2025年北交所专题报告：流动性显著改善，市场认可度不断提升

北证 A 股上市公司业绩整体情况

历年营收净利情况

2024 年，北证 A 股营业收入合计 1819.81 亿元，归母净利润合计112.56亿元。近三年来，北证 A 股的营收合计水平均维持在 1800 亿元以上。2024 年，北证A股营业收入平均值为 6.82 亿元，归母净利润算数平均值为0.42 亿元。近三年来，北证 A 股的营收算术平均水平均维持在 6.80 亿元以上。

营收净利区间分布及极值

北证 A 股 267 家上市公司，2024 年年报营业收入区间分布情况如下：1 家营收超100 亿元，4 家在 50 至 100 亿元区间，3 家在 30 至50 亿元区间，23 家在10至30 亿元区间，78 家在 5 至 10 亿元区间，142 家在1 至5 亿元区间，16 家在5至10 亿元区间。 北证 A 股 267 家上市公司，2024 年年报净利润区间分布情况如下：4 家净利润在5 至 10 亿元区间，1 家在 3 至 5 亿元区间，1 家在2 至3 亿元区间，23 家在1至2 亿元区间，198 家在 0 至 1 亿元区间，40家净利润为负数。

2024 年至 2025 年一季度，北证 A 股上市公司中营业收入及净利润最高的均为贝特瑞（四项数值最高），其 2024 年营收为 142.37 亿元，净利润为9.46 亿元；其2025 年第一季度营收为 33.92 亿元，净利润为 2.11 亿元。

研发情况

根据 2024 年年报数据，北证 A 股的研发费用均值为0.3223 亿元，最高值为7.7206亿元（贝特瑞），上市公司研发费用支出较多集中于0.1-0.3 亿元区间。

北证 A 股与其他板块对比情况

业绩水平对比

2020-2024 年，北证 A 股与双创的营收、净利算数平均值水平反应了其板块小而美的特征。近三年来，北证 A 股营收算数平均值水平稳定维持在6.8 亿元之上，双创板块的营收算数平均值水平保持在 20.10 亿元以上水平。近五年来，北证A股净利润算数平均值保持 0.42-0.68 亿元之间，注册制创业板该值保持在1.02-1.61 亿元之间，科创板净利润算数平均值波动相对较大，在0.83-2.19亿元之间。

市场估值指标对比

各市场板块历年 PE（TTM）对比数据显示，北证 A 股在2020 年至2024 年的PE-TTM指标表现出相对稳定的趋势。从 2020 年的 12.4298 倍开始，北证A 股的PE-TTM值在随后几年中有所波动，但整体保持在较低水平，2021 年为17.4513 倍，2022年为 23.4434 倍，2023 年为 16.3364 倍，到 2024 年则为21.5168 倍。与科创板、注册制创业板、深证主板 A 股和上证主板 A 股相比，北证A 股的PE-TTM 值始终处于较低水平，至 2024 年开始超越主板，这为其市场吸引力和投资价值提供了一定的支持。

北证 A 股 PB 指标从 2020 年的 1.7986 倍起步，在随后几年中有所波动，2021年为 2.2756 倍，2022 年为 3.4100 倍，2023 年为 1.8349 倍，到2024 年则为2.7558倍。与科创板相比，北证 A 股的 PB 值始终处于较低水平，而2024 年PB 值已超越主板板块，并与注册制创业板不相上下，其增长态势反映出北交所资产定价能力的快速提升和市场认可度的显著改善。

机构持股情况对比

2024 年，北证 A 股的基金持股比例为 2.4243%，为板块设立以来最高值。

市场流动性指标对比

北证板块自 2021 年起步以来，流动性逐步改善。从年度成交额看，2024年北交所成交额达到 29735.71 亿元，与双创尤其是科创板的差异正在继续缩小。从成交量（算数平均）看，2023 年 11 月起北证板块的成交量显著放大，2025 年后北证成交量已经基本与科创板相当。从换手率看，2023 年11 月后北证股票换手率开始持续高于双创。从两融余额看，北证 A 股的两融显著低于双创及主板，但相比自身正不断呈现阶梯式跨越增长。

