2025年哪类ETF的机构投资者占比在提升？穿透算法下的ETF机构持仓行为分析

ETF 机构持仓穿透算法

本文采用“ETF 机构持仓穿透算法”计算 ETF 基金中机构投资者实际持仓的规模和占比。目前 ETF 基金在半年报、年报中公布的机构投资者持有份额占比，一般是将 ETF 联接基金和其他机构都视作机构求得的。实际上，部分投资者会通过ETF联接基金间接获取 ETF 收益，此时由于是 ETF 联接基金买入的ETF份额，一般会将其作为机构进行统计、公布，但是 ETF 联接基金中也有个人投资者，按照现有方法计算会高估机构投资者的占比。

ETF 市场投资者行为分析

本部分基于国信金工 ETF 四级分类体系进行相关分析，该分类体系参考WIND、中证指数公司、国证指数公司的相关分类和指数信息进行编制。一级分类主要按照资产类别进行划分（如股票、债券等），二级分类按照指数类别进行划分（如规模指数、风格指数等），三级分类主要按照板块、主题、市值风格等属性进行划分，四级分类具体细化到跟踪指数标的，并将相同/近指数进行小范围概括。

按资产类别分类

截至 2024 年 12 月 31 日（以下使用‘H2’代指‘12 月31 日’），股票型ETF总体规模为 26409 亿元，相比 2024 年 6 月 30 日（以下使用‘H1’代指‘6 月30日’）17882亿元的总规模上升 8526 亿元。2024H1 个人投资者持有7455 亿元的股票型ETF，截至 2024H2，其持有规模增加至 10338 亿元，增加了38.66%。2024H1机构投资者持有了 10427 亿元的股票型 ETF，2024H2 机构投资者的持有规模增长至16071 亿元。 从占比来看，自 2016H2 至 2019H2，股票型 ETF 中机构投资者的持有比例基本维持在 60%以上，2020 年以来机构投资者持有比例明显降低，2020H2至2023H2机构投资者持有比例在 40%-45%，2024H1 和 2024H2 开始回升，机构投资者持有比例分别增长至 58.31%、60.85%。

国内债券 ETF 起步较晚，第一只债券 ETF 在 2013 年成立。截至2024H2，债券ETF 总体规模为 1740 亿元，相比 2024H1 的 1099 亿元增加了641 亿元。其中机构持有规模由 2024H1 的 943 亿元上升至 2024H2 的1477 亿元。自2017H1以来，债券 ETF 市场的机构投资者持有比例在 90%以上，2024H1 机构投资者持有比例降低至 85.77%，2024H2 为 84.90%。

机构投资者是货币 ETF 的主要持有人。截至 2024H2，货币型ETF 中机构投资者的持有规模为 1097 亿元，相比 2024H1 的 1378 亿元降低281 亿元，机构投资者持有比例由 2024H1 的 74.61%下降至 2024H2 的70.09%。个人投资者的持有规模 2024H2 基本保持不变，为 468 亿元。 截至 2024H2 共有跨境 ETF 4379 亿元，相比 2024H1 的3156 亿元增长1222亿元，其中机构持有 1760 亿元，个人投资者持有 2619 亿元，相比2024H1的1996亿元，增长 31.19%。从持有比例来看，2024H1 机构投资者持有比例为36.75%，到 2024H2 该比例上升至 40.19%。

国内商品 ETF 主要以黄金为主。截至 2024H2，在17 只商品ETF中有14只黄金 ETF。2024H1 商品型 ETF 的总体规模为 757 亿元，相比2024H1的529亿元提高 227 亿元。其中个人投资者的持有规模由2024H1 的408 亿元提升到2024H2 的 618 亿元，机构投资者的持有规模由2024H1 的122 亿元提升到2024H2 的 139 亿元。 从占比来看，商品 ETF 中机构投资者持有比例在 2017H2 之后基本处于下降趋势，2021H1 至 2022H2 持续回升，2023H1 至 2024H1 在25%上下波动，2024H2降低至 18.32%，相比 2024H1 下降 4.68%。

按板块分类

依据国信金工 ETF 分类，统计股票型 ETF 中周期、大金融、科技、消费四个板块 ETF 的规模和机构持仓变动情况，本篇涉及的四个板块所包含的ETF请参见报告附录。 相比 2024H1，2024H2 科技板块 ETF 规模增长最多，由2024H1 的1527亿元增长至 2024H2 的 2028 亿元，增长 500 亿元；消费板块ETF 规模增长次之，由2024H1 的 1187 亿元增长至 2024H2 的 1483 亿元，增长296 亿元。

按持有人类型来看，机构投资者持有规模增长最多的是大金融板块，由2024H1的 244 亿元增长到 2024H2 的 305 亿元，增长 61 亿元。其次是消费板块ETF，机构持有规模增长了 52 亿元。

相比 2024H1，个人投资者持有规模增长最多的是科技板块，2024H2 个人投资者对科技板块的持有规模为 1667 亿元，增长 510 亿元，对消费板块的持有规模为1196 亿元，增长 244 亿元。

