2025年北交所2024年报与2025一季报综述：25Q1利润端环比显著回暖，北交所中长期配置价值明确

1. 2024年北交所整体经营稳健，25Q1利润端环比显著回暖

2024年：北交所整体经营稳健，平均营收基本持平，平均归母净利润下滑22%

1）平均营收：2021-2024年北交所板块平均营收分别为5.79/6.93/6.98/6.82亿元，同比增速分别为32.05%/19.66%/0.77%/-2.28%，年均复合 增速为+5.62％。 2）归母净利润： 2021-2024年北交所板块平均归母净利润分别为0.59/0.67/0.54/0.42亿元，同比增速分别为32.32%/13.44%/-20.07%/- 22.41%，年均复合增速为-11.06％。

板块营收对比：2024年北交所近七成公司营收正增长，50%以上增速占比4%

1）平均营收：2024年北交所/创业板/科创板/主板平均营收6.82/29.29/24.23/208.77亿元，同比增速分别为-2.28%/+2.87%/+0.24%/-0.92%。 北交所平均营收同比下滑，上市公司营收体量相比其他板块较小。 2）增速结构： 2024年北交所/创业板/科创板/主板平均营收实现正增长的企业占比分别为65.66%/57.88%/65.30%/52.94%，科创板营收同比增 速超50%的高成长性公司占比最高，达到9.40%。

板块利润对比：2024年北交所45%公司利润正增长，50%以上增速占比11%

1）平均归母净利润：2024年北交所/创业板/科创板/主板平均归母净利润为0.42/1.51/0.81/15.58亿元，同比增速分别为-22.41%/-11.48%/- 38.02%/+0.71%，仅主板归母净利润同比增速为正，北交所归母净利润同比降幅低于科创板。 2）增速结构：2024年北交所/创业板/科创板/主板平均归母净利润实现正增长的企业占比分别为45.28%/44.44%/49.66%/48.66%，同比增速超 50%的高成长性公司占比分别为10.94%/17.57%/18.09%/16.72%。

单季营收对比：25Q1北交所六成公司营收同比正增长，50%以上增速占比6%

1）平均营收：2025Q1北交所/创业板/科创板/主板平均营收1.52/6.92/4.84/48.99亿元，同比增速分别为+5.83%/+8.27%/-6.63%/-0.70%。北 交所平均营收同比增速优于科创板和主板市场。 2）增速结构： 2025Q1北交所/创业板/科创板/主板平均营收实现正增长的企业占比分别为61.13%/61.30%/66.04%/54.78%，科创板营收同比增 速超50%的高成长性公司占比最高，达到13.99%。

单季利润对比： 25Q1北交所42%公司利润正增长，50%以上增速占比18%

1）平均归母净利润：2025Q1北交所/创业板/科创板/主板平均归母净利润为0.10/0.52/0.11/4.44亿元，同比增速分别为-7.50%/+18.28%/- 59.96%/+3.98%，北交所归母净利润同比降幅低于科创板。 2）增速结构：2025Q1北交所/创业板/科创板/主板平均归母净利润同比实现正增长的企业占比分别为42.64%/44.64%/45.39%/49.28%，同比增 速超50%的高成长性公司占比分别为18.11%/18.26%/20.99%/17.86%。

2. 受益国家两新政策与需求复苏，美护/汽车/家电业绩较优

全年营收构成：电力设备营收占比最高(近三成)，美容护理营收增速迅猛

电力设备营收占比最高(近三成)，美容护理营收增速迅猛。根据申万一级行业分类，截至2025年4月30日，北交所265家企业分布在23个行业。 2024年电力设备整体营收占北交所整体营收的28.25%，为北交所营收占比最高的行业，平均营业收入达17.62亿元，同比下降15.41%，拖累北交 所整体营收承压。美容护理平均营收上升至10.69亿元，同比增长71.17%，包括两家公司：锦波生物、芭薇股份。

全年业绩构成：电力与机械设备合计占比近五成，美护与汽车成长性较优

机械设备与电力设备归母净利润合计占近五成，美容护理归母净利润增速迅猛。2024年电力设备、机械设备整体归母净利润分别占北交所整体的 24.70%、23.39%，合计占北交所整体归母净利润近五成，2024业绩同比增速分别为-16.42%/-14.61%，对北交所整体业绩增速拖累较为明显。 在同比增速方面，实现正增长的行业有美容护理（+128%）、家用电器（+19%）、交通运输（+15%）、纺织服饰（+14%）、汽车（+9%）、 石油石化（+3%）、公用事业（+3%）。

新能源与电力设备(2024) ：细分环节盈利分化，消费电池需求逐步回暖

2024年电力设备行业呈现结构性分化：1）2024年科创板/创业板/北交所电力设备行业平均营收84.9/81.0/17.6亿元，同比增速分别为17.2%/-6.4%/20.2%；2）2024年科创板/创业板/北交所电力设备行业平均归母净利润为0.0/6.1/0.9亿元，同比分别-100.7%/-10.2%/8.4%， 主要受光伏产业链调整及市场竞争加剧影响。细分领域表现：光伏及锂电行业24年持续承压，消费电池行业需求逐步复苏。

