2025年板块轮动研究工具书（一）：风格与行业如何对应？

1 风格之与宽基

风格视角看宽基的部分经典结论： 国证成长、大盘成长与沪深 300、A500、中证 500、创业板指走势均高相关，但与 沪深 300 和 A500 市值重合率更高。 中盘成长各方面更偏向于 A500 和中证 500，小盘成长偏向于中证 500 和中证 1000。 中信成长风格在相关宽基指数中市值分布较平均，但与中证 1000 走势相关性最强。 中信行业风格（周期、成长、消费、金融、稳定）与沪深 300 或 A500 走势相关性 都不强。 中信稳定风格、微盘股风格、红利风格与大部分宽基相关性均较弱。 中信金融风格、大盘价值仅与上证 50 走势高相关。 基金重仓风格市值分布更偏向于沪深 300、A500，与沪深 300、A500、创业板指 数、中证 500、中证 1000 走势相关性都较强。 巨潮小盘无论市值分布还是走势相关性都与中证 500 密切关联，其次是 A500、中 证 1000、创业板指。

说明：从勾稽关系结论来看，市值占比高的，相关性有时并不一定高，一方面源自市值 占比是时点值（2025 年 1 月 10 日），相关性是区间值（2024 年 1 月 10 日到 2025 年 1 月 10 日）；另一方面，或源自板块内行业间的强相关性，或可理解为板块内行业间的联动与替代 效应。我们将风格、宽基和行业间的市值占比和相关性逐一陈列与比对，并偶尔涉及线性拟 合的尝试，以便投资者各取所需，进行综合考虑。

1.1 市值占比视角：风格-宽基

1. 与国证成长风格重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、上证 50。 2. 与国证价值风格重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 3. 与巨潮小盘风格重合率前三的宽基指数为：中证 500、A500、中证 1000。 4. 与巨潮大盘风格重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 5. 与万得微盘股指数风格重合率前三的宽基指数为：上证 50、沪深 300、A500。 6. 与基金重仓指数风格重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 7. 与中信金融风格重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 8. 与中信周期风格重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、国证 2000。 9. 与中信消费风格重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、上证 50。 10. 与中信成长风格重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、国证 2000。 11. 与中信稳定风格重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、上证 50。 12. 与红利指数风格重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。13. 与红利低波风格重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 14. 与大盘成长风格重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 15. 与中盘成长风格重合率前三的宽基指数为：A500、中证 500、沪深 300。 16. 与小盘成长风格重合率前三的宽基指数为：中证 500、A500、中证 1000。 17. 与大盘价值风格重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 18. 与中盘价值风格重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、中证 500。 19. 与小盘价值风格重合率前三的宽基指数为：中证 500、A500、中证 1000。

1.2 相关性视角：风格-宽基

1. 与国证成长风格强相关的宽基指数为：A500、创业板指、中证 500、沪深 300； 弱相关的为：无。 2. 与国证价值风格强相关的宽基指数为：上证 50；弱相关的为：国证 2000、中证 1000。 3. 与巨潮小盘风格强相关的宽基指数为：中证 500、中证 1000、创业板指、国证 2000、A500；弱相关的为：无。 4. 与巨潮大盘风格强相关的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50、创业板指；弱 相关的为：无。5. 与万得微盘股指数风格强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：上证 50、沪深 300、A500、科创 50、创业板指等。 6. 与基金重仓指数风格强相关的宽基指数为：中证 500、A500、创业板指、中证 1000、沪深 300；弱相关的为：无。 7. 与金融风格强相关的宽基指数为：上证 50；弱相关的为：国证 2000。 8. 与周期风格强相关的宽基指数为：中证 1000、中证 500；弱相关的为：无。 9. 与消费风格强相关的宽基指数为：中证 500、中证 1000；弱相关的为：无。 10. 与成长风格强相关的宽基指数为：中证 1000、国证 2000、中证 500、创业板指、 科创 50；弱相关的为：无。 11. 与稳定风格强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：国证 2000、中证 1000。 12. 与红利指数风格强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：国证 2000、中证 1000、科创 50、创业板指、中证 500 等。 13. 与红利低波风格强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：国证 2000、中证 1000、科创 50、创业板指、中证 500 等。 14. 与大盘成长风格强相关的宽基指数为：A500、创业板指、沪深 300、中证 500； 弱相关的为：无。 15. 与中盘成长风格强相关的宽基指数为：中证 500、创业板指、A500、沪深 300、 中证 1000；弱相关的为：无。 16. 与小盘成长风格强相关的宽基指数为：中证 500、中证 1000、创业板指、国证 2000；弱相关的为：无。 17. 与大盘价值风格强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：国证 2000、中证 1000、科创 50、中证 500、创业板指。 18. 与中盘价值风格强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：国证 2000。 19. 与小盘价值风格强相关的宽基指数为：中证 500；弱相关的为：无。