从机构投资者占比的数据来看，2024H2 周期、大金融、消费、科技板块ETF的机构投资者持有比例都处于 30%以下：周期板块的机构投资者持有比例由2024H1 的 29.35%下降至 27.42%；大金融板块的机构投资者持有比例自2018H2开始持续降低，但在2022H1回升至32.67%后又在2023H1降为29.54%，2024H1降低至 25.75%，2024H2 回升至 27.09%；2024H2 消费板块的机构投资者持有比例为 19.33%，较 2024H1 下降 0.44%；科技板块的机构投资者持有比例自2020H2 触底后逐步回升，2023H1 机构投资者持有比例为36.90%，之后继续下降，2024H2 回落至 17.76%。

按热点主题分类

统计股票型 ETF 中 5G、芯片、军工、医药、红利、证券、新能车等主题ETF的规模和机构持仓变动情况，各主题包含的 ETF 列表详见附录。相比2024H1，2024H2 规模增长最多的是芯片 ETF，由 709 亿元增长至1064 亿元。其次为黄金 ETF，由 506 亿元增长至 704 亿元。

按持有人结构来看，相比 2024H1，2024H2 机构投资者对红利ETF的持有规模增长 92 亿元，增长最多；对芯片 ETF 的持有规模下降20 亿元，下降最多。相比 2024H1，2024H2 个人投资者对芯片 ETF 的持有规模增长376 亿元，增长最多；对新能车 ETF 的持有规模增长 2 亿元，增长最少。

从占比情况来看，2024H1 机构投资者对医药、红利ETF 的持有比例分别为16.48%、55.32%，相比 2024H1 分别上升 2.72%、5.65%；2024H2 机构投资者对黄金 ETF 的持有比例为 18.23%，相比 2024H1 下降4.51%。

相比 2024H1，2024H2 机构投资者对证券 ETF 的持有比例由15.83%下降至13.34%，对军工 ETF 的持有比例由 34.01%下降至32.86%。

芯片、5G、新能车 ETF 由于发行较晚，因而机构持仓数据较短。对比来看，芯片 ETF 的机构持仓占比由 2024H1 的 25.29%大幅下降到2024H2 的14.95%，5G ETF 的机构持仓占比由 2024H1 的 7.89%小幅上升到2024H2 的8.58%，新能车 ETF 的机构持仓占比由 2024H1 的 28.10%下降到2024H2 的23.00%。

按宽基分类

统计上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、创业板类和科创板ETF等主要宽基 ETF 的规模和机构持仓变动情况。此处的创业板类ETF 指的是跟踪创业板内宽基指数的 ETF，包括创业板指、创业板 50 等，具体列表请参见附录。在以下参与统计的宽基 ETF 中，沪深 300 和创业板类ETF 的规模增长较多，2024H2 沪深 300 和创业板类 ETF 的规模分别为9812 亿元、1666 亿元，相比2024H1 分别增长 3915 亿元、704 亿元。

按持有人结构来看，相比 2024H1，2024H2 机构投资者对沪深300 和中证1000ETF 的持有规模增长较多，2024H2 沪深 300 和中证1000 ETF 的机构持有规模分别为 8480 亿元、1066 亿元，相比 2024H1 分别增长3519 亿元、570亿元；对上证 50ETF 的持有规模增长 371 亿元。 相比 2024H1，2024H2 个人投资者对创业板类、科创板、沪深300、中证500和双创类 ETF 的持有规模分别增加 510 亿元、416 亿元、397 亿元、90亿元、83 亿元，对上证 50 和中证 1000 ETF 的持有规模分别增长了38 亿元和30亿元。

从占比来看，机构投资者在上证 50、沪深 300、中证500 和中证1000ETF中的持有比例较高，上证 50、沪深 300 和中证 1000ETF 的机构投资者持有比例分别由 2024H1 的 79.00%、84.14%和 87.28%上升至2024H2 的82.02%、86.43%和 91.22%；2024H2 中证 500ETF 的机构投资持有比例小幅下降至72.53%；2024H1 创业板类 ETF 的机构投资者持有比例为43.82%，2024H2下降至36.94%。 科创板和双创类 ETF 由于发行较晚，因而机构持仓数据较短。2024H1 科创板ETF的机构投资者持有比例为 26.55%，2024H2 上升至29.02%；2024H1 双创类ETF的机构投资者持有比例为 17.63%，2024H2 下降至15.17%。

总结

本文使用“ETF 持仓穿透算法”计算 ETF 中机构投资者和个人投资者的持有占比，并依据国信基金 ETF 四级分类体系对 ETF 进行相关分析。按资产类别来看，相比 2024H1，2024H2 股票型 ETF 的机构投资者持有比例上升至60.85%。从板块上看，机构投资者对周期、消费和科技板块的持有比例相比2024H1均有所下降，科技板块占比下降幅度较大，下降了 6.48%；按热点主题来看，相比2024H1，2024H2 机构投资者对红利 ETF 的持有比例提升明显，提升5.65%，对芯片 ETF 的持有比例下降最大，下降 10.35%；宽基方面，相比2024H1，2024H2机构投资者对沪深 300 和中证 1000 ETF 的持有规模明显上升，对上证50、沪深300、中证 1000 和科创板 ETF 的持有比例有所提升，持有比例均增加了2%以上。

编辑：火腿肠