市场研发指标对比

北交所企业在营收增长的同时，更加注重研发投入的增加，以确保技术领先和业务创新，从而实现可持续发展。北证 A 股在近三年的研发投入分别为52.2910亿元、75.2531 亿元 81.6713 亿元；同时，北证 A 股的研发费用占营业收入的比例也呈现出上升趋势。2022 年该比例为 4.3059%，2023 年升至4.4978%，2024年达到 4.6345%。 与科创板和创业板相比，北证 A 股的研发费用绝对值相对较低，但其增速和占比的变化趋势显示出积极的发展信号。尽管北证 A 股在整体规模上可能不及其他两个板块，但在研发投入上的稳步增长，体现了北交所对于科技创新和高质量发展的重视。

北证 A 股的市研率在 2021 年至 2024 年期间呈现出显著的增长趋势。具体来看，2021 年北证 A 股的市研率为 42.4959%，市研率水平处在市场各板块末位；至2024年市研率已经升至 74.5346%，超越深证 A 股和科创板，逼近上证A 股水平。在最新一期的数据中，北证 A 股的市研率达到了 109.3015%，远高于其他市场板块。上述情况显示，北交所通过提供更加灵活的融资渠道和更为包容的上市条件，吸引了大量具有高成长潜力的企业，这些企业在技术创新和业务拓展方面的努力得到了市场的积极回应。

分红情况对比

北交所上市公司 2022-2024 年现金分红总额分别为40.8621 亿元、65.0943亿元、22.0116 亿元，现金分红占净利润比例分别为 35.1620%、53.8703%、21.3229%，分红比率与双创水平基本保持一致。

北证 A 股分行业情况

分行业业绩情况

按照申万一级行业分类，机械设备、电力设备、基础化工、计算机、汽车是北交所上市公司数量最多、总市值最高的五大行业。2024 年年报数据显示，北交所板块营收总计前五位的行业分别是电力设备、基础化工、机械设备、汽车、计算机；北交所板块营收均值前五的行业分别是电力设备、交通运输、基础化工、美容护理、通信。北交所板块净利润总计前五的行业分别是电力设备、机械设备、汽车、美容护理、基础化工；北交所板块净利润均值前五的行业分别是美容护理、电力设备、有色金属、石油石化、公用事业。

2025 年一季报数据显示，北交所板块营收总计前五位的行业分别是电力设备、基础化工、机械设备、汽车、计算机；北交所板块营收均值前五的行业分别是电力设备、交通运输、有色金属、美容护理、基础化工；北交所板块净利润总计前五的行业分别是机械设备、电力设备、汽车、有色金属、基础化工；北交所板块净利润均值前五的行业分别是美容护理、有色金属、电力设备、石油石化、汽车。

分行业运营评估

我们以毛利率观测行业景气水平、以收入增速观测行业成长性、以负债率观测去杠杆环境下的行业运营健康程度。2024 年年报数据统计显示，毛利率最高的五个行业为：机械设备、医药生物、计算机、电力设备和汽车；毛利率均值最高的五个行业为：美容护理、医药生物、社会服务、石油石化和计算机。收入增长率最高的五个行业为：计算机、汽车、轻工制造、电子、机械设备；收入增长率均值最高的五个行业为：美容护理、计算机、轻工制造、家用电器和交通运输。有息负债率最低的五个行业为：石油石化、传媒、有色金属、公用事业和纺织服装；有息负债率均值最低的五个行业为：石油石化、有色金属、传媒、机械设备和医药生物。

北交所精选上市公司情况

近一年来，北交所上市公司的机构关注度有所提升，但从主要机构调研数据来看，仍有很大提升空间。

北交所于 2025 年第二季度连续举办七大主题业绩说明会，覆盖专精特新、创新成长、智造未来、北证领航、四海扬帆、汽配尖兵及云启新程等主题，精选35家上市公司进行集中展示。这一举措凸显北交所服务创新型中小企业的定位，以透明化、专业化的交流机制，为北交所构建“高成长+高质量”的双重标签注入公信力，显著提升了市场透明度与投资者沟通效率。上述精选公司为投资者系统筛选出一批兼具行业特色与基本面支撑的可靠标的——既覆盖高成长潜力的科技先锋，也包含稳健型价值蓝筹，为不同风险偏好的投资者提供了一个良好的投资决策借鉴。

编辑：火腿肠