2 风格之与行业

风格视角看行业的部分经典结论： 国证成长市值主要分布于电子、电新、食饮，走势与煤炭、银行弱相关。 线性拟合国证成长，系数较大的 5 个行业为：电新、化工、机械、食饮、计算 机。 大盘成长中食饮占比最高，其次为电新。中盘成长和小盘成长中，电子占比最 高，其次为化工。 红利指数中主要构成部分为银行、煤炭和石油石化。 中信成长市值主要分布在电子、计算机和电新。 中信周期市值主要分布于汽车、机械、化工、有色，周期风格与化工、有色行业 走势强相关，与煤炭、石化等红利风格弱相关。 中信消费风格与各行业均具备较高相关性，市值主要由医药、食饮、家电构成。 中信金融风格主要市值集中在银行、非银与地产，走势方面建筑、建材高相关。 中信稳定风格相对偏向于公用、建筑、交运、通信。 基金重仓风格主要分布在金融地产、TMT、必选消费板块，与行业相关性分布较 为均衡。 大盘价值主要由银行构成，中小盘价值增加了有色、化工、公用的分布，走势上 与钢铁、家电、食饮、交运强相关。

说明：市值占比高的相关性不一定高，反而可能与同板块内与市值占比高相关的其他 行业相关性高，可理解为板块内部的联动与替代效应。一方面源自市值占比是时点值，相 关性是区间值；另一方面，或源自板块内行业间的强相关性，如中盘价值与小盘价值中基 础化工占比高，而基础化工与钢铁同在周期板块，从而使得中小盘价值与钢铁相关性高。 同样地，中小盘价值市值在必选消费中的医药市值占比高，而医药与食品饮料同在必选消 费板块，从而与食品饮料相关性高。第三方面，相关性由收益率计算得到，而市值占比则 由自由流通市值占比得到。

2.1 市值占比视角：风格-行业

1. 与国证成长风格重合率前三的行业为：电子、电新、食饮。 2. 与国证价值风格重合率前三的行业为：银行、非银、家电。 3. 与巨潮小盘风格重合率前三的行业为：电子、医药、化工。 4. 与巨潮大盘风格重合率前三的行业为：银行、非银、电子。 5. 与万得微盘股指数重合率前三的行业为：机械、化工、医药。 6. 与基金重仓指数重合率前三的行业为：银行、非银、食饮。 7. 与中信金融风格重合率前三的行业为：非银、银行、地产。 8. 与中信周期风格重合率前三的行业为：汽车、化工、机械。 9. 与中信消费风格重合率前三的行业为：医药、食饮、家电。 10. 与中信成长风格重合率前三的行业为：电子、计算机、电新。 11. 与中信稳定风格重合率前三的行业为：公用、建筑、交运 12. 与红利指数重合率前三的行业为：银行、煤炭、交运。 13. 与红利低波重合率前三的行业为：银行、非银、建筑。 14. 与大盘成长风格重合率前三的行业为：食饮、电新、电子。 15. 与中盘成长风格重合率前三的行业为：电子、化工、电新。 16. 与小盘成长风格重合率前三的行业为：电子、化工、机械。 17. 与大盘价值风格重合率前三的行业为：银行、非银、家电。 18. 与中盘价值风格重合率前三的行业为：有色、化工、银行。 19. 与小盘价值风格重合率前三的行业为：公用、化工、机械。

2.2 相关性视角：风格-行业

1. 与国证成长风格强相关的行业为：电新、机械、化工、电子、计算机等；弱相关 的为：煤炭、银行。 2. 与国证价值风格强相关的行业为：家电、银行、食品饮料；弱相关的为：商贸零 售、综合、传媒、纺织服装、轻工制造等。 3. 与巨潮小盘风格强相关的行业为：机械、医药、计算机、化工、军工等；弱相关 的为：煤炭、银行、石油石化。 4. 与巨潮大盘风格强相关的行业为：食品饮料、非银行金融、钢铁、建材、家电 等；弱相关的为：煤炭、商贸零售、综合。 5. 与万得微盘股指数风格强相关的行业为：轻工制造、综合、纺织服装；弱相关的 为：煤炭、银行、石油石化、家电、非银行金融等。 6. 与基金重仓指数风格强相关的行业为：医药、军工、机械、计算机、电新等；弱 相关的为：煤炭、银行、石油石化。 7. 与金融风格强相关的行业为：非银行金融、综合金融、食品饮料、建材、建筑 等；弱相关的为：煤炭、商贸零售、石油石化、纺织服装、电力及公用事业等。 8. 与周期风格强相关的行业为：化工、机械、钢铁、汽车、有色金属等；弱相关的 为：煤炭、银行。 9. 与消费风格强相关的行业为：食品饮料、医药、建材、化工、机械等；弱相关的 为：煤炭、银行、石油石化。 10. 与成长风格强相关的行业为：计算机、机械、电子、军工、汽车等；弱相关的 为：煤炭、银行、石油石化。 11. 与稳定风格强相关的行业为：电力及公用事业、建筑、交通运输；弱相关的为： 综合、商贸零售、煤炭、纺织服装、轻工制造等。