机械设备(2024) ：业绩短期承压，北交所增速相对优于科创/创业板

机械设备行业整体景气度偏弱，北交所利润降幅低于双创板块。2024 年北交所/创业板/科创板/主板机械行业平均营收4.17/13.06/20.06/63.09 亿 元，同比增速为 +1.38%/+4.16%/-0.06%/+5.87%；归母净利润分别为 0.45/0.70/1.47/3.21 亿元，同比增速为 -14.61%/-33.23%/-27.02%/ +2.66%。工程机械企业受益于设备更新政策，例如，同力股份深耕非公路宽体自卸车领域，归母净利润7.93亿元（+29.03%）；此外，部分企业 通过境外市场拓展对冲国内压力，如万通液压通过产品结构优化和境外市场拓展实现高增长。

汽车(2024)：北交所汽车板块表现较优，营收与归母净利润实现双增

2024年汽车行业整体表现较好，北交所板块实现营业收入归母净利润双增长。受一系列促进汽车消费政策驱动，汽车相关行业持续向好，北交所 / 创业板 / 科创板/主板汽车行业平均营收分别为 5.72/21.81/39.56/190.16 亿元，同比增速均为 +8.8%/+10.5%/+26.9%/+6.6% ；归母净利润分 别为 0.53/1.35/1.76/6.99 亿元 ，同比增速分别为 +8.8%/+7.7%/+60.4%/+11.0% 。其中，汽车零部件企业泰德股份积极拓展新客户及售后市 场，归母净利润同比增长217%。

基础化工(2024) ：受周期性调整显著，盈利空间压缩

基础化工行业受周期性调整显著，盈利空间压缩。化工行业受周期性调整显著，基础化工板块在2024年面临全球产能过剩和国内环保限产压力，导 致盈利空间压缩。 2024年北交所/创业板/科创板和主板基础化工行业平均营业收入分别为10.08/19.37/14.90/74.38 亿元，同比增速 - 0.26%/+6.62%/+9.76%/+2.61%；平均归母净利润分别为 0.22/0.61/0.87/3.81 亿元，同比 -72.93%/-25.51%/-23.01%/-4.48%。

TMT (2024) ：2024年行业整体有所受阻，部分公司抗风险能力 较弱

2024年TMT行业整体有所受阻，部分公司抗风险能力较弱。 1）板块对比：2024年，北交所/科创板/创业板TMT行业平均营业收入分别为4.71/19.88/22.95亿元，同比增速-0.01%/+16.02%/+12.54%；平 均归母净利润分别为0.19/0.84/0.88亿元，同比-33.70%/-8.71%/+7.93%。 2）业绩分化：2024年北交所TMT行业归母净利润增速前十的公司中， 我们发现国内外市场共同开拓、产品综合实力卓越的公司经营更稳健，如朗鸿科技、视声智能、威贸电子、奥迪威等；受益自主可控类型的公司也 崭露头角，如凯华材料、星图测控、国源科技等。

消费(2024) ：2024年下游需求温和复苏，行业营收稳健增长，利润短期承压

下游需求温和复苏，行业营收稳健增长，利润短期承压。2024年北交所/创业板/科创板消费行业平均营业收入分别为5.5/37.1/25.9亿元，同比增 速+11.3%/+30.3%/+15.7%；平均归母净利润分别为0.35/1.16/1.93亿元，同比-13.81%/+17.51%/-10.98%。 受益于经济复苏和以旧换新等政 策，下游需求增长带动产业链，企业业绩改善。在行业复苏背景下，部分企业通过优化产品销售策略实现营收增长。

生物医药行业(25Q1) ：业绩承压明显，北证表现优于双创

2025年Q1生物医药行业有望底部反转：1）2025Q1科创板/创业板/北交所生物医药行业平均营收2.48/5.34/0.80亿元，同比增 速分别为-12.27%/-10.97%/9.94%；2）2025Q1科创板/创业板/北交所生物医药行业平均归母净利润为0.12/0.70/0.11亿元， 同比分别-72.02%/-22.90%/23.55%。

3. 北证A股系统性重估后居历史高位，中长期配置价值明确

北交所：服务创新型中小企业主阵地，高质量发展扩容中

截至2025年4月30日，北交所共265家上市公司，平均市值27.84亿元，2025年继续高质量发展扩容。北交所自2021年开市来，与沪深交易所错 位协同发展，板块特色初步显现，市场功能初步发挥，截至2025年4月底，北交所上市公司已增长至265家，平均市值27.84亿元，其中，75%的 北交所上市公司市值集中于10-30亿元的区间。

流动性：政策红利提振市场情绪，北交所流动性显著改善

三轮行情驱动北证50指数流动性显著改善，北证50成分股成交额优于非成分股。北交所成立以来主要经历三轮较成规模的行情，第一轮“10·24行 情”（2023/10/24—2024/1/3）、第二轮“9·24行情”（2024/9/24—2024/11/8）、第三轮行情（2025/1/14-2025/3/18），在三轮行情驱 动下，北交所及北证50流动性显著改善。主要驱动因素包括：1）政策支持：北交所“深改19条”政策改善市场预期，提振市场情绪，吸引增量资 金入场，带动北交所进行系统性估值修复。2）制度改革：30%涨跌幅限制使得小资金能够撬动高涨幅，从而点燃赚钱效应，小盘股特性使其成为 活跃资金追逐高弹性的重要市场。3）基金产品：北证50相关ETF产品持续推出，降低投资者门槛，进一步引入增量资金。

报告节选：

编辑：火腿肠