2025年物流行业：顺丰旺季业务结构优化，电商快递龙头份额提升

1 行业情况：11 月快递业务量增速 5.0%

上游商流及行业件量：11 月快递行业业务量同比增长 5.0%。1-11 月累计实物商品网购 零售额 11.82 万亿元，同比增长 5.7%，增速高出社零总额同比增速约 1.7 个百分点；累计 网购渗透率约 25.9%，同比-0.8pct；累计单包裹货值约 65.4 元，同比-12.9%。1-11 月我国 快递业务量累计 1807.4 亿件，同比+14.9%，其中，11 月快递业务量约 180.6 亿件，同比 +5.0%。

从单票价格来看，11 月快递行业单价环比提升 1.9%。11 月快递行业单价 7.62 元，同 比-8.3%，环比+1.9%，1-11 月累计单票价格 7.50 元，同比-6.8%。8 月以来快递行业反内 卷后涨价效果显著，截至 11 月行业单票价格较 7 月提升 0.27 元。

2 公司情况：顺丰业务量增速环比回落，申通并表丹鸟带动量价 提升

业务量情况：11 月顺丰业务量调优增速环比小幅回落，丹鸟并表申通带动公司业务规 模提升。a）当月值：11 月快递业务量圆通 28.86 亿件、申通 25.02 亿件、韵达 21.75 亿件、 顺丰 15.34 亿件，从业务量增速来看，顺丰 20.13%＞申通 14.67%＞圆通 13.55%＞韵达4.19%，顺丰业务量增速较 10 月（+26.26%）环比小幅回落，主要系公司业务结构调优， 11 月平均单价环比提升 0.29 元，从规模驱动进阶至价值驱动，有助于公司利润率修复。b） 累计值：2025 年 1-11 月快递业务量圆通 282.60 亿件、申通 236.37 亿件、韵达 234.53 亿 件、顺丰 151.58 亿件，累计增速来看，顺丰 27.25%＞圆通 18.10%＞申通 15.43%＞韵达 9.27%。 市场份额情况：1-11 月累计快递业务量占比来看，圆通 15.6%＞申通 13.1%＞韵达 13.0% ＞顺丰 8.4%，同比顺丰+0.8pct、圆通+0.4pct、申通+0.1pct、韵达-0.7pct。 单价情况：业务量调优带动顺丰单价环比+0.29 元，并表丹鸟带动申通单价环比+0.23 元。a）当月值：11 月快递单票价格顺丰 13.47 元（同比-1.25 元，环比+0.29 元）、圆通 2.24 元（同比-0.05 元，环比+0.01 元）、申通 2.41 元（同比+0.33 元，环比+0.23 元）、韵达 2.16 元（同比+0.13 元，环比+0.05 元）；b）累计值：1-11 月累计单票价格顺丰 13.73 元（同比 -12.24%）、圆通 2.19 元（同比-4.50%）、申通 2.07 元（同比+0.89%）、韵达 1.98 元（同比 -3.60%）。

3 核心总结

核心总结及展望

1）业务量方面：电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商进一步崛起背景下，一方 面网购消费渗透率进一步提升，另一方面网购消费行为的下沉化和碎片化推动了单快递包裹 实物商品网购额的下行，快递行业相对上游电商仍有超额成长性。 2）竞争秩序方面：在快递行业“反内卷”背景下，8 月以来行业价格逐步修复，行业 持续推进高质量发展，快递格局或加速分化，建议关注“反内卷”后续进展及行业格局变化。