12. 与红利指数风格强相关的行业为：煤炭；弱相关的为：综合、商贸零售、汽车、 军工、电子等。 13. 与红利低波风格强相关的行业为：无；弱相关的为：综合、商贸零售、汽车、传 媒、电子等。 14. 与大盘成长风格强相关的行业为：电新、食品饮料、化工、建材、机械等；弱相 关的为：煤炭、银行。 15. 与中盘成长风格强相关的行业为：机械、化工、电新、电子、计算机等；弱相关 的为：煤炭、银行。 16. 与小盘成长风格强相关的行业为：机械、化工、医药、计算机、电新等；弱相关 的为：银行、煤炭、石油石化。 17. 与大盘价值风格强相关的行业为：银行；弱相关的为：商贸零售、综合、传媒、 纺织服装、轻工制造等。 18. 与中盘价值风格强相关的行业为：钢铁、家电、食品饮料、交通运输；弱相关的 为：商贸零售、综合、传媒。 19. 与小盘价值风格强相关的行业为：钢铁、食品饮料、交通运输、建材、家电等； 弱相关的为：银行、煤炭。

2.3 拟合视角：风格-行业

1. 以中信一级行业线性拟合国证成长风格指数，系数较大的 5 个行业为：电力设备 及新能源、基础化工、机械、食品饮料、计算机。 2. 以中信一级行业线性拟合国证价值风格指数，系数较大的 5 个行业为：家电、银 行、食品饮料、钢铁、交通运输。 3. 以中信一级行业线性拟合巨潮小盘风格指数，系数较大的 5 个行业为：机械、医 药、计算机、基础化工、国防军工。4. 以中信一级行业线性拟合巨潮大盘风格指数，系数较大的 5 个行业为：食品饮 料、非银行金融、钢铁、建材、家电。 5. 以中信一级行业线性拟合万得微盘股指数风格指数，系数较大的 5 个行业为：轻 工制造、综合、纺织服装、机械、商贸零售。 6. 以中信一级行业线性拟合基金重仓指数风格指数，系数较大的 5 个行业为：医 药、国防军工、机械、计算机、电力设备及新能源。 7. 以中信一级行业线性拟合金融风格指数，系数较大的 5 个行业为：非银行金融、 综合金融、食品饮料、建材、建筑。 8. 以中信一级行业线性拟合周期风格指数，系数较大的 5 个行业为：基础化工、机 械、钢铁、汽车、有色金属。 9. 以中信一级行业线性拟合消费风格指数，系数较大的 5 个行业为：食品饮料、医 药、建材、基础化工、机械。 10. 以中信一级行业线性拟合成长风格指数，系数较大的 5 个行业为：计算机、机 械、电子、国防军工、汽车。 11. 以中信一级行业线性拟合稳定风格指数，系数较大的 5 个行业为：电力及公用事 业、建筑、交通运输、钢铁、建材。 12. 以中信一级行业线性拟合红利指数，系数较大的 5 个行业为：煤炭、石油石化、 银行、家电、钢铁。 13. 以中信一级行业线性拟合红利低波，系数较大的 5 个行业为：石油石化、煤炭、 银行、家电、钢铁。 14. 以中信一级行业线性拟合大盘成长风格指数，系数较大的 5 个行业为：电力设备 及新能源、食品饮料、基础化工、建材、机械。 15. 以中信一级行业线性拟合中盘成长风格指数，系数较大的 5 个行业为：机械、基 础化工、电力设备及新能源、电子、计算机。 16. 以中信一级行业线性拟合小盘成长风格指数，系数较大的 5 个行业为：机械、基 础化工、医药、计算机、电力设备及新能源。 17. 以中信一级行业线性拟合大盘价值风格指数，系数较大的 5 个行业为：银行、家 电、食品饮料、非银行金融、石油石化。 18. 以中信一级行业线性拟合中盘价值风格指数，系数较大的 5 个行业为：钢铁、家 电、食品饮料、交通运输、石油石化。 19. 以中信一级行业线性拟合小盘价值风格指数，系数较大的 5 个行业为：钢铁、食 品饮料、交通运输、建材、家电。

3 行业之与宽基

行业视角看宽基的部分经典结论： 各行业市值分布最均匀的宽基是 A500，其次是沪深 300、中证 500、国证 2000。机械、电新、军工、化工、医药等和中证 500、中证 1000、国证 2000 走势密切 相关。 食饮与沪深 300、A500 高度相关。 非银、电新与创业板指具备强相关性。 传媒与国证 2000 走势密切相关。 计算机与中证 500、中证 1000、国证 2000、创业板指、科创 50 高度相关。 电子与中证 1000、科创 50 具备高相关性。 石化、煤炭、有色、银行、商贸、家电、纺服、消服和各宽基指数的相关性均较 弱。 军工和科创 50 走势高度相关。

