出台相关政策，拟定碳减排目标，并推动气候信息强制披露，随着全球气候变化的挑战日益严峻，这种趋势将持续加强。大型银行等金融机构成为重点监管对象，海外监管机构普遍加强金融机构监管，以确保他们有效地评估和管理气候风险。 海外ESG监管的落脚点在于推动碳减排与能源低碳转型，是全球实现碳中和目标的重要驱动力。

国内ESG标准体系建设——持续完善，趋向国际化，体现本土特色

国内ESG信息披露标准加速建设，持续完善，今年发布的《央企控股上市公司ESG专项报告参考指标体系》是我国ESG体系建设的一项重要里程碑，具体指标设计充分借鉴国际通用标准，并基于国情添加本土特色指标(乡村振兴、产业转型等)。 金融机构环境信息披露标准已在在深圳等地开始实施，有助于提高金融机构环境风险管控水平，优化资源配置。 国内ESG信息披露标准体系建设，呈现由金融行业向全行业拓展、由大型企业向全部企业延伸的趋势。

国内ESG指数及个股市场表现复盘

ESG指数表现复盘——上行区间锦上添花、下行区间表现欠佳

通过对万得全A可持续ESG指数与万得全A指数复盘，ESG投资策略在股市上行区间表现良好，在下行区间表现欠佳。开年至3月末，随着疫情防控优化措施落地，地产政策强势托底，叠加较强的复苏预期，市场普涨，万得ESG指数跑赢大盘。 3月过后，经济复苏不急预期，PMI跌落至荣枯线之下，社融增速放缓，股市承压震荡横盘，万得ESG指数表现中规中矩。 10月后，PMI再度跌落至荣枯线之下，经济短期承压的条件下，股市探底，这一期间万得ESG指数持续跑输大盘。

风格&行业——中小盘表现占优，各行业普遍跑输大盘

从风格角度来看，年初至今中小盘股票叠加ESG投资策略下表现优势明显。具体而言，万得大盘ESG指数在1月份表现强劲，成功跑赢大盘并展现相对优势。然而，在2月份之后，该指数表现欠佳。令人注意的是，全年仅有12%的时间跑赢大盘，并且主要集中在1月份。相比之下，中小盘ESG指数在全年表现占据优势，分别有96%和94%的时间在不同时间段内跑赢了大盘。 从行业上看信息技术行业上半年占优，年初至今仅有可选消费跑赢大盘。各行业表现分化明显，上半年信息技术行业ESG指数表现占优，在上半年冲高回落后，下半年走势与大盘趋同；可选消费ESG指数则在下半年迎来上升行情，并获超额收益。

个股表现——环境与公司治理对个股影响更为显著

进一步根据Wind ESG评级的环境、社会和公司治理细分项评分，将全部A股均分为ESG得分高、中、低三组。n 结果表明，按照社会评分分组的股票在涨跌幅和波动率上的表现趋于一致，而按照环境和公司治理评分对股票进行分组后，各组在涨跌幅和波动率上分化较为显著，环境和公司治理维度得分较低的个股涨跌幅表现相对占优，得分较高的公司股价更为平稳。

海外ESG基金资金流动复盘

全球ESG基金规模统计

截至2023年10月末，全球现存8357支ESG基金，最新可得规模为26045.46亿美元，总体规模相较于年初减少8%。按投资范围分，股票类基金产品占比54%，总规模14155亿美元；固收类基金产品占比26%，总规模6826亿美元；混合类基金产品占比19%，总规模5064亿美元。 年初至今，全球ESG基金单月资金净流入减少487%，10月全球ESG基金资金净流出64.88亿美元。其中，混合类基金产品资金在大部分时间净流出，固收类基金产品及股票类基金产品资金净流入持续减少，并在10月份转为净流出。

全球ESG基金规模及资金流入状况分类统计

根据晨星ESG策略分类，ESG基金可分为一般性ESG投资基金，以及五类主题投资基金，分别为生态保护、人类发展、气候行动、基本需求与资源保障。 其中ESG投资基金是ESG基金产品的主力，规模大23440亿美元，占据总体规模的84%；其次是气候行动主题投资基金以及资源保障主题投资基金，规模分别为1831亿美元及926亿美元，分别占据总体规模的6.58%和3.33%。2023年10月，股票型ESG投资基金实现了资金净流入，规模达到27.6亿美元，而其他类型的ESG投资基金在该月份均呈现资金净流出态势。

全球可持续信贷发展情况

从构成角度来看，今年ESG债务发行规模的放缓主要归因于企业发行的疲软。这与借贷成本上升所引发的企业整体借贷大幅缩减的趋势相吻合。当前，欧元区正处于经济衰退之中，多国对经济增长放缓的预期导致了企业在借贷方面的疲软表现。相对而言，主权债和政府债的发行量呈现出略有增加的态势。 ESG债务发行近期陷入低迷状态，第三季度同比下降36%，在宏观经济不景气及全球地缘政治冲突加剧的背景下，ESG债务规模占比有所下降，其中在2023年第三季度，仅有5%的债券在发行时附加ESG标签。

海外ESG基金表现复盘

海外ESG基金表现复盘—Brown Advisory 可持续增长基金

Brown Advisory可持续增长基金致力于通过投资中大型公司的普通股寻求长期资本增值。 基金业绩：年初至今，该基金持续跑赢标普500指数，相对标普500指数超额收益率为12%。 持仓风格：该基金偏好大盘股，其中持仓大型成长股持仓比例达49%。重仓行业：基金重仓科技、医疗、周期消费和金融板块，合计占比87%。 重仓股票：该基金投资33家公司，投资集中度较高，重仓额度最高的十家公司占比46%，其中，英伟达对基金业绩贡献为14.43%，远超其他个股。

海外ESG基金表现复盘— DWS ESG基金

DWS ESG基金采取灵活的投资策略，基金管理侧重于全球蓝筹股。 基金业绩：该基金业绩欠佳，未能跑赢标普500指数，年初至今收益率为11%。持仓风格：该基金偏好大盘股，其中持仓大型成长股持仓比例达49%。 重仓行业：基金重仓科技、医疗金融板块，分别占比24%、14%、15%。 重仓股票：该基金投资117家公司，投资集中度较低，重仓额度最高的十家公司占比32%，其中，谷歌、微软、苹果对基金业绩贡献较大，分别为4.77%、1.82%、1.77%。

海外ESG基金表现复盘— Handelsbanken全球指数基金

Handelsbanken全球指数基金聚焦于气候变化，旨在追踪Solactive全球市场ESG指数， 基金业绩：该基金业绩一般，表现与标普500指数基本持平，年初至今收益率为14%。 持仓风格：该基金偏好大盘股，其中大盘股持仓比例达83%。 重仓行业：基金重仓科技、医疗、金融板块，分别占比27%、16%、14%。 重仓股票：该基金投资集中度较低，重仓额度最高的十家公司占比20%，其中，英伟达、微软、苹果对基金业绩贡献较大，分别为4.95%、2.72%、2.48%。

报告节选：

编辑：火腿肠