3.1 市值占比视角：行业-宽基

1. 与石油石化行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、上证 50。 2. 与煤炭行业指数重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 3. 与有色金属行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、中证 500。4. 与电力及公用事业行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、上证 50。 5. 与钢铁行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、中证 500、沪深 300。 6. 与基础化工行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、国证 2000、中证 1000。 7. 与建筑行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、国证 2000。 8. 与建材行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、国证 2000。 9. 与轻工制造行业指数重合率前三的宽基指数为：国证 2000、中证 1000、A500。 10. 与机械行业指数重合率前三的宽基指数为：国证 2000、A500、沪深 300。 11. 与电力设备及新能源行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、创业 板指。 12. 与国防军工行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、中证 500、沪深 300。 13. 与汽车行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、国证 2000。 14. 与商贸零售行业指数重合率前三的宽基指数为：国证 2000、中证 500、A500。 15. 与消费者服务行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、中证 500、国证 2000。 16. 与家电行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、上证 50。 17. 与纺织服装行业指数重合率前三的宽基指数为：国证 2000、中证 500、中证 1000。 18. 与医药行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、国证 2000。 19. 与食品饮料行业指数重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 20. 与农林牧渔行业指数重合率前三的宽基指数为：沪深 300、国证 2000、A500。 21. 与银行行业指数重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 22. 与非银行金融行业指数重合率前三的宽基指数为：沪深 300、A500、上证 50。 23. 与房地产行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、国证 2000。 24. 与交通运输行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、上证 50。 25. 与电子行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、国证 2000。 26. 与通信行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、沪深 300、国证 2000。 27. 与计算机行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、国证 2000、沪深 300。 28. 与传媒行业指数重合率前三的宽基指数为：A500、国证 2000、中证 1000。 29. 与综合行业指数重合率前三的宽基指数为：国证 2000、A500、中证 500。 30. 与综合金融行业指数重合率前三的宽基指数为：中证 1000、国证 2000、中证 500。

3.2 相关性视角：行业-宽基

1. 与石油石化行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：国证 2000、科创 50、 中证 1000、创业板指、中证 500。 2. 与煤炭行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：国证 2000、中证 1000、科 创 50、创业板指、中证 500 等。 3. 与有色金属行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：科创 50。 4. 与电力及公用事业行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：上证 50、国证 2000、科创 50、创业板指。 5. 与钢铁行业强相关的宽基指数为：中证 500、A500；弱相关的为：无。 6. 与基础化工行业强相关的宽基指数为：中证 1000、国证 2000、中证 500；弱相关 的为：无。7. 与建筑行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：无。 8. 与建材行业强相关的宽基指数为：中证 1000；弱相关的为：无。 9. 与轻工制造行业强相关的宽基指数为：国证 2000、中证 1000；弱相关的为：上 证 50。 10. 与机械行业强相关的宽基指数为：国证 2000、中证 1000、中证 500；弱相关的 为：无。 11. 与电力设备及新能源行业强相关的宽基指数为：创业板指、中证 1000、中证 500、国证 2000；弱相关的为：无。 12. 与国防军工行业强相关的宽基指数为：中证 1000、国证 2000、中证 500、科创 50；弱相关的为：无。 13. 与汽车行业强相关的宽基指数为：中证 1000、国证 2000；弱相关的为：上证 50。 14. 与商贸零售行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：上证 50、沪深 300、 A500、科创 50、创业板指。 15. 与消费者服务行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：上证 50。 16. 与家电行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：国证 2000。 17. 与纺织服装行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：上证 50、沪深 300。 18. 与医药行业强相关的宽基指数为：中证 1000、国证 2000、中证 500；弱相关的 为：无。 19. 与食品饮料行业强相关的宽基指数为：沪深 300、A500；弱相关的为：无。 20. 与农林牧渔行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：上证 50。 21. 与银行行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：国证 2000、中证 1000、中 证 500、科创 50、创业板指等。 22. 与非银行金融行业强相关的宽基指数为：创业板指；弱相关的为：无。 23. 与房地产行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：无。 24. 与交通运输行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：无。 25. 与电子行业强相关的宽基指数为：科创 50、中证 1000；弱相关的为：无。 26. 与通信行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：无。 27. 与计算机行业强相关的宽基指数为：中证 1000、国证 2000、中证 500、科创 50、创业板指；弱相关的为：无。 28. 与传媒行业强相关的宽基指数为：国证 2000；弱相关的为：上证 50、沪深 300。 29. 与综合行业强相关的宽基指数为：无；弱相关的为：上证 50、沪深 300、A500。 30. 与综合金融行业强相关的宽基指数为：创业板指；弱相关的为：无。

4 行业之与风格

行业视角看风格的部分经典结论：汽车常被划分为可选消费板块，但市值分布主要在中信周期风格，走势与各种成 长风格均高度相关。相反，轻工有时被认为是周期性板块，但市值分布主要在中 信消费风格。 机械做到了（中信）周期属性和成长属性兼顾。有色、化工则以周期属性为主、 成长属性为辅。相反，电新以成长属性为主、周期属性为辅。 电子和计算机的（中信）成长属性最纯粹，传媒以成长为主、消费属性为辅，通 信以成长为主、稳定属性为辅（主因是运营商）。 消费者服务做到了（中信）消费属性和成长属性兼顾。医药则以消费属性为主、 成长属性为辅。非银与金融风格走势强相关，地产、银行与金融风格相关性偏弱。非银、地产与 消费风格走势强相关，银行与其相关性偏弱。银行走势与大盘价值强相关，地产 却是与之弱相关。银行走势与国证成长弱相关，非银却与之强相关。石油石化与各风格相关性偏弱，主要市值构成为中信周期、国证价值、巨潮大 盘。 公用事业与稳定风格强相关，市值构成上，稳定风格占比也最大。 商贸零售与各风格相关性较弱，市值占比偏向消费、价值、小盘。 家电与价值风格高相关，而市值分布上偏向消费、基金重仓指数、大盘。 纺服无论走势相关性还是市值分布均与消费风格密切相关。 食品饮料的走势和市值占比与消费、巨潮大盘风格高度相关，同时也与大盘成长 等走势高度相关。 农林牧渔市值构成上偏向消费、巨潮大盘风格，与消费、周期等走势高度相关。

4.1 市值占比视角：行业-风格

1. 与石油石化行业重合率前三的风格指数为：周期(风格.中信)、国证价值、巨潮大 盘。 2. 与煤炭行业重合率前三的风格指数为：周期(风格.中信)、国证价值、基金重仓指 数。 3. 与有色金属行业重合率前三的风格指数为：周期(风格.中信)、国证成长、基金重 仓指数。 4. 与电力及公用事业行业重合率前三的风格指数为：稳定(风格.中信)、巨潮大盘、 基金重仓指数。 5. 与钢铁行业重合率前三的风格指数为：周期(风格.中信)、国证价值、巨潮大盘。 6. 与基础化工行业重合率前三的风格指数为：周期(风格.中信)、国证成长、成长 (风格.中信)。 7. 与建筑行业重合率前三的风格指数为：稳定(风格.中信)、国证价值、巨潮大盘。 8. 与建材行业重合率前三的风格指数为：周期(风格.中信)、国证价值、基金重仓指 数。 9. 与轻工制造行业重合率前三的风格指数为：消费(风格.中信)、周期(风格.中信)、 国证价值。 10. 与机械行业重合率前三的风格指数为：周期(风格.中信)、成长(风格.中信)、基金 重仓指数。 11. 与电力设备及新能源行业重合率前三的风格指数为：成长(风格.中信)、国证成 长、基金重仓指数。 12. 与国防军工行业重合率前三的风格指数为：成长(风格.中信)、基金重仓指数、巨 潮小盘。

13. 与汽车行业重合率前三的风格指数为：周期(风格.中信)、基金重仓指数、巨潮大 盘。 14. 与商贸零售行业重合率前三的风格指数为：消费(风格.中信)、国证价值、巨潮小 盘。 15. 与消费者服务行业重合率前三的风格指数为：成长(风格.中信)、消费(风格.中 信)、基金重仓指数。 16. 与家电行业重合率前三的风格指数为：消费(风格.中信)、基金重仓指数、巨潮大 盘。 17. 与纺织服装行业重合率前三的风格指数为：消费(风格.中信)、周期(风格.中信)、 国证价值。 18. 与医药行业重合率前三的风格指数为：消费(风格.中信)、基金重仓指数、国证成 长。 19. 与食品饮料行业重合率前三的风格指数为：消费(风格.中信)、基金重仓指数、巨 潮大盘。 20. 与农林牧渔行业重合率前三的风格指数为：消费(风格.中信)、巨潮大盘、基金重 仓指数。 21. 与银行行业重合率前三的风格指数为：金融(风格.中信)、国证价值、巨潮大盘。 22. 与非银行金融行业重合率前三的风格指数为：金融(风格.中信)、巨潮大盘、基金 重仓指数。 23. 与房地产行业重合率前三的风格指数为：金融(风格.中信)、基金重仓指数、国证 价值。 24. 与交通运输行业重合率前三的风格指数为：基金重仓指数、巨潮大盘、稳定(风 格.中信)。 25. 与电子行业重合率前三的风格指数为：成长(风格.中信)、基金重仓指数、巨潮大 盘。 26. 与通信行业重合率前三的风格指数为：成长(风格.中信)、基金重仓指数、巨潮大 盘。 27. 与计算机行业重合率前三的风格指数为：成长(风格.中信)、基金重仓指数、巨潮 大盘。 28. 与传媒行业重合率前三的风格指数为：成长(风格.中信)、巨潮小盘、国证价值。 29. 与综合行业重合率前三的风格指数为：国证成长、中盘成长、万得微盘股指数。 30. 与综合金融行业重合率前三的风格指数为：金融(风格.中信)、国证价值、巨潮小 盘。

4.2 相关性视角：行业-风格

1. 与石油石化行业强相关的风格指数为：无；弱相关的为：万得微盘股指数、成长 风格、金融风格、消费风格、小盘成长等。 2. 与煤炭行业强相关的风格指数为：红利指数；弱相关的为：万得微盘股指数、成 长风格、消费风格、大盘成长、小盘成长等。 3. 与有色金属行业强相关的风格指数为：周期风格；弱相关的为：红利指数、大盘 价值、万得微盘股指数、金融风格。 4. 与电力及公用事业行业强相关的风格指数为：稳定风格；弱相关的为：万得微盘 股指数、金融风格、大盘价值、红利指数。 5. 与钢铁行业强相关的风格指数为：小盘价值、周期风格、巨潮小盘、消费风格、 小盘成长等；弱相关的为：万得微盘股指数。 6. 与基础化工行业强相关的风格指数为：周期风格、小盘成长、巨潮小盘、消费风 格、中盘成长等；弱相关的为：红利指数、大盘价值、红利低波、稳定风格。 7. 与建筑行业强相关的风格指数为：巨潮小盘、消费风格、基金重仓指数、小盘成 长、金融风格等；弱相关的为：红利指数。 8. 与建材行业强相关的风格指数为：消费风格、小盘成长、巨潮小盘、国证成长、 基金重仓指数等；弱相关的为：红利指数、红利低波。

9. 与轻工制造行业强相关的风格指数为：消费风格、周期风格、万得微盘股指数、 小盘成长、成长风格等；弱相关的为：红利指数、大盘价值、红利低波、稳定风 格、国证价值。 10. 与机械行业强相关的风格指数为：成长风格、小盘成长、巨潮小盘、周期风格、 基金重仓指数等；弱相关的为：红利指数、大盘价值、红利低波。 11. 与电力设备及新能源行业强相关的风格指数为：国证成长、大盘成长、小盘成 长、成长风格、中盘成长等；弱相关的为：红利指数、红利低波、大盘价值、稳 定风格。 12. 与国防军工行业强相关的风格指数为：成长风格、基金重仓指数、巨潮小盘、小 盘成长、中盘成长等；弱相关的为：红利指数、红利低波、大盘价值。 13. 与汽车行业强相关的风格指数为：成长风格、周期风格、巨潮小盘、小盘成长、 国证成长等；弱相关的为：红利指数、红利低波、大盘价值、国证价值、稳定风 格。 14. 与商贸零售行业强相关的风格指数为：无；弱相关的为：大盘价值、红利指数、 红利低波、国证价值、稳定风格等。 15. 与消费者服务行业强相关的风格指数为：消费风格、成长风格、巨潮小盘、小盘 成长、基金重仓指数等；弱相关的为：红利指数、红利低波、大盘价值。 16. 与家电行业强相关的风格指数为：小盘价值、中盘价值、巨潮大盘、国证价值； 弱相关的为：万得微盘股指数、稳定风格。 17. 与纺织服装行业强相关的风格指数为：消费风格、万得微盘股指数；弱相关的 为：大盘价值、红利指数、红利低波、稳定风格、国证价值等。 18. 与医药行业强相关的风格指数为：消费风格、小盘成长、巨潮小盘、基金重仓指 数、成长风格等；弱相关的为：红利指数、红利低波、大盘价值。 19. 与食品饮料行业强相关的风格指数为：消费风格、巨潮大盘、大盘成长、国证成 长、小盘价值等；弱相关的为：万得微盘股指数。 20. 与农林牧渔行业强相关的风格指数为：消费风格、小盘成长、巨潮小盘、周期风 格、基金重仓指数；弱相关的为：红利指数、大盘价值、红利低波。 21. 与银行行业强相关的风格指数为：大盘价值、国证价值；弱相关的为：万得微盘 股指数、成长风格、小盘成长、巨潮小盘、周期风格等。 22. 与非银行金融行业强相关的风格指数为：金融风格、巨潮大盘、大盘成长、国证 成长、消费风格等；弱相关的为：万得微盘股指数、红利指数、红利低波。 23. 与房地产行业强相关的风格指数为：消费风格；弱相关的为：红利指数、红利低 波、大盘价值、稳定风格。 24. 与交通运输行业强相关的风格指数为：小盘价值、消费风格、基金重仓指数、巨 潮小盘、小盘成长等；弱相关的为：万得微盘股指数。 25. 与电子行业强相关的风格指数为：成长风格、中盘成长、基金重仓指数、小盘成 长、巨潮小盘等；弱相关的为：红利指数、红利低波、大盘价值、国证价值。

26. 与通信行业强相关的风格指数为：成长风格、中盘成长、基金重仓指数、国证成 长、巨潮小盘等；弱相关的为：红利指数、红利低波、万得微盘股指数。 27. 与计算机行业强相关的风格指数为：成长风格、巨潮小盘、小盘成长、基金重仓 指数、中盘成长等；弱相关的为：红利指数、红利低波、大盘价值。 28. 与传媒行业强相关的风格指数为：成长风格、巨潮小盘；弱相关的为：大盘价 值、红利低波、红利指数、国证价值、稳定风格等。 29. 与综合行业强相关的风格指数为：万得微盘股指数；弱相关的为：红利指数、大 盘价值、红利低波、国证价值、稳定风格等。 30. 与综合金融行业强相关的风格指数为：金融风格、巨潮小盘、国证成长、成长风 格、小盘成长等；弱相关的为：红利指数、红利低波、万得微盘股指数。

5 宽基之与风格

宽基视角看风格的部分经典结论：万得全 A 与小盘成长的相关性很强。 创业板指与巨潮大盘和小盘走势均比较相关，与大、小盘成长都高相关，可以说其 规模风格差异不显著。新晋宽基 A500 市值分布在各种风格中最为均衡，与成长风格走势相关性高。 从中证 500、中证 1000 到国证 2000，对应市值渐小，与价值风格相关性渐弱；中 证 500 既是小盘成长又是小盘价值。 科创 50 仅与中信成长风格高相关，各风格市值暴露均偏低，近中盘成长稍高。 国证 2000 市值分布偏向于中信成长、中信周期、中信消费，与小盘成长风格高度 相关。  各宽基与大盘价值、红利、稳定、微盘股风格相关性均较弱。 以风格指数线性拟合沪深 300 指数，系数靠前的 3 个风格为：巨潮大盘、大盘成 长、国证成长。 以风格指数线性拟合 A500 指数，系数靠前的 3 个风格为：巨潮大盘、大盘成长、 国证成长。 以风格指数线性拟合国证 2000 指数，系数靠前的 3 个风格为：中信成长、小盘成 长、巨潮小盘。

5.1 市值占比视角：宽基-风格

1. 与万得全 A 指数重合率前三的风格为：基金重仓指数、巨潮大盘、中信成长。 2. 与上证 50 指数重合率前三的风格为：巨潮大盘、基金重仓指数、国证价值。 3. 与沪深 300 指数重合率前三的风格为：基金重仓指数、巨潮大盘、国证成长。 4. 与 A500 指数重合率前三的风格为：基金重仓指数、巨潮大盘、国证成长。 5. 与中证 500 指数重合率前三的风格为：巨潮小盘、中信成长、国证成长。 6. 与中证 1000 指数重合率前三的风格为：中信成长、巨潮小盘、中信周期。 7. 与国证 2000 指数重合率前三的风格为：中信成长、中信周期、中信消费。 8. 与创业板指重合率前三的风格为：基金重仓指数、中信成长、国证成长。 9. 与科创 50 指数重合率前三的风格为：中信成长、基金重仓指数、国证成长。

5.2 相关性视角：宽基-风格

1. 与万得全 A 指数强相关的风格为：巨潮小盘、小盘成长、成长风格、国证成长、 基金重仓指数等；弱相关的为：红利指数、红利低波、大盘价值、万得微盘股指 数。 2. 与上证 50 指数强相关的风格为：巨潮大盘、国证价值、金融风格；弱相关的 为：万得微盘股指数。 3. 与沪深 300 指数强相关的风格为：巨潮大盘、大盘成长、国证成长、基金重仓指 数、中盘成长；弱相关的为：万得微盘股指数、红利指数。 4. 与 A500 指数强相关的风格为：巨潮大盘、大盘成长、国证成长、中盘成长、基 金重仓指数等；弱相关的为：万得微盘股指数、红利指数、红利低波。 5. 与中证 500 指数强相关的风格为：巨潮小盘、小盘成长、中盘成长、基金重仓指 数、国证成长等；弱相关的为：红利指数、万得微盘股指数、红利低波、大盘价 值。 6. 与中证 1000 指数强相关的风格为：巨潮小盘、成长风格、小盘成长、基金重仓 指数、周期风格等；弱相关的为：红利指数、红利低波、大盘价值、国证价值、 稳定风格。 7. 与国证 2000 指数强相关的风格为：成长风格、小盘成长、巨潮小盘；弱相关的 为：红利指数、大盘价值、红利低波、国证价值、稳定风格等。 8. 与创业板指强相关的风格为：国证成长、大盘成长、中盘成长、基金重仓指数、 小盘成长等；弱相关的为：红利指数、红利低波、万得微盘股指数、大盘价值。 9. 与科创 50 指数强相关的风格为：成长风格；弱相关的为：红利指数、红利低 波、万得微盘股指数、大盘价值。

5.3 拟合视角：宽基-风格

1. 以风格指数线性拟合万得全 A 指数，系数较大的 5 个风格为：巨潮小盘、小盘成 长、中信成长、国证成长、基金重仓指数。 2. 以风格指数线性拟合上证 50 指数，系数较大的 5 个风格为：巨潮大盘、国证价 值、中信金融、大盘价值、中盘价值。 3. 以风格指数线性拟合沪深 300 指数，系数较大的 5 个风格为：巨潮大盘、大盘成 长、国证成长、基金重仓指数、中盘成长。 4. 以风格指数线性拟合 A500 指数，系数较大的 5 个风格为：巨潮大盘、大盘成 长、国证成长、中盘成长、基金重仓指数。 5. 以风格指数线性拟合中证 500 指数，系数较大的 5 个风格为：巨潮小盘、小盘成 长、中盘成长、基金重仓指数、国证成长。 6. 以风格指数线性拟合中证 1000 指数，系数较大的 5 个风格为：巨潮小盘、中信 成长、小盘成长、基金重仓指数、中信周期。 7. 以风格指数线性拟合国证 2000 指数，系数较大的 5 个风格为：中信成长、小盘 成长、巨潮小盘、中信周期、中信消费。 8. 以风格指数线性拟合创业板指，系数较大的 5 个风格为：国证成长、大盘成长、 中盘成长、基金重仓指数、小盘成长。 9. 以风格指数线性拟合科创 50 指数，系数较大的 5 个风格为：中信成长、基金重 仓指数、中盘成长、巨潮小盘、国证成长。

6 宽基之与行业

宽基视角看行业的部分经典结论： 国证 2000 市值分布的行业相对较为均匀分散，创业板指、科创 50 市值分布相对 集中，其中科创 50 主要集中在电子行业，创业板指主要集中在电新、医药行 业。 各宽基指数在市值占比和走势上与电子、计算机、医药、电新、机械、化工密切 关联，在 TMT、消费、制造、周期板块均有分布。与国证 2000 相关度高的行业相对较多，与上证 50、沪深 300、科创 50 相关度高 的行业相对较少。 宽基中，多数情况下，市值占比高的，走势相关度也高。但也有少数情况，市值 占比高的行业不一定相关性高，可能与高相关性行业在同一板块内高相关的其他 行业呈高度相关性。 万得全 A 市值分布上偏向电子、医药、电新。走势上，与 TMT 板块电子、计算 机，消费板块汽车、医药，制造板块机械、军工、电新，周期板块钢铁、化工、 建筑建材均高相关。 上证 50 和各行业相关性均较弱，市值分布主要偏向银行、食品饮料、非银金 融。 沪深 300 走势与食品饮料高度相关，市值主要分布于银行、非银金融、电子。 A500 走势与食品饮料、钢铁强相关，而市值占比偏向电子、电新、银行、有色 金属。 中证 500、中证 1000、中证 2000 市值分布均偏向电子、医药，与计算机、医 药、机械、电信、军工、化工走势高度相关。 创业板指与电新、非银、计算机高度相关，市值构成偏向电新、医药、非银。 科创 50 在市值分布与走势上均与电子、计算机、军工密切关联。

6.1 市值占比视角：宽基-行业

1. 与万得全 A 指数重合率前三的行业为：电子、医药、电力设备及新能源。 2. 与上证 50 指数重合率前三的行业为：银行、食品饮料、非银行金融。 3. 与沪深 300 指数重合率前三的行业为：银行、非银行金融、电子。 4. 与 A500 指数重合率前三的行业为：电子、电力设备及新能源、银行。 5. 与中证 500 指数重合率前三的行业为：电子、医药、非银行金融。 6. 与中证 1000 指数重合率前三的行业为：电子、医药、计算机。 7. 与国证 2000 指数重合率前三的行业为：电子、医药、机械。 8. 与创业板指重合率前三的行业为：电力设备及新能源、医药、非银行金融。 9. 与科创 50 指数重合率前三的行业为：电子、医药、计算机。

6.2 相关性视角：宽基-行业

1. 与万得全 A 指数强相关的行业为：机械、计算机、医药、基础化工、国防军工 等；弱相关的为：煤炭、银行、石油石化。 2. 与上证 50 指数强相关的行业为：无；弱相关的为：商贸零售、综合、煤炭、纺 织服装、传媒等。 3. 与沪深 300 指数强相关的行业为：食品饮料；弱相关的为：煤炭、商贸零售、综 合、纺织服装、传媒。 4. 与 A500 指数强相关的行业为：食品饮料、钢铁；弱相关的为：煤炭、商贸零 售、银行、综合。 5. 与中证 500 指数强相关的行业为：机械、计算机、医药、钢铁、基础化工等；弱 相关的为：银行、煤炭、石油石化。 6. 与中证 1000 指数强相关的行业为：机械、计算机、基础化工、医药、国防军工 等；弱相关的为：银行、煤炭、石油石化。7. 与国证 2000 指数强相关的行业为：机械、计算机、轻工制造、基础化工、医药 等；弱相关的为：银行、煤炭、石油石化、家电、电力及公用事业。 8. 与创业板指强相关的行业为：电力设备及新能源、计算机、非银行金融、综合金 融；弱相关的为：煤炭、银行、石油石化、商贸零售、电力及公用事业。 9. 与科创 50 指数强相关的行业为：电子、计算机、国防军工；弱相关的为：煤 炭、银行、石油石化、有色金属、商贸零售等。

6.3 拟合视角：宽基-行业

1. 以中信一级行业线性拟合万得全 A 指数，系数较大的 5 个行业为：机械、计算 机、医药、基础化工、国防军工。 2. 以中信一级行业线性拟合上证 50 指数，系数较大的 5 个行业为：食品饮料、非 银行金融、家电、钢铁、银行。 3. 以中信一级行业线性拟合沪深 300 指数，系数较大的 5 个行业为：食品饮料、非 银行金融、钢铁、建材、通信。 4. 以中信一级行业线性拟合 A500 指数，系数较大的 5 个行业为：食品饮料、钢 铁、建材、通信、电力设备及新能源。 5. 以中信一级行业线性拟合中证 500 指数，系数较大的 5 个行业为：机械、计算 机、医药、钢铁、基础化工。 6. 以中信一级行业线性拟合中证 1000 指数，系数较大的 5 个行业为：机械、计算 机、基础化工、医药、国防军工。 7. 以中信一级行业线性拟合国证 2000 指数，系数较大的 5 个行业为：机械、计算 机、轻工制造、基础化工、医药。 8. 以中信一级行业线性拟合创业板指，系数较大的 5 个行业为：电力设备及新能 源、计算机、非银行金融、综合金融、医药。 9. 以中信一级行业线性拟合科创 50 指数，系数较大的 5 个行业为：电子、计算 机、国防军工、综合金融、通信。

编辑：火腿肠